上市公司证券投资行为分析
上市公司管理者通过制定正确的投资方案来改善公司的盈利状况，证券投资是上市公司一个重要的盈利方式。本文首先梳理分析目前我国上市公司证券投资行为分析的现状以及存在的问题，然后从现金净流量等多方面通过实证分析来检验影响上市公司证券投资金额的因素，接着从上市公司的业绩和风险两方面着手，分析了证券投资对上市公司的影响，最后针对上市公司本身和政府宏观调控两个方向提出完善上市公司证券投资行为的相关建议。关键词 上市公司，证券投资，风险，投资金额
目 录
1 引言1
2 上市公司证券投资的现状及问题1
2.1 上市公司证券投资现状1
2.2 上市公司进行证券投资时存在的问题5
3 上市公司证券投资金额的影响因素实证分析7
3.1 理论分析与研究假设7
3.2 变量选择和数据来源8
3.3 实证结果分析9
4 证券投资对上市公司的影响12
4.1 证券投资对上市公司业绩的影响12
4.2 证券投资对上市公司风险的影响12
5 完善上市公司证券投资行为的相关建议13
5.1 对上市公司证券投资的建议13
5.2 对政府监管和干预上市公司证券投资行为的建议14
结论 15
致谢16
参考文献17
1 引言
随着二十世纪七十年代末的经济体制改革和对外开放的逐步展开，我国的证券市场也逐渐形成。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。为适应改革开放和国民经济发展的需要，1990年12月上海证券交易所、1991年6月深圳证券交易所相继成立。
自2001年起，我国政府针对证券市场发展中的问题出台了一系列改革举措，并相继完成了股权分置改革、证券公司综合治理等一系列基础性制度改革和规范，极大地促进了证券市场的健康发展。近年来，我国证券市场尽管经历了国际金融危机、欧债危机等冲击，但是持续推动市场化改革的趋势并没有发生变化。
在2016年两会期间，政府工作报告明确对资本市场做出较大期望，希望能够“推进股票、债券市场改革和法 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。”在我国资本市场尚处于初级阶段这一大时代背景的影响下，我国中小企业融资难的问题比较突出，而新三板的崛起正在改善这一现状，所以主流二级市场潜力仍然十分大。虽然关于多层次资本市场的建设已经全面拉开，但却是仍处于尝试探索的初级阶段。随着我国资本市场的日渐繁荣，作为我国资本市场的一级服务商的证券市场也逐渐壮大。近年来越来越多的上市公司将证券投资作为主要投资方式之一，证券投资占总投资的比例越来越大，上市公司成为了促进证券市场发展的主要推动力。是什么促使上市公司加大了在证券投资方面的力度？本文将从上市公司本身及经济大环境出发，利用相关数据资料用理论与实证分析方法探讨上市公司证券投资行为中的相关问题。
2 上市公司证券投资的现状及问题
2.1 上市公司证券投资现状
2.1.1上市公司证券投资比例情况
根据表1和图1所示，从2006年到2015年，我国上市公司数是逐年增长的一个状态，从侧面反映出我国的经济形势良好，公司对上市持有一个积极的态度。但每年参与证券投资的公司并不是持续增长的状态，在2007年和2015年这两年，参与证券投资的公司数相较于前一年度都有大幅度下滑，我们可以看出在2007年和2015年，上市公司参与证券投资的积极性不高，甚至呈消极状态。在2007年到2014年之间，参与证券投资的公司数保持在一个相对平稳的状态，但参与证券投资的公司占比也在小幅度上升，说明在2007年到2014年间，我国证券市场相对稳定，上市公司拥有一定参与证券投资的积极性。而2015年是较为特殊的一年，上半年在市场流动性充裕和杠杆资金的推动下，两市股指快速上升，但是，这轮股市上涨之后的大部分股票价格偏高，和实际价值出现严重背离，另外，场内外的配资金额不断增加，杠杆持续放大，导致投资风险大大增加，所以在下半年，势头强劲的A股遭遇股灾，6月中旬至8月下旬的52个交易日上证综指重挫近5成，期间千股跌停的盘面不时出现，沪深股市大幅震荡,所以我们看到在2015年参与证券投资的公司数有一个大幅的下降。
表1 20062015年上市公司证券投资比例情况
年份
上市公司总数
有过证券投资的公司数
投资公司占比
2006
1776
704
39.64%
2007
2132
649
30.44%
2008
2371
736
31.04%
2009
2497
761
30.48%
2010
2547
788
30.94%
2011
2673
757
28.32%
2012
2852
886
31.07%
2013
3130
927
29.62%
2014
3206
962
30.01%
2015
3206
401
12.51%
数据来源：根据wind数据整理而得。
目 录
1 引言1
2 上市公司证券投资的现状及问题1
2.1 上市公司证券投资现状1
2.2 上市公司进行证券投资时存在的问题5
3 上市公司证券投资金额的影响因素实证分析7
3.1 理论分析与研究假设7
3.2 变量选择和数据来源8
3.3 实证结果分析9
4 证券投资对上市公司的影响12
4.1 证券投资对上市公司业绩的影响12
4.2 证券投资对上市公司风险的影响12
5 完善上市公司证券投资行为的相关建议13
5.1 对上市公司证券投资的建议13
5.2 对政府监管和干预上市公司证券投资行为的建议14
结论 15
致谢16
参考文献17
1 引言
随着二十世纪七十年代末的经济体制改革和对外开放的逐步展开，我国的证券市场也逐渐形成。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。为适应改革开放和国民经济发展的需要，1990年12月上海证券交易所、1991年6月深圳证券交易所相继成立。
自2001年起，我国政府针对证券市场发展中的问题出台了一系列改革举措，并相继完成了股权分置改革、证券公司综合治理等一系列基础性制度改革和规范，极大地促进了证券市场的健康发展。近年来，我国证券市场尽管经历了国际金融危机、欧债危机等冲击，但是持续推动市场化改革的趋势并没有发生变化。
在2016年两会期间，政府工作报告明确对资本市场做出较大期望，希望能够“推进股票、债券市场改革和法 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
治化建设，促进多层次资本市场健康发展，提高直接融资比重。”在我国资本市场尚处于初级阶段这一大时代背景的影响下，我国中小企业融资难的问题比较突出，而新三板的崛起正在改善这一现状，所以主流二级市场潜力仍然十分大。虽然关于多层次资本市场的建设已经全面拉开，但却是仍处于尝试探索的初级阶段。随着我国资本市场的日渐繁荣，作为我国资本市场的一级服务商的证券市场也逐渐壮大。近年来越来越多的上市公司将证券投资作为主要投资方式之一，证券投资占总投资的比例越来越大，上市公司成为了促进证券市场发展的主要推动力。是什么促使上市公司加大了在证券投资方面的力度？本文将从上市公司本身及经济大环境出发，利用相关数据资料用理论与实证分析方法探讨上市公司证券投资行为中的相关问题。
2 上市公司证券投资的现状及问题
2.1 上市公司证券投资现状
2.1.1上市公司证券投资比例情况
根据表1和图1所示，从2006年到2015年，我国上市公司数是逐年增长的一个状态，从侧面反映出我国的经济形势良好，公司对上市持有一个积极的态度。但每年参与证券投资的公司并不是持续增长的状态，在2007年和2015年这两年，参与证券投资的公司数相较于前一年度都有大幅度下滑，我们可以看出在2007年和2015年，上市公司参与证券投资的积极性不高，甚至呈消极状态。在2007年到2014年之间，参与证券投资的公司数保持在一个相对平稳的状态，但参与证券投资的公司占比也在小幅度上升，说明在2007年到2014年间，我国证券市场相对稳定，上市公司拥有一定参与证券投资的积极性。而2015年是较为特殊的一年，上半年在市场流动性充裕和杠杆资金的推动下，两市股指快速上升，但是，这轮股市上涨之后的大部分股票价格偏高，和实际价值出现严重背离，另外，场内外的配资金额不断增加，杠杆持续放大，导致投资风险大大增加，所以在下半年，势头强劲的A股遭遇股灾，6月中旬至8月下旬的52个交易日上证综指重挫近5成，期间千股跌停的盘面不时出现，沪深股市大幅震荡,所以我们看到在2015年参与证券投资的公司数有一个大幅的下降。
表1 20062015年上市公司证券投资比例情况
年份
上市公司总数
有过证券投资的公司数
投资公司占比
2006
1776
704
39.64%
2007
2132
649
30.44%
2008
2371
736
31.04%
2009
2497
761
30.48%
2010
2547
788
30.94%
2011
2673
757
28.32%
2012
2852
886
31.07%
2013
3130
927
29.62%
2014
3206
962
30.01%
2015
3206
401
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数据来源：根据wind数据整理而得。
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