上公司盈利能力对其资本结构的影响
资本结构问题是各国学者所研究讨论的热门话题。合理的资本结构有利于改善公司治理机制、优化资源配置、提高经济效益。在所有与资本结构相关的话题中,资本结构与盈利能力关系得到了理论界和金融界较多的研究和关注。本文以南京市20家上市公司为例，把主营业务利润率，总资产净利润率，营业利润率，销售净利率，股本报酬率，资产报酬率，净资产收益率等盈利能力指标近3年的数据整合起来，与其近3年的资本结构变化联系起来，通过spss软件进行相关性分析，用eviews软件进行回归分析找到上市公司盈利能力与其资本结构的相关关系，进而得出其盈利能力对其资本结构的影响。
目录
摘要................................................................ 1
关键词.............................................................. 1
Abstract............................................................ 1
Key words............................................................1
引言 .1
一、文献综述 2
二、概念界定及盈利能力主要指标分析 2
（一）概念界定 2
（二）企业盈利能力指标选取 3
三、企业盈利能力与资本结构实证分析 3
（一）研究假设 3
（二）样本选取 3
（三）模型构建 3
（四）数据统计与分析 4
四、结论与政策建议 5
致谢 6
参考文献 7
上市公司盈利能力对其资本结构的影响分析
引言
引言
中小企业在世界各国经济和社会发展中占有十分重要的地位,它在扩大就业、活跃市场、增加收入、社会稳定和国民经济结构布局等方面起着举足轻重的作用。同样,中小企业也是我国国民经济和社会发展的重要力量,己成为我国现代市场经济体系建设的主力军。然 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
而目前对中小企业融资的研究更注重于融资方式、融资政策方面,而对融资结构缺少系统的研究,对中小企业融资结构与盈利能力关系的研究比较少。在融资结构与盈利能力关系的研究方面,大多集中在融资结构对盈利能力的影响上,很少有专门研究盈利能力对融资结构影响的文章。本文试图结合融资结构理论与盈利能力理论,以中小企业板上市公司为样本,分析中小企业板块公司融资结构和盈利能力的特征,进而对融资结构与盈利能力的相互关系进行实证研究。并提出我国现有经济与金融环境下,提高中小企业盈利能力应采用的合理的融资结构。
一、文献综述
上市公司盈利能力会对其资本结构产生重大影响。一方面，盈利能力影响了公司的财务状况，会影响公司的未来的持续发展能力，对其融资能力产生影响，进而影响其资本结构。另一方面，资本结构与盈利能力本就是相互依存的，资本结构与盈利能力相互影响，不断地调整。
资本结构影响因素的实证研究学派最早由Baxter,Crag,Taub和Taggart这几个人在70年代初创立的,Marsh为这一学派的延续做出了重要的贡献。Titman和Wesseles（1988,1998）从盈利能力分析了公司盈利能力对其资本结构的影响，他们认为可能影响资本结构的企业特征方面的因素主要有:获利能力(负相关),企业规模(正相关),资产担保价值(iE相关),成长性(正相关),非负债税盾(负相关),收入变异性(负相关)。
周三深(2009)以沪深两市上市公司2009年年报数据作为研究对象,分析了资本结构与公司盈利能力的相关性,并利用统计方法中的主成分分析法来获取反映公司盈利能力的综合指标,然后建立了综合绩效指标与资本结构的相关性模型。研究得出旳结论是:无息负债率、资产负债率、有息负债率和短期负债率与公司综合绩效是呈正比的,长期负债率公司综合绩效是呈反比的。
肖潇(2010)以河北省上市公司为研究对象,选取了销售净利率、权益净利率、总资产净利率等多个盈利能力指标,分别研究这些指标同资本结构的关系。研究得出:销售净利率、净资产收益、与资产负债率呈反比,每股收益、每股净资产、每股现金净流量与资产负债率呈成正比。
王玲(2010)假设公司盈利能力与资本结构存在二次函数关系。她以中小板上市公司2006年到2009的财务数据为样本,通过建立二次模型来证实其假设。在回归结果中资产负债率的平方系数为负,资产负债率的系数为正,即资产负债率存在一个合理区间,在合理区间内企业盈利能力较好。
总体来说,国内外现有大量的文献对资本结构与公司盈利能力关系进行研究,得出的结论主要有三类:其一,认为公司盈利能力与资本结构呈正相关关系;其二,认为公司盈利能力与资本结构呈负相关关系;其三,认为公司绩效与盈利能力呈二次线性关系。由此可见,截至到目前,资本结构与盈利能力的关系仍然没有确定的结论,这是由于不同的研究人员所在位置的经济环境有差别、所选用的数据以及所采纳的研究方法各式各样、根据假设条件所建立的模型存在差异,致使研究结论不尽相同甚至是完全相反。
二、概念界定及盈利能力主要指标分析
（一）概念界定：
资本结构是指不同资本的构成比例,企业可以采用不同的方式筹资灵活的组织债务筹资或股权筹资的比例,债务筹资与股权筹资的不同组合构成了企业的资本结构。资本结构分为广义的资本结构和狭义的资本结构。广义的资本结构是指企业的总负债和所有者权益的比例。我们通常所指的资本结构是指广义的资本结构,广义的资本结构有时被称为为财务杠杆或是财务结构,还有时候被称为融资结构。狭义的资本结构将短期负债排除在外,它是指企业的权益成本与长期负债的构成比例。本文在进行研究时采用了广义的资本结构概念。以资产负债率对其进行分析研究。
盈利能力又称获利能力,反应是的企业的资本增值能力。企业的盈利能力通常用一段时间内企业收益数额的多少来衡量。企业的价值大小归根结底是取决于企业的盈利能力,盈利能力的好坏直接影响了企业的价值,股东的股利直接来源于企业的利润,债权人的本金和利息也需要足够的盈利来保证其安全性。只有盈利的企业才能保证按时偿还本金和利息,及时支付员工薪水、提高股利发放水平;只有盈利能力足够,企业才能在立足于竞争激烈的资本市场,更加健康、顺利地发展。盈利能力是投资者最为关注的对象,在企业的发展过程中有不可取代的地位。反映企业盈利能力的指标多种多样,比如净资产收益率、销售毛利率、销售净利率、总资产收益率等。在这些指标当中,净资产收益率最具代表性和综合性。
（二）企业盈利能力指标选取：
在运用主成分分析法提取盈利能力综合指标时,通过对国内学者常用的评价指标进行了比较分析,选取了销售净利率、净资产收益率、总资产净利润率、股本报酬率、资产报酬率、主营业务利润等六项财务指标,提取出盈利能力主要指标作为衡量上市公司盈利能力的指标体系,以净资产收益率和销售净利率为主要衡量指标，剩余指标为控制变量选择这些指标的原因是由于它们信息透明、可计量、并且容易从数据库中获得。
目录
摘要................................................................ 1
关键词.............................................................. 1
Abstract............................................................ 1
Key words............................................................1
引言 .1
一、文献综述 2
二、概念界定及盈利能力主要指标分析 2
（一）概念界定 2
（二）企业盈利能力指标选取 3
三、企业盈利能力与资本结构实证分析 3
（一）研究假设 3
（二）样本选取 3
（三）模型构建 3
（四）数据统计与分析 4
四、结论与政策建议 5
致谢 6
参考文献 7
上市公司盈利能力对其资本结构的影响分析
引言
引言
中小企业在世界各国经济和社会发展中占有十分重要的地位,它在扩大就业、活跃市场、增加收入、社会稳定和国民经济结构布局等方面起着举足轻重的作用。同样,中小企业也是我国国民经济和社会发展的重要力量,己成为我国现代市场经济体系建设的主力军。然 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
而目前对中小企业融资的研究更注重于融资方式、融资政策方面,而对融资结构缺少系统的研究,对中小企业融资结构与盈利能力关系的研究比较少。在融资结构与盈利能力关系的研究方面,大多集中在融资结构对盈利能力的影响上,很少有专门研究盈利能力对融资结构影响的文章。本文试图结合融资结构理论与盈利能力理论,以中小企业板上市公司为样本,分析中小企业板块公司融资结构和盈利能力的特征,进而对融资结构与盈利能力的相互关系进行实证研究。并提出我国现有经济与金融环境下,提高中小企业盈利能力应采用的合理的融资结构。
一、文献综述
上市公司盈利能力会对其资本结构产生重大影响。一方面，盈利能力影响了公司的财务状况，会影响公司的未来的持续发展能力，对其融资能力产生影响，进而影响其资本结构。另一方面，资本结构与盈利能力本就是相互依存的，资本结构与盈利能力相互影响，不断地调整。
资本结构影响因素的实证研究学派最早由Baxter,Crag,Taub和Taggart这几个人在70年代初创立的,Marsh为这一学派的延续做出了重要的贡献。Titman和Wesseles（1988,1998）从盈利能力分析了公司盈利能力对其资本结构的影响，他们认为可能影响资本结构的企业特征方面的因素主要有:获利能力(负相关),企业规模(正相关),资产担保价值(iE相关),成长性(正相关),非负债税盾(负相关),收入变异性(负相关)。
周三深(2009)以沪深两市上市公司2009年年报数据作为研究对象,分析了资本结构与公司盈利能力的相关性,并利用统计方法中的主成分分析法来获取反映公司盈利能力的综合指标,然后建立了综合绩效指标与资本结构的相关性模型。研究得出旳结论是:无息负债率、资产负债率、有息负债率和短期负债率与公司综合绩效是呈正比的,长期负债率公司综合绩效是呈反比的。
肖潇(2010)以河北省上市公司为研究对象,选取了销售净利率、权益净利率、总资产净利率等多个盈利能力指标,分别研究这些指标同资本结构的关系。研究得出:销售净利率、净资产收益、与资产负债率呈反比,每股收益、每股净资产、每股现金净流量与资产负债率呈成正比。
王玲(2010)假设公司盈利能力与资本结构存在二次函数关系。她以中小板上市公司2006年到2009的财务数据为样本,通过建立二次模型来证实其假设。在回归结果中资产负债率的平方系数为负,资产负债率的系数为正,即资产负债率存在一个合理区间,在合理区间内企业盈利能力较好。
总体来说,国内外现有大量的文献对资本结构与公司盈利能力关系进行研究,得出的结论主要有三类:其一,认为公司盈利能力与资本结构呈正相关关系;其二,认为公司盈利能力与资本结构呈负相关关系;其三,认为公司绩效与盈利能力呈二次线性关系。由此可见,截至到目前,资本结构与盈利能力的关系仍然没有确定的结论,这是由于不同的研究人员所在位置的经济环境有差别、所选用的数据以及所采纳的研究方法各式各样、根据假设条件所建立的模型存在差异,致使研究结论不尽相同甚至是完全相反。
二、概念界定及盈利能力主要指标分析
（一）概念界定：
资本结构是指不同资本的构成比例,企业可以采用不同的方式筹资灵活的组织债务筹资或股权筹资的比例,债务筹资与股权筹资的不同组合构成了企业的资本结构。资本结构分为广义的资本结构和狭义的资本结构。广义的资本结构是指企业的总负债和所有者权益的比例。我们通常所指的资本结构是指广义的资本结构,广义的资本结构有时被称为为财务杠杆或是财务结构,还有时候被称为融资结构。狭义的资本结构将短期负债排除在外,它是指企业的权益成本与长期负债的构成比例。本文在进行研究时采用了广义的资本结构概念。以资产负债率对其进行分析研究。
盈利能力又称获利能力,反应是的企业的资本增值能力。企业的盈利能力通常用一段时间内企业收益数额的多少来衡量。企业的价值大小归根结底是取决于企业的盈利能力,盈利能力的好坏直接影响了企业的价值,股东的股利直接来源于企业的利润,债权人的本金和利息也需要足够的盈利来保证其安全性。只有盈利的企业才能保证按时偿还本金和利息,及时支付员工薪水、提高股利发放水平;只有盈利能力足够,企业才能在立足于竞争激烈的资本市场,更加健康、顺利地发展。盈利能力是投资者最为关注的对象,在企业的发展过程中有不可取代的地位。反映企业盈利能力的指标多种多样,比如净资产收益率、销售毛利率、销售净利率、总资产收益率等。在这些指标当中,净资产收益率最具代表性和综合性。
（二）企业盈利能力指标选取：
在运用主成分分析法提取盈利能力综合指标时,通过对国内学者常用的评价指标进行了比较分析,选取了销售净利率、净资产收益率、总资产净利润率、股本报酬率、资产报酬率、主营业务利润等六项财务指标,提取出盈利能力主要指标作为衡量上市公司盈利能力的指标体系,以净资产收益率和销售净利率为主要衡量指标，剩余指标为控制变量选择这些指标的原因是由于它们信息透明、可计量、并且容易从数据库中获得。
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