企业价值评估及其方法的探析
目 录
1 引言 1
2 企业价值评估概述 1
2.1企业价值评估理论 1
2.2 企业价值评估的重要意义 1
2.2.1企业价值评估是企业在市场经济环境下的作用物 1
2.2.2企业价值评估是企业经营决策的重要依据 2
3 企业价值评估方法 2
3.1企业价值评估方法的分类 2
3.1.1企业价值评估的收益法 2
3.1.2企业价值评估的市场法 3
3.1.3企业价值评估的成本法 3
3.2各企业价值评估方法的前提条件 4
3.2.1收益法的前提条件 4
3.2.2市场法的前提条件 4
3.2.3成本法的前提条件 4
3.3各企业价值评估方法的适用性和局限性 4
4. 企业价值评估方法的选择及应用——以上海安科瑞公司为例 5
4.1安科瑞背景简介 5
4.2安科瑞财务分析及价值评估方法的选择 6
4.3 EVA估价法 7
4.4安科瑞2015年EVA的计算 8
4.4.1计算安科瑞2015年的EVA 8
4.4.2安科瑞2015年EVA分析 9
4.5 EVA企业价值评估方法的评价 9
4.5.1EVA企页价值评估方法的优越性 9
4.5.2EVA企业价值评估方法的局限性 10
5 针对案例中评估方法应用局限性的改进措施 10
5.1立足评估方法角度的改进措施 10
5.2立足企业自身角度的改进措施 10
5.2.1从企业经营角度出发 10 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
/> 5.2.2从企业人员角度出发 11
结 论 12
致 谢 13
参考文献 14
1 引言
企业价值评估是现代市场经济发展所必须形成的活动，更是企业经营过程中必不可少的。企业价值不仅体现出企业营运管理的利润获得能力，更是对企业市场价值进行的一项合理的测量和评估，这些评估都是需要借助于固有的方法模型的。为配合国家经济发展的需要，企业评估适应于企业改制、企业并购、公司上市和跨国经营等多项经济活动。几十年来，随着评估理论的不断完善和计量技术的进步， 企业价值评估目前已发展为收益法、成本法、市场法这三种基本体系[1]，由于中国产权市场尚不发达，交易数据难以全面准确获得以及评估人员的综合素质水平等限制因素，使得企业价值评估方法各有优劣。所以，需要我们结合企业自身的实际发展情况来具体分析。
2 企业价值评估概述
2.1企业价值评估理论
企业价值评估是指在特定的要求下对整个企业价值、所有或者部分股东权益进行分析和估算，是一项针对资产和权益的概括性、综合性评估[2]。
同时，企业作为一个整体，据其形成过程和原理来看，它是一个经济实体，其整体效益要大于组成它的每个部分之和，正是这一观念的存在，才反映出价值评估的一个重要前提，即企业资产具备其他单项资产所没有的整体性。缔造价值是所有企业经营时的主要目的，企业的组成包括了众多不同的生产要素，只有将这些生产要素经过相互间的配合才能产生更多价值，才能做到所谓的在经营的过程中实现企业价值的最高效率。企业是否可以持续经营下去，注重看企业在未来是否有增值的能力，是否具有更多的获利能力，而不是一味地只看企业过去与现在共拥有多少资源，这样的企业才有存在的价值。
2.2 企业价值评估的重要意义
2.2.1企业价值评估是企业在市场经济环境下的作用物
作为市场运行的主体，企业在运行机制中受经济影响的因素颇多，并且随着国内经济的讯速发展，商品化这个特有名词逐渐体现于企业权益中，企业价值评估也越来越受到人们的重视。很多情况下，例如企业进行投资分析、资产分析、收购评估时，企业价值评估往往起到至关重要的作用。甚至可以这样说，判断一个企业是否有经济效益、是否成功的最有说服力的标准便是对企业价值进行评估。举个例子，当高新技术企业步于创业阶段时，如果不对其进行企业价值判断，接下来的一系列经营活动便会无法顺利的持续下去，价值评估的作用体现如此[3]。
2.2.2企业价值评估是企业经营决策的重要依据
企业价值对于财务目标来说可谓是核心，经营决策离不开财务信息，好的经营决策会给企业增加利润、创造价值，而这一结果也是判断企业的各项经营决策是否可行的重要标准之一。在经济生活中,经常发生具体转移的企业作为一个整体,进行合并、收 购、销 售、重 组,库存 管理,合 资合 作等活动，这些都是要使用到企业价值评估的。但企业的价值,在并购中视为买入价格,并不是只简单地把企业的所有资产价值和企业目前的负债两者简单地相加而已。企业兼并、转让的目的是为了得到被兼并对象、被转让企业的绝对优势和好处,会影响企业规模价格的关键因素数不胜数,最基本的一点取决于，企业是否能够发挥自有资产的先天条件来获利的能力的大小。注意,企业价值评估和企业资产评估是有本质上的区分和区别的,价值 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
评估是从统筹的角度来看待整个企业，所以其具有整体性，又因为企业是内部和外部不断贯穿运转的，所以它又是动态性的；而企业资产的价值评估立足的本来就是企业单项的或者部分的资产，加上这些资产是固定不动的，所以资产的价值评估具备的是静态性。
3 企业价值评估方法
3.1企业价值评估方法的分类
企业价值评估的基本方法是企业价值评估的参考框架，没有这些框架所提供的模型指引，我们会摸不到具体的评估方向。据目前看来，收益法、市场法和成本法是评估方法中使用较多的几种方法。
3.1.1企业价值评估的收益法
1、未来收益折现法
未来收益折现法运用到的是一种折现思维，即先制定出企业的预期资本目标值，再将这个目标值折现的一种思路[4]。具体过程就是：未来期间（一般是3至5年），每年的收益按照折现率折现后的数值，加上最后终值的现值之和来计算整个未来企业价值。在计算未来期间的时候，要注意几点，比如说，当有的企业处于初创阶段，成长阶段时，企业经营状况可能会有较大的波动，未来期间应该等到稳定期才能计算；有的评估企业因为经营利润的情况，正处于国家给予的税收优惠期间，像这样的情况在计算未来期间的时候就要等这个期间结束后才能开始。
2、收益资本化法
收益资本化法建立的前提条件是，企业必须处于稳定的经营期间，有稳定的、固定增长的营业利润，在此基础上将企业未来各年即将会取得的固定预期收入，和其当初相对应的利率相乘，就得到企业价值。更具体点就是，先将每年的预期收益折现，然后查一下n年对应的投资回收系数，乘以折现后的数值，最终的结果就是被评估企业的企业价值。
3.1.2企业价值评估的市场法
市场法是把评估重点进行了适当的转移[5]。企业比较法和并购案例比较法是两种常用的方法。
1、企业比较法
企业比较法需要结合资本市场上的其他企业，对同行业的公司财务报表进行数据分析，制作曲线图，算出通用的数据指标和固定比例，对比这些行业公司的经营规模和各方面的条件因素，在基本无差的基础上，采用这些指标和比例套进自己的报表数据中，得出评估企业的价值。就是用企业的价值基数乘以固定比例，两者乘积便是结果。而选择合适的参考企业对于企业比较法来说是至关重要的一步，首先得匹配是否为同一行业，然后经营规模，成熟度，稳定相似度，是否合适，其次就是数据的可用性和参考性有多大，最后，企业各方面如产品类型，客户市场，服务质量，管理层次等方面都是要综合评估和考 量的。
1 引言 1
2 企业价值评估概述 1
2.1企业价值评估理论 1
2.2 企业价值评估的重要意义 1
2.2.1企业价值评估是企业在市场经济环境下的作用物 1
2.2.2企业价值评估是企业经营决策的重要依据 2
3 企业价值评估方法 2
3.1企业价值评估方法的分类 2
3.1.1企业价值评估的收益法 2
3.1.2企业价值评估的市场法 3
3.1.3企业价值评估的成本法 3
3.2各企业价值评估方法的前提条件 4
3.2.1收益法的前提条件 4
3.2.2市场法的前提条件 4
3.2.3成本法的前提条件 4
3.3各企业价值评估方法的适用性和局限性 4
4. 企业价值评估方法的选择及应用——以上海安科瑞公司为例 5
4.1安科瑞背景简介 5
4.2安科瑞财务分析及价值评估方法的选择 6
4.3 EVA估价法 7
4.4安科瑞2015年EVA的计算 8
4.4.1计算安科瑞2015年的EVA 8
4.4.2安科瑞2015年EVA分析 9
4.5 EVA企业价值评估方法的评价 9
4.5.1EVA企页价值评估方法的优越性 9
4.5.2EVA企业价值评估方法的局限性 10
5 针对案例中评估方法应用局限性的改进措施 10
5.1立足评估方法角度的改进措施 10
5.2立足企业自身角度的改进措施 10
5.2.1从企业经营角度出发 10
/> 5.2.2从企业人员角度出发 11
结 论 12
致 谢 13
参考文献 14
1 引言
企业价值评估是现代市场经济发展所必须形成的活动，更是企业经营过程中必不可少的。企业价值不仅体现出企业营运管理的利润获得能力，更是对企业市场价值进行的一项合理的测量和评估，这些评估都是需要借助于固有的方法模型的。为配合国家经济发展的需要，企业评估适应于企业改制、企业并购、公司上市和跨国经营等多项经济活动。几十年来，随着评估理论的不断完善和计量技术的进步， 企业价值评估目前已发展为收益法、成本法、市场法这三种基本体系[1]，由于中国产权市场尚不发达，交易数据难以全面准确获得以及评估人员的综合素质水平等限制因素，使得企业价值评估方法各有优劣。所以，需要我们结合企业自身的实际发展情况来具体分析。
2 企业价值评估概述
2.1企业价值评估理论
企业价值评估是指在特定的要求下对整个企业价值、所有或者部分股东权益进行分析和估算，是一项针对资产和权益的概括性、综合性评估[2]。
同时，企业作为一个整体，据其形成过程和原理来看，它是一个经济实体，其整体效益要大于组成它的每个部分之和，正是这一观念的存在，才反映出价值评估的一个重要前提，即企业资产具备其他单项资产所没有的整体性。缔造价值是所有企业经营时的主要目的，企业的组成包括了众多不同的生产要素，只有将这些生产要素经过相互间的配合才能产生更多价值，才能做到所谓的在经营的过程中实现企业价值的最高效率。企业是否可以持续经营下去，注重看企业在未来是否有增值的能力，是否具有更多的获利能力，而不是一味地只看企业过去与现在共拥有多少资源，这样的企业才有存在的价值。
2.2 企业价值评估的重要意义
2.2.1企业价值评估是企业在市场经济环境下的作用物
作为市场运行的主体，企业在运行机制中受经济影响的因素颇多，并且随着国内经济的讯速发展，商品化这个特有名词逐渐体现于企业权益中，企业价值评估也越来越受到人们的重视。很多情况下，例如企业进行投资分析、资产分析、收购评估时，企业价值评估往往起到至关重要的作用。甚至可以这样说，判断一个企业是否有经济效益、是否成功的最有说服力的标准便是对企业价值进行评估。举个例子，当高新技术企业步于创业阶段时，如果不对其进行企业价值判断，接下来的一系列经营活动便会无法顺利的持续下去，价值评估的作用体现如此[3]。
2.2.2企业价值评估是企业经营决策的重要依据
企业价值对于财务目标来说可谓是核心，经营决策离不开财务信息，好的经营决策会给企业增加利润、创造价值，而这一结果也是判断企业的各项经营决策是否可行的重要标准之一。在经济生活中,经常发生具体转移的企业作为一个整体,进行合并、收 购、销 售、重 组,库存 管理,合 资合 作等活动，这些都是要使用到企业价值评估的。但企业的价值,在并购中视为买入价格,并不是只简单地把企业的所有资产价值和企业目前的负债两者简单地相加而已。企业兼并、转让的目的是为了得到被兼并对象、被转让企业的绝对优势和好处,会影响企业规模价格的关键因素数不胜数,最基本的一点取决于，企业是否能够发挥自有资产的先天条件来获利的能力的大小。注意,企业价值评估和企业资产评估是有本质上的区分和区别的,价值 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
评估是从统筹的角度来看待整个企业，所以其具有整体性，又因为企业是内部和外部不断贯穿运转的，所以它又是动态性的；而企业资产的价值评估立足的本来就是企业单项的或者部分的资产，加上这些资产是固定不动的，所以资产的价值评估具备的是静态性。
3 企业价值评估方法
3.1企业价值评估方法的分类
企业价值评估的基本方法是企业价值评估的参考框架，没有这些框架所提供的模型指引，我们会摸不到具体的评估方向。据目前看来，收益法、市场法和成本法是评估方法中使用较多的几种方法。
3.1.1企业价值评估的收益法
1、未来收益折现法
未来收益折现法运用到的是一种折现思维，即先制定出企业的预期资本目标值，再将这个目标值折现的一种思路[4]。具体过程就是：未来期间（一般是3至5年），每年的收益按照折现率折现后的数值，加上最后终值的现值之和来计算整个未来企业价值。在计算未来期间的时候，要注意几点，比如说，当有的企业处于初创阶段，成长阶段时，企业经营状况可能会有较大的波动，未来期间应该等到稳定期才能计算；有的评估企业因为经营利润的情况，正处于国家给予的税收优惠期间，像这样的情况在计算未来期间的时候就要等这个期间结束后才能开始。
2、收益资本化法
收益资本化法建立的前提条件是，企业必须处于稳定的经营期间，有稳定的、固定增长的营业利润，在此基础上将企业未来各年即将会取得的固定预期收入，和其当初相对应的利率相乘，就得到企业价值。更具体点就是，先将每年的预期收益折现，然后查一下n年对应的投资回收系数，乘以折现后的数值，最终的结果就是被评估企业的企业价值。
3.1.2企业价值评估的市场法
市场法是把评估重点进行了适当的转移[5]。企业比较法和并购案例比较法是两种常用的方法。
1、企业比较法
企业比较法需要结合资本市场上的其他企业，对同行业的公司财务报表进行数据分析，制作曲线图，算出通用的数据指标和固定比例，对比这些行业公司的经营规模和各方面的条件因素，在基本无差的基础上，采用这些指标和比例套进自己的报表数据中，得出评估企业的价值。就是用企业的价值基数乘以固定比例，两者乘积便是结果。而选择合适的参考企业对于企业比较法来说是至关重要的一步，首先得匹配是否为同一行业，然后经营规模，成熟度，稳定相似度，是否合适，其次就是数据的可用性和参考性有多大，最后，企业各方面如产品类型，客户市场，服务质量，管理层次等方面都是要综合评估和考 量的。
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