中小企业资本结构优化问题研究(附件)
企业能否如期达成其经营目标直接受到其资本结构影响，同时资本结构也衡量企业生存发展实力的重要依据。现阶段，国内中小企业都采用了多种措施优化革新资本结构，并获得了良好效果，但整体而言，企业资本结构还有待完善。因此有必要深化和升级企业现行的资本结构，提高企业资金利用率与现金流动率，这也是中小企业亟需解决的重要难题。本课题在案例分析法基础上结合参考文献法进行阐述。首先，立足理论视角归纳与资本结构紧密相关的研究成果，详细阐述资本结构等关联概念，了解资本结构的类型并且针对不同的类型分析企业资本结构属于哪一种类型。其次，根据中小企业当前的资本结构情况，深度剖析其资本结构现存问题，并针对这些问题建议一些详细的措施进行优化。最后，结合北京德鑫泉科技发展有限公司资本结构优化案例进行分析研究，得使中小企业资本结构优化的工作登上一个新的台阶。关键词 中小企业，资本结构，优化研究
目 录
1 引言 1
2 中小企业资本结构概述 1
2.1 资本结构的相关定义 1
2.2 资本结构的相关理论 1
2.3 资本结构的类型 2
2.4 资本结构的影响因素 3
2.5 优化资本结构的重要性 4
3 中小企业资本结构存在的问题 5
3.1 融资渠道狭窄 5
3.2 内部融资的比重太低 5
3.3 资产负债率较低 5
3.4 股权结构特殊 6
3.5 缺乏足够的资本总量 6
4 优化中小企业资本结构问题的对策 6
4.1 政府宏观调控扶持 6
4.2 加强自身内部管理 7
4.3 拓宽企业融资渠道 7
4.4 优化负债结构 8
4.5 实现多元化股权结构 8
4.6 加强中小企业信用建设 8
5 案例分析 9
5.1 北京德鑫泉科技发展有限公司概况 9
5.2 北京德鑫泉科技发展有限公司资本结构存在的问题 10
5.3 优化北京德鑫泉科技发展有限公司资本结构的对策 11
结 论 14 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
致 谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
在当今社会市场经济飞速发展的大环境下，我国各地的中小企业也在市场经济的浪潮中激流勇进。但由于中小企业的规模受到了一定的限制，存在着企业融资难度较大，抵抗财产风险能力较低，资产负债率较低等情况，因此，怎么优化中小企业资本结构就成为了一个十分重要的问题。优化中小企业的资本结构，首先要完善资本结构工作，提高企业资金利用率与现金流动率，是中小企业亟需解决的重要难题。优化企业资本结构是一个企业实现更好发展的重要环节，不仅能从根本上降低资本成本和控制财务风险，同时还能为企业带来更多的经济效益。本文从中小企业资本结构优化问题研究切入，深度剖析和资本结构紧密相关的概念，阐释理论并介绍类型，进而阐释出中小企业资本结构的影响因素、优化的重要性及其现存问题，并提出针对性优化改进方案，期望能对中小企业顺应如今的经济形势有一定的辅助。
2 中小企业资本结构概述
2.1 资本结构的相关定义
资本结构亦被称作是融资结构，主要指资金来源构成及其占比关系。从广义和狭义的角度上来看存在着一定的差别，就广义层面而言，资本结构主要指所有资金的构成及各类资金的占比关系，即自有资本、负债资本各自的占比情况；就狭义层面而言，资本结构主要指各类的长期资本的组成及其比例关系，即长期股权、长期债务两种资本构成和其相应的占比 [1]。资本结构更多的时候是被用于指企业长期股权资本和长期债务资本之间的组成及比例关系，是企业在特定的时段中筹资结合的成果[2]。
2.2 资本结构的相关理论
MM理论被认为是基础理论，认为公司价值不受资本结构的影响（建立在对现实世界中不存在的完美资本市场的限制性假设之上）。考虑到市场的不完善，MM理论中提出的三种主要理论是权衡理论、啄食顺序理论和代理理论[2]。自从MM理论形成伊始，金融界就高度关注企业的资本结构问题。基于严格而周密的假设系统，研究者Miller与Modigliani指出，企业的资本结构对企业价值不会产生影响，因此在开展运营活动时，决策者可选择任何一种资本结构[3]。
2.2.1 权衡理论
权衡理论是MM理论和公司资本结构理论的持续，在考虑企业所得税优点的同时也将破产成本考虑进来，期间还需要考虑到了税收收益和破产成本之间的平衡关系[4]。该理论以为，公司可以通过利用税收屏蔽的作用来增强债务，以此来增加企业的效用价值，还能够通过权衡负债的利弊，决策出权益融资和债权融资的比例。负债在某些方面看来是有一定的好处的，也就是可以节约税收，我们把这种方式称之为税盾。当负债率较低的时候，负债节约的赋税会使公司价值上升；当负债率达到一定高度的时候，负债节约的赋税就会被财务困境成本所抵消；负债率的上升会使负债的边际效益和边际成本受到影响，税收节省的边际利益和财务困境边际成本相等时，公司价值最大，这个时候所产生的负债的比率就是公司最优的资本结构。
2.2.2 啄食顺序理论
根据啄食顺序理论，可知企业若要提高资本结构的整体稳定性，应严格遵守如下融资顺序：先内源后外源，先间接后直接，先债券后股票。在这几种运营资本融通顺序中，最科学合理的融资顺序是先内源后外源。相比外源融资，内源融资更具可靠性[5]。当公司需要为新项目进行融资的时候，他们的优化融资形式是：首先使用公司内部的资金盈余，然后考虑发行债务（主要考虑银行接待方式进行融资），到最后才开始思考股权融资，优先考虑企业内部员工进行融资，然后再考虑社会融资，即股票发行。这样，借助多种融资方式可以筹集到公司发展资金，有助于公司稳步发展。
2.2.3 代理理论
代理理论主要涉及到企业资源的供应者和资源的使用者之间的合作关系。代理理论的发展，被以为是最优的资本结构，是达成公司价值的最大化与最小化的利益有关者之间的利益冲突，中心任务便是钻研在利益相冲突和信息不对称的情况下，委托人着重考虑采用最佳的契约方法去鼓励代理人。
2.3 资本结构的类型
资本结构相异时，其财务风险相异，资金成本亦相异。财务风险一般指的是企业有关资金提供者在筹得资金的时候应该担负的义务和有可能发生的危害。资金成本一般指的是企业为了获取的某种最大的资本收益所需要付出的成本。企业应结合现实状况明确财务风险及其资金成本，切实掌握两者平衡关系以寻求和自身相适配的资本结构。目前，资本结构主要有三种，一是保守型资本结构，二是中庸型资本结构，三是风险型资本结构[6]。
2.3.1 保守型资本结构
保守型资本结构主要指在总资产中流动资产所占的比重较大，在这种资本结构下，企业资产的流动性较强可以降低风险，但是由于企业收益较高的时候非流动资产所占的比重较小，企业的盈利水平也会受到影响而降低。基于此资本结构，企业无需担负较大的短期债款偿还压力，财务风险也偏低，但其主权资本、长期负债相应的融资成本偏高，因此企业整体资金成本偏高，这也是说，该结构具有低风险与高成本兼备的特征。一般可以用于刚刚成立的企业、规模较小的企业、能够承受较低风险的经营者。
目 录
1 引言 1
2 中小企业资本结构概述 1
2.1 资本结构的相关定义 1
2.2 资本结构的相关理论 1
2.3 资本结构的类型 2
2.4 资本结构的影响因素 3
2.5 优化资本结构的重要性 4
3 中小企业资本结构存在的问题 5
3.1 融资渠道狭窄 5
3.2 内部融资的比重太低 5
3.3 资产负债率较低 5
3.4 股权结构特殊 6
3.5 缺乏足够的资本总量 6
4 优化中小企业资本结构问题的对策 6
4.1 政府宏观调控扶持 6
4.2 加强自身内部管理 7
4.3 拓宽企业融资渠道 7
4.4 优化负债结构 8
4.5 实现多元化股权结构 8
4.6 加强中小企业信用建设 8
5 案例分析 9
5.1 北京德鑫泉科技发展有限公司概况 9
5.2 北京德鑫泉科技发展有限公司资本结构存在的问题 10
5.3 优化北京德鑫泉科技发展有限公司资本结构的对策 11
结 论 14 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
致 谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
在当今社会市场经济飞速发展的大环境下，我国各地的中小企业也在市场经济的浪潮中激流勇进。但由于中小企业的规模受到了一定的限制，存在着企业融资难度较大，抵抗财产风险能力较低，资产负债率较低等情况，因此，怎么优化中小企业资本结构就成为了一个十分重要的问题。优化中小企业的资本结构，首先要完善资本结构工作，提高企业资金利用率与现金流动率，是中小企业亟需解决的重要难题。优化企业资本结构是一个企业实现更好发展的重要环节，不仅能从根本上降低资本成本和控制财务风险，同时还能为企业带来更多的经济效益。本文从中小企业资本结构优化问题研究切入，深度剖析和资本结构紧密相关的概念，阐释理论并介绍类型，进而阐释出中小企业资本结构的影响因素、优化的重要性及其现存问题，并提出针对性优化改进方案，期望能对中小企业顺应如今的经济形势有一定的辅助。
2 中小企业资本结构概述
2.1 资本结构的相关定义
资本结构亦被称作是融资结构，主要指资金来源构成及其占比关系。从广义和狭义的角度上来看存在着一定的差别，就广义层面而言，资本结构主要指所有资金的构成及各类资金的占比关系，即自有资本、负债资本各自的占比情况；就狭义层面而言，资本结构主要指各类的长期资本的组成及其比例关系，即长期股权、长期债务两种资本构成和其相应的占比 [1]。资本结构更多的时候是被用于指企业长期股权资本和长期债务资本之间的组成及比例关系，是企业在特定的时段中筹资结合的成果[2]。
2.2 资本结构的相关理论
MM理论被认为是基础理论，认为公司价值不受资本结构的影响（建立在对现实世界中不存在的完美资本市场的限制性假设之上）。考虑到市场的不完善，MM理论中提出的三种主要理论是权衡理论、啄食顺序理论和代理理论[2]。自从MM理论形成伊始，金融界就高度关注企业的资本结构问题。基于严格而周密的假设系统，研究者Miller与Modigliani指出，企业的资本结构对企业价值不会产生影响，因此在开展运营活动时，决策者可选择任何一种资本结构[3]。
2.2.1 权衡理论
权衡理论是MM理论和公司资本结构理论的持续，在考虑企业所得税优点的同时也将破产成本考虑进来，期间还需要考虑到了税收收益和破产成本之间的平衡关系[4]。该理论以为，公司可以通过利用税收屏蔽的作用来增强债务，以此来增加企业的效用价值，还能够通过权衡负债的利弊，决策出权益融资和债权融资的比例。负债在某些方面看来是有一定的好处的，也就是可以节约税收，我们把这种方式称之为税盾。当负债率较低的时候，负债节约的赋税会使公司价值上升；当负债率达到一定高度的时候，负债节约的赋税就会被财务困境成本所抵消；负债率的上升会使负债的边际效益和边际成本受到影响，税收节省的边际利益和财务困境边际成本相等时，公司价值最大，这个时候所产生的负债的比率就是公司最优的资本结构。
2.2.2 啄食顺序理论
根据啄食顺序理论，可知企业若要提高资本结构的整体稳定性，应严格遵守如下融资顺序：先内源后外源，先间接后直接，先债券后股票。在这几种运营资本融通顺序中，最科学合理的融资顺序是先内源后外源。相比外源融资，内源融资更具可靠性[5]。当公司需要为新项目进行融资的时候，他们的优化融资形式是：首先使用公司内部的资金盈余，然后考虑发行债务（主要考虑银行接待方式进行融资），到最后才开始思考股权融资，优先考虑企业内部员工进行融资，然后再考虑社会融资，即股票发行。这样，借助多种融资方式可以筹集到公司发展资金，有助于公司稳步发展。
2.2.3 代理理论
代理理论主要涉及到企业资源的供应者和资源的使用者之间的合作关系。代理理论的发展，被以为是最优的资本结构，是达成公司价值的最大化与最小化的利益有关者之间的利益冲突，中心任务便是钻研在利益相冲突和信息不对称的情况下，委托人着重考虑采用最佳的契约方法去鼓励代理人。
2.3 资本结构的类型
资本结构相异时，其财务风险相异，资金成本亦相异。财务风险一般指的是企业有关资金提供者在筹得资金的时候应该担负的义务和有可能发生的危害。资金成本一般指的是企业为了获取的某种最大的资本收益所需要付出的成本。企业应结合现实状况明确财务风险及其资金成本，切实掌握两者平衡关系以寻求和自身相适配的资本结构。目前，资本结构主要有三种，一是保守型资本结构，二是中庸型资本结构，三是风险型资本结构[6]。
2.3.1 保守型资本结构
保守型资本结构主要指在总资产中流动资产所占的比重较大，在这种资本结构下，企业资产的流动性较强可以降低风险，但是由于企业收益较高的时候非流动资产所占的比重较小，企业的盈利水平也会受到影响而降低。基于此资本结构，企业无需担负较大的短期债款偿还压力，财务风险也偏低，但其主权资本、长期负债相应的融资成本偏高，因此企业整体资金成本偏高，这也是说，该结构具有低风险与高成本兼备的特征。一般可以用于刚刚成立的企业、规模较小的企业、能够承受较低风险的经营者。
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/kjx/627.html
