因子分析的酿酒行业上市公司经营绩效评价
因子分析的酿酒行业上市公司经营绩效评价[20191219194553]
摘要
国家“十二五”期间大力推进酿酒行业的发展。本文以我国酿酒行业上市公司为研究对象，选取2012年年度财务数据，通过SPSS软件，运用多元统计分析中的因子分析和聚类分析方法，从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面，对我国酿酒行业28家上市公司的11项财务指标进行分析。通过对酿酒行业上市公司的经营绩效进行分析，可以分析出酿酒行业的发展现状并为投资者和经营者提供相关建议。
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关键字:酿酒行业经营业绩因子分析法聚类分析
目录
1．引言 1
1．1背景与意义 1
1．2国内研究现状 2
1．3本文研究的思路与方法 4
2．酿酒行业上市公司 5
2．1关于酿酒的含义 5
2.1.1酒的含义 5
2.1.2酿酒的定义 5
2．2酿酒行业上市公司状况分析 6
3．实证研究 8
3.1指标选取及样本数据的适用性检验 8
3.1.1指标选取 8
3.1.2样本选择与数据来源 9
3.1.3数据的适用性检验 9
3.2因子分析和聚类分析 10
3.2.1初步因子分析 10
3.2.2公因子提取。 11
3.2.3计算因子得分和综合得分 12
3. 3聚类分析 14
4.结论与建议 16
4.1结论 16
4.2建议 17
参考文献 18
致谢 19
1．引言
1．1背景与意义
2013年4月17日，中国酒业协会第四届理事会第七次（扩大）会议在北京召开。本次会议围绕“诚信竖业 服务于民”的主题，回顾了2012酿酒行业运行情况并提出2013行业经济运行发展趋势及建议。正值多事之秋的白酒行业，在2013年4月15日晚被中央电视台《焦点访谈》栏目关注，以《不明不白的白酒》为题报道了邛崃、泸州个别小型白酒生产者以液态发酵法白酒冒充固态发酵白酒的新闻，这一新闻在行业内迅速引起广泛的关注，也成为本次中国酒协年会讨论最多的话题。对此为了更加了解酿酒行业上市公司的经营状况和内部发展，对酿酒行业上市公司经营绩效进行分析。
2011年是国家“十二五”规划开局之年。国家发改委与工业信息化部联合发布的《食品工业“十二五”发展规划》、中国酿酒工业协会组织编制的《中国酿酒产业“十二五”发展规划》等酿酒行业的指导规划相继出炉。为了推动酿酒行业的发展，各地方政府根据自己的实际情况出台了相应的发展酿酒行业经济计划。在上至国家层面的发展规划，下至各省政府的支持下，相信中国的酿酒行业会发展的更好。
从20世纪90年代初期开始到现在，我国的股票市场在短短的二十年间取得了巨大的成就，但是与成熟的证券市场相比，我国的股票市场还存在着很多问题有待解决。随着我国证券市场的不断发展壮大，上市公司的数量也在不断增加，上市公司在社会经济活动中起到越来越重要的作用。经营业绩是上市公司质量的核心，它直接影响投资者投资决策的风险大小以及收益水平,决定证券市场能否健康发展。因此,对上市公司经营业绩和综合实力的全面认识,对广大投资者来说意义重大。
酿酒行业在我国历史悠久，进入21世纪以来，在宏观经济保持高速增长、居民消费者水平提高等一系列有利因素的推动作用下，酿酒行业保持了高速增长、产销均旺的局面，在各方面都取得了显著成效。然而，相对于化工、机械等行业来说，酿酒行业发展较慢，截至 2012 年底，酿酒行业仅有上市公司 31 家，而同一时间机械行业的上市公司已达 202 家，居各行业之首。为了对酿酒行业上市公司有清晰正确的认识，对基于因子分析的酿酒行业上市公司经营绩效评价这一课题进行研究。以我国酿酒行业上市公司为研究对象，建立适合的公司经营绩效评价指标体系，选择因子分析和聚类分析方法作为综合评价方法，并根据我国酿酒行业上市公司的实际数据进行实证研究。通过分析可以为投资者和经营者提供相关建议。通过企业经营绩效的横向比较，使企业可以清楚地了解自身在本行业中所处的位置，这对企业经营者起到了激励和鞭策的作用。因此，研究基于因子分析的酿酒行业上市公司经营绩效评价具有重要的理论意义与现实意义。
1．2国内研究现状
近几年来，我国酿酒行业发生了重大变革，经过产业结构调整后，酿酒行业从新踏上健康发展之路，迎来了第二个春天。同时随着我国证券市场的不断发展壮大，上市公司的数量也在不断增加，上市公司在社会经济活动中起到越来越重要的作用。经营绩效是上市公司质量的核心，它直接影响投资者投资决策的风险大小以及收益水平,决定证券市场能否健康发展。彭源波（2012）指出“绩效”概念是对企业是否成功地达成其目标的一种衡量，绩效包含效果、效率和适应性三个层次。企业经营绩效评价实质上是对企业在一定期间内的资产运营、财务效益和资本保值增值等经营成果，进行真实客观的综合评价，以及反映企业有效达成目标的程度[1]。刘红，帅富成（2008）和陈宏明，曾莉莉（2012）以我国酿酒行业上市公司为研究对象，建立经营绩效评价指标体系，对酿酒行业上市公司的财务指标进行因子分析，并根据我国酿酒行业上市公司的实际数据进行实证研究。通过分析可以对各公司的经营绩效进行比较，可以分析酿酒行业发展现状并为投资者和经营者提供相关建议[2] [3]。
路立敏，李京亚（2012）和王世杰，蔡赛男（2012）通过大智慧、东方财富通等软件找到所需要的酿酒行业上市公司财务年报数据，基于一些增长性指标需要基期数据，在此基础上剔除不连续的公司和ST公司，因为进行因子分析的上市公司数据必须要具有完整性、稳定性和代表性[4] [5]。李丽，楚湘华（2009）指出因子分析是一种多变量统计分析方法，是根据对象不同维度相关性的大小对维度进行分组。进行因子分析的第一步就是选取恰当的变量指标，指标选得太少，会使得提取后的因子不能真实地反映原始变量之间的关系；选得太多，会出现一个因子在多个指标上出现较高载荷，因而会失去该因子的意义。因子分析法就是对多个指标进行分析，符合经营业绩是企业经济效益综合测度的要求[6]。汤克明（2005）在考察了上市公司信息披露情况的基础上选择盈利能力、偿债能力和发展能力3个指标来分析企业经营业绩，建立经营绩效评价体系来分析上市公司的经营绩效情况[7]。张晓玲（2010）选择多个财务指标从多方面反映企业的业绩状况或发展情况，这样比较全面客观，根据不同的财务指标进行评价可能得到不同的结论。作者从盈利能力、营运能力、偿债能力、现金流通能力和规模扩张能力五个方面来建立企业经营绩效评价体系，运用因子分析对企业经营绩效进行综合评价[8]。王兰（2012）遵循系统性原则、科学性原则和导向性原则，建立包括偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力四个方面的企业经营绩效评价体系[9]。谭华，陈燕华（2012）建立的企业经营绩效评价体系中包括的一级指标有盈利能力、成长能力、股东获利、现金流量、偿债能力和营运能力六个[10]。
冀巨海，王昌（2012）和邓斌，孙建敏（2013）指出由于不同的指标往往具有不同的量级和数量级，无法直接对其进行比较，为了得到总体评价结果，需要对指标的原始数据进行标准化处理。对评价指标进行标准化处理，把指标中的适度指标和逆向指标转化为正向指标，方便指标评价[11] [12]。陶春海（2012）和刘子农（2010），选取指标建立经营绩效评价体系，需要对原始数据进行适用性检验，即通过KMO和Bartlett球形检验来检验原始数据与变量是否适合做因子分析。然后将原始数据进行标准化处理，排列成相关矩阵，接下来就是计算特征值和特征向量。由于各因子的典型代表变量不是很突出，因子的意义不明显，不利于对因子做出解释，因此采用方差极大化旋转后的因子载荷进行解释[13] [14]。
曹丽珊（2006）从投资者的角度，主要对上市公司进行财务评价，包括财务效益、偿债能力、营运能力和发展能力。上市公司的经营业绩是对公司资产质量、经营状况和发展潜力等方面的综合反映，可以通过一系列的财务指标来反映，但这些财务指标只能反映公司经营活动中某个时刻某个方面的情况。财务指标是企业生存与发展的基础，也是企业发展的根本动力，财务效益情况、营运能力情况、偿债能力情况和发展能力情况是企业经营管理的四大基本要素。对此上市公司的综合业绩是投资者据以进行投资判断的基本标准。随着企业投资价值被广大投资者所认可，投资者要求综合评估上市公司的经营绩效[15]。胡燕京，张洁，边延亮（2004）借助因子分析法，考察上市公司的各项指标对上市公司业绩的影响程度，从中找出影响其业绩的主要因素并且通过因子分析可以得到企业综合业绩的综合排名，这排名与股价走势具有一定相关性，对投资者做出合理的投资决策具有很大的帮助。经营业绩是上市公司质量的核心[16]。李秀珠，张春萍（2010）运用因子分析对某一行业上市公司的经营业绩进行实证分析。从公司的盈利因子分析，盈利水平是决定公司业绩的一项重要指标，提高盈利水平是改善经营绩效最重要的一个环节。从公司的营运因子分析，营运能力对公司的发展起到非常重要的作用。从偿债因子分析，在公司今后的发展战略上，可以考虑从改善公司的负债结构的角度去改善企业的经营管理。从资产管理因子分析，资产管理得分较低的公司综合排名也相对较低，说明存货周转率对企业资金运用的效率和生产经营有直接影响，进而会影响企业的发展。不同的公司在盈利能力、营运能力、短期偿债能力、存货管理能力和长期偿债能力方面的指标各不相同，决策者可以根据自己对公司的关注侧重点的不同做出不同的决策。进而可以找出公司的优势与劣势，取长补短，发挥企业的优势，提高竞争力[17]。
摘要
国家“十二五”期间大力推进酿酒行业的发展。本文以我国酿酒行业上市公司为研究对象，选取2012年年度财务数据，通过SPSS软件，运用多元统计分析中的因子分析和聚类分析方法，从盈利能力、营运能力、偿债能力和发展能力四个方面，对我国酿酒行业28家上市公司的11项财务指标进行分析。通过对酿酒行业上市公司的经营绩效进行分析，可以分析出酿酒行业的发展现状并为投资者和经营者提供相关建议。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:酿酒行业经营业绩因子分析法聚类分析
目录
1．引言 1
1．1背景与意义 1
1．2国内研究现状 2
1．3本文研究的思路与方法 4
2．酿酒行业上市公司 5
2．1关于酿酒的含义 5
2.1.1酒的含义 5
2.1.2酿酒的定义 5
2．2酿酒行业上市公司状况分析 6
3．实证研究 8
3.1指标选取及样本数据的适用性检验 8
3.1.1指标选取 8
3.1.2样本选择与数据来源 9
3.1.3数据的适用性检验 9
3.2因子分析和聚类分析 10
3.2.1初步因子分析 10
3.2.2公因子提取。 11
3.2.3计算因子得分和综合得分 12
3. 3聚类分析 14
4.结论与建议 16
4.1结论 16
4.2建议 17
参考文献 18
致谢 19
1．引言
1．1背景与意义
2013年4月17日，中国酒业协会第四届理事会第七次（扩大）会议在北京召开。本次会议围绕“诚信竖业 服务于民”的主题，回顾了2012酿酒行业运行情况并提出2013行业经济运行发展趋势及建议。正值多事之秋的白酒行业，在2013年4月15日晚被中央电视台《焦点访谈》栏目关注，以《不明不白的白酒》为题报道了邛崃、泸州个别小型白酒生产者以液态发酵法白酒冒充固态发酵白酒的新闻，这一新闻在行业内迅速引起广泛的关注，也成为本次中国酒协年会讨论最多的话题。对此为了更加了解酿酒行业上市公司的经营状况和内部发展，对酿酒行业上市公司经营绩效进行分析。
2011年是国家“十二五”规划开局之年。国家发改委与工业信息化部联合发布的《食品工业“十二五”发展规划》、中国酿酒工业协会组织编制的《中国酿酒产业“十二五”发展规划》等酿酒行业的指导规划相继出炉。为了推动酿酒行业的发展，各地方政府根据自己的实际情况出台了相应的发展酿酒行业经济计划。在上至国家层面的发展规划，下至各省政府的支持下，相信中国的酿酒行业会发展的更好。
从20世纪90年代初期开始到现在，我国的股票市场在短短的二十年间取得了巨大的成就，但是与成熟的证券市场相比，我国的股票市场还存在着很多问题有待解决。随着我国证券市场的不断发展壮大，上市公司的数量也在不断增加，上市公司在社会经济活动中起到越来越重要的作用。经营业绩是上市公司质量的核心，它直接影响投资者投资决策的风险大小以及收益水平,决定证券市场能否健康发展。因此,对上市公司经营业绩和综合实力的全面认识,对广大投资者来说意义重大。
酿酒行业在我国历史悠久，进入21世纪以来，在宏观经济保持高速增长、居民消费者水平提高等一系列有利因素的推动作用下，酿酒行业保持了高速增长、产销均旺的局面，在各方面都取得了显著成效。然而，相对于化工、机械等行业来说，酿酒行业发展较慢，截至 2012 年底，酿酒行业仅有上市公司 31 家，而同一时间机械行业的上市公司已达 202 家，居各行业之首。为了对酿酒行业上市公司有清晰正确的认识，对基于因子分析的酿酒行业上市公司经营绩效评价这一课题进行研究。以我国酿酒行业上市公司为研究对象，建立适合的公司经营绩效评价指标体系，选择因子分析和聚类分析方法作为综合评价方法，并根据我国酿酒行业上市公司的实际数据进行实证研究。通过分析可以为投资者和经营者提供相关建议。通过企业经营绩效的横向比较，使企业可以清楚地了解自身在本行业中所处的位置，这对企业经营者起到了激励和鞭策的作用。因此，研究基于因子分析的酿酒行业上市公司经营绩效评价具有重要的理论意义与现实意义。
1．2国内研究现状
近几年来，我国酿酒行业发生了重大变革，经过产业结构调整后，酿酒行业从新踏上健康发展之路，迎来了第二个春天。同时随着我国证券市场的不断发展壮大，上市公司的数量也在不断增加，上市公司在社会经济活动中起到越来越重要的作用。经营绩效是上市公司质量的核心，它直接影响投资者投资决策的风险大小以及收益水平,决定证券市场能否健康发展。彭源波（2012）指出“绩效”概念是对企业是否成功地达成其目标的一种衡量，绩效包含效果、效率和适应性三个层次。企业经营绩效评价实质上是对企业在一定期间内的资产运营、财务效益和资本保值增值等经营成果，进行真实客观的综合评价，以及反映企业有效达成目标的程度[1]。刘红，帅富成（2008）和陈宏明，曾莉莉（2012）以我国酿酒行业上市公司为研究对象，建立经营绩效评价指标体系，对酿酒行业上市公司的财务指标进行因子分析，并根据我国酿酒行业上市公司的实际数据进行实证研究。通过分析可以对各公司的经营绩效进行比较，可以分析酿酒行业发展现状并为投资者和经营者提供相关建议[2] [3]。
路立敏，李京亚（2012）和王世杰，蔡赛男（2012）通过大智慧、东方财富通等软件找到所需要的酿酒行业上市公司财务年报数据，基于一些增长性指标需要基期数据，在此基础上剔除不连续的公司和ST公司，因为进行因子分析的上市公司数据必须要具有完整性、稳定性和代表性[4] [5]。李丽，楚湘华（2009）指出因子分析是一种多变量统计分析方法，是根据对象不同维度相关性的大小对维度进行分组。进行因子分析的第一步就是选取恰当的变量指标，指标选得太少，会使得提取后的因子不能真实地反映原始变量之间的关系；选得太多，会出现一个因子在多个指标上出现较高载荷，因而会失去该因子的意义。因子分析法就是对多个指标进行分析，符合经营业绩是企业经济效益综合测度的要求[6]。汤克明（2005）在考察了上市公司信息披露情况的基础上选择盈利能力、偿债能力和发展能力3个指标来分析企业经营业绩，建立经营绩效评价体系来分析上市公司的经营绩效情况[7]。张晓玲（2010）选择多个财务指标从多方面反映企业的业绩状况或发展情况，这样比较全面客观，根据不同的财务指标进行评价可能得到不同的结论。作者从盈利能力、营运能力、偿债能力、现金流通能力和规模扩张能力五个方面来建立企业经营绩效评价体系，运用因子分析对企业经营绩效进行综合评价[8]。王兰（2012）遵循系统性原则、科学性原则和导向性原则，建立包括偿债能力、营运能力、盈利能力以及发展能力四个方面的企业经营绩效评价体系[9]。谭华，陈燕华（2012）建立的企业经营绩效评价体系中包括的一级指标有盈利能力、成长能力、股东获利、现金流量、偿债能力和营运能力六个[10]。
冀巨海，王昌（2012）和邓斌，孙建敏（2013）指出由于不同的指标往往具有不同的量级和数量级，无法直接对其进行比较，为了得到总体评价结果，需要对指标的原始数据进行标准化处理。对评价指标进行标准化处理，把指标中的适度指标和逆向指标转化为正向指标，方便指标评价[11] [12]。陶春海（2012）和刘子农（2010），选取指标建立经营绩效评价体系，需要对原始数据进行适用性检验，即通过KMO和Bartlett球形检验来检验原始数据与变量是否适合做因子分析。然后将原始数据进行标准化处理，排列成相关矩阵，接下来就是计算特征值和特征向量。由于各因子的典型代表变量不是很突出，因子的意义不明显，不利于对因子做出解释，因此采用方差极大化旋转后的因子载荷进行解释[13] [14]。
曹丽珊（2006）从投资者的角度，主要对上市公司进行财务评价，包括财务效益、偿债能力、营运能力和发展能力。上市公司的经营业绩是对公司资产质量、经营状况和发展潜力等方面的综合反映，可以通过一系列的财务指标来反映，但这些财务指标只能反映公司经营活动中某个时刻某个方面的情况。财务指标是企业生存与发展的基础，也是企业发展的根本动力，财务效益情况、营运能力情况、偿债能力情况和发展能力情况是企业经营管理的四大基本要素。对此上市公司的综合业绩是投资者据以进行投资判断的基本标准。随着企业投资价值被广大投资者所认可，投资者要求综合评估上市公司的经营绩效[15]。胡燕京，张洁，边延亮（2004）借助因子分析法，考察上市公司的各项指标对上市公司业绩的影响程度，从中找出影响其业绩的主要因素并且通过因子分析可以得到企业综合业绩的综合排名，这排名与股价走势具有一定相关性，对投资者做出合理的投资决策具有很大的帮助。经营业绩是上市公司质量的核心[16]。李秀珠，张春萍（2010）运用因子分析对某一行业上市公司的经营业绩进行实证分析。从公司的盈利因子分析，盈利水平是决定公司业绩的一项重要指标，提高盈利水平是改善经营绩效最重要的一个环节。从公司的营运因子分析，营运能力对公司的发展起到非常重要的作用。从偿债因子分析，在公司今后的发展战略上，可以考虑从改善公司的负债结构的角度去改善企业的经营管理。从资产管理因子分析，资产管理得分较低的公司综合排名也相对较低，说明存货周转率对企业资金运用的效率和生产经营有直接影响，进而会影响企业的发展。不同的公司在盈利能力、营运能力、短期偿债能力、存货管理能力和长期偿债能力方面的指标各不相同，决策者可以根据自己对公司的关注侧重点的不同做出不同的决策。进而可以找出公司的优势与劣势，取长补短，发挥企业的优势，提高竞争力[17]。
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