风险投资对创业板高新技术企业影响的研究(附件)【字数：16292】
摘 要如今世界经济进入飞速发展的阶段，高新技术企业以其独特的科技竞争力在国际竞争中占据一席之地，而风险投资为高新技术企业从产品研发到市场销售提供了重要的资金保障。创业板作为风险投资的退出渠道之一，在为高新技术企业募集更多资金的同时能从中获得高额收益，还能将所获收益转化为新一轮的投资，从而形成良性循环。本文首先从融资、风险、企业家等角度探讨出风险投资对创业板高新技术企业的积极及消极影响。其次以2009-2017年间创业板上市398家高新技术企业为研究对象，并将这些高新技术企业划分为有风险投资参与和无风险投资参与两类，通过实证分析研究出风险投资的参与情况以及风投的持股比例对创业板高新技术企业上市一年后股价涨跌的影响，发现有风险投资参与的企业上市一年后的股价高于无风险投资参与的企业，但是企业内风投的持股比例越高，企业上市一年后的股价却越低。最后，根据研究结论，提出了相应的政策建议。
目 录
摘要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景和意义 1
1.2研究方法和框架结构 2
第二章 相关概念及理论分析 4
2.1风险投资概述 4
2.2高新技术企业概述 5
第三章 风险投资与创业板高新技术企业发展现状分析 7
3.1我国风险投资发展历程和现状 7
3.2我国创业板高新技术企业发展现状 11
第四章 风险投资对创业板高新技术企业的影响 16
4.1积极影响 16
4.2消极影响 17
第五章 风险投资对创业板高新技术企业影响的实证分析 18
5.1模型构建 18
5.2数据来源及指标选取 18
5.3实证分析过程 20
5.4实证结果总结 27
第六章 政策建议 29
6.1拓展和优化风险投资的融资渠道 29
6.2颁布风险投资相关法律和政策 29
6.3建立多层次资本市场体系 29
6.4提升高新技术企业的自身实力 29
6.5增强本国对人才的吸引力 30
6.6加大风险投资 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
对高新技术企业的资金投入 30
结束语 31
致 谢 32
参考文献 33 第一章 绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
进入二十一世纪以来，世界各国经济发展愈加迅速，高新技术企业以其强大的竞争力在国际竞争中处于越来越重要的地位，并受到世界各国的重点扶持。然而高新技术企业想要发展起来需经过层层磨难，能否坚持到成熟期也不得而知，所以投入到高新技术企业的资金也具有极高的风险性，融资难的问题成为了高新技术企业发展路上的绊脚石。风险投资起源于美国，纵观美国高新技术企业的发展历程，不难看出风险投资在很大程度上扶持了相关企业的成长，使其在全球市场上也具有极高的影响力，比如微软从初创成长为当今世界领先企业，重要原因之一就是风险投资为其提供了足够的扶持，而微软在成功发展后，于2016年12月13日成立了自己的风险投资机构并建立了新的基金，专注投资人工智能，这说明风险投资帮助高新技术企业成功发展后，资金能够进入到下一轮投资，从而形成一个良性的循环。由于高新技术企业更具成长及获利潜力，所以风险投资更青睐于这样的企业，为其提供了一个良好的融资平台并协助相关企业从事产品的研发和制造，同时辅助企业家进行经营管理，合理分配社会资源。
虽然我国的风险投资起步较晚，但出台了多项相关的政策法规进行保护，比如我国于2016年颁布了《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，旨在维护创业投资合理发展，提升金融服务水平，我国建立的创业板也为风险投资拓宽了退出渠道。在2016年时，我国就出现了多起风险投资的案例，发展态势十分活跃，比如2月15日，甘肃省科学院与深圳前海兆和资产管理有限公司签约，双方将在甘肃省建立纳米粉体的研发、生产、应用与销售为一体的高新技术企业，总投资为10亿元；3月20日，“上药云健康”获得1.35亿元A+轮融资，由软银与盛太合投。众多研究数据表明，我国风险投资的融资规模仅次于证券发行和银行信贷这两种方式，其占金融投资总量也逐年上升。
1.1.2研究意义
从理论上看，大多数学者在研究时把重点都放在了风险投资对高新技术企业创新的影响上，但是风险投资的资本若能安全退出才算完成整个流程，目前来看通过企业IPO上市退出资本是实现利益最大化的一种方式，所以IPO上市这一方面也不容忽视。
从现实中看，我国高新技术企业的规模以中小企业居多，虽然具有很大的成长空间，但是普遍存在企业规模小、缺乏商业信用和大额固定资产等问题，所以很难从银行等传统融资渠道获得资金，所以很多高新技术企业在初创期就容易面临融资困难这一问题。由于风险投资的投资方式灵活方便，投资领域更为广阔，正好弥补了这一方面的缺陷，所以研究风险投资对我国高新技术企业的影响具有很强的价值和现实意义。
1.2研究方法和框架结构
1.2.1研究方法
第一，理论分析与实证分析相结合。从理论上阐述风险投资的运行机制，然后论述我国创业板上市的高新技术企业面临的两个问题：一是融资难，二是缺少足够的政策法律支持。随后对风险投资和创业板上市的高新技术企业的现状结合最新数据进行分析，并将企业中风险投资的参与情况进行对比分析，以实际情况验证风险投资的有效性。资本退出是风险投资最重要的特征之一，而企业IPO上市是目前最理想的资本退出方式，并且高新技术企业由于其特殊性多上市在创业板，所以本文的实证分析部分选取的样本是深圳创业板市场截止2017年底上市的398家高新技术企业。
第二，定量分析与定性分析相结合。首先在大量阅读国内外相关文献之后，准确分析了风险投资对创业板上市的高新技术企业影响的相关方面，然后合理的选取了被解释变量及解释变量，最后选用20092017年内在创业板上市的所有高新技术企业的有效数据进行模型验证，进而建立合理有效的分析模型，实现定性与定量分析的有效结合。
目 录
摘要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景和意义 1
1.2研究方法和框架结构 2
第二章 相关概念及理论分析 4
2.1风险投资概述 4
2.2高新技术企业概述 5
第三章 风险投资与创业板高新技术企业发展现状分析 7
3.1我国风险投资发展历程和现状 7
3.2我国创业板高新技术企业发展现状 11
第四章 风险投资对创业板高新技术企业的影响 16
4.1积极影响 16
4.2消极影响 17
第五章 风险投资对创业板高新技术企业影响的实证分析 18
5.1模型构建 18
5.2数据来源及指标选取 18
5.3实证分析过程 20
5.4实证结果总结 27
第六章 政策建议 29
6.1拓展和优化风险投资的融资渠道 29
6.2颁布风险投资相关法律和政策 29
6.3建立多层次资本市场体系 29
6.4提升高新技术企业的自身实力 29
6.5增强本国对人才的吸引力 30
6.6加大风险投资 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
对高新技术企业的资金投入 30
结束语 31
致 谢 32
参考文献 33 第一章 绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
进入二十一世纪以来，世界各国经济发展愈加迅速，高新技术企业以其强大的竞争力在国际竞争中处于越来越重要的地位，并受到世界各国的重点扶持。然而高新技术企业想要发展起来需经过层层磨难，能否坚持到成熟期也不得而知，所以投入到高新技术企业的资金也具有极高的风险性，融资难的问题成为了高新技术企业发展路上的绊脚石。风险投资起源于美国，纵观美国高新技术企业的发展历程，不难看出风险投资在很大程度上扶持了相关企业的成长，使其在全球市场上也具有极高的影响力，比如微软从初创成长为当今世界领先企业，重要原因之一就是风险投资为其提供了足够的扶持，而微软在成功发展后，于2016年12月13日成立了自己的风险投资机构并建立了新的基金，专注投资人工智能，这说明风险投资帮助高新技术企业成功发展后，资金能够进入到下一轮投资，从而形成一个良性的循环。由于高新技术企业更具成长及获利潜力，所以风险投资更青睐于这样的企业，为其提供了一个良好的融资平台并协助相关企业从事产品的研发和制造，同时辅助企业家进行经营管理，合理分配社会资源。
虽然我国的风险投资起步较晚，但出台了多项相关的政策法规进行保护，比如我国于2016年颁布了《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》，旨在维护创业投资合理发展，提升金融服务水平，我国建立的创业板也为风险投资拓宽了退出渠道。在2016年时，我国就出现了多起风险投资的案例，发展态势十分活跃，比如2月15日，甘肃省科学院与深圳前海兆和资产管理有限公司签约，双方将在甘肃省建立纳米粉体的研发、生产、应用与销售为一体的高新技术企业，总投资为10亿元；3月20日，“上药云健康”获得1.35亿元A+轮融资，由软银与盛太合投。众多研究数据表明，我国风险投资的融资规模仅次于证券发行和银行信贷这两种方式，其占金融投资总量也逐年上升。
1.1.2研究意义
从理论上看，大多数学者在研究时把重点都放在了风险投资对高新技术企业创新的影响上，但是风险投资的资本若能安全退出才算完成整个流程，目前来看通过企业IPO上市退出资本是实现利益最大化的一种方式，所以IPO上市这一方面也不容忽视。
从现实中看，我国高新技术企业的规模以中小企业居多，虽然具有很大的成长空间，但是普遍存在企业规模小、缺乏商业信用和大额固定资产等问题，所以很难从银行等传统融资渠道获得资金，所以很多高新技术企业在初创期就容易面临融资困难这一问题。由于风险投资的投资方式灵活方便，投资领域更为广阔，正好弥补了这一方面的缺陷，所以研究风险投资对我国高新技术企业的影响具有很强的价值和现实意义。
1.2研究方法和框架结构
1.2.1研究方法
第一，理论分析与实证分析相结合。从理论上阐述风险投资的运行机制，然后论述我国创业板上市的高新技术企业面临的两个问题：一是融资难，二是缺少足够的政策法律支持。随后对风险投资和创业板上市的高新技术企业的现状结合最新数据进行分析，并将企业中风险投资的参与情况进行对比分析，以实际情况验证风险投资的有效性。资本退出是风险投资最重要的特征之一，而企业IPO上市是目前最理想的资本退出方式，并且高新技术企业由于其特殊性多上市在创业板，所以本文的实证分析部分选取的样本是深圳创业板市场截止2017年底上市的398家高新技术企业。
第二，定量分析与定性分析相结合。首先在大量阅读国内外相关文献之后，准确分析了风险投资对创业板上市的高新技术企业影响的相关方面，然后合理的选取了被解释变量及解释变量，最后选用20092017年内在创业板上市的所有高新技术企业的有效数据进行模型验证，进而建立合理有效的分析模型，实现定性与定量分析的有效结合。
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