因子分析法的创业板上市公司绩效评价研究
目 录
1 引言 1
2 相关概述 1
2.1 因子分析法的含义 1
2.2 绩效评价的含义 2
2.3 创业板的含义 2
3 实证分析 3
3.1 样本选取 3
3.2 因子分析 5
4 建议 11
4.1 完善市场退出机制 11
4.2 提高企业的盈利能力 11
结 论 12
致 谢 13
参 考 文 献 14
图 1 碎石图 7
表 1 中小板、主板和创业板上市要求比较 3
表 2 创业板上市公司绩效评价指标体系 4
表 3 指标描述性统计结果 5
表 4 因素分析的适合度检验 6
表 5 因子载荷矩阵图 6
表 6 旋转后的因子载荷矩阵 7
表 7 30家创业板上市公司各因子得分及排序 8
1 引言
创业板在2009年建立起来，它的建立为如今众多中小企业提供了融资平台。这对于众多企业来说既是一个机遇，同时也是一个挑战。创业板尚且年轻，其中有诸多问题有待商榷。正因如此，对创业板企业的财务业绩进行分析是极其必要的。
本文随机抽取我国30家创业板上市公司为研究对象，构建构建了包括财务效益、营运能力、发展能力状况等指标的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，并运用基本指标计分法和修正指标计分法，对这30家创业板上市公司进行了打分，分析其整体财务业绩水平。
为了更好地评价创业板上市公司财务业绩，帮助投资者做出正确的选择，本文采用因子分析法对我国创业板上市公司的财务指标进行分析，建立其财务 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
业绩评价和非财务指标评价体系。通过构建因子分析模型，对创业板上市公司因子得分和综合得分进行排名，阐述了财务业绩评价整体情况，得出了应重视盈利能力和获利因子，同时加强创新因子和研发因子的结论。文章提出了各个创业板上市公司应根据所处的位置，制定出相应的优化企业财务业绩状况和提升整体竞争力的对策，并提出了一些政策建议。
2 相关概述
2.1 因子分析法的含义
因子分析法是一种较为科学的方法，“因子分析”的名称于1931年由Thurstone首次提出，但是它的概念其原因二十世纪除Kar Pearson和Charles Spearmen等人关于智力测验的统计分析。就是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。因子分析法就是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法[1]。这样我们就可以对原始的数据进行分类归并，将相关比较密切的变量分别归类，归出多个综合指标，这些综合指标互不相关，即它们所综合的信息互相不重叠。这些综合指标就称为因子或公共因子。
因子分析方法早期发展受限于计算条件的限制，近年来，随着计算机技术的发展日新月异和计算速度的突飞猛进，因子分析的理论发展和应用研究都有了新的进步。目前，因子分析方法在社会学、心理学、气象学、生物学、医学、地理学及管理学等领域都有广泛应用，并取得了显著成绩[2]。因子分析法作为一种把众多指标和变量综合成少数几个综合因子的统计分析方法，在上市公司绩效评价研究中具有较为广阔的应用前景。
因子组可能不是完整的基本因子。因为它可能没有涵盖一些未计算出的重要变量。理论上，因子分析法无法达到全面描述原有变量的目标。在实务上，因子分析法常用于选择有限的调查范围，在这个范围内，相对较少的变量已经足够[3]。
2.2 绩效评价的含义
企业绩效评价，是指运用数理统计和运筹学原理，采用特定的指标体系，对照统一的标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩作出客观、公正和准确的综合评判[4]。有的学者认为，企业绩效评价是指评价主体运用数理统计和运筹学等方法，采用特定的指标体系，对照设定的评价标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对评价客体在一定期间内的业绩表现做出客观、公正和准确的综合评判。也有学者认为，企业经营业绩评价就是为了实现企业的生产经营目的，运用特定的指标和标准，采用科学的办法，对企业生产经营活动过程及其结果做出的一种价值判断，其核心是比较所费与所得，力求用尽可能小的所费去获得尽可能大的所得[5]。
2.3 创业板的含义
创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是为了适应新经济的要求和高新技术产业发展的需要而设立的市场，主要为具有高成长性与高增长潜力的高科技企业、民营企业和中小企业等提供上市融资服务[6]。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。创业板最大的特点就是低门槛进入、严要求运作。截止2014年5月22日，共计379家创业板上市公司。上市公司市价总值，1628987010316元，上市公司流通市值为945501041871元。创业板的推出，为创业企业 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
提供了融资渠道，能带来企业发展所必须的上亿元的巨额资金，使企业在发展的光剑起飞阶段存储充足的资金，能促使企业更加迅猛地发展壮大。创业板、中小板、主板市场之间又存在着相关之间的关系，表1选择了三板在某些方面的比较。
表 1 中小板、主板和创业板上市要求比较
市场 创业板 主板、中小板
经营时间 持续经营3年以上 持续经营3年以上
财务指标 最近来哪个呢连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长 最近3个会计年度净利润为证书且累计超过3000万元
或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率不低于30% 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元
最近一期末不存在未弥补亏损 最近一期末不存在未弥补亏损
最近一期末净资产不少于2000万元 最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%
发行前股本总额不少于3000万元
股本要求 发行后的股本不少于3000万元 发行后的股本总额不少于5000万元
业务经营 应当主要经营一种业务 完整的业务体系，直接面向市场独立经营的能力
公司管理 最近两年主营业务，董事和高级管理人员没有重大变化，实际控制人没有变更 最近3年主营业务，董事和高级管理人员没有重大变化，实际控制人没有变更
具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会，董事会，监事会以及独立董事，董事会秘书，审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责 董事会下设战略，审计，薪酬委员会，各委员会至少指定一名独立董事会成员担任委员
至少三分之一的董事会成员为独立董事
3 实证分析
3.1 样本选取
高学历人员比重 30 16.25 38.23 25.5443 5.39490
步骤二：对所有指标进行无量纲化处理，具体做法是采用正态标准化处理方法：具体做法是采用正态标准化处理方法： （i=1，2，，n；j=1，2，，p）。其中：n 表示样本个数；p 表示指标变量个数； 表示无量纲化后的样本值； 和 分别表示 的均值与标准差[7]。
1 引言 1
2 相关概述 1
2.1 因子分析法的含义 1
2.2 绩效评价的含义 2
2.3 创业板的含义 2
3 实证分析 3
3.1 样本选取 3
3.2 因子分析 5
4 建议 11
4.1 完善市场退出机制 11
4.2 提高企业的盈利能力 11
结 论 12
致 谢 13
参 考 文 献 14
图 1 碎石图 7
表 1 中小板、主板和创业板上市要求比较 3
表 2 创业板上市公司绩效评价指标体系 4
表 3 指标描述性统计结果 5
表 4 因素分析的适合度检验 6
表 5 因子载荷矩阵图 6
表 6 旋转后的因子载荷矩阵 7
表 7 30家创业板上市公司各因子得分及排序 8
1 引言
创业板在2009年建立起来，它的建立为如今众多中小企业提供了融资平台。这对于众多企业来说既是一个机遇，同时也是一个挑战。创业板尚且年轻，其中有诸多问题有待商榷。正因如此，对创业板企业的财务业绩进行分析是极其必要的。
本文随机抽取我国30家创业板上市公司为研究对象，构建构建了包括财务效益、营运能力、发展能力状况等指标的创业板上市公司财务业绩评价指标体系，并运用基本指标计分法和修正指标计分法，对这30家创业板上市公司进行了打分，分析其整体财务业绩水平。
为了更好地评价创业板上市公司财务业绩，帮助投资者做出正确的选择，本文采用因子分析法对我国创业板上市公司的财务指标进行分析，建立其财务 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
业绩评价和非财务指标评价体系。通过构建因子分析模型，对创业板上市公司因子得分和综合得分进行排名，阐述了财务业绩评价整体情况，得出了应重视盈利能力和获利因子，同时加强创新因子和研发因子的结论。文章提出了各个创业板上市公司应根据所处的位置，制定出相应的优化企业财务业绩状况和提升整体竞争力的对策，并提出了一些政策建议。
2 相关概述
2.1 因子分析法的含义
因子分析法是一种较为科学的方法，“因子分析”的名称于1931年由Thurstone首次提出，但是它的概念其原因二十世纪除Kar Pearson和Charles Spearmen等人关于智力测验的统计分析。就是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。因子分析法就是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法[1]。这样我们就可以对原始的数据进行分类归并，将相关比较密切的变量分别归类，归出多个综合指标，这些综合指标互不相关，即它们所综合的信息互相不重叠。这些综合指标就称为因子或公共因子。
因子分析方法早期发展受限于计算条件的限制，近年来，随着计算机技术的发展日新月异和计算速度的突飞猛进，因子分析的理论发展和应用研究都有了新的进步。目前，因子分析方法在社会学、心理学、气象学、生物学、医学、地理学及管理学等领域都有广泛应用，并取得了显著成绩[2]。因子分析法作为一种把众多指标和变量综合成少数几个综合因子的统计分析方法，在上市公司绩效评价研究中具有较为广阔的应用前景。
因子组可能不是完整的基本因子。因为它可能没有涵盖一些未计算出的重要变量。理论上，因子分析法无法达到全面描述原有变量的目标。在实务上，因子分析法常用于选择有限的调查范围，在这个范围内，相对较少的变量已经足够[3]。
2.2 绩效评价的含义
企业绩效评价，是指运用数理统计和运筹学原理，采用特定的指标体系，对照统一的标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对企业一定经营期间的经营效益和经营者业绩作出客观、公正和准确的综合评判[4]。有的学者认为，企业绩效评价是指评价主体运用数理统计和运筹学等方法，采用特定的指标体系，对照设定的评价标准，按照一定的程序，通过定量定性对比分析，对评价客体在一定期间内的业绩表现做出客观、公正和准确的综合评判。也有学者认为，企业经营业绩评价就是为了实现企业的生产经营目的，运用特定的指标和标准，采用科学的办法，对企业生产经营活动过程及其结果做出的一种价值判断，其核心是比较所费与所得，力求用尽可能小的所费去获得尽可能大的所得[5]。
2.3 创业板的含义
创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是为了适应新经济的要求和高新技术产业发展的需要而设立的市场，主要为具有高成长性与高增长潜力的高科技企业、民营企业和中小企业等提供上市融资服务[6]。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出。创业板最大的特点就是低门槛进入、严要求运作。截止2014年5月22日，共计379家创业板上市公司。上市公司市价总值，1628987010316元，上市公司流通市值为945501041871元。创业板的推出，为创业企业 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
提供了融资渠道，能带来企业发展所必须的上亿元的巨额资金，使企业在发展的光剑起飞阶段存储充足的资金，能促使企业更加迅猛地发展壮大。创业板、中小板、主板市场之间又存在着相关之间的关系，表1选择了三板在某些方面的比较。
表 1 中小板、主板和创业板上市要求比较
市场 创业板 主板、中小板
经营时间 持续经营3年以上 持续经营3年以上
财务指标 最近来哪个呢连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长 最近3个会计年度净利润为证书且累计超过3000万元
或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率不低于30% 最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元
最近一期末不存在未弥补亏损 最近一期末不存在未弥补亏损
最近一期末净资产不少于2000万元 最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%
发行前股本总额不少于3000万元
股本要求 发行后的股本不少于3000万元 发行后的股本总额不少于5000万元
业务经营 应当主要经营一种业务 完整的业务体系，直接面向市场独立经营的能力
公司管理 最近两年主营业务，董事和高级管理人员没有重大变化，实际控制人没有变更 最近3年主营业务，董事和高级管理人员没有重大变化，实际控制人没有变更
具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会，董事会，监事会以及独立董事，董事会秘书，审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责 董事会下设战略，审计，薪酬委员会，各委员会至少指定一名独立董事会成员担任委员
至少三分之一的董事会成员为独立董事
3 实证分析
3.1 样本选取
高学历人员比重 30 16.25 38.23 25.5443 5.39490
步骤二：对所有指标进行无量纲化处理，具体做法是采用正态标准化处理方法：具体做法是采用正态标准化处理方法： （i=1，2，，n；j=1，2，，p）。其中：n 表示样本个数；p 表示指标变量个数； 表示无量纲化后的样本值； 和 分别表示 的均值与标准差[7]。
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