内部控制有效性对企业价值影响研究以a股医药类上市公司为例
随着经济全球化发展进程的迅速推进，资本市场的迅猛发展，财务舞弊造假事件也日益频发，企业的内部控制己经成为现代企业关注的一项重要内容，构建合理完善的内部控制机制对提升公司财务绩效和企业价值具有显著影响。本文首先介绍了国内外内部控制理论发展的历程，提出内控目标，企业价值相关理论，然后阐述内部控制有效性对企业价值影响的作用机理，运用回归分析法对两者之间的关系进行研究，根据研究结果得出经营效果与企业价值存在明显的正相关，财务报表可靠性，资产规模，股权集中度和资本结构与企业价值存在负相关关系。为此企业需要提高经营效果，正确对待审计意见，确立适当的资产规模，避免股权过于集中并结合企业实际调整资本结构。关键词 内部控制有效性，企业价值，A股医药类上市公司,实证研究
目 录
1 绪论 1
2内部控制有效性与企业价值概述 1
2.1 内部控制的概念界定 1
2.2内部控制目标 2
2.3 企业价值理论 3
2.4 内部控制有效性对企业价值的作用机理 4
3 实证研究 5
3.1假设提出 5
3.2 样本选取和数据来源 6
3.3 变量设计 6
3.4模型构建 8
3.5数据分析和研究结论 8
3.6 本章小结 17
4 改进建议 17
4.1 加强内部控制重要性的宣传工作 17
4.2 建立健全企业内部监督机制 17
4.3 明确控制目标，优化控制环境 18
4.4 合理匹配内部控制体系与资产规模 18
结论 19
致谢 20
参考文献 21
1绪论
近两年资本市场的发展迅猛，一些企业为了在公共面前塑造良好的企业形象，不惜造假财务信息。会计内部控制环节能力薄弱，会计信息不真实等问题都反映出国内上市企业内部控制体系亟待提高。因此，国内外专业人士也纷纷开始关注内控这一有效解决问题的工具。
纵观国外发展史，1949年美国注会协会首次较为系统的定义了“内部控制”这一名词；20世纪70年代，人们逐渐将这一理论运用于管理实践，并将公司和其周 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
边环境视为一个整体；2002年6月，随着《萨班斯法案》的出台，美联邦政府规定境内上市的企业一定要建立高效的内控体系，着力加强公司内部的监督机制，提高内部控制效率和透明度，并按要求披露自身对其内部控制有效性的评定审核[1]。
而我国内部控制的发展时间较短，我国财政部于1996年12月首次从审计角度定义了内部控制的含义；我国证监会从2000年开始，对银行、保险公司等金融机构内部控制机制的审核标准越来越严格，注册会计师要做到对公司内部控制的实施情况系统考核，发现不足，并提出合理的改善建议；内部控制在2010年4月《企业内部控制配套指引》出台后，纳入了公司制度，得以落地生效[2]。
可见，高效的公司内部控制对于提升企业价值至关重要，主要体现在协助公司治理层和管理层建立现代公司治理结构，提高公司治理水平、经营效率。本文将出发点放在内部控制的目标上，量化分析企业内部控制的目标完成程度，衡量其完善程度，并将内部控制作为企业价值的影响因素，为此后同类研究提供借鉴。?
2 内部控制有效性与企业价值概述
2.1内部控制的概念界定
内部控制囊括了一切公司控制活动，有的人仅仅认为内部控制是一项公司内部的管理机制，觉得只要把这一制度制定出来，就可以顺利推行。但是，这种观念是非常错误的。通常情形中，为避免公司在运营管理时可能出现的风险与缺陷，从五个方面进行内部控制。为了能够更直观地阐述内部控制五要素的相互作用与影响，通过下图来进行描述。
图1：内部控制五要素的关系
如上图所示，首先，内部环境是内部控制存在和发展的基础，包括管理结构，人力资源政策，企业文化等；其次，为了能够识别和规避风险，有效的风险评估必不可少，这个要素要求企业辨别分析经营活动中可能阻碍内部控制目标实现的相关风险，并确定合理策略来应对风险；再次，控制活动能准确无误地传达治理层与管理层的意旨，帮助公司更高效地达到控制目标；内部监督的作用为管理和监控内部控制的流程和进展，评价和保障其有效性，及时发现可能存在的风险并提出改正意见；最后，信息与沟通作为贯穿整个内部控制流程的生命线，不仅能提高工作效率，而且能够激发全体员工的积极性，增强企业凝聚力和向心力，其影响力可见一斑。当然，内部控制理论在原有的五要素基础上新增目标制定，事项识别，风险反应，发展成八个要素，但本文框架主要以五要素为基准，阐述其间的相互联系[3]。
2.2内部控制目标
在《企业内部控制基本规范》中，内部控制目标体现在以下几个方面：企业经营管理的合法合规；企业资产安全；企业财务报告真实可靠；企业经营效率的提高和经营效果的改善；企业发展战略的实施等。内部控制的目标是整个内控体系得以生存和发展的根基，随着经济水平的提高和经济治理能力的发展，内控目标从一开始仅为了保障会计信息的质量，逐渐向更广阔的方向发展，呈现多元化的趋势。考虑到控制目标的可量化和可评估性，本文主要选取以下三个目标进行论述：
第一，经营管理合法合规。没有规矩不成方圆，企业也是这样。在社会主义市场经济体系下，公司要想获得长远可持续发展，必须严守法律法规，营造良好的市场竞争环境，只有竞争环境中的每一个公司都遵循法律规定，竞争环境才能更加和谐，企业才能更充分地发挥自身的优势，依法获得长远利润。另外，在遵守国家性法律法规的同时，公司还要贯彻落实其内部颁布施行的相关法规，为长远发展筑牢根基。
第二，公司财务报告可信，财务信息完整可靠。以政府宏观调控，企业微观自主这一大环境下，我国企业由于内部监督管理机制尚不完善，甚至没有明确的惩戒措施而大规模的存在财务报告可信度不高，不符合企业经营现状等问题，甚至有的公司为了在大众视野中呈现良好形象而伪造财务信息，粉饰财务报表。这种现象不仅降低了企业的可信度，同时更是严重影响了企业的长远可持续发展。有了内部控制体系，企业对外披露财务报表的随意性被大大削弱，企业内部各部门，同一部门各岗位之间的相互牵制，为企业带来了一种利益的平衡模式。有了该体系的监督，下至直接经济业务的财务人员，上至管理监督人员，都必须负责保证其披露的财务信息的真实可靠性，同时建立责任追查体系，做到有人必有职责，有责必惩处[4]。
目 录
1 绪论 1
2内部控制有效性与企业价值概述 1
2.1 内部控制的概念界定 1
2.2内部控制目标 2
2.3 企业价值理论 3
2.4 内部控制有效性对企业价值的作用机理 4
3 实证研究 5
3.1假设提出 5
3.2 样本选取和数据来源 6
3.3 变量设计 6
3.4模型构建 8
3.5数据分析和研究结论 8
3.6 本章小结 17
4 改进建议 17
4.1 加强内部控制重要性的宣传工作 17
4.2 建立健全企业内部监督机制 17
4.3 明确控制目标，优化控制环境 18
4.4 合理匹配内部控制体系与资产规模 18
结论 19
致谢 20
参考文献 21
1绪论
近两年资本市场的发展迅猛，一些企业为了在公共面前塑造良好的企业形象，不惜造假财务信息。会计内部控制环节能力薄弱，会计信息不真实等问题都反映出国内上市企业内部控制体系亟待提高。因此，国内外专业人士也纷纷开始关注内控这一有效解决问题的工具。
纵观国外发展史，1949年美国注会协会首次较为系统的定义了“内部控制”这一名词；20世纪70年代，人们逐渐将这一理论运用于管理实践，并将公司和其周 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
边环境视为一个整体；2002年6月，随着《萨班斯法案》的出台，美联邦政府规定境内上市的企业一定要建立高效的内控体系，着力加强公司内部的监督机制，提高内部控制效率和透明度，并按要求披露自身对其内部控制有效性的评定审核[1]。
而我国内部控制的发展时间较短，我国财政部于1996年12月首次从审计角度定义了内部控制的含义；我国证监会从2000年开始，对银行、保险公司等金融机构内部控制机制的审核标准越来越严格，注册会计师要做到对公司内部控制的实施情况系统考核，发现不足，并提出合理的改善建议；内部控制在2010年4月《企业内部控制配套指引》出台后，纳入了公司制度，得以落地生效[2]。
可见，高效的公司内部控制对于提升企业价值至关重要，主要体现在协助公司治理层和管理层建立现代公司治理结构，提高公司治理水平、经营效率。本文将出发点放在内部控制的目标上，量化分析企业内部控制的目标完成程度，衡量其完善程度，并将内部控制作为企业价值的影响因素，为此后同类研究提供借鉴。?
2 内部控制有效性与企业价值概述
2.1内部控制的概念界定
内部控制囊括了一切公司控制活动，有的人仅仅认为内部控制是一项公司内部的管理机制，觉得只要把这一制度制定出来，就可以顺利推行。但是，这种观念是非常错误的。通常情形中，为避免公司在运营管理时可能出现的风险与缺陷，从五个方面进行内部控制。为了能够更直观地阐述内部控制五要素的相互作用与影响，通过下图来进行描述。
图1：内部控制五要素的关系
如上图所示，首先，内部环境是内部控制存在和发展的基础，包括管理结构，人力资源政策，企业文化等；其次，为了能够识别和规避风险，有效的风险评估必不可少，这个要素要求企业辨别分析经营活动中可能阻碍内部控制目标实现的相关风险，并确定合理策略来应对风险；再次，控制活动能准确无误地传达治理层与管理层的意旨，帮助公司更高效地达到控制目标；内部监督的作用为管理和监控内部控制的流程和进展，评价和保障其有效性，及时发现可能存在的风险并提出改正意见；最后，信息与沟通作为贯穿整个内部控制流程的生命线，不仅能提高工作效率，而且能够激发全体员工的积极性，增强企业凝聚力和向心力，其影响力可见一斑。当然，内部控制理论在原有的五要素基础上新增目标制定，事项识别，风险反应，发展成八个要素，但本文框架主要以五要素为基准，阐述其间的相互联系[3]。
2.2内部控制目标
在《企业内部控制基本规范》中，内部控制目标体现在以下几个方面：企业经营管理的合法合规；企业资产安全；企业财务报告真实可靠；企业经营效率的提高和经营效果的改善；企业发展战略的实施等。内部控制的目标是整个内控体系得以生存和发展的根基，随着经济水平的提高和经济治理能力的发展，内控目标从一开始仅为了保障会计信息的质量，逐渐向更广阔的方向发展，呈现多元化的趋势。考虑到控制目标的可量化和可评估性，本文主要选取以下三个目标进行论述：
第一，经营管理合法合规。没有规矩不成方圆，企业也是这样。在社会主义市场经济体系下，公司要想获得长远可持续发展，必须严守法律法规，营造良好的市场竞争环境，只有竞争环境中的每一个公司都遵循法律规定，竞争环境才能更加和谐，企业才能更充分地发挥自身的优势，依法获得长远利润。另外，在遵守国家性法律法规的同时，公司还要贯彻落实其内部颁布施行的相关法规，为长远发展筑牢根基。
第二，公司财务报告可信，财务信息完整可靠。以政府宏观调控，企业微观自主这一大环境下，我国企业由于内部监督管理机制尚不完善，甚至没有明确的惩戒措施而大规模的存在财务报告可信度不高，不符合企业经营现状等问题，甚至有的公司为了在大众视野中呈现良好形象而伪造财务信息，粉饰财务报表。这种现象不仅降低了企业的可信度，同时更是严重影响了企业的长远可持续发展。有了内部控制体系，企业对外披露财务报表的随意性被大大削弱，企业内部各部门，同一部门各岗位之间的相互牵制，为企业带来了一种利益的平衡模式。有了该体系的监督，下至直接经济业务的财务人员，上至管理监督人员，都必须负责保证其披露的财务信息的真实可靠性，同时建立责任追查体系，做到有人必有职责，有责必惩处[4]。
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