徐州汇尔康食品有限公司融资困境与对策分析
目 录
1 引言 1
2 企业融资的相关概述 1
2.1企业融资的内涵 1
2.2 企业融资相关理论 2
3 徐州汇尔康公司概述 5
3.1 汇尔康公司简介 5
3.2 汇尔康公司的成长过程与融资经历 5
4 汇尔康公司融资困境分析 8
4.1 企业自身不足导致的困境分析 8
4.2 金融体制弊端导致的困境分析 9
4.3 宏观政策不完善导致的困境分析 11
5 缓解汇尔康公司融资困境的对策分析 13
5.1提高企业自身实力 13
5.2顺应金融体系的改革与制度变迁 14
5.3 积极寻求政策支持 17
5.4对完善金融体系和宏观环境的展望与建议 19
结论 20
致谢 21
参考文献 22
1 引言
中小微企业是我国国民经济发展的生力军，同时也是推动科技进步的动力源泉。数据显示，中小微企业占全国各类企业1871.49?万户的99%以上，提供了80%的城镇就业岗位和90%的新增就业岗位，完成了75%以上的企业技术创新，创造的GDP超过60%，纳税额超过国家税收总额的50%。然而，对比中小企业发挥的作用，其得到的支持远远不够。[1]中小微企业贷款数额占贷款总数的比例不到20%，据统计的商业数据显示，银行的贷款超过70%给了国有大中型企业。只有10%左右的小微企业能够从银行获得贷款，获得贷款的利率普遍上浮约30%，融资成本达15%左右。所以融资难是中小企业顺利发展的制约因素。
目前，高速奔驰的我国经济列车正在“换档”前行，已进入“新常态”，经济增速步入下行通道。在“ *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
新常态”下，我国政府大力简政放权，频出政策鼓励创业、兴业，市场活力进一步释放，我国经济发展格局将发生转换，民营企业的发展机会已来临。随着房地产热和基本建设热的失效，未来继续靠投资拉动经济成长的空间在迅速缩小，经济增速下行，但这也是“倒逼”我国推动经济转型的有利时机。此时的经济下行，是更好地积蓄能量、孕育新生企业的大好时机，也是为再一次腾飞打基础。在大投入、大刺激“精疲力竭”之时，正是中小企业创新创造发展之时，善于把握时机才能百战不殆。
本研究将以徐州汇尔康食品有限公司实际情况展开具体研究，剖析其融资难的成因，就如何缓解汇尔康公司融资难提出相关策略，为汇尔康公司所代表的中小企业实现融资畅通提供决策参考。文中指出中小企业融资问题是一个系统性的问题,要解决融资难题,仅靠中小企业改善自身内部条件是远远不够的，政府、金融机构等多方面都应该做出努力,为中小企业融资创建良好的宏观环境。
2 企业融资的相关概述
2.1 企业融资的内涵
融资即资金融通,资金流动促进社会资源的最优化配置。企业融资是企业生产经营活动中形成的对资金的需求和这一需求不断被满足的过程。顺利融资是企业生经营的前提,是企业再生产的重要保证。按资金使用的期限,企业融资可分为短期融资和长期融资;按资金的性质,企业融资可分为权益融资和负债融资。在实际融资活动中,企业可选择多种的融资方式和融资渠道,形成多种的融资结构和资本结构。融资渠道主要有内源性融资和外源性融资。前一种方式是企业自给自足,用自己的折旧准备、留存盈余等满足资金需求。后一种方式是利用外部资金,主要有直接融资和间接融资。
企业负债融资包括金融机构贷款、商业信用、发行债券、融资租赁。[2]金融机构贷款通常是根据合同借入需还本付息。银行发放贷款时通常会带有信用条件。如信用额度,补偿余额,借款抵押,周转信贷协议等。商业信用指商品交易过程中的延期交货或者延期付款。主要形式有商业汇票、预收货款、赊购商品。发行债券主要有可转换债券、抵押债券、担保债券、信用债券。融资租赁又称财务租赁,分为直接租赁、转租赁、售后租赁、杠杆租赁。
企业权益融资包括：一、吸收直接投资。如吸收法人投资、国家投资,个人投资、外资等。吸收法人投资形成法人资本在目前最为普遍。二、发行普通股。企业为筹集自有资金而发行的有价证券,代表了股东对公司的所有权。企业发行普通股需要具备一定条件。三、发行优先股。优先股也属于企业的自有资金。融资渠道和融资方式之间的关系如见表1。
表1 企业融资结构
企 业 融 资 结 构 负 债 融 资 商业信用 间接融资 外源融资
融资租赁
金融机构贷款
发行债券 直接融资
权 益 融 资 发行普通股
发行优先股
吸收直接投资
留成收益 经营积累 内源融资
2.2 企业融资相关理论
2.2.1 信息不对称理论
非对称信息指的是某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。或者说交易一方比另一方拥有的相关信息更多，从而对信息劣势者的决策造成不利影响的情况。信息的非对称性可以从两个角度划分：一是非对称发生的时间，二是非对称信息的内容非对称信息的发生可能在当事人签约之前也可能发生在签约之后，即事前非对称和事后非对称。研究事前非对称信息博弈的模型称为逆向选择模型，研究事后非对称信息的模型称为道德风险模型。
a)逆向选择模型
逆向选择问题存在于非对称信息发生在合同之前，逆向选择模型是指：自然选择代理人的类型；代理人知道自己的类型，委托人不知道（因而信息是不完全的）；委托人和代理人签订合同。例如：卖者（代理人）对产品的质量比买者（委托人）有更多的知识。
b)道德风险模型
道德风险问题存在于非对称信息发生在合同之后，包括隐藏行动和隐藏信息两种模型。隐藏行动的道德风险模型是指：签约时信息是对称的（因而是完全信息）；签约后，代理人选择行动，“自然”选择“状态”；代理人的行动和自然状态一起决定某些可观测的结果；委托人只能观测到结果，而不能直接观测到代理人的行动本身和自然状态本身（因而是不完美信息）。委托人的问题是设一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发选择对委托人最有利的行动。例如雇与雇员的关系。隐藏信息的道德风险模型是指：签约时信息是对称的（因而是完全信息）；签约后，“自然”选择“状态”；代理人观测到自然的选择，然后选择行动；委托人观测到代理人的行动，但不能观测到自然的选择（因而是不完美信息）；委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理人在给定自然状态下选择对委托人最有利的行动。
2.2.2 生命周期理论
美国经济学家柏格尔等人认为，在企业的生命发展过程中，会因为信息不对称而有针对性的进行相应的融资安排。[3]在融资来源方面来看，戴梦德认为企业大致分为两个阶段：在早期，由于缺乏对信誉记录的明确规定，中小企业一般根据企业所有者自身的信誉作为企业的信誉指标；到第二个阶段，商业银行是作为最主要的资金供给者，企业通过商业银行贷款解决资金的需求。相比其他的金融机构，商业银行具有更多的动机和能力去监控贷款企业；在信息生产方面，商业银行比信贷评级机构和金融信息出版商都较有优势。另外，生命周期理论将企业的生命期分为：初创期、成长期、成熟期、衰退期四个发展阶段，认为企业一般会根据各个发展阶段的特点来选择适合的财务战略，如表2。
1 引言 1
2 企业融资的相关概述 1
2.1企业融资的内涵 1
2.2 企业融资相关理论 2
3 徐州汇尔康公司概述 5
3.1 汇尔康公司简介 5
3.2 汇尔康公司的成长过程与融资经历 5
4 汇尔康公司融资困境分析 8
4.1 企业自身不足导致的困境分析 8
4.2 金融体制弊端导致的困境分析 9
4.3 宏观政策不完善导致的困境分析 11
5 缓解汇尔康公司融资困境的对策分析 13
5.1提高企业自身实力 13
5.2顺应金融体系的改革与制度变迁 14
5.3 积极寻求政策支持 17
5.4对完善金融体系和宏观环境的展望与建议 19
结论 20
致谢 21
参考文献 22
1 引言
中小微企业是我国国民经济发展的生力军，同时也是推动科技进步的动力源泉。数据显示，中小微企业占全国各类企业1871.49?万户的99%以上，提供了80%的城镇就业岗位和90%的新增就业岗位，完成了75%以上的企业技术创新，创造的GDP超过60%，纳税额超过国家税收总额的50%。然而，对比中小企业发挥的作用，其得到的支持远远不够。[1]中小微企业贷款数额占贷款总数的比例不到20%，据统计的商业数据显示，银行的贷款超过70%给了国有大中型企业。只有10%左右的小微企业能够从银行获得贷款，获得贷款的利率普遍上浮约30%，融资成本达15%左右。所以融资难是中小企业顺利发展的制约因素。
目前，高速奔驰的我国经济列车正在“换档”前行，已进入“新常态”，经济增速步入下行通道。在“ *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
新常态”下，我国政府大力简政放权，频出政策鼓励创业、兴业，市场活力进一步释放，我国经济发展格局将发生转换，民营企业的发展机会已来临。随着房地产热和基本建设热的失效，未来继续靠投资拉动经济成长的空间在迅速缩小，经济增速下行，但这也是“倒逼”我国推动经济转型的有利时机。此时的经济下行，是更好地积蓄能量、孕育新生企业的大好时机，也是为再一次腾飞打基础。在大投入、大刺激“精疲力竭”之时，正是中小企业创新创造发展之时，善于把握时机才能百战不殆。
本研究将以徐州汇尔康食品有限公司实际情况展开具体研究，剖析其融资难的成因，就如何缓解汇尔康公司融资难提出相关策略，为汇尔康公司所代表的中小企业实现融资畅通提供决策参考。文中指出中小企业融资问题是一个系统性的问题,要解决融资难题,仅靠中小企业改善自身内部条件是远远不够的，政府、金融机构等多方面都应该做出努力,为中小企业融资创建良好的宏观环境。
2 企业融资的相关概述
2.1 企业融资的内涵
融资即资金融通,资金流动促进社会资源的最优化配置。企业融资是企业生产经营活动中形成的对资金的需求和这一需求不断被满足的过程。顺利融资是企业生经营的前提,是企业再生产的重要保证。按资金使用的期限,企业融资可分为短期融资和长期融资;按资金的性质,企业融资可分为权益融资和负债融资。在实际融资活动中,企业可选择多种的融资方式和融资渠道,形成多种的融资结构和资本结构。融资渠道主要有内源性融资和外源性融资。前一种方式是企业自给自足,用自己的折旧准备、留存盈余等满足资金需求。后一种方式是利用外部资金,主要有直接融资和间接融资。
企业负债融资包括金融机构贷款、商业信用、发行债券、融资租赁。[2]金融机构贷款通常是根据合同借入需还本付息。银行发放贷款时通常会带有信用条件。如信用额度,补偿余额,借款抵押,周转信贷协议等。商业信用指商品交易过程中的延期交货或者延期付款。主要形式有商业汇票、预收货款、赊购商品。发行债券主要有可转换债券、抵押债券、担保债券、信用债券。融资租赁又称财务租赁,分为直接租赁、转租赁、售后租赁、杠杆租赁。
企业权益融资包括：一、吸收直接投资。如吸收法人投资、国家投资,个人投资、外资等。吸收法人投资形成法人资本在目前最为普遍。二、发行普通股。企业为筹集自有资金而发行的有价证券,代表了股东对公司的所有权。企业发行普通股需要具备一定条件。三、发行优先股。优先股也属于企业的自有资金。融资渠道和融资方式之间的关系如见表1。
表1 企业融资结构
企 业 融 资 结 构 负 债 融 资 商业信用 间接融资 外源融资
融资租赁
金融机构贷款
发行债券 直接融资
权 益 融 资 发行普通股
发行优先股
吸收直接投资
留成收益 经营积累 内源融资
2.2 企业融资相关理论
2.2.1 信息不对称理论
非对称信息指的是某些参与人拥有但另一些参与人不拥有的信息。或者说交易一方比另一方拥有的相关信息更多，从而对信息劣势者的决策造成不利影响的情况。信息的非对称性可以从两个角度划分：一是非对称发生的时间，二是非对称信息的内容非对称信息的发生可能在当事人签约之前也可能发生在签约之后，即事前非对称和事后非对称。研究事前非对称信息博弈的模型称为逆向选择模型，研究事后非对称信息的模型称为道德风险模型。
a)逆向选择模型
逆向选择问题存在于非对称信息发生在合同之前，逆向选择模型是指：自然选择代理人的类型；代理人知道自己的类型，委托人不知道（因而信息是不完全的）；委托人和代理人签订合同。例如：卖者（代理人）对产品的质量比买者（委托人）有更多的知识。
b)道德风险模型
道德风险问题存在于非对称信息发生在合同之后，包括隐藏行动和隐藏信息两种模型。隐藏行动的道德风险模型是指：签约时信息是对称的（因而是完全信息）；签约后，代理人选择行动，“自然”选择“状态”；代理人的行动和自然状态一起决定某些可观测的结果；委托人只能观测到结果，而不能直接观测到代理人的行动本身和自然状态本身（因而是不完美信息）。委托人的问题是设一个激励合同以诱使代理人从自身利益出发选择对委托人最有利的行动。例如雇与雇员的关系。隐藏信息的道德风险模型是指：签约时信息是对称的（因而是完全信息）；签约后，“自然”选择“状态”；代理人观测到自然的选择，然后选择行动；委托人观测到代理人的行动，但不能观测到自然的选择（因而是不完美信息）；委托人的问题是设计一个激励合同以诱使代理人在给定自然状态下选择对委托人最有利的行动。
2.2.2 生命周期理论
美国经济学家柏格尔等人认为，在企业的生命发展过程中，会因为信息不对称而有针对性的进行相应的融资安排。[3]在融资来源方面来看，戴梦德认为企业大致分为两个阶段：在早期，由于缺乏对信誉记录的明确规定，中小企业一般根据企业所有者自身的信誉作为企业的信誉指标；到第二个阶段，商业银行是作为最主要的资金供给者，企业通过商业银行贷款解决资金的需求。相比其他的金融机构，商业银行具有更多的动机和能力去监控贷款企业；在信息生产方面，商业银行比信贷评级机构和金融信息出版商都较有优势。另外，生命周期理论将企业的生命期分为：初创期、成长期、成熟期、衰退期四个发展阶段，认为企业一般会根据各个发展阶段的特点来选择适合的财务战略，如表2。
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