股指期货对股票场影响的实证分析(附件)【字数：6917】
我国在2010年4月推出了股指期货。沪深300指数是我国第一个挂牌的，在我国股票市场已经经历了五年左右。由于股指期货的规避风险的功能和价格发现的功能，结束了我国股票交易的单项形式，改变了投资者买卖股票只能通过股票的涨跌来收益的现状。股指期货的发行将是我国股票市场的重要的里程碑，对我国股票市场产生重要的影响。本文将选择适当的模型，对实际数据进行分析。将两者相结合，就股指期货的市场对现货市场的影响程度等方面进行研究。本文选取沪深300平均期货合约的收盘价和现货的收盘价作为本文的实验对象。选用沪深300指数的原因是一方面它是我国推出最早的交易品种，另一方面沪深300它可以比较全面的体现我国股票市场的情况。本文将运用协整以及误差修正模型验证股指期货和现货之间的影响，以及期货市场对现货市场的有效性作用。经过本文的实证检验的结果看来，股指期货和现货之间拥有稳定均衡关系，股指期货可以对现货价格偏离均衡起调节修正作用，减少现货市场的波动。据此本文对股指期货市场在我国的发展方面提出了几点意见（1）加快发展股指期货，扩大股指期货的应用范围；（2）我国对股票市场这一块应加强监管，放宽政策。关键词股指期货、现货、协整及DHSY模型
目录
第一章 绪论 1
1.1研究背景和意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内研究现状 2
1.3本文研究的主要思路和方法 2
1.4本文的创新和不足 3
1.5本文的内容结构 3
第二章 相关理论 4
2.1股指期货的概念 4
2.2股指期货的功能 5
第三章 实证方法选择 7
3.1单位根检验 7
3.2协整检验 8
3.3 DHSY模型(ECM) 9
第四章 实证研究 11
4.1单位根检验 12
4.2协整检验 14
4.3 DHSY模型(ECM)的建立 16
第五章 本文结论及政策建议 18
5.1实证研究结论 18
5.2政策意见 18
致 谢 20
参考文献 21
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
/> 第一章 绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
2010年4月16日，经过十几年的研究和筹备后，沪深300股指期货合约终于在上海金交所正式挂牌交易。股指期货的推出，更加完善了我国的经融交易市场，这将是我国金融市场进入新时代的一个重要意义的里程碑，因为以前的股票市场，长期以来投资者的收益都是取决于股票市场的涨跌，无法组成合理的投资组合，系统风险无法有效的被分散掉。有了股指期货后，规避风险问题就变的很容易了。股指期货的能发生作用主要依靠于股指期货市场的价格发现功能和风险规避功能。价格发现的作用主要体现在股指期货对标的物未来价格的预测和对现货价格的巨大引导，风险规避的功能则是通过买卖商品的临时替代物来实现的。
基于期货的基本功能，经过几年的实践，因为股指期货对其标的物股价的关系十分亲密，所以股指期货势必会对现货市场造成影响，但是会导致什么样的后果，是以什么样的方式造成的，以及产生的后果波及范围有多广？这些是我国在股指期货上市以后所要关注一系列问题。
本文将通过实证，来分析股指期货市场后对现货市场的影响，并检验股指期货和现货价格的协整关系，通过误差修正模型说明股指期货对于稳定现货市场上下浮动的作用。
1.1.2研究意义
自2010年4月我国内地第一支股指期货合约上市交易至今已经有五年多的时间了，虽然我国的股指期货市场的交易发展规模迅速壮大，但是还是处在股指期货发展的初期阶段。在交易制度上，我国在五年多的时间里，渐渐趋于完善，但是仍然由要改进的地方。在投资者准入规则上，我国的入门起点是50万，在中小投资者中使用不够广泛，这方面仍需考虑。本文将选择中国股票市场上具有代表性的沪深300指数进行实证研究，希望从股票指数的期货对现货的影响规律等方面进行实证研究。进一步的对我国国情政策提出合适的意见，也进一步的提出适合股指期货在我国发展的建议。
1.2国内研究现状
国内股指期货的研究现状相较于国外比较滞后，虽然发展了六年，但是仍处在初级阶段，很多方面仍然很不完善。就统计数据而言，六年的发展阶段，也是不足够看出完全推断出股指期货在我国发展的道路。但我国许多学者依然发表了不少关于股指期货在我国发展情况的观点。
陈海强和张传海的《股指期货交易会降低股市跳跃风险吗？》（2015）一文中指出股指期货的在我国股票市场推行对于我国股市有正面影响也有负面影响：股指期货套期保值行为可以避免对未来已经到预测的风险，这样可以在面对现货市场将来大幅度的波动，一部分人先做出规避风险的手段，从而防止了现货市场大幅度的波动；但是，股指期货市场上价格发现的功能导致投机行为，这样会使现货市场的小幅度的波动发生更加频繁。刘庆富和华仁海的《中国股指期货与股票现货市场之间的风险传递效应研究》（2011）股指期货价格与股票现货价格之间会相互作用，一方发生变化，会引起另一方跟着变动。但是股指期货价格占主导作用，会对现货市场产生较大影响。在《股指期货对股票现货市场影响探讨》（2015）一文中，安炳昀表示股指期货已经是金融工具中重要的一部分，已经与现货市场密不可分，对现货市场是把双刃剑，我国应该好好运用。而邢天才和张阁的《中国股指期货对现货市场联动效应的实证研究》（2010）一文中表示股指期货的推出会在初期阶段加大对现货市场的波动性。但期货市场和现货市场两者具有互相影响的作用。
笔者发现很多学者对我国股指期货发行的初期阶段对现货市场影响的研究意见是不一样的，有的学者认为股指期货在我国初级阶段的发展不够成熟，一定程度上会对现货市场产生波动，国家应该加强对股指期货的管制，用一些经济手段等控制股指期货对现货市场的负面影响。有的学者则认为，股指期货在我国推出后，对现货市场之间出现大的波动有所抑制，具有稳定现货市场的作用，国家应放宽股指期货的政策。本文将选择最近的数据对股指期货和现货之间的影响和作用进行实证分析，考察股指期货对现货是否有产生显著影响。
1.3本文研究的主要方法和模型
本文选用单位根检验、协整检验以及DHSY模型，通过对股指期货对现货市场的之间的相互作用，实证研究股票指数期货对现货的影响。因为中国股指期货发展还不完善，正处于初期阶段，故本文选用沪深300指数期货来研究本课题，并对实证检验的结果进行分析，为我国股指期货的短期发展提供一些发展建议和参考。
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第一章 绪论 1
1.1研究背景和意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内研究现状 2
1.3本文研究的主要思路和方法 2
1.4本文的创新和不足 3
1.5本文的内容结构 3
第二章 相关理论 4
2.1股指期货的概念 4
2.2股指期货的功能 5
第三章 实证方法选择 7
3.1单位根检验 7
3.2协整检验 8
3.3 DHSY模型(ECM) 9
第四章 实证研究 11
4.1单位根检验 12
4.2协整检验 14
4.3 DHSY模型(ECM)的建立 16
第五章 本文结论及政策建议 18
5.1实证研究结论 18
5.2政策意见 18
致 谢 20
参考文献 21
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
/> 第一章 绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
2010年4月16日，经过十几年的研究和筹备后，沪深300股指期货合约终于在上海金交所正式挂牌交易。股指期货的推出，更加完善了我国的经融交易市场，这将是我国金融市场进入新时代的一个重要意义的里程碑，因为以前的股票市场，长期以来投资者的收益都是取决于股票市场的涨跌，无法组成合理的投资组合，系统风险无法有效的被分散掉。有了股指期货后，规避风险问题就变的很容易了。股指期货的能发生作用主要依靠于股指期货市场的价格发现功能和风险规避功能。价格发现的作用主要体现在股指期货对标的物未来价格的预测和对现货价格的巨大引导，风险规避的功能则是通过买卖商品的临时替代物来实现的。
基于期货的基本功能，经过几年的实践，因为股指期货对其标的物股价的关系十分亲密，所以股指期货势必会对现货市场造成影响，但是会导致什么样的后果，是以什么样的方式造成的，以及产生的后果波及范围有多广？这些是我国在股指期货上市以后所要关注一系列问题。
本文将通过实证，来分析股指期货市场后对现货市场的影响，并检验股指期货和现货价格的协整关系，通过误差修正模型说明股指期货对于稳定现货市场上下浮动的作用。
1.1.2研究意义
自2010年4月我国内地第一支股指期货合约上市交易至今已经有五年多的时间了，虽然我国的股指期货市场的交易发展规模迅速壮大，但是还是处在股指期货发展的初期阶段。在交易制度上，我国在五年多的时间里，渐渐趋于完善，但是仍然由要改进的地方。在投资者准入规则上，我国的入门起点是50万，在中小投资者中使用不够广泛，这方面仍需考虑。本文将选择中国股票市场上具有代表性的沪深300指数进行实证研究，希望从股票指数的期货对现货的影响规律等方面进行实证研究。进一步的对我国国情政策提出合适的意见，也进一步的提出适合股指期货在我国发展的建议。
1.2国内研究现状
国内股指期货的研究现状相较于国外比较滞后，虽然发展了六年，但是仍处在初级阶段，很多方面仍然很不完善。就统计数据而言，六年的发展阶段，也是不足够看出完全推断出股指期货在我国发展的道路。但我国许多学者依然发表了不少关于股指期货在我国发展情况的观点。
陈海强和张传海的《股指期货交易会降低股市跳跃风险吗？》（2015）一文中指出股指期货的在我国股票市场推行对于我国股市有正面影响也有负面影响：股指期货套期保值行为可以避免对未来已经到预测的风险，这样可以在面对现货市场将来大幅度的波动，一部分人先做出规避风险的手段，从而防止了现货市场大幅度的波动；但是，股指期货市场上价格发现的功能导致投机行为，这样会使现货市场的小幅度的波动发生更加频繁。刘庆富和华仁海的《中国股指期货与股票现货市场之间的风险传递效应研究》（2011）股指期货价格与股票现货价格之间会相互作用，一方发生变化，会引起另一方跟着变动。但是股指期货价格占主导作用，会对现货市场产生较大影响。在《股指期货对股票现货市场影响探讨》（2015）一文中，安炳昀表示股指期货已经是金融工具中重要的一部分，已经与现货市场密不可分，对现货市场是把双刃剑，我国应该好好运用。而邢天才和张阁的《中国股指期货对现货市场联动效应的实证研究》（2010）一文中表示股指期货的推出会在初期阶段加大对现货市场的波动性。但期货市场和现货市场两者具有互相影响的作用。
笔者发现很多学者对我国股指期货发行的初期阶段对现货市场影响的研究意见是不一样的，有的学者认为股指期货在我国初级阶段的发展不够成熟，一定程度上会对现货市场产生波动，国家应该加强对股指期货的管制，用一些经济手段等控制股指期货对现货市场的负面影响。有的学者则认为，股指期货在我国推出后，对现货市场之间出现大的波动有所抑制，具有稳定现货市场的作用，国家应放宽股指期货的政策。本文将选择最近的数据对股指期货和现货之间的影响和作用进行实证分析，考察股指期货对现货是否有产生显著影响。
1.3本文研究的主要方法和模型
本文选用单位根检验、协整检验以及DHSY模型，通过对股指期货对现货市场的之间的相互作用，实证研究股票指数期货对现货的影响。因为中国股指期货发展还不完善，正处于初期阶段，故本文选用沪深300指数期货来研究本课题，并对实证检验的结果进行分析，为我国股指期货的短期发展提供一些发展建议和参考。
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