房地产上市公司财务风险的管理
目 录
1引言1
2 房地产以及财务风险的基本概况1
2.1房地产的基本概况1
2.2财务风险的基本概况2
2.3 企业财务风险预警相关研究3
3我国房地产企业现状及其财务风险研究4
3.1 我国房地产企业的发展状4
3.2 我国房地产财务风险表现5
3.3 我国房地产财务风险成因5
4 房地产企业财务风险评价模型的建立及结果分析6
4.1 基于财务风险成因的指标设置6
4.2 评价模型的建立7
4.3 结果分析 11
5 企业如何进行财务风险管理 13
5.1 强势公司的财务风险措施 13
5.2 弱势公司的财务风险防范措施 13
5.3房地产行业规避财务风险的方法14
结论 16
致谢 17
参考文献 18
图一：KMO 和 Bartlett 的检验8
图二：解释的总方差8
图三：碎石图9
图四：旋转成份矩阵9
图五：成份得分系数矩阵10
表一：筛选指标表6
表二：F值排序表11
表三：F值、F1值、F2值、F3值排序表12
表四：影响因子总结表13
1 引言
房地产行业是一个比较特殊的行业，2012年国务院总理温家宝曾经表示过，我国政府调控的决心坚定而不动摇，在这样的情况下，房地产企业的风险越来越明显，这当中，财务风险是所有风险的最终体现，所以我们需要正确认识房地产企业的财务风险，并且我们需要采取相应的防范措施，在这样的基础上我们 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
还需要研究建立房地产企业财务风险的预警体系，这样我们才能够解决房地产企业以及与其相关利益关系者的问题。这样的做法，不管是对于房地产企业自身，还是整个社会经济的发展都是非常有意义的。我国当前受国家宏观调控的影响，居民收入增加速度减缓，房价也只是小幅度的降低，这些因素都导致房地产企业在未来的日子里，会渐渐的萧条，风险会越来越大。我国的银监会指出“推动房地产市场泡沫的累计因素还在增加”，以此来告知大家楼市风险。房地产业有着高负债，高风险的特点，这样的一个特点更加剧了房地产上市公司的风险，特别是财务风险，我们通过对房地产行业的财务风险研究，可以很真实很直接的将房地产上市公司的财务状况提供给广大的消费者以及投资者，并且让广大投资者和消费者做出正确的决策，让各个房地产上市公司的经营管理者认清自己公司的一些内在潜在风险，进一步提高上市公司的风险评估以及对其控制的能力。
2 房地产以及财务风险的基本概况
2．1 房地产的基本概况
2.1.1 房地产的基本概念
房地产是房产和地产的通称，但目前各国法律规定中均无“房地产”的表述，而与此相关的则是“不动产”。如：《法国民法典》第518条规定：“土地及建筑物依其性质为不动产”；英国《牛津法律大辞典》规定：“形体上不可移动的财产，特别是土地和附着于土地的财产，如建筑物” [1]等。根据国内外学者的研究，目前对房地产的理解主要有以下几个代表性的观点：
一是关注建筑物及土地。丹尼斯.迪帕斯奎尔认为，房地产是全国范围内的存量建筑物、用于建造这些建筑物的土地和其他所有的空置土地[2]。
二是突出土地和其上的改进物及其权利。丹尼斯.J.麦肯齐认为房地产或者不动产就是土地及其改进物，以及土地及其改进物的所有相联系的各种权利[2]。
三是突出建筑地块的性质及其权利。曹振良将房地产划分为四类：承载用地及其财产权利；住宅房屋建筑及其财产权利；非住宅房屋建筑及其财产权利；与房屋建筑有关的城市基础设施建筑及其财产权利[2]。
就我国而言，房产和地产有广义和狭义之分，并且我国狭义的地产主要指土地中发生使用权转移的特定部分，通常与房产合称为房地产业。
学者李延荣，周珂（2000）将广义的房地产定义为：一切作为财产或不动产的土地，房屋及固着于土地，房屋不可分离的部分；把狭隘的房地产定义为：以商品经营服务性质为主的地产和房产，尤其特指城市中具有商品房意义的房地产，而不包括乡村房地产和城市中古迹建筑，军事建筑等非商品经营性质为主的房地产[3]。本文中的房地产主要指广义的房地产。
2．2 财务风险的基本概况
日本的学者井利明认为，风险包括损失的不确定性，还有盈利的不确定性[4]，这就是对风险广义的定义。企业在进行财务管理的过程中必须面对一个非常现实的问题：财务风险，财务风险在企业的运营过程中是客观存在的，财务风险是不可能真正的消除的，经营者只能制定一些应对措施来降低企业的财务风险。
2.2.1 企业财务风险的成因
（一）企业财务风险有一个重要的外部原因：那便是企业财务管理宏观环境的复杂性，企业财务管理的宏观环境具有复杂，变化很快的特点，而有很多企业不能够适应这样的宏观环境，这样的一个宏观环境包括很多，经济，法律，市场等等，这些都是企业外部的一些因素，可是这些因素往往可以对企业财务管理产生重大的影响。
（二）企业财务管理人员对财务风险客观性认识不够充分，理解的也不够透彻，这是企业财务风险产生的内部原因，财务风险是客观存在的，只要企业发生了经济活动，就一定会存在一定的财务风险，可是，在现实的工作中，很多企业对风险的认识都太薄弱，缺乏一定的风险意识，这样，企业就会面临财务风险。
（三）很多企业内部的财务关系非常杂乱，企业与内部以及企业与上级之间，在资金的使用，权益的分配等等存在着权责不明，管理不当的现象，造成了资金的利用率非常低，资金的流失非常严重，公司的运营没有充足的资金，公司的资金的安全性，完整性都得不到相应的保证，没有有效的的监督和控制很容易会导致企业的财务状况混乱，造成企业的财务风险。
2.2.2 上市公司财务风险主要表现
（一）上市公司的经营模式是根据定期付息、到期还本为前提，这种模式也被称之为负债经营模式，所以企业要承担没有能力偿还债务的风险，如果企业使用负债进行的投资，然而这样的投资没有能定期收回，并且没有能取得企业当初设定的收益，那么，上市公司必定没有能力偿还债务，这样，企业必将出现债务风险，导致上市公司的资金运营紧张，同样会影响公司的信誉，造成上市公司的财务风险，上市公司严重可能会遭受灭顶之灾。
（二）上市公司的利率变动风险，公司在负债的时候，因为通货膨胀或者其他各种因素的影响，贷款的利率会不断的增长，利率的增长就会增加公司的资金成本，这样会严重的影响预期收益。
（三）再筹资风险：在企业使用负债经营的模式下，公司的负债比率也随之大大的增加，同时在对债权人的债权保证程度也随之降低，在这样的情况下，公司便很难从其他渠道上再筹资。
2．3 企业财务风险预警相关研究
Sig. .001
该表主要是用来检验数据文件是否适合进行因子分析，因为KMO值>0.5，并且bartlett检验给出的统计量为57.500，其对应的相伴概率为0.001，小于显著性水平0.05，因此拒绝Bartlett检验的零假设，认为相关系数矩阵不是一个单位阵，即原有变量间存在关联性。综合来看，该样本数据适合做因子分析。?在对研究样本的八个财务指标完成因子分析计算后，这样我可以达到八个特征值。我按照特征值大于0.8的标准提取三个因子。这三个因子的累积贡献率达到了87.013%，即这三个因子变量已经包含了原来十个指标87.013%的信息，这表明提取的因子的结果比较满意。
1引言1
2 房地产以及财务风险的基本概况1
2.1房地产的基本概况1
2.2财务风险的基本概况2
2.3 企业财务风险预警相关研究3
3我国房地产企业现状及其财务风险研究4
3.1 我国房地产企业的发展状4
3.2 我国房地产财务风险表现5
3.3 我国房地产财务风险成因5
4 房地产企业财务风险评价模型的建立及结果分析6
4.1 基于财务风险成因的指标设置6
4.2 评价模型的建立7
4.3 结果分析 11
5 企业如何进行财务风险管理 13
5.1 强势公司的财务风险措施 13
5.2 弱势公司的财务风险防范措施 13
5.3房地产行业规避财务风险的方法14
结论 16
致谢 17
参考文献 18
图一：KMO 和 Bartlett 的检验8
图二：解释的总方差8
图三：碎石图9
图四：旋转成份矩阵9
图五：成份得分系数矩阵10
表一：筛选指标表6
表二：F值排序表11
表三：F值、F1值、F2值、F3值排序表12
表四：影响因子总结表13
1 引言
房地产行业是一个比较特殊的行业，2012年国务院总理温家宝曾经表示过，我国政府调控的决心坚定而不动摇，在这样的情况下，房地产企业的风险越来越明显，这当中，财务风险是所有风险的最终体现，所以我们需要正确认识房地产企业的财务风险，并且我们需要采取相应的防范措施，在这样的基础上我们 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
还需要研究建立房地产企业财务风险的预警体系，这样我们才能够解决房地产企业以及与其相关利益关系者的问题。这样的做法，不管是对于房地产企业自身，还是整个社会经济的发展都是非常有意义的。我国当前受国家宏观调控的影响，居民收入增加速度减缓，房价也只是小幅度的降低，这些因素都导致房地产企业在未来的日子里，会渐渐的萧条，风险会越来越大。我国的银监会指出“推动房地产市场泡沫的累计因素还在增加”，以此来告知大家楼市风险。房地产业有着高负债，高风险的特点，这样的一个特点更加剧了房地产上市公司的风险，特别是财务风险，我们通过对房地产行业的财务风险研究，可以很真实很直接的将房地产上市公司的财务状况提供给广大的消费者以及投资者，并且让广大投资者和消费者做出正确的决策，让各个房地产上市公司的经营管理者认清自己公司的一些内在潜在风险，进一步提高上市公司的风险评估以及对其控制的能力。
2 房地产以及财务风险的基本概况
2．1 房地产的基本概况
2.1.1 房地产的基本概念
房地产是房产和地产的通称，但目前各国法律规定中均无“房地产”的表述，而与此相关的则是“不动产”。如：《法国民法典》第518条规定：“土地及建筑物依其性质为不动产”；英国《牛津法律大辞典》规定：“形体上不可移动的财产，特别是土地和附着于土地的财产，如建筑物” [1]等。根据国内外学者的研究，目前对房地产的理解主要有以下几个代表性的观点：
一是关注建筑物及土地。丹尼斯.迪帕斯奎尔认为，房地产是全国范围内的存量建筑物、用于建造这些建筑物的土地和其他所有的空置土地[2]。
二是突出土地和其上的改进物及其权利。丹尼斯.J.麦肯齐认为房地产或者不动产就是土地及其改进物，以及土地及其改进物的所有相联系的各种权利[2]。
三是突出建筑地块的性质及其权利。曹振良将房地产划分为四类：承载用地及其财产权利；住宅房屋建筑及其财产权利；非住宅房屋建筑及其财产权利；与房屋建筑有关的城市基础设施建筑及其财产权利[2]。
就我国而言，房产和地产有广义和狭义之分，并且我国狭义的地产主要指土地中发生使用权转移的特定部分，通常与房产合称为房地产业。
学者李延荣，周珂（2000）将广义的房地产定义为：一切作为财产或不动产的土地，房屋及固着于土地，房屋不可分离的部分；把狭隘的房地产定义为：以商品经营服务性质为主的地产和房产，尤其特指城市中具有商品房意义的房地产，而不包括乡村房地产和城市中古迹建筑，军事建筑等非商品经营性质为主的房地产[3]。本文中的房地产主要指广义的房地产。
2．2 财务风险的基本概况
日本的学者井利明认为，风险包括损失的不确定性，还有盈利的不确定性[4]，这就是对风险广义的定义。企业在进行财务管理的过程中必须面对一个非常现实的问题：财务风险，财务风险在企业的运营过程中是客观存在的，财务风险是不可能真正的消除的，经营者只能制定一些应对措施来降低企业的财务风险。
2.2.1 企业财务风险的成因
（一）企业财务风险有一个重要的外部原因：那便是企业财务管理宏观环境的复杂性，企业财务管理的宏观环境具有复杂，变化很快的特点，而有很多企业不能够适应这样的宏观环境，这样的一个宏观环境包括很多，经济，法律，市场等等，这些都是企业外部的一些因素，可是这些因素往往可以对企业财务管理产生重大的影响。
（二）企业财务管理人员对财务风险客观性认识不够充分，理解的也不够透彻，这是企业财务风险产生的内部原因，财务风险是客观存在的，只要企业发生了经济活动，就一定会存在一定的财务风险，可是，在现实的工作中，很多企业对风险的认识都太薄弱，缺乏一定的风险意识，这样，企业就会面临财务风险。
（三）很多企业内部的财务关系非常杂乱，企业与内部以及企业与上级之间，在资金的使用，权益的分配等等存在着权责不明，管理不当的现象，造成了资金的利用率非常低，资金的流失非常严重，公司的运营没有充足的资金，公司的资金的安全性，完整性都得不到相应的保证，没有有效的的监督和控制很容易会导致企业的财务状况混乱，造成企业的财务风险。
2.2.2 上市公司财务风险主要表现
（一）上市公司的经营模式是根据定期付息、到期还本为前提，这种模式也被称之为负债经营模式，所以企业要承担没有能力偿还债务的风险，如果企业使用负债进行的投资，然而这样的投资没有能定期收回，并且没有能取得企业当初设定的收益，那么，上市公司必定没有能力偿还债务，这样，企业必将出现债务风险，导致上市公司的资金运营紧张，同样会影响公司的信誉，造成上市公司的财务风险，上市公司严重可能会遭受灭顶之灾。
（二）上市公司的利率变动风险，公司在负债的时候，因为通货膨胀或者其他各种因素的影响，贷款的利率会不断的增长，利率的增长就会增加公司的资金成本，这样会严重的影响预期收益。
（三）再筹资风险：在企业使用负债经营的模式下，公司的负债比率也随之大大的增加，同时在对债权人的债权保证程度也随之降低，在这样的情况下，公司便很难从其他渠道上再筹资。
2．3 企业财务风险预警相关研究
Sig. .001
该表主要是用来检验数据文件是否适合进行因子分析，因为KMO值>0.5，并且bartlett检验给出的统计量为57.500，其对应的相伴概率为0.001，小于显著性水平0.05，因此拒绝Bartlett检验的零假设，认为相关系数矩阵不是一个单位阵，即原有变量间存在关联性。综合来看，该样本数据适合做因子分析。?在对研究样本的八个财务指标完成因子分析计算后，这样我可以达到八个特征值。我按照特征值大于0.8的标准提取三个因子。这三个因子的累积贡献率达到了87.013%，即这三个因子变量已经包含了原来十个指标87.013%的信息，这表明提取的因子的结果比较满意。
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