保险资金杠杆收购的利弊分析研究(附件)【字数：11431】
摘 要摘 要随着我国保险业资产的不断扩大与投资环境的日益复杂，保险资金运用日益受到各方关注，近几年出现的保险资金杠杆收购更是成为各方关注和讨论的热门话题，虽然保险资金杠杆收购有很多有利方面，但在实际进行中也存在很多弊端。本文先阐述了杠杆收购的定义、保险资金的使用现状、保险资金杠杆收购的现状和“万宝之争”的历程，然后分析研究了“万宝之争”中出现的问题，指出保险资金杠杆收购能够提高保险公司的收益率；提升被收购上市公司的市场价值；促进监管会加强管理等。同时也指出保险公司在进行杠杆收购时可能出现融资风险，偿债风险；被收购上市公司经营风险增加；恶意收购影响市场经济发展等问题，并据此提出一些风险应对措施。保险公司应该多元化筹资，时刻关注债务偿还风险，转换高风险财务结构；被收购上市公司应完善公司治理，防止恶意收购；监管机构应加强管理，建立风险管控体系等。以求更加合理合规的利用保险资金进行杠杆收购，实现保险市场与资本市场的良性互动，最终确保我国保险业健康、持续、稳定的发展。关键词保险资金；杠杆收购；利弊分析；风险防范
目录
0引言 1
1保险资金杠杆收购在我国的应用 1
1.1什么是杠杆收购 1
1.2保险资金使用现状 1
1.3保险资金杠杆收购的现状 3
1.4“万宝之争”历程 4
2保险资金杠杆收购的积极意义 6
2.1对保险公司 6
2.1.1提高保险公司收益率 6
2.2对被收购上市公司 6
2.2.1提升被收购上市公司的市场价值 7
2.3对市场经济发展 7
2.3.1普及公司观念教育，完善公司治理 7
2.3.2促进商法法律法规完善 8
2.3.3促进监管会加强管理 8
2.3.4缓解我国保险资金运用的结构性问题 8
3保险资金杠杆收购的风险和弊端 9
3.1保险公司 9
3.1.1融资风险 9
3.1.2偿债风险 10
3.2被收购上市公司 10
3.2.1被收购上市公司的经营风险增加 10
3.3市场经济发展 10
3. *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
3.1恶意收购影响市场经济的健康发展 10
4如何应对保险资金杠杆收购中的风险 11
4.1保险公司风险应对措施 11
4.1.1多元化筹资 11
4.1.2时刻关注偿债风险，转换高风险财务结构 11
4.1.3建立资产负债动态匹配的压力测试机制 11
4.2被收购上市公司风险应对措施 12
4.2.1完善公司治理 12
4.3金融机构应采取措施 13
4.3.1控制杠杆水平 13
4.3.2金融机构不仅要披露融资工具,还要披露资金来源 13
4.4政府部门应采取措施 13
4.4.1要进一步完善并购与反并购的管理制度和法律建设 13
4.4.2监管机构应加强管理，建立风险管控体系 13
结 论 15
致 谢 16
参考文献 17
0引言
当前我国经济处于供给侧改革、创新驱动发展、实现经济提质增效的发展阶段。各大行业的收益率有所下降，而且存在资产配置渠道不畅的情况[]。保险资金的使用对于保险行业来说十分重要，是保险公司收益的主要来源。近几年来，保险公司为了提高公司的收益率纷纷举牌上市公司进行杠杆收购。然而我国保险行业进行杠杆收购仍然处于探索和尝试的初步阶段，保险公司杠杆收购在取得一定成果的同时也面临着许多问题和考验。本文通过“万宝之争”对保险资金杠杆收购的利和弊进行分类讨论，使保险公司和被收购上市公司能更深刻的了解杠杆收购的利弊，在实践中能更加理性的进行杠杆收购的决策，同时积极应对杠杆收购中可能出现的问题。对保险公司进行杠杆收购具有指导意义，从而促进我国保险行业的健康和可持续发展。
1保险资金杠杆收购在我国的应用
1.1什么是杠杆收购
杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价格买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的[]。
1.2保险资金使用现状
从保险资金运用规模来看，2003年到2014年，我国保险业经历了不断发展的过程，保险资产和保险资金运用余额大幅度增加，运用规模不断扩大。保险保费收入从3，880.39亿元增长到20，234.81亿元，增长了4倍有余；保险业资产总额从9，088亿元增长到101，591.47亿元，增长了10倍之多；保险资金运用余额从10，778.62亿元增长到93，314.43亿元，增长了将近8倍[]。（如表1所示）
表1.2003年与2014年保险资金各项运用表
2003年/亿元
2014年/亿元
保险保费收入
3，880.39
20，234.81
保险资产总额
9，088.00
101，591.47
保险资金运用余额
10，778.62
93，314.43
从保险资金运用结构来看，2014年保险资金运用余额占保险业总资产的91.85%，年底比年初增长21.39%。保险资产配置具有以下特点：1.固定收益类资产继续保持主导地位，银行存款为25，310.73亿元，占投资资产总运用余额的27.12%，国债、金融债券和企业债券等各类债券运用余额为35，599.71亿元，占投资资产总运用余额的38.15%；2.权益类资产呈稳定态势，股票投资和投资证券基金为10，325.58亿元，占投资资产总运用余额的11.06%；3.另类投资呈大幅增长的趋势。长期股权投资、投资性不动产投资、基础设施投资计划等产品总计22，078.41亿元，占比23.67%。
目录
0引言 1
1保险资金杠杆收购在我国的应用 1
1.1什么是杠杆收购 1
1.2保险资金使用现状 1
1.3保险资金杠杆收购的现状 3
1.4“万宝之争”历程 4
2保险资金杠杆收购的积极意义 6
2.1对保险公司 6
2.1.1提高保险公司收益率 6
2.2对被收购上市公司 6
2.2.1提升被收购上市公司的市场价值 7
2.3对市场经济发展 7
2.3.1普及公司观念教育，完善公司治理 7
2.3.2促进商法法律法规完善 8
2.3.3促进监管会加强管理 8
2.3.4缓解我国保险资金运用的结构性问题 8
3保险资金杠杆收购的风险和弊端 9
3.1保险公司 9
3.1.1融资风险 9
3.1.2偿债风险 10
3.2被收购上市公司 10
3.2.1被收购上市公司的经营风险增加 10
3.3市场经济发展 10
3. *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
3.1恶意收购影响市场经济的健康发展 10
4如何应对保险资金杠杆收购中的风险 11
4.1保险公司风险应对措施 11
4.1.1多元化筹资 11
4.1.2时刻关注偿债风险，转换高风险财务结构 11
4.1.3建立资产负债动态匹配的压力测试机制 11
4.2被收购上市公司风险应对措施 12
4.2.1完善公司治理 12
4.3金融机构应采取措施 13
4.3.1控制杠杆水平 13
4.3.2金融机构不仅要披露融资工具,还要披露资金来源 13
4.4政府部门应采取措施 13
4.4.1要进一步完善并购与反并购的管理制度和法律建设 13
4.4.2监管机构应加强管理，建立风险管控体系 13
结 论 15
致 谢 16
参考文献 17
0引言
当前我国经济处于供给侧改革、创新驱动发展、实现经济提质增效的发展阶段。各大行业的收益率有所下降，而且存在资产配置渠道不畅的情况[]。保险资金的使用对于保险行业来说十分重要，是保险公司收益的主要来源。近几年来，保险公司为了提高公司的收益率纷纷举牌上市公司进行杠杆收购。然而我国保险行业进行杠杆收购仍然处于探索和尝试的初步阶段，保险公司杠杆收购在取得一定成果的同时也面临着许多问题和考验。本文通过“万宝之争”对保险资金杠杆收购的利和弊进行分类讨论，使保险公司和被收购上市公司能更深刻的了解杠杆收购的利弊，在实践中能更加理性的进行杠杆收购的决策，同时积极应对杠杆收购中可能出现的问题。对保险公司进行杠杆收购具有指导意义，从而促进我国保险行业的健康和可持续发展。
1保险资金杠杆收购在我国的应用
1.1什么是杠杆收购
杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价格买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的[]。
1.2保险资金使用现状
从保险资金运用规模来看，2003年到2014年，我国保险业经历了不断发展的过程，保险资产和保险资金运用余额大幅度增加，运用规模不断扩大。保险保费收入从3，880.39亿元增长到20，234.81亿元，增长了4倍有余；保险业资产总额从9，088亿元增长到101，591.47亿元，增长了10倍之多；保险资金运用余额从10，778.62亿元增长到93，314.43亿元，增长了将近8倍[]。（如表1所示）
表1.2003年与2014年保险资金各项运用表
2003年/亿元
2014年/亿元
保险保费收入
3，880.39
20，234.81
保险资产总额
9，088.00
101，591.47
保险资金运用余额
10，778.62
93，314.43
从保险资金运用结构来看，2014年保险资金运用余额占保险业总资产的91.85%，年底比年初增长21.39%。保险资产配置具有以下特点：1.固定收益类资产继续保持主导地位，银行存款为25，310.73亿元，占投资资产总运用余额的27.12%，国债、金融债券和企业债券等各类债券运用余额为35，599.71亿元，占投资资产总运用余额的38.15%；2.权益类资产呈稳定态势，股票投资和投资证券基金为10，325.58亿元，占投资资产总运用余额的11.06%；3.另类投资呈大幅增长的趋势。长期股权投资、投资性不动产投资、基础设施投资计划等产品总计22，078.41亿元，占比23.67%。
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