现金流量的中小企业财务风险预警系统研究
目 录
1 引言 1
2 中小企业财务风险预警系统的理论基础及其研究评述 1
2.1中小企业财务风险预警系统内涵 1
2.2中小企业财务风险预警系统的研究评述 2
2.3传统财务指标进行财务预警的局限性 3
2.4现金流量指标进行财务预警的优越性 3
3 现金流量 4
3.1现金流量的概念、特征 4
3.1.1现金流量的概念 4
3.1 2现金流量的特征 4
3.2现金流量在中小企业财务风险预警系统中的作用 5
4 以现金流量为基础构建中小企业财务风险预警系统 6
4.1中小企业现金流量财务预警系统的定义 6
4.2中小企业现金流量财务预警系统的功能 7
4.3建立中小企业现金流量财务预警系统的原则 8
4.4建立中小企业现金流量财务预警的程序 9
5 中小企业财务风险预警实证分析 12
5.1研究样本的选取 12
5.2财务预警比率的选取 12
5.3财务预警比率临界值的确定 13
5.4财务预警比率警限的设置 14
5.5财务预警比率警度的预报 15
结论 18
致谢 19
参考文献. 20
表1 单项功效系数评分表 14
表2 成熟期某中小企业的财务风险预警指标表 15
表3 财务风险预警指标行业标准值（通信有相关设备制造） 16
1 引言
改革开放近三十年来，我国中小企业的已发展成为市场经济的一个组成部分，但中小企业大部分存活时 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
间很短，这是困扰其进一步发展的重要原因。综合学者对中小企业存续期方面的研究发现，其破产倒闭很大程度上源于重经营轻财务的理念。一般有两个更加突出的原因：一是现金流断裂，降低偿债能力，导致不能及时偿还债务；二是企业盈利能力的下降，然后慢慢出现经营亏损的现象。然而，企业财务危机一定是察觉不到的恶化过程，而最后致使完全崩盘的要素亦然早就在企业内部滋长，而在改变理念的同时，我们发觉中小企业财务风险的预警与大型企业存在着很大差异，但到目前为止，在现金流量的基础上研究中小企业财务风险预警体系还是相当稀少的，本文试图对中小企业现金流量进行探索，在如何建立财务预警系统的基础上，使企业管理者确定早期的金融危机和风险管理，从容化解危机。
2 中小企业财务风险预警系统的理论基础及其研究评述
2．1中小企业财务风险预警系统内涵
中小型企业是相对于大型企业的一个概念，它的人员规模、资本规模与经营规模都是比较小的经济单位。学者的一般定义指出，企业的资产总额连同销售总额都在5千万元以下的为小型企业，5千万元到5亿的为中型企业。中小型企业主要从事制造商品、销售和售后服务，但它的本质还是通过资金运作和资本增值来体现，因此在企业中必定亦会有财务危机，而且管理上的差异由规模的不同造成，使它的财务危机具有独特性。
一般来说，警报是指知道将发生的事并且及时发出指令信号，从而降低或减少可能的损失。财务预警系统监控企业经营行为中的潜在风险。其是以企业的财务报表为依据来分析比率和模型，实时监控企业经营行为的全过程，洞察潜在风险，为经营管理者发出警报。
财务预警系统的研究思路，目前我国的理论主要有以下3点：第一，这是企业以信息系统为基础的管理过程中，企业实时监控潜在的风险。此定义仅仅表现了财务预警体系其中一个主要功能——风险控制，然而财务预警体系还囊括其它诸多方面的功能，因而此种观念有极大的缺陷；第二，认为财务预警体系是分析财务报表等资料，使用数据化管理模式和财务方面相关数值，向管理者通报企业存在的危机；第三，认为以企业财务指标体系为核心，在财务信息数据的基础上，综合分析、预测财务指标来体现出企业的财务和经营情况的变动，为各界客户提供业务可能面临的风险，监测系统，使管理者制定有效措施。本文主要从第三个角度，即以财务预警系统的财务指标体系为中心，转变为预警业务及财务状况，相比与前两个点，更契合中国中小企业目前的实际状况。
2．2中小企业财务风险预警系统的研究评述
企业预警的研究在国外是由单变量的菲茨帕特里克的第一次预测爆发。他选取19家企业作为样本，分析数据时选取单个财务比率，结果显示，效果最好的是净利润/股东权益和股东权益/负债。Beaver以78家企业为样本，检查了40个财务比率在企业走入财务危机前2年～6年的预测能力水平，发现具有很好预测性的财务比率分别是现金流量/负债总额、资产收益率和资产负债率。Beaver 的研究通过判例统计方法创建一个财务预警模型研究的先河。首先利用奥特曼破产问题研究的多元线性回归模型，这是Z -著名的评分模型。奥特曼的五个财务指标的综合加权平均值来预测财务危机，Z值较小，金融危机的可能性更大，更接近企业破产临界值。前一年破产的模型精度是95%。其后，Ohlson采用Logit方法对破产进行预测，有四类变量左右破产概率，它们分别是：公司规模、资本结构、业绩和当前 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
的融资能力。TAM的人工神经网络模型被用来研究的财务预警，通过人工神经网络模拟，神经网络应用于财务预警。在一般情况下，研究基于实证的方法，国外企业预警在内容主要集中于企业级的功能。
国内的企业预警研究起步较晚，本文主要选取了以下三位名人的观点：
张有棠(2004)在《财务预警系统管理研究》一书中认为：财务预警体系是以企业信息化作为基础，是监控企业在日常的经营管理中存在的潜在风险的一个系统[7]。
王洪波，宋国梁（2002）认为，在《风险预警机制》一书中：警度测量状态偏离预警线，并发出报警信号。预警系统是确定预警状态、发出监控信号的计算机信息系统。预警具有先觉性、动态性和深刻性的特征[8]。
张志英（2008）在《长期偿债财务比率评析》中认为微观经济范围中有财务预警，但是微观经济的预警，无论在国内还是国外，都处在一个开创性和探索性的研究阶段。我们必须借鉴研究经济预警理论成熟的企业财务预警理论，经济预警理论提供了对企业财务预警研究的理论支持，对经济预警理论的研究将对企业财务预警理论有相当大的影响。[9]
上面的国内外的研究方法和模式虽然有一定的作用，然而预警模型有着明显的时效性，随着时间的推进、数据环境的改变，中小企业财务预警需要建立新的模型，因为传统模型显然已经不再适用，特别是在选择样本、选取预警指标数值、确定预警临界值、设定预警警限等方面不能反映中小企业的实际情况，可实践性很差。就现阶段情况而言，大多数样本选用股份上市公司，有关中小企业的研究相当的少。结合中小行企业的特征，构建以现金流量为基础的中小企业财务预警系统不失为一种可行的做法。
对于企业来说，需要关注现金流量盈利能力，现金流量分为：1、经营活动产生的2、投资活动产生的3、筹资活动产生的。企业在一定时期的现金流量情况可以通过这三个标准来反映。通过对现金流量指标或现金未来支付能力的综合分析，根据对上市公司的财务状况的综合评价，可为投资决策者提供更实用的信息。
4．4建立中小企业现金流量财务预警系统的程序
要建立企业现金流量财务预警系统，必须依照以下程序进行，一是分析现金流量财务预警的警兆；二是寻找现金流量财务预警的警源；三是监测并预报现金流量财务警度；四是建立现金流量预警模型；五是拟定排警对策并处理警情。
1 引言 1
2 中小企业财务风险预警系统的理论基础及其研究评述 1
2.1中小企业财务风险预警系统内涵 1
2.2中小企业财务风险预警系统的研究评述 2
2.3传统财务指标进行财务预警的局限性 3
2.4现金流量指标进行财务预警的优越性 3
3 现金流量 4
3.1现金流量的概念、特征 4
3.1.1现金流量的概念 4
3.1 2现金流量的特征 4
3.2现金流量在中小企业财务风险预警系统中的作用 5
4 以现金流量为基础构建中小企业财务风险预警系统 6
4.1中小企业现金流量财务预警系统的定义 6
4.2中小企业现金流量财务预警系统的功能 7
4.3建立中小企业现金流量财务预警系统的原则 8
4.4建立中小企业现金流量财务预警的程序 9
5 中小企业财务风险预警实证分析 12
5.1研究样本的选取 12
5.2财务预警比率的选取 12
5.3财务预警比率临界值的确定 13
5.4财务预警比率警限的设置 14
5.5财务预警比率警度的预报 15
结论 18
致谢 19
参考文献. 20
表1 单项功效系数评分表 14
表2 成熟期某中小企业的财务风险预警指标表 15
表3 财务风险预警指标行业标准值（通信有相关设备制造） 16
1 引言
改革开放近三十年来，我国中小企业的已发展成为市场经济的一个组成部分，但中小企业大部分存活时 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
间很短，这是困扰其进一步发展的重要原因。综合学者对中小企业存续期方面的研究发现，其破产倒闭很大程度上源于重经营轻财务的理念。一般有两个更加突出的原因：一是现金流断裂，降低偿债能力，导致不能及时偿还债务；二是企业盈利能力的下降，然后慢慢出现经营亏损的现象。然而，企业财务危机一定是察觉不到的恶化过程，而最后致使完全崩盘的要素亦然早就在企业内部滋长，而在改变理念的同时，我们发觉中小企业财务风险的预警与大型企业存在着很大差异，但到目前为止，在现金流量的基础上研究中小企业财务风险预警体系还是相当稀少的，本文试图对中小企业现金流量进行探索，在如何建立财务预警系统的基础上，使企业管理者确定早期的金融危机和风险管理，从容化解危机。
2 中小企业财务风险预警系统的理论基础及其研究评述
2．1中小企业财务风险预警系统内涵
中小型企业是相对于大型企业的一个概念，它的人员规模、资本规模与经营规模都是比较小的经济单位。学者的一般定义指出，企业的资产总额连同销售总额都在5千万元以下的为小型企业，5千万元到5亿的为中型企业。中小型企业主要从事制造商品、销售和售后服务，但它的本质还是通过资金运作和资本增值来体现，因此在企业中必定亦会有财务危机，而且管理上的差异由规模的不同造成，使它的财务危机具有独特性。
一般来说，警报是指知道将发生的事并且及时发出指令信号，从而降低或减少可能的损失。财务预警系统监控企业经营行为中的潜在风险。其是以企业的财务报表为依据来分析比率和模型，实时监控企业经营行为的全过程，洞察潜在风险，为经营管理者发出警报。
财务预警系统的研究思路，目前我国的理论主要有以下3点：第一，这是企业以信息系统为基础的管理过程中，企业实时监控潜在的风险。此定义仅仅表现了财务预警体系其中一个主要功能——风险控制，然而财务预警体系还囊括其它诸多方面的功能，因而此种观念有极大的缺陷；第二，认为财务预警体系是分析财务报表等资料，使用数据化管理模式和财务方面相关数值，向管理者通报企业存在的危机；第三，认为以企业财务指标体系为核心，在财务信息数据的基础上，综合分析、预测财务指标来体现出企业的财务和经营情况的变动，为各界客户提供业务可能面临的风险，监测系统，使管理者制定有效措施。本文主要从第三个角度，即以财务预警系统的财务指标体系为中心，转变为预警业务及财务状况，相比与前两个点，更契合中国中小企业目前的实际状况。
2．2中小企业财务风险预警系统的研究评述
企业预警的研究在国外是由单变量的菲茨帕特里克的第一次预测爆发。他选取19家企业作为样本，分析数据时选取单个财务比率，结果显示，效果最好的是净利润/股东权益和股东权益/负债。Beaver以78家企业为样本，检查了40个财务比率在企业走入财务危机前2年～6年的预测能力水平，发现具有很好预测性的财务比率分别是现金流量/负债总额、资产收益率和资产负债率。Beaver 的研究通过判例统计方法创建一个财务预警模型研究的先河。首先利用奥特曼破产问题研究的多元线性回归模型，这是Z -著名的评分模型。奥特曼的五个财务指标的综合加权平均值来预测财务危机，Z值较小，金融危机的可能性更大，更接近企业破产临界值。前一年破产的模型精度是95%。其后，Ohlson采用Logit方法对破产进行预测，有四类变量左右破产概率，它们分别是：公司规模、资本结构、业绩和当前 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
的融资能力。TAM的人工神经网络模型被用来研究的财务预警，通过人工神经网络模拟，神经网络应用于财务预警。在一般情况下，研究基于实证的方法，国外企业预警在内容主要集中于企业级的功能。
国内的企业预警研究起步较晚，本文主要选取了以下三位名人的观点：
张有棠(2004)在《财务预警系统管理研究》一书中认为：财务预警体系是以企业信息化作为基础，是监控企业在日常的经营管理中存在的潜在风险的一个系统[7]。
王洪波，宋国梁（2002）认为，在《风险预警机制》一书中：警度测量状态偏离预警线，并发出报警信号。预警系统是确定预警状态、发出监控信号的计算机信息系统。预警具有先觉性、动态性和深刻性的特征[8]。
张志英（2008）在《长期偿债财务比率评析》中认为微观经济范围中有财务预警，但是微观经济的预警，无论在国内还是国外，都处在一个开创性和探索性的研究阶段。我们必须借鉴研究经济预警理论成熟的企业财务预警理论，经济预警理论提供了对企业财务预警研究的理论支持，对经济预警理论的研究将对企业财务预警理论有相当大的影响。[9]
上面的国内外的研究方法和模式虽然有一定的作用，然而预警模型有着明显的时效性，随着时间的推进、数据环境的改变，中小企业财务预警需要建立新的模型，因为传统模型显然已经不再适用，特别是在选择样本、选取预警指标数值、确定预警临界值、设定预警警限等方面不能反映中小企业的实际情况，可实践性很差。就现阶段情况而言，大多数样本选用股份上市公司，有关中小企业的研究相当的少。结合中小行企业的特征，构建以现金流量为基础的中小企业财务预警系统不失为一种可行的做法。
对于企业来说，需要关注现金流量盈利能力，现金流量分为：1、经营活动产生的2、投资活动产生的3、筹资活动产生的。企业在一定时期的现金流量情况可以通过这三个标准来反映。通过对现金流量指标或现金未来支付能力的综合分析，根据对上市公司的财务状况的综合评价，可为投资决策者提供更实用的信息。
4．4建立中小企业现金流量财务预警系统的程序
要建立企业现金流量财务预警系统，必须依照以下程序进行，一是分析现金流量财务预警的警兆；二是寻找现金流量财务预警的警源；三是监测并预报现金流量财务警度；四是建立现金流量预警模型；五是拟定排警对策并处理警情。
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