金融知识对家庭风险性资产配置决策的影响
家庭是经济系统中的重要一环，而金融资产的合理配置可以提高家庭福利。通过对家庭风险资产配置行为的研究，有利于了解居民的投资需求，引导家庭投资者树立正确的投资理念和行为。本文以江苏省南京市为实证分析对象，设计问卷并实地调查该地区家庭金融知识水平及家庭风险性资产配置现状。从影响因素金融知识出发，利用Probit模型和Tobit模型分析金融知识对城乡家庭风险性资产配置决策的影响及证明金融知识确实可以影响家庭金融市场参与，最后从国家政府、金融机构、家庭自身三个角度给出针对性建议。
目录
摘要 3
关键词 3
Abstract 3
Key words 3
一、引言 4
（一）研究背景 4
（二）研究目的及意义 4
二、文献综述 5
（一）金融知识的界定和衡量 5
（二）家庭金融资产配置的研究进展 5
（三）金融知识与家庭金融行为 6
三、数据来源、变量设定与统计描述 6
（一）数据来源 6
（二）变量设定描述 6
1、被解释变量 7
2、金融知识变量 7
3、其他控制变量 7
四、模型设立与实证分析 7
（一）模型设立 8
（二）实证分析 9
1、金融知识对家庭金融市场参与和股票市场参与的影响 9
2、金融知识对家庭资产配置的影响 10
五、结论和政策建议 11
致谢 12
参考文献 12
金融知识对家庭风险性资产配置决策的影响
引言
引言
研究背景
近年来，经济领域尤其是金融行业的一些风险暴露出来，引发了一些涉及普通百姓的金融群体性事件。例如，20152016年的股市大跌、2016年的债市大跌、近几年P2P理财平台的高风险暴露、部分地区的金融诈骗案件频出。多数金融群体性事件与普通家庭的投资理财息息相关，这也就对普通家庭的金融知识尤其是金融风险意识提出了要求。根据中国人民银行发布的《消费者金融素养调查分析报告（2017）》显示，全国消费者金融素养指数平均分 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
为63.71，在国际上属于中等偏上水平。但由于调查地点选在金融机构网点，可能导致数据偏高。此外，城乡、区域、职业、收入、接受教育程度上的差异导致居民的金融知识水平有一定的差异。
居民家庭在经济生活中往往面临三个决策，即决定消费和储蓄各占收入的比重、如何分割金融资产和非金融资产以及如何配置金融资产中无风险资产和风险资产的比重。根据2015年中国家庭金融调查及中国小微企业调查（CFHS）(甘犁等，2015)，我国居民家庭资产增长明显，住房资产是中国家庭资产的主要构成部分，无风险资产是金融资产的主要构成部分，但占金融资产中的比重有下降趋势、风险资产拥有率、均值及其在金融资产中的占比都大幅上升。投资性风险资产增长明显，尤其是传统银行理财和新兴的互联网理财。（李凤等，2016）
居民在进行家庭风险性资产配置时是在做一个复杂的决策，家庭金融知识水平不仅指家庭成员知道如何储蓄、知道如何投资或者购买金融产品，还包括是否有长远的理财规划，是否能在日常生活中，运用知识和技巧，有效地将财务规划执行下去。家庭金融知识水平是反映一个国家国民素质的重要指标。为了达成财富终生的最大化，家庭需要在理性人假设的基础上做出符合个人情况的正确投资决策，这要求花费大量的时间在信息筛选和分析中，而在这一过程中，金融知识具有不可替代的重要作用。
（二）研究目的及意义
从理论上讲，一方面，Guiso&Jappelli(2008)假设金融知识的贫瘠是导致资产组合分散化不足的一个基本原因。文章利用2007年意大利联合信贷银行的客户调查数据表明，金融知识的掌握程度与资产的分散化有强烈的正相关关系。掌握金融知识较丰富的人可能更为偏好风险（Dohmen，2010）而对待风险的态度与人们进行投资的决策有着强烈相关。另一方面，较高的金融知识水平使得投资者更有可能对自己所拥有知识和信息的准确性进行高估（Fischhoff et.al,1977），会导致投资者对自己的投资行为过度自信，进而导致投资者更倾向投资单一的高风险金融资产。吴卫星等（2006）也指出“投资者的过度自信”导致一些在理性状态下不会参与市场的投资者进入市场或者使市场参与者变得不理性，过多地交易或投资风险性资产，这也是导致股票价格泡沫的一个重要原因。此结论一定程度上意味着居民金融知识水平与金融市场参与以及对风险资产的投资可能有负相关 。
从实际意义出发，首先，对金融知识在家庭资产配置中作用的研究有助于增加家庭财富。由于缺乏投资经验及相关金融知识，很多家庭的资产配置仅限于在传统的储蓄和大额商品消费之间，而忽略了债券、股票、基金、保险等其他金融资产，这影响了家庭财富的保值增值，并进一步导致了家庭对风险性金融产品的回避。对于金融知识在家庭资产配置中作用的研究，能够帮助家庭根据自身情况，理性地参与金融市场，合理地选择投资组合，以便达到增加家庭财富的目标。其次，对金融知识在家庭风险性资产配置中影响的研究有助于国家宏观经济政策的制定。家庭作为国家经济运行的一个重要部门，其资产总量彰显了一个国家经济运行的质量，而其资产配置既显示了一个国家的金融发达程度，又反过来影响了金融行业的发展。政府在制定政策时，应当根据我国家庭实际情况，对家庭进行金融知识的培训教育，使大量闲散的家庭资金自觉而合理地流向金融市场，促进金融市场的发展和国家实体经济的增长。最后,对金融知识的研究有助于金融机构深入了解家庭对金融产品的需求，针对不同的家庭，设计不同的产品，以便与家庭需求相匹配，并进行合理地营销。这既有利于增加家庭财富，同时又促进了金融产品的创新和整个金融行业的发展。
目录
摘要 3
关键词 3
Abstract 3
Key words 3
一、引言 4
（一）研究背景 4
（二）研究目的及意义 4
二、文献综述 5
（一）金融知识的界定和衡量 5
（二）家庭金融资产配置的研究进展 5
（三）金融知识与家庭金融行为 6
三、数据来源、变量设定与统计描述 6
（一）数据来源 6
（二）变量设定描述 6
1、被解释变量 7
2、金融知识变量 7
3、其他控制变量 7
四、模型设立与实证分析 7
（一）模型设立 8
（二）实证分析 9
1、金融知识对家庭金融市场参与和股票市场参与的影响 9
2、金融知识对家庭资产配置的影响 10
五、结论和政策建议 11
致谢 12
参考文献 12
金融知识对家庭风险性资产配置决策的影响
引言
引言
研究背景
近年来，经济领域尤其是金融行业的一些风险暴露出来，引发了一些涉及普通百姓的金融群体性事件。例如，20152016年的股市大跌、2016年的债市大跌、近几年P2P理财平台的高风险暴露、部分地区的金融诈骗案件频出。多数金融群体性事件与普通家庭的投资理财息息相关，这也就对普通家庭的金融知识尤其是金融风险意识提出了要求。根据中国人民银行发布的《消费者金融素养调查分析报告（2017）》显示，全国消费者金融素养指数平均分 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
为63.71，在国际上属于中等偏上水平。但由于调查地点选在金融机构网点，可能导致数据偏高。此外，城乡、区域、职业、收入、接受教育程度上的差异导致居民的金融知识水平有一定的差异。
居民家庭在经济生活中往往面临三个决策，即决定消费和储蓄各占收入的比重、如何分割金融资产和非金融资产以及如何配置金融资产中无风险资产和风险资产的比重。根据2015年中国家庭金融调查及中国小微企业调查（CFHS）(甘犁等，2015)，我国居民家庭资产增长明显，住房资产是中国家庭资产的主要构成部分，无风险资产是金融资产的主要构成部分，但占金融资产中的比重有下降趋势、风险资产拥有率、均值及其在金融资产中的占比都大幅上升。投资性风险资产增长明显，尤其是传统银行理财和新兴的互联网理财。（李凤等，2016）
居民在进行家庭风险性资产配置时是在做一个复杂的决策，家庭金融知识水平不仅指家庭成员知道如何储蓄、知道如何投资或者购买金融产品，还包括是否有长远的理财规划，是否能在日常生活中，运用知识和技巧，有效地将财务规划执行下去。家庭金融知识水平是反映一个国家国民素质的重要指标。为了达成财富终生的最大化，家庭需要在理性人假设的基础上做出符合个人情况的正确投资决策，这要求花费大量的时间在信息筛选和分析中，而在这一过程中，金融知识具有不可替代的重要作用。
（二）研究目的及意义
从理论上讲，一方面，Guiso&Jappelli(2008)假设金融知识的贫瘠是导致资产组合分散化不足的一个基本原因。文章利用2007年意大利联合信贷银行的客户调查数据表明，金融知识的掌握程度与资产的分散化有强烈的正相关关系。掌握金融知识较丰富的人可能更为偏好风险（Dohmen，2010）而对待风险的态度与人们进行投资的决策有着强烈相关。另一方面，较高的金融知识水平使得投资者更有可能对自己所拥有知识和信息的准确性进行高估（Fischhoff et.al,1977），会导致投资者对自己的投资行为过度自信，进而导致投资者更倾向投资单一的高风险金融资产。吴卫星等（2006）也指出“投资者的过度自信”导致一些在理性状态下不会参与市场的投资者进入市场或者使市场参与者变得不理性，过多地交易或投资风险性资产，这也是导致股票价格泡沫的一个重要原因。此结论一定程度上意味着居民金融知识水平与金融市场参与以及对风险资产的投资可能有负相关 。
从实际意义出发，首先，对金融知识在家庭资产配置中作用的研究有助于增加家庭财富。由于缺乏投资经验及相关金融知识，很多家庭的资产配置仅限于在传统的储蓄和大额商品消费之间，而忽略了债券、股票、基金、保险等其他金融资产，这影响了家庭财富的保值增值，并进一步导致了家庭对风险性金融产品的回避。对于金融知识在家庭资产配置中作用的研究，能够帮助家庭根据自身情况，理性地参与金融市场，合理地选择投资组合，以便达到增加家庭财富的目标。其次，对金融知识在家庭风险性资产配置中影响的研究有助于国家宏观经济政策的制定。家庭作为国家经济运行的一个重要部门，其资产总量彰显了一个国家经济运行的质量，而其资产配置既显示了一个国家的金融发达程度，又反过来影响了金融行业的发展。政府在制定政策时，应当根据我国家庭实际情况，对家庭进行金融知识的培训教育，使大量闲散的家庭资金自觉而合理地流向金融市场，促进金融市场的发展和国家实体经济的增长。最后,对金融知识的研究有助于金融机构深入了解家庭对金融产品的需求，针对不同的家庭，设计不同的产品，以便与家庭需求相匹配，并进行合理地营销。这既有利于增加家庭财富，同时又促进了金融产品的创新和整个金融行业的发展。
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