股权众筹领投+跟投模式研究(附件)【字数：10944】
近年来，股权众筹受到了互联网和投资界的广泛关注，其重要特征即“领投+跟投”模式便是本文所要探讨的重点。本文首先分析了股权众筹的基本概述及国内外股权众筹行业的发展现状，其次分析了“领投+跟投”模式的优劣势及其在国内外的运用，最后提出促进我国股权众筹平台运营模式发展的看法和建议，如明确平台的保护责任，维护投资人权利及加强对投资人的资格审核及项目的融资监管等。关键词互联网金融；众筹平台；股权众筹；领投+跟投
Leading Investor+Following Investor 目 录
0引言 1
1股权众筹概述 1
1.1股权众筹的概念 1
1.2股权众筹的特征 2
1.3股权众筹“领投+跟投”模式 3
1.4股权众筹的发展现状 4
2“领投+跟投”模式在股权众筹中的运用 5
2.1“领投+跟投”模式在国内的运用 5
2.2“领投+跟投”模式在国外的运用 7
3股权众筹“领投+跟投”模式的优势与缺陷 9
3.1股权众筹“领投+跟投”模式的优势 9
3.2股权众筹“领投+跟投”模式的缺陷 10
4促进我国股权众筹发展的对策建议 11
4.1明确平台的保护责任，维护投资人权利 11
4.2加强对投资人的资格审核及管理 12
4.3强化对领投人跟投人权利的行使和分配 12
4.4对股东及项目数电子化管理并加强投资者参与度 13
结 论 14
致 谢 15
参考文献 16
股权众筹平台“领投+跟投”模式研究
0引言
近年来，随着第三次互联网科技革命浪潮席卷各行各业，带来的一系列技术变革也在改变着传统商业模式，给作为金融创新的“众筹”提供了历史性的发展机遇。其中，运用“领投+跟投”模式的股权众筹，将是多层次资本社会的重要补充和金融创新的重要方面。
我国众筹网站发展迅速，股权众筹融资速度与融资规模在众筹网站中遥遥领先，“股权众筹”的成功离不开“领投+跟投”模式的运用。世界上第一股权众筹平台为2010年诞生于美国硅谷的Angel *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
list，其“领投+跟投”模式是所有合投模式的鼻祖，也是我国众多股权众筹平台如“天使汇”、“大家投”等的先驱。“领投+跟投”模式的股权众筹对领投人、跟投人、众筹平台及创业企业都有其独特的优势，同时因为金融背景及模式本身的限制，其也不可避免的存在着一些缺陷，需要进一步的完善和监管。
本文着重分析了股权众筹“领投+跟投”模式在中国众筹业的应用。在互联网金融第三浪——众筹发展的背景下，首先分析了股权众筹的基本概述、国内外股权众筹行业的发展现状，其次分析“领投+跟投”模式的优劣势及其在国内外的运用，最后提出促进我国股权众筹平台运营模式发展的看法和建议，如明确平台的保护责任，维护投资人权利及加强对投资人的资格审核等。寻求此模式长远发展的路径，也为国内其他众筹平台提供借鉴意义。
1股权众筹概述
1.1股权众筹的概念
众筹（crowdfunding），即大众筹资的简称。它是通过互联网平台筹集资金和支持项目的活动。美国把它叫做众包也叫做众投，中国台湾地区称之为群众筹资。人们通常把众筹定义为互联网上的人们发起了一个项目或活动，通过一些宣传获得所需资金的行为。
股权众筹作为众筹项目中最与众不同的一种被广泛认为具有最大的发展空间，尽管它规模最小又最复杂的。股权众筹是通过向投资者提供证券或股权为发起人筹集大量资金的一项活动。换言之，其是发起人以让出一定比例的股权的形式，通过护互联网向大众融资的模式。其在我国主要有三种类别，即:凭证式股权众筹、会籍式股权众筹及天使式股权众筹。这三种形式虽然同属股权众筹的范畴，但确有各自的相异之处。然而无论是那种股权众筹模式，其都是资金和股权的对接，这也是股权众筹融资模式与其他众筹的不同之处。
1.2股权众筹的特征
股权众筹作为互联网金融领域一种最为典型的股权众筹模式，具有投资者多、门槛低、成本低、手续简便、投资风险大等特点。
1.2.1投资者多且门槛低
与传统的融资方式相比，股权众筹使用互联网长尾效应，在短期内为众多投资者筹集资金，每一个投资者都不需要投入大量资金，降低投资者的投资门槛也达到了融资目的。股权众筹的本质在于其投资小额且门槛较低。目前在国内平台上的众多投资者多持有较少的资金，没有投资经验的普通百姓和中小企业。
1.2.2整个融资过程主要依托互联网完成
股权众筹融资模式从定义开始就意味着它是依附着互联网生存。互联网平台、开放透明的特点与传统的融资模式不同，信息技术的迅速发展为股权众筹融资模式的发展提供着不可估计的便利。股权众筹相关的项目信息的发布、投资筹资双方的沟通以及融资平台的项目审核等环节都需要通过互联网来完成。此外互联网平台特殊的开放透明的特征一定程度上缓解了投筹资双方信息不对称等问题，这一特征还能对项目的市场前景进行了更为准确的评估。这不仅在很大程度上提高了融资的效率，也降低了融资过程中一些风险发生的可能性。
1.2.3筹资方通常为小微企业及初始企业
初创企业和小微企业由于本身的实力薄弱、管理不善、制度不健全等问题，一些传统的融资渠道对他们来说存在着各种各样的难点。而股权众筹恰好解决了这些问题，融资的低门槛低减少了小微企业及初创企业面临的一些问题和风险。小型公司很少有非公开的融资渠道，而且受到严格监管，而小型企业去上市融资的成本很高。股权众筹的出现正是满足了这些小企业的融资需求。然而，股权众筹虽然门槛较低，但并不是所有的小微企业及初创企业都能通过其融资模式成功融资的。筹资者必须将准备好的项目相关资料交与股权众筹平台进行审核，只有具有创意及完善的商业计划的项目才能在审核中通过并进行之后的环节。这些都是股权众筹平台为了保护投资者的利益及众筹平台的持续发展所做的努力。
1.2.4投资的风险较大
首先是投资活动固有的风险，主要包括：公司持续亏损、公司大股东利用控股地位侵害小股东利益、股东退出机制不畅；其次是众筹融资自有的风险，主要包括：公司估值不易确定、众筹平台融资款项管理不易、融资后的监管不够完善；最后还有操作模式的特定风险，包括持股不当和领投陷阱。以上都是单独风险分析，现实操作中往往会出现多种风险同时叠加的情况，如有限合伙的退出机制问题和创业企业的恶意融资等等。由此股权众筹的风险可谓是很高的，普通投资者很难发现并承受其全部风险。这是我国股权众筹发展道路上的必须面对的坎坷。
Leading Investor+Following Investor 目 录
0引言 1
1股权众筹概述 1
1.1股权众筹的概念 1
1.2股权众筹的特征 2
1.3股权众筹“领投+跟投”模式 3
1.4股权众筹的发展现状 4
2“领投+跟投”模式在股权众筹中的运用 5
2.1“领投+跟投”模式在国内的运用 5
2.2“领投+跟投”模式在国外的运用 7
3股权众筹“领投+跟投”模式的优势与缺陷 9
3.1股权众筹“领投+跟投”模式的优势 9
3.2股权众筹“领投+跟投”模式的缺陷 10
4促进我国股权众筹发展的对策建议 11
4.1明确平台的保护责任，维护投资人权利 11
4.2加强对投资人的资格审核及管理 12
4.3强化对领投人跟投人权利的行使和分配 12
4.4对股东及项目数电子化管理并加强投资者参与度 13
结 论 14
致 谢 15
参考文献 16
股权众筹平台“领投+跟投”模式研究
0引言
近年来，随着第三次互联网科技革命浪潮席卷各行各业，带来的一系列技术变革也在改变着传统商业模式，给作为金融创新的“众筹”提供了历史性的发展机遇。其中，运用“领投+跟投”模式的股权众筹，将是多层次资本社会的重要补充和金融创新的重要方面。
我国众筹网站发展迅速，股权众筹融资速度与融资规模在众筹网站中遥遥领先，“股权众筹”的成功离不开“领投+跟投”模式的运用。世界上第一股权众筹平台为2010年诞生于美国硅谷的Angel *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
list，其“领投+跟投”模式是所有合投模式的鼻祖，也是我国众多股权众筹平台如“天使汇”、“大家投”等的先驱。“领投+跟投”模式的股权众筹对领投人、跟投人、众筹平台及创业企业都有其独特的优势，同时因为金融背景及模式本身的限制，其也不可避免的存在着一些缺陷，需要进一步的完善和监管。
本文着重分析了股权众筹“领投+跟投”模式在中国众筹业的应用。在互联网金融第三浪——众筹发展的背景下，首先分析了股权众筹的基本概述、国内外股权众筹行业的发展现状，其次分析“领投+跟投”模式的优劣势及其在国内外的运用，最后提出促进我国股权众筹平台运营模式发展的看法和建议，如明确平台的保护责任，维护投资人权利及加强对投资人的资格审核等。寻求此模式长远发展的路径，也为国内其他众筹平台提供借鉴意义。
1股权众筹概述
1.1股权众筹的概念
众筹（crowdfunding），即大众筹资的简称。它是通过互联网平台筹集资金和支持项目的活动。美国把它叫做众包也叫做众投，中国台湾地区称之为群众筹资。人们通常把众筹定义为互联网上的人们发起了一个项目或活动，通过一些宣传获得所需资金的行为。
股权众筹作为众筹项目中最与众不同的一种被广泛认为具有最大的发展空间，尽管它规模最小又最复杂的。股权众筹是通过向投资者提供证券或股权为发起人筹集大量资金的一项活动。换言之，其是发起人以让出一定比例的股权的形式，通过护互联网向大众融资的模式。其在我国主要有三种类别，即:凭证式股权众筹、会籍式股权众筹及天使式股权众筹。这三种形式虽然同属股权众筹的范畴，但确有各自的相异之处。然而无论是那种股权众筹模式，其都是资金和股权的对接，这也是股权众筹融资模式与其他众筹的不同之处。
1.2股权众筹的特征
股权众筹作为互联网金融领域一种最为典型的股权众筹模式，具有投资者多、门槛低、成本低、手续简便、投资风险大等特点。
1.2.1投资者多且门槛低
与传统的融资方式相比，股权众筹使用互联网长尾效应，在短期内为众多投资者筹集资金，每一个投资者都不需要投入大量资金，降低投资者的投资门槛也达到了融资目的。股权众筹的本质在于其投资小额且门槛较低。目前在国内平台上的众多投资者多持有较少的资金，没有投资经验的普通百姓和中小企业。
1.2.2整个融资过程主要依托互联网完成
股权众筹融资模式从定义开始就意味着它是依附着互联网生存。互联网平台、开放透明的特点与传统的融资模式不同，信息技术的迅速发展为股权众筹融资模式的发展提供着不可估计的便利。股权众筹相关的项目信息的发布、投资筹资双方的沟通以及融资平台的项目审核等环节都需要通过互联网来完成。此外互联网平台特殊的开放透明的特征一定程度上缓解了投筹资双方信息不对称等问题，这一特征还能对项目的市场前景进行了更为准确的评估。这不仅在很大程度上提高了融资的效率，也降低了融资过程中一些风险发生的可能性。
1.2.3筹资方通常为小微企业及初始企业
初创企业和小微企业由于本身的实力薄弱、管理不善、制度不健全等问题，一些传统的融资渠道对他们来说存在着各种各样的难点。而股权众筹恰好解决了这些问题，融资的低门槛低减少了小微企业及初创企业面临的一些问题和风险。小型公司很少有非公开的融资渠道，而且受到严格监管，而小型企业去上市融资的成本很高。股权众筹的出现正是满足了这些小企业的融资需求。然而，股权众筹虽然门槛较低，但并不是所有的小微企业及初创企业都能通过其融资模式成功融资的。筹资者必须将准备好的项目相关资料交与股权众筹平台进行审核，只有具有创意及完善的商业计划的项目才能在审核中通过并进行之后的环节。这些都是股权众筹平台为了保护投资者的利益及众筹平台的持续发展所做的努力。
1.2.4投资的风险较大
首先是投资活动固有的风险，主要包括：公司持续亏损、公司大股东利用控股地位侵害小股东利益、股东退出机制不畅；其次是众筹融资自有的风险，主要包括：公司估值不易确定、众筹平台融资款项管理不易、融资后的监管不够完善；最后还有操作模式的特定风险，包括持股不当和领投陷阱。以上都是单独风险分析，现实操作中往往会出现多种风险同时叠加的情况，如有限合伙的退出机制问题和创业企业的恶意融资等等。由此股权众筹的风险可谓是很高的，普通投资者很难发现并承受其全部风险。这是我国股权众筹发展道路上的必须面对的坎坷。
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