论股利政策的选择对企业的影响
目 录
1 引言 1
2 企业股利政策的概述 1
2.1 企业股利政策类型 1
2.2 企业股利政策的现状 2
3 企业不同股利政策的利弊 3
3.1 从企业发展阶段分析股利政策的利弊 3
3.2 从其他影响因素分析股利政策的利弊 4
4 企业股利政策选择的原因 5
4.1 企业股利政策选择的内部原因 5
4.2 企业股利政策选择的外部原因 7
5 不同的股利政策选择对企业的影响 8
5.1 不同的股利政策选择对企业的有利影响 8
5.2 不同的股利政策选择对企业的不利影响 9
6 企业股利政策选择优化分析 10
6.1 规范企业内部管理，努力提高盈利水平 10
6.2 完善企业治理机制,增加企业信息透明化 10
6.3 政府应采取有效措施,加大对企业股利政策的支持力度 11
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
1 引言
社会在迅速发展，企业在不断创新，但是股利政策的选择仍然是企业实际应用中的财务核心问题。适当的股利政策不仅影响企业的筹资成本，而且决定了企业股东所能获得的收益，最终对企业的整体价值产生不同的影响。因此。股利政策自提出以来一直都是中西方经济学家关注的焦点。
股利政策是指企业对当年盈利在分配股利和留存用于今后的投资机会中的选择问题，就分配股利而言，具体分为该年度是否发放股利、何时发放，股利额为多少等与股利有关的一切事项，所采取的较具原则性的选择和策略[1]。这些都在在很大程度上决定了企业能 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
否长期生存、发展。从股利政策的含义和意义可以看出，一种适当的股利政策，可以激发投资者对企业持续投资的热情，从而使企业未来获得更多筹资的机会，同时，为企业树立良好的形象起到积极作用，促进企业的长期稳定发展；而不恰当地政策，则会对企业造成难以想象的不良后果。所以，股利政策的选择是让企业在发放新股，支付现金股利和留存收益等之间取得相对平衡以实现企业理想的资本结构。本文从为解决我国企业在长期发展、保护投资者权益、实现企业价值最大化等问题出发，就企业现行的各种股利政策利弊、形成原因及影响等方面，从而对企业如何制定最优化的股利政策进行分析和讨论。
2 企业股利政策的概述
2.1 企业股利政策类型
在实际应用中，企业的股利政策大致可以分为：剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策[2]。
2.1.1 剩余股利政策
股利的发放是指企业年度净利润在满足未来投资资金需求后，将剩余的利润用于派发股利；如果没有剩余，则当年不派发。从内容看，剩余股利政策偏向于企业内部筹资，具体分析为，企业净利润优先保证未来投资的资金需要，以内部筹资的方式降低企业再投资的资金成本，可以使企业更好的利用年度盈余以保持最佳的资本结构，从而得到更好的发展，同时该政策体现出企业在股东利益和企业利润留存之间的一种相对平衡，从而实现企业价值最大化。但是，该股利政策只适用于有较多良好的投资机会、能够把握未来发展的企业或者是处于初始阶段的企业。
2.1.2 固定股利政策
股利发放是以一个事先确定的固定数值作为发放额并在长时间内保持不变，且企业年股利的支付数额与企业年度盈余变动无关，这样可以使企业的股利发放保持在稳定的水平。当企业能够保证未来利润持续增长且长期不会下降时，才会增加每股利润额。我们知道，企业派发股利会向投资者传递出企业经营状况的信息，那么固定股利政策的选择可以向投资者传递出企业经营状况稳定的信息。但是，由于该股利政策优先考虑的是股利发放额，相较于企业的留存资金没有保证性，就需要企业对本身盈利能力有较准确的判断。所以它适用于经营稳定、资金流稳定的企业。
2.1.3 固定股利支付率政策
股利发放是企业每年以一个事先确定的比率乘以净利润确定发放额，企业年度盈余的变动影响着当年股利的发放额，呈同方向变动，体现出多盈余多分配、少盈余少分配、无盈余不分配的分配原则，采用这种政策可以合理分配当年盈余，同时，从企业的支付上来看，对于股东的股数而言，分配更为合理，所以适用于稳步上升的企业。
2.1.4 低正常股利加额外股利政策
股利发放是每年按照事先设定的一个较低的且固定的数额为发放额，只有当年度盈余上升，才会加发额外股利。这种政策将企业每年支付的股利额固定地维持在一个较低的水平，使股利的发放具有稳定性。具体分析来说，在企业盈利较少或需要更多的留存资金用于未来投资的情况下，企业仍然能够按照既定的低股利分配额派发股利且不会对企业财务产生较大影响；而当企业年度盈利较大或未来资金需求不多的年度，可以加发额外股利，增加了投资者信心，这种加发额外股利的方式对于企业来说具有较大的灵活性。同时，我们可以发现，在企业派发额外股利时，投资者在获得了更多利益后，有利于股票价格 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
ew/1126485.htm>的上扬。总的来说，该政策既可以保证投资者的利益，增强了对企业的信心，减小了未来筹资的风险；又可以较为合理的分配企业当年的利润，不会造成资金的不合理。所以适用于盈余波动较大的企业。
2.2 企业股利政策的现状
2.2.1 股利政策不受重视
目前我国企业普遍对股利政策不够重视，大多数企业存在较大的盲目性和随意性，没有制定科学合理的股利政策，严重阻碍了企业的发展[3]。股利只能被动地反映企业当年的利润情况，主要表现为：对企业而言，大多数企业将筹资当作免费资金，不重视股利政策的制定，不重视中小投资者；对于投资者来说，股利政策影响着投资者能否及时获得合理回报，使他们更倾向于从短期股票中获得收益。因此，在这种不完善的股票市场中，经营者不考虑信号传递的影响而随心所欲地制定股利政策，使股利政策不能有效传递企业发展信息。上述企业和投资者的投机行为让原本混乱的市场变得更加不合理，不利于企业的长远发展。
2.2.2 股利分配现状混乱
股利政策是指企业对年度盈利进行分配或留存用于再投资的决策，在企业的的持续经营中有着至关重要的作用，关系到企业资本结构的合理性和长期发展的稳定性。因此，企业对于股利政策的制定，通常是在综合考虑各种因素，分析比较不同股利政策后，确定的一种符合企业现行需要和发展的分配政策。目前，我国大多数企业的股利政策现状仍令人担忧，这些现象让我们看到了混乱的股利分配现状，如:部分企业不分配股利的企业、分配股利较少、股利支付时间波动性大、支付不连续等[4]。当前我国这种不稳定的股利分配政策，容易传递出企业经营不稳的信号，使得投资者对股利变动的预期变得困难，导致投资风险的加大，进而对企业失去信心，最终造成股市的不稳定。
3 企业不同股利政策的利弊
股利政策是以企业长期稳定发展为目的，以股价稳定为核心，在平衡企业各方利益后，对净利润在发放股利和者留存于再投资之间的选择而采取的政策。企业选择股利政策时，必须结合自身情况，统筹当前利益和未来发展利益，综合分析了各个影响因素后，制定出符合企业理想资本结构，适宜企业长期稳定发展的股利政策。我们知道，恰当的股利政策，能使投资者在获得更多的利益后，激发对企业持续投资的热情，从而能使企业获得长期、稳定的资金机会。
1 引言 1
2 企业股利政策的概述 1
2.1 企业股利政策类型 1
2.2 企业股利政策的现状 2
3 企业不同股利政策的利弊 3
3.1 从企业发展阶段分析股利政策的利弊 3
3.2 从其他影响因素分析股利政策的利弊 4
4 企业股利政策选择的原因 5
4.1 企业股利政策选择的内部原因 5
4.2 企业股利政策选择的外部原因 7
5 不同的股利政策选择对企业的影响 8
5.1 不同的股利政策选择对企业的有利影响 8
5.2 不同的股利政策选择对企业的不利影响 9
6 企业股利政策选择优化分析 10
6.1 规范企业内部管理，努力提高盈利水平 10
6.2 完善企业治理机制,增加企业信息透明化 10
6.3 政府应采取有效措施,加大对企业股利政策的支持力度 11
结 论 13
致 谢 14
参 考 文 献 15
1 引言
社会在迅速发展，企业在不断创新，但是股利政策的选择仍然是企业实际应用中的财务核心问题。适当的股利政策不仅影响企业的筹资成本，而且决定了企业股东所能获得的收益，最终对企业的整体价值产生不同的影响。因此。股利政策自提出以来一直都是中西方经济学家关注的焦点。
股利政策是指企业对当年盈利在分配股利和留存用于今后的投资机会中的选择问题，就分配股利而言，具体分为该年度是否发放股利、何时发放，股利额为多少等与股利有关的一切事项，所采取的较具原则性的选择和策略[1]。这些都在在很大程度上决定了企业能 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
否长期生存、发展。从股利政策的含义和意义可以看出，一种适当的股利政策，可以激发投资者对企业持续投资的热情，从而使企业未来获得更多筹资的机会，同时，为企业树立良好的形象起到积极作用，促进企业的长期稳定发展；而不恰当地政策，则会对企业造成难以想象的不良后果。所以，股利政策的选择是让企业在发放新股，支付现金股利和留存收益等之间取得相对平衡以实现企业理想的资本结构。本文从为解决我国企业在长期发展、保护投资者权益、实现企业价值最大化等问题出发，就企业现行的各种股利政策利弊、形成原因及影响等方面，从而对企业如何制定最优化的股利政策进行分析和讨论。
2 企业股利政策的概述
2.1 企业股利政策类型
在实际应用中，企业的股利政策大致可以分为：剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付率政策和低正常股利加额外股利政策[2]。
2.1.1 剩余股利政策
股利的发放是指企业年度净利润在满足未来投资资金需求后，将剩余的利润用于派发股利；如果没有剩余，则当年不派发。从内容看，剩余股利政策偏向于企业内部筹资，具体分析为，企业净利润优先保证未来投资的资金需要，以内部筹资的方式降低企业再投资的资金成本，可以使企业更好的利用年度盈余以保持最佳的资本结构，从而得到更好的发展，同时该政策体现出企业在股东利益和企业利润留存之间的一种相对平衡，从而实现企业价值最大化。但是，该股利政策只适用于有较多良好的投资机会、能够把握未来发展的企业或者是处于初始阶段的企业。
2.1.2 固定股利政策
股利发放是以一个事先确定的固定数值作为发放额并在长时间内保持不变，且企业年股利的支付数额与企业年度盈余变动无关，这样可以使企业的股利发放保持在稳定的水平。当企业能够保证未来利润持续增长且长期不会下降时，才会增加每股利润额。我们知道，企业派发股利会向投资者传递出企业经营状况的信息，那么固定股利政策的选择可以向投资者传递出企业经营状况稳定的信息。但是，由于该股利政策优先考虑的是股利发放额，相较于企业的留存资金没有保证性，就需要企业对本身盈利能力有较准确的判断。所以它适用于经营稳定、资金流稳定的企业。
2.1.3 固定股利支付率政策
股利发放是企业每年以一个事先确定的比率乘以净利润确定发放额，企业年度盈余的变动影响着当年股利的发放额，呈同方向变动，体现出多盈余多分配、少盈余少分配、无盈余不分配的分配原则，采用这种政策可以合理分配当年盈余，同时，从企业的支付上来看，对于股东的股数而言，分配更为合理，所以适用于稳步上升的企业。
2.1.4 低正常股利加额外股利政策
股利发放是每年按照事先设定的一个较低的且固定的数额为发放额，只有当年度盈余上升，才会加发额外股利。这种政策将企业每年支付的股利额固定地维持在一个较低的水平，使股利的发放具有稳定性。具体分析来说，在企业盈利较少或需要更多的留存资金用于未来投资的情况下，企业仍然能够按照既定的低股利分配额派发股利且不会对企业财务产生较大影响；而当企业年度盈利较大或未来资金需求不多的年度，可以加发额外股利，增加了投资者信心，这种加发额外股利的方式对于企业来说具有较大的灵活性。同时，我们可以发现，在企业派发额外股利时，投资者在获得了更多利益后，有利于股票价格
ew/1126485.htm>的上扬。总的来说，该政策既可以保证投资者的利益，增强了对企业的信心，减小了未来筹资的风险；又可以较为合理的分配企业当年的利润，不会造成资金的不合理。所以适用于盈余波动较大的企业。
2.2 企业股利政策的现状
2.2.1 股利政策不受重视
目前我国企业普遍对股利政策不够重视，大多数企业存在较大的盲目性和随意性，没有制定科学合理的股利政策，严重阻碍了企业的发展[3]。股利只能被动地反映企业当年的利润情况，主要表现为：对企业而言，大多数企业将筹资当作免费资金，不重视股利政策的制定，不重视中小投资者；对于投资者来说，股利政策影响着投资者能否及时获得合理回报，使他们更倾向于从短期股票中获得收益。因此，在这种不完善的股票市场中，经营者不考虑信号传递的影响而随心所欲地制定股利政策，使股利政策不能有效传递企业发展信息。上述企业和投资者的投机行为让原本混乱的市场变得更加不合理，不利于企业的长远发展。
2.2.2 股利分配现状混乱
股利政策是指企业对年度盈利进行分配或留存用于再投资的决策，在企业的的持续经营中有着至关重要的作用，关系到企业资本结构的合理性和长期发展的稳定性。因此，企业对于股利政策的制定，通常是在综合考虑各种因素，分析比较不同股利政策后，确定的一种符合企业现行需要和发展的分配政策。目前，我国大多数企业的股利政策现状仍令人担忧，这些现象让我们看到了混乱的股利分配现状，如:部分企业不分配股利的企业、分配股利较少、股利支付时间波动性大、支付不连续等[4]。当前我国这种不稳定的股利分配政策，容易传递出企业经营不稳的信号，使得投资者对股利变动的预期变得困难，导致投资风险的加大，进而对企业失去信心，最终造成股市的不稳定。
3 企业不同股利政策的利弊
股利政策是以企业长期稳定发展为目的，以股价稳定为核心，在平衡企业各方利益后，对净利润在发放股利和者留存于再投资之间的选择而采取的政策。企业选择股利政策时，必须结合自身情况，统筹当前利益和未来发展利益，综合分析了各个影响因素后，制定出符合企业理想资本结构，适宜企业长期稳定发展的股利政策。我们知道，恰当的股利政策，能使投资者在获得更多的利益后，激发对企业持续投资的热情，从而能使企业获得长期、稳定的资金机会。
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