会计信息质量对资本配置效率影响研究深上公司的证据
摘要：会计信息是股东、管理者以及其他利益相关者在资本市场上作相关投资决策的重要依据，对资本市场的资本配置效率具有直接的影响。本文选取2013-2014年深市A股上市公司作为样本，从内部、外部两个方面分别对会计信息质量与资本配置效率之间的关系进行实证研究。首先，本文对前人的研究成果和文献进行阐述；然后根据相关的理论分析得到的会计信息质量与资本配置效率的相关性及提出本文的研究假设；最后利用Jeffrey模型加信息披露等级来分析会计信息质量对外部资本配置效率影响研究，用Richardson模型和琼斯模型来对会计信息质量对内部资本配置效率影响研究。实证结果表明，本文的假设与实证结果是相符的，且与理论分析的结果一致。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、 文献综述 2
（一）国外研究综述 2
（二）国内研究综述 2
三、研究设计 3
（一）研究假设 3
（二）样本的选取与数据来源 3
（三）变量的选取和定义 4
1、被解释变量 4
2、解释变量 4
3、控制变量 4
（四）模型建立 4
1、修正的Jones模型 4
2、会计信息质量影响外部资本配置效率模型设定 4
3、会计信息质量影响内部资本配置效率模型设定 4
四、实证分析 5
（一）描述性统计 5
（二）相关性分析 6
（三）回归分析与实证结果 7
五、研究结论 9
参考文献 10
致 谢 11
会计信息质量对资本配置效率影响研究
——基于深市上市公司的证据
引言
引言
近年来，我国的资本市场一直处在快速发展的阶段，市场体系逐步完善，但是这其中有很多问题值得关注，资本市场资本配置效率不高就是其中之一。对上市公司来说，会计信息质量与资本市场资本的配置是否有效紧密相连。
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
在市场运转的过程中，会计信息可以有效避免在投资过程中产生的逆向选择等问题，但从现有的信息披露状况来看，我国资本市场上的会计信息质量堪忧。低质的会计信息所产生的风险不但会给企业的利益相关者带来损失，也会给资本向优质的项目流动带来障碍，导致资本市场上仅有的资本无法分配到合理的项目或行业上去，这样会制约我国资本市场的发展。因此，本文的研究目的是在现有资本市场背景下，有必要进一步研究会计信息质量与资本配置效率间的相关性及二者之间相关性的制约要素，为进一步促进我国资本市场的发展提供一定的参考。
二、 文献综述
（一）国外研究综述
国外学者的研究基本上可分为两种，根据采用的研究方法可以分为：一是规范研究法，二是实证研究法。
1.规范研究法
规范研究法下的研究主要考察投资者与管理层之间的利益关系，分析二者之间的收益与成本的关系，并得出由于企业的经营权和管理权分离而产生的信息不对称等因素，会影响企业的资本配置效率。
Jensen 和Meckling（1976）提出，因为投资者和管理层追求的目标不同，对管理层来说，可能会为追求自己的利益而忽略公司的利益，导致信息不对称现象的存在。公司在平常的经营活动中产生的利润绝大部分会进股东的口袋，但是平常经营活动中的一系列问题却是由管理层来处理的。所以管理者在日常的公司经营与管理中一般会选择对自己比较有利的项目，而这个项目可能会减少股东得到的利润，进而造成整个企业的非效率投资，即会降低企业的资本配置效率。
Narayaran（1988）认为企业管理层与很多想投资此企业的其他人之间的信息不对称问题，会导致道德风险问题的发生，企业管理者会为了一己私利而追求企业规模的最大化，这时候管理层可能会选择净现值为负的投资项目，进而引发投资过度，造成低效率的投资。
2.实证研究法
国外学者基本上是以各个国家跨年度或者跨行业的上市公司数据为样本，通过用资本配置效率的不同衡量指标与会计信息质量做实证研究，结果用不同的指标来表述二者之间的关系。
Durrev、Morck 和Yeung（2004）以若干个转型经济国家的财务数据为研究样本，采用人均GDP、劳动生产率的增长率度量资本配置效率等指标作为替代变量表示会计信息质量。研究发现，对于转型经济国家来说，会计信息质量越高，资本配置效率也越高。
Mangeny和Dumev（2007）选取1997至2002 年间发表年报出现重报的数据为样本。研究结论是，根据错误的财务信息所做出的决策是无效的，即资本配置是无效的。
（二）国内研究综述
国内学者的研究是分为两个角度:其一是在资本成本的视角下；其二是从公司治理的角度展开。
1.资本成本的视角
汪炜和蒋高峰（2004）以在上交所的516家上市公司的财务数据作为样本数据，然后选取会计信息披露指标，参考这些上市公司的月报、季报等，通过研究发现，上市公司的会计信息质量与公司的期初总资产、营业收入增长率等呈正相关性。
生艳梅、孙丹（2014）从宏观角度分析了会计信息质量的作用，并建立了二者的影响传递路径图，并且进一步分析了其影响途径，研究结果表明，会计信息质量的提高对宏观资本的配置具有直接影响。
2.公司治理的视角
在这种视角下，是研究公司管理层的监管机制，再以企业的价值、企业的业绩等指标来评价企业的资本配置效率。
陈和原（2004）通过对监管机构的审评过程的研究发现，在上市公司的申请名单中，那些通过调节营业外收支而进行盈余管理的公司的配股申请会比较容易被拒绝。监管机构特别是证监会，应完善会计信息披露的制度，保证信息披露的质量，从而提高资本市场的配置效率。
任春艳，赵景文（2011）选取了沪深交易所20042009年所有上市公司的财务数据，对会计信息质量影响资本配置效率的传导路径进行实证检验，检验结果表明，对于资本投入较少的公司，未来新增投资支出与会计信息质量呈正相关；对于资本投入过剩的公司，二者呈负相关。由此得出结论：高质量的会计信息可以缓解由于信息不对称带来的逆向选择和道德风险等问题，从而提高公司的资本配置效率。
三、研究设计
（一）研究假设
结合上文的分析，一般来说，外部投资者和内部管理者从不同渠道所获得的会计信息都不一样，而此时，他们面临投资项目的选择时，就会因为这种不同影响他们的选择，则可能会导致资本的配置结果不合理。在这个过程中，会计信息的质量就显得尤为重要了，如果二者可以同时获得全面并且可靠的会计信息，则可以在很大程度缓解这种信息不对称的问题，使资本的配置结果更加合理。基于上文的文献回顾和理论，本文提出以下研究假设：
H:会计信息质量与资本配置效率正相关
Bushman和Smith（2006）认为，外部投资者可以通过对比来辨别项目的质量，从而提高资本配置效率。游家兴（2006）用Jeffrey模型度量资本配置效率，以2001至2005年的数据为样本数据，并且以股价波动同步性来度量会计信息质量，其研究结果显示：提高信息质量，可以使资本流向高效的行业，最终达到资本的优化配置，因此提出分假设：
Ha:会计信息质量与外部资本配置效率正相关
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、 文献综述 2
（一）国外研究综述 2
（二）国内研究综述 2
三、研究设计 3
（一）研究假设 3
（二）样本的选取与数据来源 3
（三）变量的选取和定义 4
1、被解释变量 4
2、解释变量 4
3、控制变量 4
（四）模型建立 4
1、修正的Jones模型 4
2、会计信息质量影响外部资本配置效率模型设定 4
3、会计信息质量影响内部资本配置效率模型设定 4
四、实证分析 5
（一）描述性统计 5
（二）相关性分析 6
（三）回归分析与实证结果 7
五、研究结论 9
参考文献 10
致 谢 11
会计信息质量对资本配置效率影响研究
——基于深市上市公司的证据
引言
引言
近年来，我国的资本市场一直处在快速发展的阶段，市场体系逐步完善，但是这其中有很多问题值得关注，资本市场资本配置效率不高就是其中之一。对上市公司来说，会计信息质量与资本市场资本的配置是否有效紧密相连。
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: %3^5`1^9`1^6^0`7^2#
在市场运转的过程中，会计信息可以有效避免在投资过程中产生的逆向选择等问题，但从现有的信息披露状况来看，我国资本市场上的会计信息质量堪忧。低质的会计信息所产生的风险不但会给企业的利益相关者带来损失，也会给资本向优质的项目流动带来障碍，导致资本市场上仅有的资本无法分配到合理的项目或行业上去，这样会制约我国资本市场的发展。因此，本文的研究目的是在现有资本市场背景下，有必要进一步研究会计信息质量与资本配置效率间的相关性及二者之间相关性的制约要素，为进一步促进我国资本市场的发展提供一定的参考。
二、 文献综述
（一）国外研究综述
国外学者的研究基本上可分为两种，根据采用的研究方法可以分为：一是规范研究法，二是实证研究法。
1.规范研究法
规范研究法下的研究主要考察投资者与管理层之间的利益关系，分析二者之间的收益与成本的关系，并得出由于企业的经营权和管理权分离而产生的信息不对称等因素，会影响企业的资本配置效率。
Jensen 和Meckling（1976）提出，因为投资者和管理层追求的目标不同，对管理层来说，可能会为追求自己的利益而忽略公司的利益，导致信息不对称现象的存在。公司在平常的经营活动中产生的利润绝大部分会进股东的口袋，但是平常经营活动中的一系列问题却是由管理层来处理的。所以管理者在日常的公司经营与管理中一般会选择对自己比较有利的项目，而这个项目可能会减少股东得到的利润，进而造成整个企业的非效率投资，即会降低企业的资本配置效率。
Narayaran（1988）认为企业管理层与很多想投资此企业的其他人之间的信息不对称问题，会导致道德风险问题的发生，企业管理者会为了一己私利而追求企业规模的最大化，这时候管理层可能会选择净现值为负的投资项目，进而引发投资过度，造成低效率的投资。
2.实证研究法
国外学者基本上是以各个国家跨年度或者跨行业的上市公司数据为样本，通过用资本配置效率的不同衡量指标与会计信息质量做实证研究，结果用不同的指标来表述二者之间的关系。
Durrev、Morck 和Yeung（2004）以若干个转型经济国家的财务数据为研究样本，采用人均GDP、劳动生产率的增长率度量资本配置效率等指标作为替代变量表示会计信息质量。研究发现，对于转型经济国家来说，会计信息质量越高，资本配置效率也越高。
Mangeny和Dumev（2007）选取1997至2002 年间发表年报出现重报的数据为样本。研究结论是，根据错误的财务信息所做出的决策是无效的，即资本配置是无效的。
（二）国内研究综述
国内学者的研究是分为两个角度:其一是在资本成本的视角下；其二是从公司治理的角度展开。
1.资本成本的视角
汪炜和蒋高峰（2004）以在上交所的516家上市公司的财务数据作为样本数据，然后选取会计信息披露指标，参考这些上市公司的月报、季报等，通过研究发现，上市公司的会计信息质量与公司的期初总资产、营业收入增长率等呈正相关性。
生艳梅、孙丹（2014）从宏观角度分析了会计信息质量的作用，并建立了二者的影响传递路径图，并且进一步分析了其影响途径，研究结果表明，会计信息质量的提高对宏观资本的配置具有直接影响。
2.公司治理的视角
在这种视角下，是研究公司管理层的监管机制，再以企业的价值、企业的业绩等指标来评价企业的资本配置效率。
陈和原（2004）通过对监管机构的审评过程的研究发现，在上市公司的申请名单中，那些通过调节营业外收支而进行盈余管理的公司的配股申请会比较容易被拒绝。监管机构特别是证监会，应完善会计信息披露的制度，保证信息披露的质量，从而提高资本市场的配置效率。
任春艳，赵景文（2011）选取了沪深交易所20042009年所有上市公司的财务数据，对会计信息质量影响资本配置效率的传导路径进行实证检验，检验结果表明，对于资本投入较少的公司，未来新增投资支出与会计信息质量呈正相关；对于资本投入过剩的公司，二者呈负相关。由此得出结论：高质量的会计信息可以缓解由于信息不对称带来的逆向选择和道德风险等问题，从而提高公司的资本配置效率。
三、研究设计
（一）研究假设
结合上文的分析，一般来说，外部投资者和内部管理者从不同渠道所获得的会计信息都不一样，而此时，他们面临投资项目的选择时，就会因为这种不同影响他们的选择，则可能会导致资本的配置结果不合理。在这个过程中，会计信息的质量就显得尤为重要了，如果二者可以同时获得全面并且可靠的会计信息，则可以在很大程度缓解这种信息不对称的问题，使资本的配置结果更加合理。基于上文的文献回顾和理论，本文提出以下研究假设：
H:会计信息质量与资本配置效率正相关
Bushman和Smith（2006）认为，外部投资者可以通过对比来辨别项目的质量，从而提高资本配置效率。游家兴（2006）用Jeffrey模型度量资本配置效率，以2001至2005年的数据为样本数据，并且以股价波动同步性来度量会计信息质量，其研究结果显示：提高信息质量，可以使资本流向高效的行业，最终达到资本的优化配置，因此提出分假设：
Ha:会计信息质量与外部资本配置效率正相关
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