上市公司股权激励问题研究_以海信集团为例
上市公司股权激励问题研究_以海信集团为例[20200105133738]
随着经济的快速发展，国内上市公司股权激励呈现出井喷式发展态势。然而，与此同时股权激励在实际运作过程中也暴露出越来越多的问题。实施股权激励的重要性体现在建立企业的利益共同体、业绩激励、约束管理者短视行为、留住人才方面，对企业经营与发展起到了不可忽视的作用。本文首先对股权激励的基本理论以及上市公司股权激励存在的问题进行阐述，并针对上市公司股权激励存在的问题提出对策。同时引用海信集团股权激励的案例对股权激励的问题及对策进行进一步说明。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:上市公司,股权激励,海信集团
目 录
1 引言 4
2 股权激励的基本理论 4
2.1 股权激励的定义 4
2.2 委托-代理理论 5
2.3 人力资本理论 5
3 股权激励的种类 5
3.1 股票期权 5
3.2 员工持股 6
3.3 经营者持股 6
3.4 管理层收购 6
3.5 限制性股票 7
3.6 虚拟股票 7
3.7 业绩股票 8
4 我国上市公司股权激励存在的问题 8
4.1 激励工具不足 8
4.2 达不到预期的激励效果 9
5 海信集团股权激励案例分析 10
5.1 海信集团基本情况 10
5.2 海信集团股权激励的措施 11
5.3 海信集团股权激励措施的利弊 12
6 完善我国上市公司股权激励的对策 14
6.1 选择合适的股权激励工具 14
6.2 将企业规划放在股权激励的首要位置 14
1 引言
近年来，我国上市公司股权激励呈现井喷发展趋势的同时，它也表明，一些上市公司也出现了停止股权激励计划的现象。在实施股权激励过程中，越来越多的问题显现了出来，如股权激励计划在激励模式、股票的来源和绩效的指标等这些发面都存在着性质相同化程度过高、激励信息的披露不够充分、股权激励过程与效果难以监督等方面的问题。因此，我国学术界以及实务界正在愈来愈密切的关注股权激励[1]。
股权激励是公司股权的升值权，用一定的方法授与企业的高级管理人员和技术方面的骨干人员，使他们能够可以分享企业发展壮大所带来的益处的一种制度安排。股权激励方面的制度是在管理企业制度、分配制度甚至是企业文化方面的一次影响很大的制度创新，不论企业的形态和资本构成如何，无论企业是不是上市公司，都有必要建立和实施股权激励机制。践行股权激励的重要性归纳起来，主要体现在建立企业的利益共同体、公司建立绩效激励、约束经营管理者短视行为、留住人才，吸引人才等方面，对企业经营与发展起到了不可忽视的作用[2]。
本文从股权激励基本理论、存在的问题及解决的方法方面介绍了股权激励问题，同时也利用海信集团股权激励为案例研究对象对其股权激励采用的模式以及应对问题的对策提出了完善的措施。
2 股权激励的基本理论
2.1 股权激励的定义
股权激励是种长期性激励性质的机制，它的标的是公司股票。这种激励机制对公司的董事、监事、高级管理人员、主干职员及别的人员进行的一种长期性激励[3]。在一段相对比较长的时间内（一般是三到十年以内），董事、监事、高级管理人员等股权激励对象在实现了原先预定的公司目标后，就能够取得（或依照一定价格购买）一定数量的公司股票。这样的制度设计从两个方面给被激励对象以压力：一是必须实现事先公司制定的目标，此后才能取得公司股票；二是要使公司股票价格在很长一段时间内持续走高，这样才可以在出售股票时获得更高收益。因为股权激励施行的时间相对比较长，并能够滚动式的实施，它在相对比较长的时间内在激励机制这方面的成效比现金奖励等别的薪酬方式更加明显，因为这样，股权激励能够很好地处理目前企业当中的委托—代理问题，达到经营者和所有者长时间内的激励相容。而且，倘若被激励者在股权激励施行的时期内离开公司，那么还没有施行的股权激励就有可能会被废除，这样就提高了被激励者离开公司的损失，于是，股权激励又可以称为“金手铐”，它有利于企业保证人员队伍的稳定性。
2.2 委托-代理理论
委托代理理论是1976年，由国外经济学家米契尔·詹森以及威廉·麦克林在论文《企业理论：管理行为、代理成本及其所有结构》中提出的。这个理论主要内容为把委托人与代理人在风险分配上的契约安排作为企业的本质。文章中有两个重要的结论，第一个为代理人在参阅约束及激励相容约束是委托人预期效用最大的激励合约中必须承担部分风险；第二个使代理人承担全部风险的情况下可以使代理人达到最佳的激励效果。
2.3 人力资本理论
澳多.束尔茨（T.W. Schultz）、加里.贝克尔（Gary. S. Becker）和米尔顿.弗里德曼（Milton Friedman）等经济方面的学者在20世纪50年代末至60年代初开创了人力资本的研究。人力资本是指依附在自然人自己身上的对于知识、技术能力、资历和熟练程度、健康等方面的总称，这代表着人的能力和素质。对人力资本投资收益率高于物质资本。人力资本是一种特殊的资本，这一样也存在产权问题，仅仅人力资本的所有者只能属于个人，并不是进行激励就能够调动得起来的，然而公司却是很多独立因素所有者所拥人力资本与非人力资本协同签定的特殊市场合约[1]。
3 股权激励的种类
3.1 股票期权
股票期权是建立在期权看多的基础上。在企业授予激励对象股票期权时，是约定的时间以事先约定的价格购买一定数量的流通股票，这其中约定的时间为行权期，购买股票为行权，当然在股票价格低于行权价格时，行权会造成一定的经济损失，可以放弃行权。而且当行权对象没有足够的现金去购买股票时，会被迫放弃行权。
由于股票期权规定要一年以上才能行权，所以有股权期权的员工，会为了在行权时公司股价尽量高，而努力提高公司业绩，以及公司盈利预期。在公司股价在证券市场中能够真实反映的时候，公司长期盈利能力将于公司股价直接挂钩。所以员工努力提高公司业绩的同时，也抬高了公司股价，这样行权时可以获取更大利益。这也就发挥了股票期权的激励作用。不过股票期权必须要求企业为上市公司，且必须具备合理合法、可实施股票期权的股票来源。
在20实际90年代，犹豫美国股市飙涨，股票期权的授予高管得到了丰厚的收益。现下，股票期权在美国等成熟的资本主义市场已经成为了最广泛，最成熟规范的的股权激励方法。在世界500强企业中，接近9成的企业对高管实施了股票期权的激励方式，并取得了不错的效果。
3.2 员工持股
除了股权期权外，员工持股同样是一种常用的股权激励措施，具体内容为，企业在职人员出资购买企业部分股份，并委托企业行驶股权。员工持股的意义在于通过员工为企业所有权的拥有者，将劳动者和所有者统一，同时将企业利益和员工利益统一，从而将按劳分配转变为按劳分配、按资分配结合。当然由于股票价格的不稳定性，员工在购买本公司股票后也相应面对一定的风险，造成经济损失。不过这同样有助于员工增加风险意识，激励员工长期持股。而因为公司的运营状况与公司股价统一，股价与员工利益同一，员工持股将增加员工对企业的发言权和监督权，使公司决策更科学合理，提高公司经营效率。
3.3 经营者持股
公司高层管理人员持有本公司一定数量的股票，并且在一定的期限内股票不能交易。激励对象在持有本公司的股票后，已经成为公司的股东，参与企业分红，并于企业共同承担股价下跌的风险，从而是企业，企业的所有者，企业的经营者利益统一。激励对象的股票来源可以为公司强行要求激励对象自行出资购买，或者是公司补贴后激励着出资购买，也可以为公司无偿赠送。
随着经济的快速发展，国内上市公司股权激励呈现出井喷式发展态势。然而，与此同时股权激励在实际运作过程中也暴露出越来越多的问题。实施股权激励的重要性体现在建立企业的利益共同体、业绩激励、约束管理者短视行为、留住人才方面，对企业经营与发展起到了不可忽视的作用。本文首先对股权激励的基本理论以及上市公司股权激励存在的问题进行阐述，并针对上市公司股权激励存在的问题提出对策。同时引用海信集团股权激励的案例对股权激励的问题及对策进行进一步说明。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:上市公司,股权激励,海信集团
目 录
1 引言 4
2 股权激励的基本理论 4
2.1 股权激励的定义 4
2.2 委托-代理理论 5
2.3 人力资本理论 5
3 股权激励的种类 5
3.1 股票期权 5
3.2 员工持股 6
3.3 经营者持股 6
3.4 管理层收购 6
3.5 限制性股票 7
3.6 虚拟股票 7
3.7 业绩股票 8
4 我国上市公司股权激励存在的问题 8
4.1 激励工具不足 8
4.2 达不到预期的激励效果 9
5 海信集团股权激励案例分析 10
5.1 海信集团基本情况 10
5.2 海信集团股权激励的措施 11
5.3 海信集团股权激励措施的利弊 12
6 完善我国上市公司股权激励的对策 14
6.1 选择合适的股权激励工具 14
6.2 将企业规划放在股权激励的首要位置 14
1 引言
近年来，我国上市公司股权激励呈现井喷发展趋势的同时，它也表明，一些上市公司也出现了停止股权激励计划的现象。在实施股权激励过程中，越来越多的问题显现了出来，如股权激励计划在激励模式、股票的来源和绩效的指标等这些发面都存在着性质相同化程度过高、激励信息的披露不够充分、股权激励过程与效果难以监督等方面的问题。因此，我国学术界以及实务界正在愈来愈密切的关注股权激励[1]。
股权激励是公司股权的升值权，用一定的方法授与企业的高级管理人员和技术方面的骨干人员，使他们能够可以分享企业发展壮大所带来的益处的一种制度安排。股权激励方面的制度是在管理企业制度、分配制度甚至是企业文化方面的一次影响很大的制度创新，不论企业的形态和资本构成如何，无论企业是不是上市公司，都有必要建立和实施股权激励机制。践行股权激励的重要性归纳起来，主要体现在建立企业的利益共同体、公司建立绩效激励、约束经营管理者短视行为、留住人才，吸引人才等方面，对企业经营与发展起到了不可忽视的作用[2]。
本文从股权激励基本理论、存在的问题及解决的方法方面介绍了股权激励问题，同时也利用海信集团股权激励为案例研究对象对其股权激励采用的模式以及应对问题的对策提出了完善的措施。
2 股权激励的基本理论
2.1 股权激励的定义
股权激励是种长期性激励性质的机制，它的标的是公司股票。这种激励机制对公司的董事、监事、高级管理人员、主干职员及别的人员进行的一种长期性激励[3]。在一段相对比较长的时间内（一般是三到十年以内），董事、监事、高级管理人员等股权激励对象在实现了原先预定的公司目标后，就能够取得（或依照一定价格购买）一定数量的公司股票。这样的制度设计从两个方面给被激励对象以压力：一是必须实现事先公司制定的目标，此后才能取得公司股票；二是要使公司股票价格在很长一段时间内持续走高，这样才可以在出售股票时获得更高收益。因为股权激励施行的时间相对比较长，并能够滚动式的实施，它在相对比较长的时间内在激励机制这方面的成效比现金奖励等别的薪酬方式更加明显，因为这样，股权激励能够很好地处理目前企业当中的委托—代理问题，达到经营者和所有者长时间内的激励相容。而且，倘若被激励者在股权激励施行的时期内离开公司，那么还没有施行的股权激励就有可能会被废除，这样就提高了被激励者离开公司的损失，于是，股权激励又可以称为“金手铐”，它有利于企业保证人员队伍的稳定性。
2.2 委托-代理理论
委托代理理论是1976年，由国外经济学家米契尔·詹森以及威廉·麦克林在论文《企业理论：管理行为、代理成本及其所有结构》中提出的。这个理论主要内容为把委托人与代理人在风险分配上的契约安排作为企业的本质。文章中有两个重要的结论，第一个为代理人在参阅约束及激励相容约束是委托人预期效用最大的激励合约中必须承担部分风险；第二个使代理人承担全部风险的情况下可以使代理人达到最佳的激励效果。
2.3 人力资本理论
澳多.束尔茨（T.W. Schultz）、加里.贝克尔（Gary. S. Becker）和米尔顿.弗里德曼（Milton Friedman）等经济方面的学者在20世纪50年代末至60年代初开创了人力资本的研究。人力资本是指依附在自然人自己身上的对于知识、技术能力、资历和熟练程度、健康等方面的总称，这代表着人的能力和素质。对人力资本投资收益率高于物质资本。人力资本是一种特殊的资本，这一样也存在产权问题，仅仅人力资本的所有者只能属于个人，并不是进行激励就能够调动得起来的，然而公司却是很多独立因素所有者所拥人力资本与非人力资本协同签定的特殊市场合约[1]。
3 股权激励的种类
3.1 股票期权
股票期权是建立在期权看多的基础上。在企业授予激励对象股票期权时，是约定的时间以事先约定的价格购买一定数量的流通股票，这其中约定的时间为行权期，购买股票为行权，当然在股票价格低于行权价格时，行权会造成一定的经济损失，可以放弃行权。而且当行权对象没有足够的现金去购买股票时，会被迫放弃行权。
由于股票期权规定要一年以上才能行权，所以有股权期权的员工，会为了在行权时公司股价尽量高，而努力提高公司业绩，以及公司盈利预期。在公司股价在证券市场中能够真实反映的时候，公司长期盈利能力将于公司股价直接挂钩。所以员工努力提高公司业绩的同时，也抬高了公司股价，这样行权时可以获取更大利益。这也就发挥了股票期权的激励作用。不过股票期权必须要求企业为上市公司，且必须具备合理合法、可实施股票期权的股票来源。
在20实际90年代，犹豫美国股市飙涨，股票期权的授予高管得到了丰厚的收益。现下，股票期权在美国等成熟的资本主义市场已经成为了最广泛，最成熟规范的的股权激励方法。在世界500强企业中，接近9成的企业对高管实施了股票期权的激励方式，并取得了不错的效果。
3.2 员工持股
除了股权期权外，员工持股同样是一种常用的股权激励措施，具体内容为，企业在职人员出资购买企业部分股份，并委托企业行驶股权。员工持股的意义在于通过员工为企业所有权的拥有者，将劳动者和所有者统一，同时将企业利益和员工利益统一，从而将按劳分配转变为按劳分配、按资分配结合。当然由于股票价格的不稳定性，员工在购买本公司股票后也相应面对一定的风险，造成经济损失。不过这同样有助于员工增加风险意识，激励员工长期持股。而因为公司的运营状况与公司股价统一，股价与员工利益同一，员工持股将增加员工对企业的发言权和监督权，使公司决策更科学合理，提高公司经营效率。
3.3 经营者持股
公司高层管理人员持有本公司一定数量的股票，并且在一定的期限内股票不能交易。激励对象在持有本公司的股票后，已经成为公司的股东，参与企业分红，并于企业共同承担股价下跌的风险，从而是企业，企业的所有者，企业的经营者利益统一。激励对象的股票来源可以为公司强行要求激励对象自行出资购买，或者是公司补贴后激励着出资购买，也可以为公司无偿赠送。
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