上公司价值评估研究以国轩高科公司为例(附件)【字数：19030】
改革开放以来，国内的市场经济日益繁荣，促使企业迫切渴望发展壮大以获得更多的市场份额，为自身创造最大的价值，企业的产权交易逐渐成为我国资本市场不可缺少的组成部分。在产权交易的过程中，决定交易最终能否取得成功的关键所在就是价格，而企业价值评估则为产权交易最终支付的价格提供了一个具有说服力的依据。西方国家在价值评估理论和实践上都已经形成了一个较为成熟的体系，而国内相关领域的研究由于起步较晚，尚处于摸索阶段。因此，本文将在西方国家的研究基础上，探究适合我国上市公司价值评估的方法模型。本文的基本思路是将理论带入实践，将规范的理论分析研究与实际存在的案例相结合，以此分析来获得有效的结论。全文共分为四部分。第一部分对国内上市公司的价值评估进行了研究背景、意义、内容的讨论。第二部分是国内外对于企业价值评估的理论和方法研究。第三部分是企业价值评估的相关理论，包括其概念、假设、原则以及五种估值模型，同时针对一般企业对于价值评估的选择方法提出合理建议。第四部分，分析上市公司并购案例，对并购中的目标企业运用三种不同的评估方法进行估值，分析选择最适合该企业的估值模型。关键词 上市公司；价值评估；并购
目 录
1 绪论 1
1.1 研究背景与意义 1
1.2 研究方法 2
1.2.1 规范研究法 2
1.2.2 案例研究法 2
1.3 研究内容 2
1.4 创新点 2
2 文献综述 3
2.1 国外相关研究 3
2.1.1 国外企业价值评估理论研究 3
2.1.2 国外企业价值评估方法研究 3
2.2 国内相关研究 4
2.2.1 国内企业价值评估理论研究 4
2.2.2 国内企业价值评估方法研究 5
3 企业价值评估的相关基本理论与方法概述 5
3.1 企业价值评估的基本理论 5
3.1.1 企业价值评估的概念 5
3.1.2 企业价值评估的价值类型 6
3.1.3 企业价值评估假设 6
3.1.4 企业价值评估的原则 6
3.2 重要的估值模型 7
3.2.1 基于现金流 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
量的估值模型 7
3.2.2 基于收益的估值模型——经济增加值 9
3.2.3 基于资产的估值模型——净资产估值 10
3.2.4 基于乘数的估值模型 11
3.2.5 基于期权的估值模型 12
3.3 资产评估方法选择与运用的建议 14
3.3.1 评估方法的选择 14
3.3.2 企业价值评估的需求 14
3.3.3 我国企业价值评估的基本方法 15
3.3.4 估值方法的优缺点 16
3.3.5 我国企业价值评估方法选择 17
4 案例分析 18
4.1 东源电器并购国轩高科的背景分析 18
4.1.1 东源电器简介 18
4.1.2 国轩高科简介 19
4.1.3 东源电器并购国轩高科的原因 19
4.2三种方法对国轩高科公司的价值评估 20
4.2.1 评估方法选择 20
4.2.2 成本法下国轩高科公司的价值 20
4.2.3 DCF法下国轩高科公司的价值 21
4.2.4 BS期权定价模型下国轩高科公司的价值 25
4.3 三种方法的分析改进 25
4.3.1 评估值分析 26
4.3.2 评估方法应用分析 26
4.3.3 评估方法改进建议 27
结 论 28
致 谢 29
参考文献 30
上市公司价值评估研究
——以国轩高科公司为例
1 绪论
1.1 研究背景与意义
在市场经济中，企业可以看成是市场交易中的一种特殊商品[1]。在市场交易中，交易的双方必须对交易的货物价值达成一致意见才可以进行交易。随着经济的发展，企业资产的组合方式越来越复杂，对企业确定价值就成了一个交易中不得不面对的问题，因此企业价值评估这项工作愈发显得尤为重要。为了让企业利益相关者的利益得到保障，各种企业交易如企业的改制、并购、股权转让等事项在发生时，不仅应该在公允价值下进行，而且需要进行价值评估。企业是一个整体的资产，其价值的计算不能仅是随便的所有单个资产的相加，而是应当在一定的组织管理下，按照将资产进行合理的结合。企业价值评估和以往的单一资产评估的差异在于，前者是把企业作为一个有机的整体来看待，然后深入研究企业盈利能力的影响因素并整合其全部资产的公允价值所进行的评估。
目前，我国经济正处在转型期，还需要一段时间来建立适应国情的综合评估。在评估方法中，单一资产的评估通过模仿和摸索正在深入发展，但企业价值评估的道路还刚刚启航。2004年12月，企业价值评估这个理论首次进入我国的资产评估大军[2]，同时这也说明我国资产评估行业又向着国际价值评估行业靠近了一些。在类别繁多的交易活动现状中，企业价值评估应当吸收借鉴西方发达国家的研究成果，在此基础上对我国的价值评估发展进行摸索和创新，建立切合我国国情的理论体系。
本文通过介绍企业价值评估基本的理论和模型，分析我国价值评估中比较常见的评估方法及其适用范围，并选择几种适当的模型运用到案例中。在现代市场经济中，尽管企业价值评估已经成为相对较广泛的业务，但是评估对象往往比较复杂，深入评估总会遇到很多问题，简单的带入某种模型或者方法并不能准确的得出评估值，因此该项资产估值业务对技术上的要求也比较高。希望通过本文的阐述，可以为上市公司价值评估的研究带来一些补充和参考意义。
1.2 研究方法
本文结合案例的实际需求，使用规范研究法和案例研究法这两个具体研究方法对目标企业价值评估的获取进行了探索。
1.2.1 规范研究法
本篇论文仔细阐述了国内外对于价值评估方面的研究成果，详细介绍了其价值评估方法与模型，重点关注我国企业常用的价值评估方法，模式和方法选择，分析各种评估方法的适用范围。
目 录
1 绪论 1
1.1 研究背景与意义 1
1.2 研究方法 2
1.2.1 规范研究法 2
1.2.2 案例研究法 2
1.3 研究内容 2
1.4 创新点 2
2 文献综述 3
2.1 国外相关研究 3
2.1.1 国外企业价值评估理论研究 3
2.1.2 国外企业价值评估方法研究 3
2.2 国内相关研究 4
2.2.1 国内企业价值评估理论研究 4
2.2.2 国内企业价值评估方法研究 5
3 企业价值评估的相关基本理论与方法概述 5
3.1 企业价值评估的基本理论 5
3.1.1 企业价值评估的概念 5
3.1.2 企业价值评估的价值类型 6
3.1.3 企业价值评估假设 6
3.1.4 企业价值评估的原则 6
3.2 重要的估值模型 7
3.2.1 基于现金流 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
量的估值模型 7
3.2.2 基于收益的估值模型——经济增加值 9
3.2.3 基于资产的估值模型——净资产估值 10
3.2.4 基于乘数的估值模型 11
3.2.5 基于期权的估值模型 12
3.3 资产评估方法选择与运用的建议 14
3.3.1 评估方法的选择 14
3.3.2 企业价值评估的需求 14
3.3.3 我国企业价值评估的基本方法 15
3.3.4 估值方法的优缺点 16
3.3.5 我国企业价值评估方法选择 17
4 案例分析 18
4.1 东源电器并购国轩高科的背景分析 18
4.1.1 东源电器简介 18
4.1.2 国轩高科简介 19
4.1.3 东源电器并购国轩高科的原因 19
4.2三种方法对国轩高科公司的价值评估 20
4.2.1 评估方法选择 20
4.2.2 成本法下国轩高科公司的价值 20
4.2.3 DCF法下国轩高科公司的价值 21
4.2.4 BS期权定价模型下国轩高科公司的价值 25
4.3 三种方法的分析改进 25
4.3.1 评估值分析 26
4.3.2 评估方法应用分析 26
4.3.3 评估方法改进建议 27
结 论 28
致 谢 29
参考文献 30
上市公司价值评估研究
——以国轩高科公司为例
1 绪论
1.1 研究背景与意义
在市场经济中，企业可以看成是市场交易中的一种特殊商品[1]。在市场交易中，交易的双方必须对交易的货物价值达成一致意见才可以进行交易。随着经济的发展，企业资产的组合方式越来越复杂，对企业确定价值就成了一个交易中不得不面对的问题，因此企业价值评估这项工作愈发显得尤为重要。为了让企业利益相关者的利益得到保障，各种企业交易如企业的改制、并购、股权转让等事项在发生时，不仅应该在公允价值下进行，而且需要进行价值评估。企业是一个整体的资产，其价值的计算不能仅是随便的所有单个资产的相加，而是应当在一定的组织管理下，按照将资产进行合理的结合。企业价值评估和以往的单一资产评估的差异在于，前者是把企业作为一个有机的整体来看待，然后深入研究企业盈利能力的影响因素并整合其全部资产的公允价值所进行的评估。
目前，我国经济正处在转型期，还需要一段时间来建立适应国情的综合评估。在评估方法中，单一资产的评估通过模仿和摸索正在深入发展，但企业价值评估的道路还刚刚启航。2004年12月，企业价值评估这个理论首次进入我国的资产评估大军[2]，同时这也说明我国资产评估行业又向着国际价值评估行业靠近了一些。在类别繁多的交易活动现状中，企业价值评估应当吸收借鉴西方发达国家的研究成果，在此基础上对我国的价值评估发展进行摸索和创新，建立切合我国国情的理论体系。
本文通过介绍企业价值评估基本的理论和模型，分析我国价值评估中比较常见的评估方法及其适用范围，并选择几种适当的模型运用到案例中。在现代市场经济中，尽管企业价值评估已经成为相对较广泛的业务，但是评估对象往往比较复杂，深入评估总会遇到很多问题，简单的带入某种模型或者方法并不能准确的得出评估值，因此该项资产估值业务对技术上的要求也比较高。希望通过本文的阐述，可以为上市公司价值评估的研究带来一些补充和参考意义。
1.2 研究方法
本文结合案例的实际需求，使用规范研究法和案例研究法这两个具体研究方法对目标企业价值评估的获取进行了探索。
1.2.1 规范研究法
本篇论文仔细阐述了国内外对于价值评估方面的研究成果，详细介绍了其价值评估方法与模型，重点关注我国企业常用的价值评估方法，模式和方法选择，分析各种评估方法的适用范围。
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