企业并购中财务资源整合效果评价研究
摘要：改革开放以后，随着市场化和经济全球化的推进，国内企业的并购和被并购越来越多，但是并购对企业来说是一把双刃剑，使企业资产规模和经营市场急速扩张的同时，同样会使企业产生财务上的问题和风险。财务资源的整合作为企业并购整合中相当关键的一部分，一直备受学术界和经济界的注意，对于财务资源整合效果评价的研究也是近段时间学术界的热门研究课题。本文在国内外专家学者们理论研究的成果上，研究设计出了财务资源整合效果模糊综合评价法，通过这种方法对并购企业的财务资源整合效果进行有效的评价，并以广州医药集团有限公司2012年收购白云山药业集团有限公司为案例，使用研究设计的评价法对吸收合并白云山药业的广州医药集团有限公司进行财务资源整合效果评价。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）企业并购整合的研究 2
1.企业并购整合的内容 2
2.并购整合的过程 2
（二）财务资源整合效果综合评价研究 2
1.企业并购后财务资源整合内容 2
2.财务资源整合效果综合评价方法研究 2
3.企业并购财务资源整合评价效果和作用的研究 3
三、财务资源整合效果评价体系设计 3
（一）模糊综合评价法的理论基础 3
（二）财务资源整合效果模糊综合评价体系的建立 4
1.确定评价对象集 4
2.确定评价因素权重 4
（1）评价因素权重集的构建 5
（2）财务指标权重的分配 5
3.计算各级财务指标评分 6
4.分析获得整合效果评价结果 6
四、企业并购财务资源整合效果评价案例分析——以广州医药有限公司收购白云山医药集团有限公司为例 6
（一）案例简介 6
（二）案例分析——对广药收购白云山财务资源整合效果使用模糊综合评价法进行评价分析 6
1.财务指标权重分配 6
2.二级财务指标打分 7
3.模糊综合评分计算 8
4.财务资源
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整合效果评价分析 9
五、小结 9
参考文献 10
附录 11
企业并购中财务资源整合效果评价研究
会计121：董恭雷
引言
引言
随着科技创新、市场竞争以及全球化的日趋激烈，资本市场上上市公司的并购活动日益频繁。但是并购是一把双刃剑，使企业资产规模和经营市场急速扩张的同时，同样会使企业产生财务上的问题。企业并购中财务资源的整合作为企业并购整合中的关键组成部分，关乎到企业兼并重组的成败。评价财务整合好坏的企业并购中财务资源整合效果评价的研究日益成为学者们探讨和研究的焦点，逐渐体现出它对企业的重要性。
国内外的学者通过研究发现，企业并购失败的一个重要的原因就是没有对财务风险进行有效的预防和控制，从而不能实现预期的收益，甚至会遭受损失。近年来的研究成果反映出企业并购中财务风险的发生必然会体现在企业综合财务评价不高，盈利能力状况、运营能力状况、偿债能力状况、成长发展状况等指标上出现问题，所以对并购公司进财务资源整合效果的评价研究有着重要的学术意义，可以有效地发现并购公司财务指标中出现的异常状况，及时发现并购企业产生的财务方面的风险，降低企业并购失败的可能性。本文将通过建立模糊综合评价法来对并购公司并购后的财务资源整合效果进行评价，并通过广药集团收购白云山药业集团公司为案例对建立的评价方法进行检验。
二、文献综述
（一）企业并购整合的研究
1.企业并购整合的内容
国外学者赖捷克斯（1999）把企业并购中的整合分为企业物资整合、企业结构整合，以及企业义务的整合等部分的整合。
张秋生、王东（2001）按照六类划分法把企业并购中的整合分为企业规划整合、公司业务整合、公司结构体系整合、企业架构整合、人力资源整合、企业文化整合这六个整合部分。
国内学者魏江（2003）提出包括公司结构整合、公司战略目标整合、人力资源整合、公司内部文化整合和公司财务资源整合这五个整合部分的划分方法。
公司并购整合的内容是复杂的，国内外学者给出的分类之间也并非完全孤立的存在，例如财务资源整合中财务人员的整合其实也是人力资源整合的一部分，企业文化的整合也存在于其他各部分的整合之中。
2.并购整合的过程
Pritchett.Robinson(1997) 则将整合过程分为五个阶段:计划过程，测评过程，开展过程，管理控制过程，完善过程。
郑海龙（2004）在对福特汽车、汇丰银行等一些海外大型公司的兼并重组案例完成研究分析的前提下建立了包括整合前测评阶段，整合体系初步建立阶段，整合开展阶段，整合一体化阶段的四阶段整合模式。
虽然不同的学者之间对于并购整合过程的研究存在着一些差异，但总体上还是按照并购前的准备和评估、并购整合计划的制定和并购整合的开展，这些大方向来划分的。
（二）财务资源整合效果综合评价研究
1.企业并购后财务资源整合内容
国外学者卢巴金认为普通的企业并购财务资源的整合主要集中在财务综合评估、财务结构和职能整合、财务运行规范整合、财务结算体系整合、财务资金整合。
Brian Jackson, Brian and Hankison 结合已有的研究结果，进一步归纳出公司并购中财务资源整合的内容。指出财务资源整合包含财务规划、财务规范、会计核算、资金结算、资产评价及负债六个方面。
程志明、王怀谷(2003)认为财务资源整合包含以下几个部分:财务管理目标导向整合、财务制度体系整合、会计核算体系整合、存量资产整合及业绩评估体系整合。并指出为保证财务整合的成功实行,必须做好两方面的工作:一是整合前对被并购企业财务的审查;二是整合后的财务控制。
2.财务资源整合效果综合评价方法研究
国内外学者对于财务资源整合效果综合评价方法的研究基本都是建立一个财务资源整合评价模型和相应的评分机制，对兼并公司运用建立的模型进行综合评分，从而得出企业整合后的财务资源整合效果综合得分。
杨淑娥、宋晓刚（2004）采用主成份分析法进行财务整合评价研究。他们以2000年、2001年这两年共计66家企业为研究对象，并确定了资产负债率、流动比率、权益比率、来自经营活动的流动负债/总负债比率、净资产收益率、销售成本利润率、累积盈利能力等7个财务指标作为研究变量，选定累计方差供献度为88.207%的5个主要指标，最后得出Y分数模型，通过这个模型对整合效果进行评价打分。
李娜（2007）首次将财务资源整合效果评价研究应用于农业企业，他以07年全部的农业上市企业为对象，从营运状况、偿债状况等6个方面获得研究数据，运用Logistic回归法设计出适用于农业上市企业的财务资源整合效果评价模型。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）企业并购整合的研究 2
1.企业并购整合的内容 2
2.并购整合的过程 2
（二）财务资源整合效果综合评价研究 2
1.企业并购后财务资源整合内容 2
2.财务资源整合效果综合评价方法研究 2
3.企业并购财务资源整合评价效果和作用的研究 3
三、财务资源整合效果评价体系设计 3
（一）模糊综合评价法的理论基础 3
（二）财务资源整合效果模糊综合评价体系的建立 4
1.确定评价对象集 4
2.确定评价因素权重 4
（1）评价因素权重集的构建 5
（2）财务指标权重的分配 5
3.计算各级财务指标评分 6
4.分析获得整合效果评价结果 6
四、企业并购财务资源整合效果评价案例分析——以广州医药有限公司收购白云山医药集团有限公司为例 6
（一）案例简介 6
（二）案例分析——对广药收购白云山财务资源整合效果使用模糊综合评价法进行评价分析 6
1.财务指标权重分配 6
2.二级财务指标打分 7
3.模糊综合评分计算 8
4.财务资源
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整合效果评价分析 9
五、小结 9
参考文献 10
附录 11
企业并购中财务资源整合效果评价研究
会计121：董恭雷
引言
引言
随着科技创新、市场竞争以及全球化的日趋激烈，资本市场上上市公司的并购活动日益频繁。但是并购是一把双刃剑，使企业资产规模和经营市场急速扩张的同时，同样会使企业产生财务上的问题。企业并购中财务资源的整合作为企业并购整合中的关键组成部分，关乎到企业兼并重组的成败。评价财务整合好坏的企业并购中财务资源整合效果评价的研究日益成为学者们探讨和研究的焦点，逐渐体现出它对企业的重要性。
国内外的学者通过研究发现，企业并购失败的一个重要的原因就是没有对财务风险进行有效的预防和控制，从而不能实现预期的收益，甚至会遭受损失。近年来的研究成果反映出企业并购中财务风险的发生必然会体现在企业综合财务评价不高，盈利能力状况、运营能力状况、偿债能力状况、成长发展状况等指标上出现问题，所以对并购公司进财务资源整合效果的评价研究有着重要的学术意义，可以有效地发现并购公司财务指标中出现的异常状况，及时发现并购企业产生的财务方面的风险，降低企业并购失败的可能性。本文将通过建立模糊综合评价法来对并购公司并购后的财务资源整合效果进行评价，并通过广药集团收购白云山药业集团公司为案例对建立的评价方法进行检验。
二、文献综述
（一）企业并购整合的研究
1.企业并购整合的内容
国外学者赖捷克斯（1999）把企业并购中的整合分为企业物资整合、企业结构整合，以及企业义务的整合等部分的整合。
张秋生、王东（2001）按照六类划分法把企业并购中的整合分为企业规划整合、公司业务整合、公司结构体系整合、企业架构整合、人力资源整合、企业文化整合这六个整合部分。
国内学者魏江（2003）提出包括公司结构整合、公司战略目标整合、人力资源整合、公司内部文化整合和公司财务资源整合这五个整合部分的划分方法。
公司并购整合的内容是复杂的，国内外学者给出的分类之间也并非完全孤立的存在，例如财务资源整合中财务人员的整合其实也是人力资源整合的一部分，企业文化的整合也存在于其他各部分的整合之中。
2.并购整合的过程
Pritchett.Robinson(1997) 则将整合过程分为五个阶段:计划过程，测评过程，开展过程，管理控制过程，完善过程。
郑海龙（2004）在对福特汽车、汇丰银行等一些海外大型公司的兼并重组案例完成研究分析的前提下建立了包括整合前测评阶段，整合体系初步建立阶段，整合开展阶段，整合一体化阶段的四阶段整合模式。
虽然不同的学者之间对于并购整合过程的研究存在着一些差异，但总体上还是按照并购前的准备和评估、并购整合计划的制定和并购整合的开展，这些大方向来划分的。
（二）财务资源整合效果综合评价研究
1.企业并购后财务资源整合内容
国外学者卢巴金认为普通的企业并购财务资源的整合主要集中在财务综合评估、财务结构和职能整合、财务运行规范整合、财务结算体系整合、财务资金整合。
Brian Jackson, Brian and Hankison 结合已有的研究结果，进一步归纳出公司并购中财务资源整合的内容。指出财务资源整合包含财务规划、财务规范、会计核算、资金结算、资产评价及负债六个方面。
程志明、王怀谷(2003)认为财务资源整合包含以下几个部分:财务管理目标导向整合、财务制度体系整合、会计核算体系整合、存量资产整合及业绩评估体系整合。并指出为保证财务整合的成功实行,必须做好两方面的工作:一是整合前对被并购企业财务的审查;二是整合后的财务控制。
2.财务资源整合效果综合评价方法研究
国内外学者对于财务资源整合效果综合评价方法的研究基本都是建立一个财务资源整合评价模型和相应的评分机制，对兼并公司运用建立的模型进行综合评分，从而得出企业整合后的财务资源整合效果综合得分。
杨淑娥、宋晓刚（2004）采用主成份分析法进行财务整合评价研究。他们以2000年、2001年这两年共计66家企业为研究对象，并确定了资产负债率、流动比率、权益比率、来自经营活动的流动负债/总负债比率、净资产收益率、销售成本利润率、累积盈利能力等7个财务指标作为研究变量，选定累计方差供献度为88.207%的5个主要指标，最后得出Y分数模型，通过这个模型对整合效果进行评价打分。
李娜（2007）首次将财务资源整合效果评价研究应用于农业企业，他以07年全部的农业上市企业为对象，从营运状况、偿债状况等6个方面获得研究数据，运用Logistic回归法设计出适用于农业上市企业的财务资源整合效果评价模型。
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