会计信息质量与企业投资效率之间关系研究
摘要：企业财务活动的核心之一就涉及到投资。企业投资是一种资源配置行为，它具有一定的能动性和影响程度。决定投资效率的有很多原因，而会计信息质量是其中最为关键的一个原因。本文旨在分析不同学者提出的观点的基础上，对会计信息质量以及投资效率的概念进行定义，并实证分析了会计信息质量对投资效率的影响，最后提出了提高企业投资效率的对策与建议，探讨了相关问题的未来发展方向。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、国内外文献综述 2
三、基本概念的界定 3
（一）会计信息质量定义 3
（二）企业投资效率的定义 3
四、实证分析 3
（一）研究假设 3
（二）样本选择 4
（三）企业投资效率的度量 4
（四）会计信息质量的度量 5
（五）模型构建 5
（六）实证检验与结果分析 6
五、提高企业投资效率的对策与建议 8
（一）提高企业投资效率的对策 8
（二）结论 8
致谢 8
参考文献 9
会计信息质量与企业投资效率之间的关系研究
引言
引言
在我国市场化经济条件下，提高会计信息质量具有一定的经济价值。我们已经知道，会计信息会转换并产生一定的经济后果,会计信息质量的高低更是关键，如当会计信息较高的时候，它可以提高投资效率，也可以降低成本。真实、公允的会计信息在投资项目的不同阶段,都是十分重要，也是离不开的，原因在于：无论是对投资项目的风险进行一定的控制，又或者是对投资绩效进行考评，又或者是对投资项目进行适时的监督和控制，都需要会计信息质量对之进行把关。
在中国经济高速发展的形势下，会计信息质量得到了前所未有的关注，这其中包括投资者和企业管理人员等。另外，在理论研究的基础上也表明，会计信息质量的高低和外部投资者的决策和企业的财务活动是紧密联系在一起的。很明显，外部投资者的决策对于一个公司而言的重要性是巨大的，所以投资效率必然要体现出来。然而，会计信息质量对企业投资效
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
率的研究还是相当匮乏，尤其是在国内的研究尤其稀少。正值这样的一个背景下，丰富这项理论研究很有意义。
主动提高会计信息质量应该说是企业或者公司的一个有效措施,因为高质量的会计信息不仅将有助于降低融资、代理成本以及还能增强投资机会识别能力，从而达到优化投资的行为。在我国，对于会计信息质量的研究比较少，可靠、高质量、快速的信息质量对企业投资效率非常重要。会计信息质量的众多特征也决定了研究它的难度。如果会计信息质量失真或者传递过程非常缓慢，那么怎么去预期它的变化，那么势必会影响投资者进行投资的决策。现在国内研究会计信息质量和企业投资效率这两者之间的关系的理论研究非常少。所以本文将从会计信息质量对企业投资效率的影响出发，并以期可以为企业的投资提供新思路。
二、国内外文献综述
高质量的会计信息可以有效减少信息的不对称,这有利于企业和投资者之间提高投资效率。一般情况下，当一个公司更多地公布它的信息,那么它的流动性就会更高，同时真实性也会更高。而在会计信息质量中减少信息不对称可以有效降低企业投资效率和融资成本从而减少投资不足的情况发生，因为在信息不对称减少的情况下，债权人能够相信在此类推投资项目中会很少逆向选择的情况。但是，目前对于这一块研究的还不是很多，比较具有说服力和影响力的有威尔弟、比德尔和希拉里等人的研究[12]。
在会计信息质量与投资效率关系的研究中，威尔弟以美国上市公司的数据证明了会计信息质量对提高企业投资效率的途径有两个：一是提高会计信息质量，因为会计信息的质量比较好的时候，它可以在一定程度上解决代理的冲突，而且可以更加有效率地监管那些管理的人员；二是提高会计信息质量能减少信息不对称和减少逆向选择，从而促进融资，同时也可以使融资的成本下降，这样就可以解决投资不足的问题。另外，威尔弟利用完美市场中投资行为与托宾之间的的关系，分别就会计信息质量与不够充分的投资和较为过度的投资的关系进行了分析，他发现会计信息质量与不足的投资负相关。与此同时，它也和投资过度也呈现出了负相关的关系,从而证明高质量会计信息可以使得信息不对称的问题得到改观,这样就可以提高投资效率。
比德尔和希拉里的研究证实，高质量的会计信息确实能够避免信息不对称的问题，从而缩减非效率投资对投资现金敏感度的影响。在此研究的基础上，他们进一步研究出，当企业融资主要来源于证券市场时，高质量的会计信息将发挥更大作用。比德尔和希拉里在实证检验中，用Hovakimian (2005)的方法计算企业现金的敏感度的时候发现会计信息质量与现金敏感度呈负相关。希拉里和比德尔的实证结果证实了会计信息质量作用的重要性，所以在提高会计质量之后，是有助于改观信息不对称，也对于提高投资效率有一定效果[3]。
张劲松和季秀杰认为会计信息质量会影响企业投资项目的选择、投资规模的确定,从而会影响投资效率。崔伟和何一峰选取我国A股上市公司为样本,实证研究了上市公司会计信息质量与投资现金流敏感性之间的关系。结果表明,在控制公司规模、盈利能力和市值账面比等因素的前提下,会计信息质量与投资现金流敏感性呈现负相关关系,这说明上市公司会计信息质量对公司投资行为产生了积极影响。
从以上文献可以看出，虽然这些研究为会计信息质量与企业投资效率之间的研究开辟了一个新视角，但利用完美世界的假设来分离出投资不足和投资过度，以及先导地假定现金敏感度与信息不对称正相关，然而这些苛刻的假设或假定在提出相关理论以及结论时都会大大削弱研究结论的可靠性。
三、基本概念的界定
（一）会计信息质量定义
何为会计信息质量？在目前的学术界还没有一致的定义。这里以杨世忠是这样定义的 “会计信息质量是指会计信息满足信息使用者需求特征的总和”。然而，在当前评价会计信息质量的体系还不是很健全，现今为止评价会计信息质量的标准有：真实、可靠、相关、有用、合规等。高质量会计信息指的是：高真实度、高可靠度、高相关度、高合规度的会计信息，反之亦然。
在维护资本市场稳定性与效率性中，会计信息发挥了极其重要的用途。而会计信息来自于企业内部，故其质量高低在比较大的程度上取决于其产生与传递过程。正是鉴于这种背景，我国建立了内部控制评价及审计制度，旨在希望通过对企业内部控制制度的明确要求,达到使会计信息质量提高,使投资者更有信心的目的,同时也可以让资本市场更加稳固[4]。
（二）企业投资效率的定义
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、国内外文献综述 2
三、基本概念的界定 3
（一）会计信息质量定义 3
（二）企业投资效率的定义 3
四、实证分析 3
（一）研究假设 3
（二）样本选择 4
（三）企业投资效率的度量 4
（四）会计信息质量的度量 5
（五）模型构建 5
（六）实证检验与结果分析 6
五、提高企业投资效率的对策与建议 8
（一）提高企业投资效率的对策 8
（二）结论 8
致谢 8
参考文献 9
会计信息质量与企业投资效率之间的关系研究
引言
引言
在我国市场化经济条件下，提高会计信息质量具有一定的经济价值。我们已经知道，会计信息会转换并产生一定的经济后果,会计信息质量的高低更是关键，如当会计信息较高的时候，它可以提高投资效率，也可以降低成本。真实、公允的会计信息在投资项目的不同阶段,都是十分重要，也是离不开的，原因在于：无论是对投资项目的风险进行一定的控制，又或者是对投资绩效进行考评，又或者是对投资项目进行适时的监督和控制，都需要会计信息质量对之进行把关。
在中国经济高速发展的形势下，会计信息质量得到了前所未有的关注，这其中包括投资者和企业管理人员等。另外，在理论研究的基础上也表明，会计信息质量的高低和外部投资者的决策和企业的财务活动是紧密联系在一起的。很明显，外部投资者的决策对于一个公司而言的重要性是巨大的，所以投资效率必然要体现出来。然而，会计信息质量对企业投资效
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
率的研究还是相当匮乏，尤其是在国内的研究尤其稀少。正值这样的一个背景下，丰富这项理论研究很有意义。
主动提高会计信息质量应该说是企业或者公司的一个有效措施,因为高质量的会计信息不仅将有助于降低融资、代理成本以及还能增强投资机会识别能力，从而达到优化投资的行为。在我国，对于会计信息质量的研究比较少，可靠、高质量、快速的信息质量对企业投资效率非常重要。会计信息质量的众多特征也决定了研究它的难度。如果会计信息质量失真或者传递过程非常缓慢，那么怎么去预期它的变化，那么势必会影响投资者进行投资的决策。现在国内研究会计信息质量和企业投资效率这两者之间的关系的理论研究非常少。所以本文将从会计信息质量对企业投资效率的影响出发，并以期可以为企业的投资提供新思路。
二、国内外文献综述
高质量的会计信息可以有效减少信息的不对称,这有利于企业和投资者之间提高投资效率。一般情况下，当一个公司更多地公布它的信息,那么它的流动性就会更高，同时真实性也会更高。而在会计信息质量中减少信息不对称可以有效降低企业投资效率和融资成本从而减少投资不足的情况发生，因为在信息不对称减少的情况下，债权人能够相信在此类推投资项目中会很少逆向选择的情况。但是，目前对于这一块研究的还不是很多，比较具有说服力和影响力的有威尔弟、比德尔和希拉里等人的研究[12]。
在会计信息质量与投资效率关系的研究中，威尔弟以美国上市公司的数据证明了会计信息质量对提高企业投资效率的途径有两个：一是提高会计信息质量，因为会计信息的质量比较好的时候，它可以在一定程度上解决代理的冲突，而且可以更加有效率地监管那些管理的人员；二是提高会计信息质量能减少信息不对称和减少逆向选择，从而促进融资，同时也可以使融资的成本下降，这样就可以解决投资不足的问题。另外，威尔弟利用完美市场中投资行为与托宾之间的的关系，分别就会计信息质量与不够充分的投资和较为过度的投资的关系进行了分析，他发现会计信息质量与不足的投资负相关。与此同时，它也和投资过度也呈现出了负相关的关系,从而证明高质量会计信息可以使得信息不对称的问题得到改观,这样就可以提高投资效率。
比德尔和希拉里的研究证实，高质量的会计信息确实能够避免信息不对称的问题，从而缩减非效率投资对投资现金敏感度的影响。在此研究的基础上，他们进一步研究出，当企业融资主要来源于证券市场时，高质量的会计信息将发挥更大作用。比德尔和希拉里在实证检验中，用Hovakimian (2005)的方法计算企业现金的敏感度的时候发现会计信息质量与现金敏感度呈负相关。希拉里和比德尔的实证结果证实了会计信息质量作用的重要性，所以在提高会计质量之后，是有助于改观信息不对称，也对于提高投资效率有一定效果[3]。
张劲松和季秀杰认为会计信息质量会影响企业投资项目的选择、投资规模的确定,从而会影响投资效率。崔伟和何一峰选取我国A股上市公司为样本,实证研究了上市公司会计信息质量与投资现金流敏感性之间的关系。结果表明,在控制公司规模、盈利能力和市值账面比等因素的前提下,会计信息质量与投资现金流敏感性呈现负相关关系,这说明上市公司会计信息质量对公司投资行为产生了积极影响。
从以上文献可以看出，虽然这些研究为会计信息质量与企业投资效率之间的研究开辟了一个新视角，但利用完美世界的假设来分离出投资不足和投资过度，以及先导地假定现金敏感度与信息不对称正相关，然而这些苛刻的假设或假定在提出相关理论以及结论时都会大大削弱研究结论的可靠性。
三、基本概念的界定
（一）会计信息质量定义
何为会计信息质量？在目前的学术界还没有一致的定义。这里以杨世忠是这样定义的 “会计信息质量是指会计信息满足信息使用者需求特征的总和”。然而，在当前评价会计信息质量的体系还不是很健全，现今为止评价会计信息质量的标准有：真实、可靠、相关、有用、合规等。高质量会计信息指的是：高真实度、高可靠度、高相关度、高合规度的会计信息，反之亦然。
在维护资本市场稳定性与效率性中，会计信息发挥了极其重要的用途。而会计信息来自于企业内部，故其质量高低在比较大的程度上取决于其产生与传递过程。正是鉴于这种背景，我国建立了内部控制评价及审计制度，旨在希望通过对企业内部控制制度的明确要求,达到使会计信息质量提高,使投资者更有信心的目的,同时也可以让资本市场更加稳固[4]。
（二）企业投资效率的定义
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