股票价格波动周期与房地产场价格波动的关联性研究【字数：9545】
摘 要股票市场素有经济晴雨表之称，这表明股票价格波动周期与经济周期有着非常密切的联系，运行规律及周期波动从理论上而言应具有一致性。从1998年开始,我国的房地产市场逐渐进入商业化阶段,并且国家有了大力开发住房金融的政策,这使得我国的住房消费者以及投资者都密切关注着我国的房地产市场的变化,这使得我国消费者在住房需求量得到扩增,也让房地产市场规模开始激增,房地产市场开始进入快速的增长时期,这使得房地产市场在投资市场中的地位也逐渐提高。近几年来,许多国内外的学者深入研究了股票价格波动与房地产市场价格波动之间关系,无论来源于哪一国的两市场的数据,其实证结果都表明两市场价格波动之间存在着重要的联系。但在我国国内对于股票价格波动和与房地产市场价格波动的研究还在进行中,对于两者的关系有着不同的意见与结论。所以有待进行进一步的研究实证。
目 录
1. 绪论2
1.1 研究背景及意义2
1.2 文献综述2
1.3 研究思路5
2相关概念界定和研究方法6
2.1股票价格波动周期相关概念6
2.2房地产市场价格波动相关概念6
2.3两者之间相关研究的方法介绍6
3. 我国股票对房地产影响的实证分析 8
3.1描述统计分析8
3.2平稳性检验10
3.3协整检验12
3.4 Granger因果检验16
3.5 回归分析 17
3.5.1 变量选取 17
3.5.2 模型假定 18
3.5.3 回归结果 18
4.结论与决策方法19
4.1结论19
4.2 决策方法20
参考文献22
致谢23
1.绪论
1.1研究背景及意义
对于正在逐步开放中的我国的金融市场，研究股票价格波动与房地产市场价格波动之间所存在的联系。从微观角度来说，方便投资者在建立有效投资组合时如何选择资产。从宏观角度来说，有利于对金融风险的规避和政策的制定。本文运用2015至2017年房地产价格指数数据与股票市场相结合进行实证分析，分析两者间相关关系是否成立 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
、如何表现，又是否存在引致关系。
近几年来,国内外的许多学者深入研究了股票价格波动与房地产市场价格波动之间关系,其中无论来源于哪一国的两市场的数据,其实证结果都表明两市场价格波动之间存在着重要的联系。但在我国国内对于股票价格波动和与房地产市场价格波动的研究还在进行中,对于两者的关系有着不同的意见与结论。在这样的背景之下，本文通过数据的分析以及多位学者的文献所述，结合自己大学四年所学的知识，对房地产市场和股票市场之间的相关关系提出自己的看法和结论，并根据结论提出自己的建议。
1.2 文献综述
从1998年开始,我国的房地产市场逐步开始进入市场化阶段,同时国家开始大力颁布发展房地产市场的政策决定,使得我国的住房消费者以及投资者都密切关注着我国的房地产市场的变化,这就造成了我国消费需求量在住房方面得到了长足的扩增。与此同时，房地产市场规模开始激增,房地产市场逐步迈入快速的增长时期,导致了房地产市场在投资市场中房地产投资的地位也逐渐提高.越来越多的学者对此进行了理论和实证研究。
金梦迪对我国股票市场价格波动进行研究。认为股价在正常范围内的波动是投资者赚取回报的基础,是股票市场正常发展道路上所应当具有的必要条件,探究我国股票市场价格波动的特征有利于其健康发展.以上证综指作为研究对象,运用差分方法处理时间序列,并建立了ARMA模型以及GARCH族模型,对我国股票价格波动特征进行了深入的分析,从而得出其存在显著的非对称效应和杠杆效应的结论。[1]
陈创练和戴明晓对货币政策、杠杆周期对房地产市场价格波动的影响进行研究。他们认为价格型和数量型货币政策盯住杠杆目标的政策偏好均存在适时调整迹象;但次贷危机以来两种类型货币政策均具有显著盯住房价目标的政策取向。从政策效果看,数量型货币政策在管控房价和杠杆率上更为有效,央行可以进一步强化数量型货币政策执行力度;同时需要发挥价格型货币政策在去杠杆中的作用,因此目前利率通过资金成本影响房价的传导渠道并未顺畅,进一步制约了其在管控房价上的功效。而且从长期看,价格型货币政策盯住杠杆目标并未保持永久为正。此外,利率在调控两类目标的政策效果上均只有短期效应,缺乏长期持久性,一个主要原因在于许多政策不具长期连贯性;另外则是由于缺乏引导民众对诸如房价的合理预期。[2]
张跃龙和吴江研究了中国房地产市场与股市波动的阶段进行相关性。他们提出，研究房地产市场与股票市场波动的内在关系，不仅需要从微观的角度来选择投资者建立有效的投资组合时的资产，还需要从宏观的角度来规避金融风险和制定政策，具有十分重要的现实意义。他们对1998年1月至2007年1月的月度房地产价格指数数据和股票价格指数数据进行了推测，并对它们的推测进行了实证分析。[3]
李爱华，杨婧，林则夫基于19982013年间周度数据对我国房地产价格与股票价格波动关系进行研究。他们通过对19982013年间商品房价格指数和上证综指的周度数据实证分析来研究房地产价格和股票价格间的波动关系,协整检验的结果表明,我国房地产市场价格与股票市场价格存在长期正向均衡关系;格兰杰因果检验结果表明,我国房地产市场价格与股票市场价格存在因果关系,向量自回归模型、脉冲响应函数和方差分解结果进一步证实,股票市场价格的变动在这一因果关系中发挥主导作用。股票市场价格的变动构成了房地产市场价格波动的格兰杰原因,股票市场价格的波动会对房地产市场价格造成较为持久的影响,房地产市场价格对股票市场价格的波动较为敏感。 [4]
李伟认为货币政策与资产价格的相互关系可以对国家宏观经济产生重要影响。通过理论与实证相结合的方式,以房地产和股票价格为突破口,具体研究货币政策和资产价格之间的相互影响关系。[5]
李者聪对之前其他学者研究结论的不一致,认为现阶段对房地产价格与股票市场之间相关关系这个真实存在的内在规律还没有揭示出来。因此,他在前人研究的基础上探讨我国房地产价格与股票市场的相关关系,并进一步探讨其影响因素及影响路径。[6]
陈鹏认为近年来国内外学者对股票市场和房地产市场的相关关系已经做了详细研究,但对二者之间的相关性进行动态分析的文献较少,并且每个阶段受到外部宏微观政策的影响也各有不同,基于之前学者的研究成果,使用格兰杰因果检验、DCCGARCH模型,对股票市场的收益率和房地产市场的收益率进行实证分析。[7]
高恩辉研究资产价格的大幅波动最终将严重导致金融系统和宏观经济的大幅波动,中央银行应该采取前瞻性的、先发制人的货币政策;同时,由于单纯的货币政策对于治理资产价格的膨胀具有严重的时滞,所以,央行在实施货币政策的同时,还应辅之以更有针对性的其他宏观金融政策或措施,正确引导和控制居民的资产选择行为。[8]
目 录
1. 绪论2
1.1 研究背景及意义2
1.2 文献综述2
1.3 研究思路5
2相关概念界定和研究方法6
2.1股票价格波动周期相关概念6
2.2房地产市场价格波动相关概念6
2.3两者之间相关研究的方法介绍6
3. 我国股票对房地产影响的实证分析 8
3.1描述统计分析8
3.2平稳性检验10
3.3协整检验12
3.4 Granger因果检验16
3.5 回归分析 17
3.5.1 变量选取 17
3.5.2 模型假定 18
3.5.3 回归结果 18
4.结论与决策方法19
4.1结论19
4.2 决策方法20
参考文献22
致谢23
1.绪论
1.1研究背景及意义
对于正在逐步开放中的我国的金融市场，研究股票价格波动与房地产市场价格波动之间所存在的联系。从微观角度来说，方便投资者在建立有效投资组合时如何选择资产。从宏观角度来说，有利于对金融风险的规避和政策的制定。本文运用2015至2017年房地产价格指数数据与股票市场相结合进行实证分析，分析两者间相关关系是否成立 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
、如何表现，又是否存在引致关系。
近几年来,国内外的许多学者深入研究了股票价格波动与房地产市场价格波动之间关系,其中无论来源于哪一国的两市场的数据,其实证结果都表明两市场价格波动之间存在着重要的联系。但在我国国内对于股票价格波动和与房地产市场价格波动的研究还在进行中,对于两者的关系有着不同的意见与结论。在这样的背景之下，本文通过数据的分析以及多位学者的文献所述，结合自己大学四年所学的知识，对房地产市场和股票市场之间的相关关系提出自己的看法和结论，并根据结论提出自己的建议。
1.2 文献综述
从1998年开始,我国的房地产市场逐步开始进入市场化阶段,同时国家开始大力颁布发展房地产市场的政策决定,使得我国的住房消费者以及投资者都密切关注着我国的房地产市场的变化,这就造成了我国消费需求量在住房方面得到了长足的扩增。与此同时，房地产市场规模开始激增,房地产市场逐步迈入快速的增长时期,导致了房地产市场在投资市场中房地产投资的地位也逐渐提高.越来越多的学者对此进行了理论和实证研究。
金梦迪对我国股票市场价格波动进行研究。认为股价在正常范围内的波动是投资者赚取回报的基础,是股票市场正常发展道路上所应当具有的必要条件,探究我国股票市场价格波动的特征有利于其健康发展.以上证综指作为研究对象,运用差分方法处理时间序列,并建立了ARMA模型以及GARCH族模型,对我国股票价格波动特征进行了深入的分析,从而得出其存在显著的非对称效应和杠杆效应的结论。[1]
陈创练和戴明晓对货币政策、杠杆周期对房地产市场价格波动的影响进行研究。他们认为价格型和数量型货币政策盯住杠杆目标的政策偏好均存在适时调整迹象;但次贷危机以来两种类型货币政策均具有显著盯住房价目标的政策取向。从政策效果看,数量型货币政策在管控房价和杠杆率上更为有效,央行可以进一步强化数量型货币政策执行力度;同时需要发挥价格型货币政策在去杠杆中的作用,因此目前利率通过资金成本影响房价的传导渠道并未顺畅,进一步制约了其在管控房价上的功效。而且从长期看,价格型货币政策盯住杠杆目标并未保持永久为正。此外,利率在调控两类目标的政策效果上均只有短期效应,缺乏长期持久性,一个主要原因在于许多政策不具长期连贯性;另外则是由于缺乏引导民众对诸如房价的合理预期。[2]
张跃龙和吴江研究了中国房地产市场与股市波动的阶段进行相关性。他们提出，研究房地产市场与股票市场波动的内在关系，不仅需要从微观的角度来选择投资者建立有效的投资组合时的资产，还需要从宏观的角度来规避金融风险和制定政策，具有十分重要的现实意义。他们对1998年1月至2007年1月的月度房地产价格指数数据和股票价格指数数据进行了推测，并对它们的推测进行了实证分析。[3]
李爱华，杨婧，林则夫基于19982013年间周度数据对我国房地产价格与股票价格波动关系进行研究。他们通过对19982013年间商品房价格指数和上证综指的周度数据实证分析来研究房地产价格和股票价格间的波动关系,协整检验的结果表明,我国房地产市场价格与股票市场价格存在长期正向均衡关系;格兰杰因果检验结果表明,我国房地产市场价格与股票市场价格存在因果关系,向量自回归模型、脉冲响应函数和方差分解结果进一步证实,股票市场价格的变动在这一因果关系中发挥主导作用。股票市场价格的变动构成了房地产市场价格波动的格兰杰原因,股票市场价格的波动会对房地产市场价格造成较为持久的影响,房地产市场价格对股票市场价格的波动较为敏感。 [4]
李伟认为货币政策与资产价格的相互关系可以对国家宏观经济产生重要影响。通过理论与实证相结合的方式,以房地产和股票价格为突破口,具体研究货币政策和资产价格之间的相互影响关系。[5]
李者聪对之前其他学者研究结论的不一致,认为现阶段对房地产价格与股票市场之间相关关系这个真实存在的内在规律还没有揭示出来。因此,他在前人研究的基础上探讨我国房地产价格与股票市场的相关关系,并进一步探讨其影响因素及影响路径。[6]
陈鹏认为近年来国内外学者对股票市场和房地产市场的相关关系已经做了详细研究,但对二者之间的相关性进行动态分析的文献较少,并且每个阶段受到外部宏微观政策的影响也各有不同,基于之前学者的研究成果,使用格兰杰因果检验、DCCGARCH模型,对股票市场的收益率和房地产市场的收益率进行实证分析。[7]
高恩辉研究资产价格的大幅波动最终将严重导致金融系统和宏观经济的大幅波动,中央银行应该采取前瞻性的、先发制人的货币政策;同时,由于单纯的货币政策对于治理资产价格的膨胀具有严重的时滞,所以,央行在实施货币政策的同时,还应辅之以更有针对性的其他宏观金融政策或措施,正确引导和控制居民的资产选择行为。[8]
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jsj/sxtj/114.html
