民营上市公司财务风险的识别、控制及防范
目 录
1 引言1
2 财务风险概述 1
2.1 财务风险概述 1
2.2 财务风险的特征 1
3 民营上市公司财务风险识别、控制的必要性2
3.1 民营上市公司财务风险高2
3.2 民营上市公司财务风险识别、控制的重要性3
4 民营上市公司财务风险实证分析4
4.1 模型的选取4
4.2 样本的选取4
4.3 数据来源5
4.4 结果分析5
5 结论及建议14
结论 16
致谢17
参考文献18
表15
表25
表36
表47
表58
表69
表79
表810
表 912
表1013
图一10
1 引言
随着国家经济体制改革的不断深入，民营企业逐步成为社会主义市场经济的重要组成部分，在推动经济增长、增加财政收入以及促进就业等诸多方面做出了杰出的贡献[1]。截止2016年，上市的民营企业占上市公司总数的比例已达62%，并在制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等领域中起到支柱作用[2]。但是由于民营企业发展时间的短暂以及“家族式”的经营管理模式等因素，使得民营企业在发展中面临许多问题。不少家族式企业的财务管理已经严重的影响到了企业的快速发展[3]。本文从民营上市公司发展中存在的财务风险出发，依据现代财务风险理论并建立模型，分析如何识别民营上市公司的财务风险，并提出控制和防范民营上市公司财务风险的对策。
2 财务风险概述
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
/> 2.1 财务风险概述
民营企业财务风险是指民营企业在财务活动的各个环节中由于受各种因素的影响，使民营企业所获得的最终财务成果与最初预期的经营目标发生了偏差，从而使民营企业产生了经济损失或是获得了更大的收益[4]。财务风险是企业在运营过程中无法避免的问题，引发财务风险的因素有很多，例如融资方式不当、投资决策不科学、资金管理不善等都是企业财务风险的诱因。另外，除企业自身财务问题外，还有生产成本过高、产品质量不佳、营销策略不合理、存货积压、自然灾害等企业自身经营管理和不可抗力问题的存在。因此财务风险是客观存在的，企业只能加强经营管理能力，提高识别、评估及控制财务风险的能力，采取有效措施对企业财务风险进行控制与管理，将财务风险和损失降至最低。
2.2 财务风险的特征
一是客观性[5]。由于民营上市公司财务活动过程中内外部影响因素的客观存在，民营上市公司只能采取有效措施将财务风险控制在一定范围内而不能完全消除。财务风险的客观性能引起人们对财务风险的因素进行进一步分析，从而找出减少财务风险的方法[6]。
二是全面性[5]。财务风险存在于企业的各个方面，能够反映出企业运营过程中存在的各种矛盾。
三是不确定性[5]。由于企业经营决策不确定性的存在，使得财务风险是否发生及发生的概率都存在不确定性。
四是收益与损失共存性[5]。任何的风险与收益都是成正比的，财务风险越大，收益也越大。因此，财务风险在一定程度上会影响企业的经济决策，也会促使企业管理者采取有效措施改善财务管理、提高资金利用率，实现企业利润最大化。
综上所述，财务风险会影响企业的发展，企业管理者应提高风险意识，明确企业财务管理的目标和概念，拓展财务的利用维度，建立科学可行的财务风险预警指标体系进行识别和防范。正确衡量和防范财务风险，找出引发企业财务风险的隐患，才能使企业在经营管理中，将由财务风险产生的损失降至最低程度，实现企业价值最大化[7]。
3 民营上市公司财务风险识别、控制的必要性
在日趋严峻的经济环境下，民营上市公司面临着较高的财务风险，企业要想实现利润最大化，企业管理者就必须提高风险意识，对企业财务风险进行识别和评估，并及早采取措施以降低风险。
3.1 民营上市公司财务风险高
我国民营上市公司在发展过程存在着较高的财务风险，具体表现如下。
（1）盲目追求高速扩张
目前，很多民营上市公司大量收购兼并以扩大企业规模，然而这种方式的扩张只是形式上扩大了企业规模的一种粗放式的外延扩张，并没有提高企业的综合实力和经济效益。如果企业的管理能力和控制能力跟不上规模的扩大，就可能会造成企业经营管理上的混乱；如果对与企业并无关联的陌生产业进行盲目投资，就可能增大企业投资风险，扩大企业的财务风险。
（2）融资困难
企业融资方式可分为直接融资和间接融资，我国民营上市公司的间接融资方式以短期融资为主，其主要原因是因为商业银行对民营企业的不信任，一般民营企业财务风险较高，商业银行为控制贷款风险，通常不愿意提供长期贷款给民营企业；而广大投资者也认为民营企业风险较大，不愿意购买民营上市公司所发行的债券。因此，我国民营上市公司融资除通过发行股票直接融资之外，多采用短期融资方式获取新的短期融资偿还旧债以 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
维持其资金链的运转。这种负债经营的方式使其流动负债比例大幅提高，大大增加了企业的资金成本。并且若不能按期收回投资资金并取得预期收益，企业就可能因无法偿还债务而导致企业资金紧张，而一旦资金链无法支撑企业运转，将会影响公司信誉，甚至可能因陷入财务困境而使其遭受灭顶之灾。这一系列连锁反应将加剧民营上市公司的财务风险。
（3）市场竞争激烈
随着民营上市公司数目的不断增加，市场竞争也更加激烈。许多民营企业选择采用赊销的方式来增加产品销量，这种方式虽然有助于扩大市场占有率，但同时也大大增加了企业的应收账款。如果企业不采取有效措施控制风险，将会大大增加应收账款发生坏账损失的概率，从而影响企业资金的回收，进一步扩大民营上市公司的财务风险。
（4）为关联公司提供担保
为关联公司提供担保是诱发财务风险的重要原因之一，而我国民营上市公司采用这种担保方式来融资的现象较为普遍，因此，民营上市公司产生或有负债的可能性很高。如果被担保的公司不能及时偿还债务，公司就会被连累，公司需要对被担保的公司负责任[8]，这将提高企业的财务风险。
（5）公司治理不完善
由于家族企业在许多部门和经济中占主导地位，结合不同的研究结果，得出家族企业的财务风险与财务业绩之间的关系和他们的董事会的构成有关[9]。我国大部分民营上市公司还没有脱离家族式的管理，独裁和集权化倾向较为严重，公司治理存在弊端，财务风险管理体系不规范，影响企业的经营管理决策，扩大企业的财务风险。解决公司治理引发的企业风险的最常见的方法是增加董事会的独立性，并给予独立董事更大的监督权力[10]。
3.2 民营上市公司财务风险识别的重要性
由于我国民营上市公司的财务风险非常高，而民营企业一般都是通过生产经营活动获得高额利润，从而实现企业价值最大化的目标。因此民营企业经营管理者要想实现经营目标，就必须在经营过程中对财务风险进行控制及防范。而企业财务风险的识别与分析是企业财务风险防范的首要环节[11]。通过正确判断和发现企业在经营过程所面临的各种财务风险，以确定企业在某方面发生财务风险的概率，为企业防范财务风险提供有力基础，促使企业及时作出正确的决策。
1 引言1
2 财务风险概述 1
2.1 财务风险概述 1
2.2 财务风险的特征 1
3 民营上市公司财务风险识别、控制的必要性2
3.1 民营上市公司财务风险高2
3.2 民营上市公司财务风险识别、控制的重要性3
4 民营上市公司财务风险实证分析4
4.1 模型的选取4
4.2 样本的选取4
4.3 数据来源5
4.4 结果分析5
5 结论及建议14
结论 16
致谢17
参考文献18
表15
表25
表36
表47
表58
表69
表79
表810
表 912
表1013
图一10
1 引言
随着国家经济体制改革的不断深入，民营企业逐步成为社会主义市场经济的重要组成部分，在推动经济增长、增加财政收入以及促进就业等诸多方面做出了杰出的贡献[1]。截止2016年，上市的民营企业占上市公司总数的比例已达62%，并在制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等领域中起到支柱作用[2]。但是由于民营企业发展时间的短暂以及“家族式”的经营管理模式等因素，使得民营企业在发展中面临许多问题。不少家族式企业的财务管理已经严重的影响到了企业的快速发展[3]。本文从民营上市公司发展中存在的财务风险出发，依据现代财务风险理论并建立模型，分析如何识别民营上市公司的财务风险，并提出控制和防范民营上市公司财务风险的对策。
2 财务风险概述
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
/> 2.1 财务风险概述
民营企业财务风险是指民营企业在财务活动的各个环节中由于受各种因素的影响，使民营企业所获得的最终财务成果与最初预期的经营目标发生了偏差，从而使民营企业产生了经济损失或是获得了更大的收益[4]。财务风险是企业在运营过程中无法避免的问题，引发财务风险的因素有很多，例如融资方式不当、投资决策不科学、资金管理不善等都是企业财务风险的诱因。另外，除企业自身财务问题外，还有生产成本过高、产品质量不佳、营销策略不合理、存货积压、自然灾害等企业自身经营管理和不可抗力问题的存在。因此财务风险是客观存在的，企业只能加强经营管理能力，提高识别、评估及控制财务风险的能力，采取有效措施对企业财务风险进行控制与管理，将财务风险和损失降至最低。
2.2 财务风险的特征
一是客观性[5]。由于民营上市公司财务活动过程中内外部影响因素的客观存在，民营上市公司只能采取有效措施将财务风险控制在一定范围内而不能完全消除。财务风险的客观性能引起人们对财务风险的因素进行进一步分析，从而找出减少财务风险的方法[6]。
二是全面性[5]。财务风险存在于企业的各个方面，能够反映出企业运营过程中存在的各种矛盾。
三是不确定性[5]。由于企业经营决策不确定性的存在，使得财务风险是否发生及发生的概率都存在不确定性。
四是收益与损失共存性[5]。任何的风险与收益都是成正比的，财务风险越大，收益也越大。因此，财务风险在一定程度上会影响企业的经济决策，也会促使企业管理者采取有效措施改善财务管理、提高资金利用率，实现企业利润最大化。
综上所述，财务风险会影响企业的发展，企业管理者应提高风险意识，明确企业财务管理的目标和概念，拓展财务的利用维度，建立科学可行的财务风险预警指标体系进行识别和防范。正确衡量和防范财务风险，找出引发企业财务风险的隐患，才能使企业在经营管理中，将由财务风险产生的损失降至最低程度，实现企业价值最大化[7]。
3 民营上市公司财务风险识别、控制的必要性
在日趋严峻的经济环境下，民营上市公司面临着较高的财务风险，企业要想实现利润最大化，企业管理者就必须提高风险意识，对企业财务风险进行识别和评估，并及早采取措施以降低风险。
3.1 民营上市公司财务风险高
我国民营上市公司在发展过程存在着较高的财务风险，具体表现如下。
（1）盲目追求高速扩张
目前，很多民营上市公司大量收购兼并以扩大企业规模，然而这种方式的扩张只是形式上扩大了企业规模的一种粗放式的外延扩张，并没有提高企业的综合实力和经济效益。如果企业的管理能力和控制能力跟不上规模的扩大，就可能会造成企业经营管理上的混乱；如果对与企业并无关联的陌生产业进行盲目投资，就可能增大企业投资风险，扩大企业的财务风险。
（2）融资困难
企业融资方式可分为直接融资和间接融资，我国民营上市公司的间接融资方式以短期融资为主，其主要原因是因为商业银行对民营企业的不信任，一般民营企业财务风险较高，商业银行为控制贷款风险，通常不愿意提供长期贷款给民营企业；而广大投资者也认为民营企业风险较大，不愿意购买民营上市公司所发行的债券。因此，我国民营上市公司融资除通过发行股票直接融资之外，多采用短期融资方式获取新的短期融资偿还旧债以 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
维持其资金链的运转。这种负债经营的方式使其流动负债比例大幅提高，大大增加了企业的资金成本。并且若不能按期收回投资资金并取得预期收益，企业就可能因无法偿还债务而导致企业资金紧张，而一旦资金链无法支撑企业运转，将会影响公司信誉，甚至可能因陷入财务困境而使其遭受灭顶之灾。这一系列连锁反应将加剧民营上市公司的财务风险。
（3）市场竞争激烈
随着民营上市公司数目的不断增加，市场竞争也更加激烈。许多民营企业选择采用赊销的方式来增加产品销量，这种方式虽然有助于扩大市场占有率，但同时也大大增加了企业的应收账款。如果企业不采取有效措施控制风险，将会大大增加应收账款发生坏账损失的概率，从而影响企业资金的回收，进一步扩大民营上市公司的财务风险。
（4）为关联公司提供担保
为关联公司提供担保是诱发财务风险的重要原因之一，而我国民营上市公司采用这种担保方式来融资的现象较为普遍，因此，民营上市公司产生或有负债的可能性很高。如果被担保的公司不能及时偿还债务，公司就会被连累，公司需要对被担保的公司负责任[8]，这将提高企业的财务风险。
（5）公司治理不完善
由于家族企业在许多部门和经济中占主导地位，结合不同的研究结果，得出家族企业的财务风险与财务业绩之间的关系和他们的董事会的构成有关[9]。我国大部分民营上市公司还没有脱离家族式的管理，独裁和集权化倾向较为严重，公司治理存在弊端，财务风险管理体系不规范，影响企业的经营管理决策，扩大企业的财务风险。解决公司治理引发的企业风险的最常见的方法是增加董事会的独立性，并给予独立董事更大的监督权力[10]。
3.2 民营上市公司财务风险识别的重要性
由于我国民营上市公司的财务风险非常高，而民营企业一般都是通过生产经营活动获得高额利润，从而实现企业价值最大化的目标。因此民营企业经营管理者要想实现经营目标，就必须在经营过程中对财务风险进行控制及防范。而企业财务风险的识别与分析是企业财务风险防范的首要环节[11]。通过正确判断和发现企业在经营过程所面临的各种财务风险，以确定企业在某方面发生财务风险的概率，为企业防范财务风险提供有力基础，促使企业及时作出正确的决策。
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