中小企业融资能力的影响因素分析创业板上市公司实证研究
自2009年我国创业板市场成立至今，创业板上市公司得到了国家多项政策的支持，成为缓解就业、促进经济增长的主要力量。而融资一直困扰着创业板上市公司。本文从融资困难原因和对策融资困境对策两个方面梳理了国内外学者对中小企业融资问题的研究成果，但仍有许多不足。本文希望通过分析我国创业板上市公司融资能力的影响因素，发现融资难具体原因，进而提升其融资能力。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
引言1
一、文献综述1
（一）国外研究现状1
1．创业板上市公司融资约束研究1
2.创业板上市公司融资对策研究2
（二）国内研究现状2
1．创业板上市公司融资约束研究2
2.创业板上市公司融资对策研究3
二、创业板上市公司融资理论研究3
（一）MM融资结构理论3
（二）代理成本理论4
（三）优序融资结构理论4
（四）信息不对称理论及信贷配给理论4
（五）关系型借贷理论4
三、实证研究设计4
（一）变量定义及指标选取5
（二）研究假设6（三）数据来源及模型设计6
四、实证研究结果及分析6
（一）描述性统计6
（二）相关性分析7
（三）模型拟合分析8（四）线性回归分析8
五、结论及政策建议9
致谢10参考文献10
我国中小企业融资能力的影响因素分析
——基于创业板上市公司的实证研究
引言
引言
随着全球化经济的发展，创业板上市公司在经济中的作用日益增大，尤其体现在发展新兴产业，稳定经济结构，促进就业，提高人民生活水平等方面。
我国在创业板上市的公司多集中在现代服务、新兴制造业等行业，与一般中小企业有着较大的差别。一方面，高新技术企业自有资金较少,无法满足发展需求,必须依靠外部支持。另一方面，由于信息的不对称存在,外部金融体系为降低风险而减少贷款数额或对创业板中小企业提出更高的要求。从而导致我国大多数 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
创业板上市公司仍存在融资渠道狭窄，融资难，资金短缺等问题。只有解决了该问题，才有利于创业板上市公司不断提升自身的实力。
一、 文献综述
（一）国外研究现状
1．创业板上市公司融资约束研究
信息不对称会直接导致创业板上市融资困境。信息不对称理论以Akerlof（1970）提出的“逆向选择”为起点，由Arrow,Hirshleifer等经济学家不断深入研究并完善。依据该理论，由于信息不对称的存在，企业的管理者掌握更多发展前景信息，而外部投资人因无法获取足够的信息而处于劣势。
信贷配给也是一个重要切入点。Stigliz & Weiss(1981)提出了“不完全信息市场信贷配给模型”，从逆向选择和道德风险的角度证明信贷配给的存在性。在信息不对称的条件下，贷款人对风险和收益的均衡选择不可避免地导致信贷配给，这使中小企业很难获得足够的资金。
Jayartre & Strahan(1996)提出了规模匹配理论，该理论认为金融机构对中小企业贷款额与银行规模之间呈负相关。Dewatripant(2007)提出的“预算软约束”理论也同样证实了上述观点。但Jayaratne & Wolken(1999)对此持有不同观点。通过对美国小企业抽样调查发现，中小企业获得的授信额度和收到的约束几乎不会受小银行数量的影响。
Sahlman(1990) & Wetzel（1994）强调在创业起始阶段，中小企业只能依赖于内部、天使融资等，主要原因在于信息不透明使他们很难从银行获得资金。Hodgman(2012)认为由于中小企业的发展历程短，信用历史记录较少，银行等金融机构对其授信较难。
2．创业板上市公司融资对策研究
在解决企业融资问题上，国外学者也提供了不同建议。
Banerjee(1994)提出了“共同监督”假说。该假说提出，即使金融机构无法全面地掌握中小企业的状况，但如果中小企业之间形成利益共同体，集体利益会使他们监督彼此。而且合作的中小企业对彼此经营情况获取更加方便、了解更加真实全面。因此，这种监督更优、更能解决融资困境。
Berlin & Mester(1998)指出了交易型贷款和关系型贷款的差异。Petersen & Rajan(1994)通过对1987年部分小企业财务数据的分析，指出关系型贷款可以明显地降低交易费用，更加良好的银企关系有利于企业的融资。Bharath(2011)也认为这种“关系”会增加银行放贷意愿，从而提高对企业的信贷规模，并降低银行机构对中小企业的抵押要求。
William & Bradford(2004)发现政府给予信贷担保更能帮助中小企业获得金融机构的认可，中小企业可以通过争取政府担保来缓解融资压力。Riding,Madill & Haines(2007)认为政府援助计划能有效地拓宽企业的融资渠道，Jarunee Wonglimpiyarat(2015)认为在资源匮乏、预算约束的发展中国家，政府（而非私营部门）应该在为中小企业融资提供帮助方面起到重要作用。
（二）国内研究现状
1．创业板上市公司融资约束研究
我国学者针对创业板上市公司融资困境的形成，提出了不同的观点。李扬（2002）认为，由于企业自身存在着经营机制不完善、财务信息不公开等特点，他们很难从国有银行获得贷款，因此导致融资难。李扬和杨思群（2011）对六个城市商业银行及其分支机构进行了抽样调查并指出由于中小企业自身信用不足，导致相对于大型企业，很难申请到银行贷款
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
引言1
一、文献综述1
（一）国外研究现状1
1．创业板上市公司融资约束研究1
2.创业板上市公司融资对策研究2
（二）国内研究现状2
1．创业板上市公司融资约束研究2
2.创业板上市公司融资对策研究3
二、创业板上市公司融资理论研究3
（一）MM融资结构理论3
（二）代理成本理论4
（三）优序融资结构理论4
（四）信息不对称理论及信贷配给理论4
（五）关系型借贷理论4
三、实证研究设计4
（一）变量定义及指标选取5
（二）研究假设6（三）数据来源及模型设计6
四、实证研究结果及分析6
（一）描述性统计6
（二）相关性分析7
（三）模型拟合分析8（四）线性回归分析8
五、结论及政策建议9
致谢10参考文献10
我国中小企业融资能力的影响因素分析
——基于创业板上市公司的实证研究
引言
引言
随着全球化经济的发展，创业板上市公司在经济中的作用日益增大，尤其体现在发展新兴产业，稳定经济结构，促进就业，提高人民生活水平等方面。
我国在创业板上市的公司多集中在现代服务、新兴制造业等行业，与一般中小企业有着较大的差别。一方面，高新技术企业自有资金较少,无法满足发展需求,必须依靠外部支持。另一方面，由于信息的不对称存在,外部金融体系为降低风险而减少贷款数额或对创业板中小企业提出更高的要求。从而导致我国大多数 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
创业板上市公司仍存在融资渠道狭窄，融资难，资金短缺等问题。只有解决了该问题，才有利于创业板上市公司不断提升自身的实力。
一、 文献综述
（一）国外研究现状
1．创业板上市公司融资约束研究
信息不对称会直接导致创业板上市融资困境。信息不对称理论以Akerlof（1970）提出的“逆向选择”为起点，由Arrow,Hirshleifer等经济学家不断深入研究并完善。依据该理论，由于信息不对称的存在，企业的管理者掌握更多发展前景信息，而外部投资人因无法获取足够的信息而处于劣势。
信贷配给也是一个重要切入点。Stigliz & Weiss(1981)提出了“不完全信息市场信贷配给模型”，从逆向选择和道德风险的角度证明信贷配给的存在性。在信息不对称的条件下，贷款人对风险和收益的均衡选择不可避免地导致信贷配给，这使中小企业很难获得足够的资金。
Jayartre & Strahan(1996)提出了规模匹配理论，该理论认为金融机构对中小企业贷款额与银行规模之间呈负相关。Dewatripant(2007)提出的“预算软约束”理论也同样证实了上述观点。但Jayaratne & Wolken(1999)对此持有不同观点。通过对美国小企业抽样调查发现，中小企业获得的授信额度和收到的约束几乎不会受小银行数量的影响。
Sahlman(1990) & Wetzel（1994）强调在创业起始阶段，中小企业只能依赖于内部、天使融资等，主要原因在于信息不透明使他们很难从银行获得资金。Hodgman(2012)认为由于中小企业的发展历程短，信用历史记录较少，银行等金融机构对其授信较难。
2．创业板上市公司融资对策研究
在解决企业融资问题上，国外学者也提供了不同建议。
Banerjee(1994)提出了“共同监督”假说。该假说提出，即使金融机构无法全面地掌握中小企业的状况，但如果中小企业之间形成利益共同体，集体利益会使他们监督彼此。而且合作的中小企业对彼此经营情况获取更加方便、了解更加真实全面。因此，这种监督更优、更能解决融资困境。
Berlin & Mester(1998)指出了交易型贷款和关系型贷款的差异。Petersen & Rajan(1994)通过对1987年部分小企业财务数据的分析，指出关系型贷款可以明显地降低交易费用，更加良好的银企关系有利于企业的融资。Bharath(2011)也认为这种“关系”会增加银行放贷意愿，从而提高对企业的信贷规模，并降低银行机构对中小企业的抵押要求。
William & Bradford(2004)发现政府给予信贷担保更能帮助中小企业获得金融机构的认可，中小企业可以通过争取政府担保来缓解融资压力。Riding,Madill & Haines(2007)认为政府援助计划能有效地拓宽企业的融资渠道，Jarunee Wonglimpiyarat(2015)认为在资源匮乏、预算约束的发展中国家，政府（而非私营部门）应该在为中小企业融资提供帮助方面起到重要作用。
（二）国内研究现状
1．创业板上市公司融资约束研究
我国学者针对创业板上市公司融资困境的形成，提出了不同的观点。李扬（2002）认为，由于企业自身存在着经营机制不完善、财务信息不公开等特点，他们很难从国有银行获得贷款，因此导致融资难。李扬和杨思群（2011）对六个城市商业银行及其分支机构进行了抽样调查并指出由于中小企业自身信用不足，导致相对于大型企业，很难申请到银行贷款
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