中小银行战略投资者退出机制研究
中小银行战略投资者退出机制研究[20200105133105]
中小银行作为我国金融体系的重要组成部分，在推动经济建设等方面发挥了重要的积极作用。目前我国中小银行面临着发展的压力，它们尝试引进大量战略投资者去提升竞争力。但只有战略投资者明晰地看到资本运动的出口才会将资金投入中小银行，这就需要建立一套高效完善的退出机制。 本文首先介绍了关于中小银行战略投资者退出机制的概念以及这种退出机制的必要性；其次阐述了目前国际上较为主要的四种战略投资者退出机制，分析了他们的优缺点；然后针对国内情况，分析了我国对战略投资者退出的制约因素，最后提出了建设中国特色战略投资者退出机制的建议。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:中小银行,战略投资者,退出机制
目 录
1 引言 1
2 中小银行的概念与发展现状 1
3 战略投资者退出机制的含义与必要性 2
3.1 战略投资者的界定与特征 2
3.2 退出机制的含义 2
3.3 战略投资者退出机制的必要性 3
4 战略投资者退出机制的种类 3
4.1 首次公开发行股份（IPO） 3
4.2 企业并购（M&A） 5
4.3 股权回购 7
4.4 清算 8
5 我国对战略投资者退出的制约因素 8
5.1 缺乏适用的法律法规 9
5.2 缺乏退出需要的合理市场制度 9
5.3 缺乏有效的中介服务体系 9
5.4 战略投资退出方式单一 10
6 建设中国特色战略投资者退出机制的建议 10
6.1 建设多层的资本市场体系 10
6.2 加大政府的扶持力度 10
6.3 完善以投行为主体的中介服务体系 11
结论 12
致谢 13
参考文献 14
1 引言
中小银行是中国金融体系中重要的组成部分，在许多方面发挥了积极的作用，它不仅能推动经济建设、平衡金融市场竞争、而且能帮助中小企业融资。二十世纪初，自从我国参加世界贸易组织后，金融市场的逐渐开放和外资银行的大规模引入，让中小银行开始面对海内和国际的两种竞争压力。2003年，中国银行业变革之时，中小银行为了用股权换机制、换管理、换技能，以达到推动银行自身改革和提升竞争力的目标，开始大量引进战略投资者。但只是这样是不足的，对中小银行而言，要吸引外部资金加入战略投资的队伍，惟有让投资者清楚地看到资本运动的出口，才会将资金踊跃地放入中小银行。这就是说，一个畅通的退出机制才是增加战略投资来源的重点，因为这能从根源上保障资本的良性整合。
对战略投资者来说，他们注重的是长远的回报，他们与所投资的银行进行资本上的合作，在利益上互相影响。但当公司战略或者法律环境发生变化时，他们很可能会改变投资对象或退出投资。退出机制是战略投资运行体制中的关键部分，是决定一项投资成功还是失败的重要环节。在投资之前建立起顺畅的退出机制对于战略投资者而言更加保险。
因此，高效的退出机制不光对战略投资活动本身而言必不可少，而且对当前中国银行、投资业的建设和经济的发展也具有深远的现实的意义。
2 中小银行的概念与发展现状
中小银行的概念会随着时间的变化会不断修正。在今日，通常以资产额的大小来划分银行大小。大部分中小银行具有资金少、业务范围少、地域性突出的普遍特征。广义的中小银行是把除工、农、中、建、交五大银行以外的股份制银行称为中小银行，当然也包含城市商业银行、信用社等。狭义的中小银行是指那些业务范围较窄的主要为地方经济增长供给经济帮助的、能适应中小企业发展融资需求的银行[1]。
中小银行在资产、负债规模上相比大银行都较小。但因为大银行大部分以国有企业贷款为主要业务，中小企业难从中得到贷款。此外，中小企业金融的小规模需求与其显著区域性，与中小银行在规模性、区域性方面相一致。因此，中小银行还是在金融市场上占据了相当的市场份额。但最近几年部分中小银行产生了盈利水平下降的情况，成长形势使人担忧。主要原因在于，部分中小银行的市场定位比较模糊，提供的业务产品数量少、经营的业务种类功能少，其市场较国有大银行市场相比越来越相似。此外，中小银行由于发展历史较短，缺乏品牌影响力。尽管部分中小银行提出了差异化经营的建议，但我国中小银行在市场中扮演的角色定位依旧在萌芽状态，中小银行经营策略及竞争策略尚未成熟[2]。当战略投资者看不到持久的利益长处时，会选择退出投资。
3 战略投资者退出机制的含义与必要性
3.1 战略投资者的界定与特征
朱盈盈（2008）认为，战略投资指具一定规模的中长期战略性并购投资。战略投资者是相对于上市公司发起人来说的，与发起人具备合作关系或合作意向和潜力，并自愿根据发行人配售请求与发行人订立战略投资配售合同的法人[3]。
二十世纪九十年代末，我国产生了战略投资者机制。证监会规定，战略投资者是指那些持股时间不少于六个月并且与中小银行业务联系紧密的法人。这一概念现在已经获得了延伸，再也不仅仅只是适合用在资本市场。
沈翠红，乔希蕾（2006）认为，认定为战略投资者必须同时满足三个条件，首先，在业务上有相同的互助方向；其次，战略投资者必须拥有充足的资金购买一定股份；最后，股权的冻结期为一年半或者以上[4]。
银监会规定，中小银行战略投资者应该是与它在利益上能互相影响并得到长时间收益的投资者。财务投资者刚好与它相对，大部分是以得到资金回报为目标短期投资，并且在投资前就设定了各自退出机制。
综上所述，战略投资者是指在资金、管理、技术或者人才方面具有优势的，能增加企业的核心竞争力和创新力，拓宽产品的市场，帮助产业结构升级，尽力于长时间投资互助，谋求持久福利回报以及能够可持续发展的投资者。
战略投资者的特征有：一是与中小银行的业务范围具有紧密的联系；二是长期稳定持股，持股年限一般都在五年至七年以上；三是为了确保其对银行的足够影响力，拥有的股份数量较大；四是追求长期战略合作的长处，渴望通过投资达成它的战略地位；五是有意愿也有能力参与银行的管理和治理[5]。
3.2 退出机制的含义
退出机制是指战略投资者觉得中小银行没有发展前景后，撤出投资，将股权转化为资金的机制。战略投资自身就是资本整合，它最明显的特点是投资后进行管理，退出投资之后再投资其余的企业。战略投资的退出渠道有很多，一般包括上市、并购、回购、清算[6]。战略投资者的目标，不是为了让资金快速投入又快快速退出的方法得到高额投资回报，而是为了通过掌管企业参与公司经营管理从而获取长期收益。战略投资者通常通过上市、并购、回购等方式得到收益。这些方法，均以战略投资者不再继承公司股份为特点，所以这些股权让渡方式被称为战略投资的退出方式或退出机制。
综上所述，战略投资者的退出机制，是指在所投资中小银行已经发展成熟、未来没有发展前景或者无法继续健康发展的环境下，投资者将资本由股权状态转化为资金状态，从而完成资本的升值或者减少财产损失的机制。
3.3 战略投资者退出机制的必要性
自我国经历2007年金融危机后，国外战略投资者的退出无论对商业银行本身还是我国金融市场都造成了不容忽视的影响。金融危机中，我国银行的战略投资者都呈现不同程度的亏本情形，他们都在锁定期事后不久就减少持有股票，将其在中国市场赢利的资本拯救他们企业陷入的财务危境。另外，尽管我国经济并没有碰到如欧美国家那样的重创，但是各战略投资者依然对中国金融市场的发展前景感到困扰，因而迅速抛售手中的股票以操控足够的流动资金。同时，中国的扩张性货币政策势必导致商业银行信贷增加、长期贷款占用资金较大、内部资金流动性减弱及长期信贷风险的增长也都导致战略投资者在封闭期后退出。
中小银行作为我国金融体系的重要组成部分，在推动经济建设等方面发挥了重要的积极作用。目前我国中小银行面临着发展的压力，它们尝试引进大量战略投资者去提升竞争力。但只有战略投资者明晰地看到资本运动的出口才会将资金投入中小银行，这就需要建立一套高效完善的退出机制。 本文首先介绍了关于中小银行战略投资者退出机制的概念以及这种退出机制的必要性；其次阐述了目前国际上较为主要的四种战略投资者退出机制，分析了他们的优缺点；然后针对国内情况，分析了我国对战略投资者退出的制约因素，最后提出了建设中国特色战略投资者退出机制的建议。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:中小银行,战略投资者,退出机制
目 录
1 引言 1
2 中小银行的概念与发展现状 1
3 战略投资者退出机制的含义与必要性 2
3.1 战略投资者的界定与特征 2
3.2 退出机制的含义 2
3.3 战略投资者退出机制的必要性 3
4 战略投资者退出机制的种类 3
4.1 首次公开发行股份（IPO） 3
4.2 企业并购（M&A） 5
4.3 股权回购 7
4.4 清算 8
5 我国对战略投资者退出的制约因素 8
5.1 缺乏适用的法律法规 9
5.2 缺乏退出需要的合理市场制度 9
5.3 缺乏有效的中介服务体系 9
5.4 战略投资退出方式单一 10
6 建设中国特色战略投资者退出机制的建议 10
6.1 建设多层的资本市场体系 10
6.2 加大政府的扶持力度 10
6.3 完善以投行为主体的中介服务体系 11
结论 12
致谢 13
参考文献 14
1 引言
中小银行是中国金融体系中重要的组成部分，在许多方面发挥了积极的作用，它不仅能推动经济建设、平衡金融市场竞争、而且能帮助中小企业融资。二十世纪初，自从我国参加世界贸易组织后，金融市场的逐渐开放和外资银行的大规模引入，让中小银行开始面对海内和国际的两种竞争压力。2003年，中国银行业变革之时，中小银行为了用股权换机制、换管理、换技能，以达到推动银行自身改革和提升竞争力的目标，开始大量引进战略投资者。但只是这样是不足的，对中小银行而言，要吸引外部资金加入战略投资的队伍，惟有让投资者清楚地看到资本运动的出口，才会将资金踊跃地放入中小银行。这就是说，一个畅通的退出机制才是增加战略投资来源的重点，因为这能从根源上保障资本的良性整合。
对战略投资者来说，他们注重的是长远的回报，他们与所投资的银行进行资本上的合作，在利益上互相影响。但当公司战略或者法律环境发生变化时，他们很可能会改变投资对象或退出投资。退出机制是战略投资运行体制中的关键部分，是决定一项投资成功还是失败的重要环节。在投资之前建立起顺畅的退出机制对于战略投资者而言更加保险。
因此，高效的退出机制不光对战略投资活动本身而言必不可少，而且对当前中国银行、投资业的建设和经济的发展也具有深远的现实的意义。
2 中小银行的概念与发展现状
中小银行的概念会随着时间的变化会不断修正。在今日，通常以资产额的大小来划分银行大小。大部分中小银行具有资金少、业务范围少、地域性突出的普遍特征。广义的中小银行是把除工、农、中、建、交五大银行以外的股份制银行称为中小银行，当然也包含城市商业银行、信用社等。狭义的中小银行是指那些业务范围较窄的主要为地方经济增长供给经济帮助的、能适应中小企业发展融资需求的银行[1]。
中小银行在资产、负债规模上相比大银行都较小。但因为大银行大部分以国有企业贷款为主要业务，中小企业难从中得到贷款。此外，中小企业金融的小规模需求与其显著区域性，与中小银行在规模性、区域性方面相一致。因此，中小银行还是在金融市场上占据了相当的市场份额。但最近几年部分中小银行产生了盈利水平下降的情况，成长形势使人担忧。主要原因在于，部分中小银行的市场定位比较模糊，提供的业务产品数量少、经营的业务种类功能少，其市场较国有大银行市场相比越来越相似。此外，中小银行由于发展历史较短，缺乏品牌影响力。尽管部分中小银行提出了差异化经营的建议，但我国中小银行在市场中扮演的角色定位依旧在萌芽状态，中小银行经营策略及竞争策略尚未成熟[2]。当战略投资者看不到持久的利益长处时，会选择退出投资。
3 战略投资者退出机制的含义与必要性
3.1 战略投资者的界定与特征
朱盈盈（2008）认为，战略投资指具一定规模的中长期战略性并购投资。战略投资者是相对于上市公司发起人来说的，与发起人具备合作关系或合作意向和潜力，并自愿根据发行人配售请求与发行人订立战略投资配售合同的法人[3]。
二十世纪九十年代末，我国产生了战略投资者机制。证监会规定，战略投资者是指那些持股时间不少于六个月并且与中小银行业务联系紧密的法人。这一概念现在已经获得了延伸，再也不仅仅只是适合用在资本市场。
沈翠红，乔希蕾（2006）认为，认定为战略投资者必须同时满足三个条件，首先，在业务上有相同的互助方向；其次，战略投资者必须拥有充足的资金购买一定股份；最后，股权的冻结期为一年半或者以上[4]。
银监会规定，中小银行战略投资者应该是与它在利益上能互相影响并得到长时间收益的投资者。财务投资者刚好与它相对，大部分是以得到资金回报为目标短期投资，并且在投资前就设定了各自退出机制。
综上所述，战略投资者是指在资金、管理、技术或者人才方面具有优势的，能增加企业的核心竞争力和创新力，拓宽产品的市场，帮助产业结构升级，尽力于长时间投资互助，谋求持久福利回报以及能够可持续发展的投资者。
战略投资者的特征有：一是与中小银行的业务范围具有紧密的联系；二是长期稳定持股，持股年限一般都在五年至七年以上；三是为了确保其对银行的足够影响力，拥有的股份数量较大；四是追求长期战略合作的长处，渴望通过投资达成它的战略地位；五是有意愿也有能力参与银行的管理和治理[5]。
3.2 退出机制的含义
退出机制是指战略投资者觉得中小银行没有发展前景后，撤出投资，将股权转化为资金的机制。战略投资自身就是资本整合，它最明显的特点是投资后进行管理，退出投资之后再投资其余的企业。战略投资的退出渠道有很多，一般包括上市、并购、回购、清算[6]。战略投资者的目标，不是为了让资金快速投入又快快速退出的方法得到高额投资回报，而是为了通过掌管企业参与公司经营管理从而获取长期收益。战略投资者通常通过上市、并购、回购等方式得到收益。这些方法，均以战略投资者不再继承公司股份为特点，所以这些股权让渡方式被称为战略投资的退出方式或退出机制。
综上所述，战略投资者的退出机制，是指在所投资中小银行已经发展成熟、未来没有发展前景或者无法继续健康发展的环境下，投资者将资本由股权状态转化为资金状态，从而完成资本的升值或者减少财产损失的机制。
3.3 战略投资者退出机制的必要性
自我国经历2007年金融危机后，国外战略投资者的退出无论对商业银行本身还是我国金融市场都造成了不容忽视的影响。金融危机中，我国银行的战略投资者都呈现不同程度的亏本情形，他们都在锁定期事后不久就减少持有股票，将其在中国市场赢利的资本拯救他们企业陷入的财务危境。另外，尽管我国经济并没有碰到如欧美国家那样的重创，但是各战略投资者依然对中国金融市场的发展前景感到困扰，因而迅速抛售手中的股票以操控足够的流动资金。同时，中国的扩张性货币政策势必导致商业银行信贷增加、长期贷款占用资金较大、内部资金流动性减弱及长期信贷风险的增长也都导致战略投资者在封闭期后退出。
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