中国上市公司企业价值管理研究
中国上市公司企业价值管理研究[20191212091734]
摘 要
随着中国经济的飞速发展和世界经济水平的不断提升，作为世界大国之一，中国的经济发展直接与世界经济的发展接轨并严重影响着世界经济的发展，也越来越成为世界经济发展的引擎之一，然而随着世界经济一体化的不断加剧以及中国经济的不断改革，国内上市公司既面临挑战，也存在严重的管理问题。与此同时世界财务理论的发展和企业价值最大化的管理理论也在不断进行创新，随之上市公司发展的最终目标就逐渐得到了统一即实现股东价值最大化，这也就要求管理人员在对上市公司进行管理的时候，应该充分对上市公司的企业价值进行合理准确的评估，同时评估必须准确的反应公司为股东创造的价值，并在准确的评估基础上进行企业管理模式的改善，使股东财富达最大化。
为了研究中国证券市场上市公司企业价值管理的现状，在查阅大量的文献的基础上，文章通过运用规范的研究和大量的实证分析，仔细分析了中国上市公司企业价值管理的现状、存在的问题、解决办法，并希望通过这些办法可以改善中国上市公司在企业管理方面的不足之处，加强公司管理，努力实现上市公司的股东财富最大化目标。
文章的第一部分主要是侧重于对于选题的背景以及选题的意义进行了阐述。第二部分主要是对上市公司企业价值管理的一些理论基础，包括了基本概念、理论以及计算方法。第三部分主要是对中国上市公司企业价值管理的现状进行了分析，通过分析了解国内企业价值管理现状和存在的问题。文章的第四部分主要是分析了企业价值管理在国内外上市公司中的运用，通过分析了解国内企业的不足并加以改进。文章的第五部分主要是国内上市公司企业价值管理的措施以及在实践中应该注意的问题。文章的第六部分主要是文章的结论，通过对全文做一个总结进一步分析了中国上市公司企业价值管理的意义。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:EVA；公司价值；价值管理；上市公司
目录
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1 选题的背景 1
1.2 选题的意义 2
第二章 企业价值管理的理论基础 2
2.1 企业价值管理的相关概念 3
2.2 企业价值管理的相关理论 3
2.2.1基于价值派模型的企业价值理论 4
2.2.2基于折现现金流量模型的企业价值观理论 4
2.2.3基于经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）的企业理论 5
2.2.4基于托宾q值的企业价值观理论 5
2.3 企业价值的计算方法 6
2.3.1经济增加值法 6
2.3.3现钱交易分析法 7
2.3.4可比公司分析法 7
第三章 中国上市公司企业价值管理的现状分析 8
3.1中国上市公司的特点以及其价值管理的现状 8
3.2上市公司企业价值管理存在的问题的原因分析 9
第四章 企业价值管理在国内外上市公司的运用 11
4.1企业价值管理在国外上市公司中的运用与分析 11
4.2企业价值管理在国内上市公司中的运用与分析 12
第五章 改善中国上市公司企业价值管理的措施 14
5.1中国上市公司企业价值管理的措施 14
5.2中国上市公司企业价值管理实践中注意的问题 14
结束语 15
参考文献 16
第一章 绪论
1.1 选题的背景
20世纪80年代以来，随着中国乃至世界的经济金融化的不断深入和发展，以及企业治理体制的不断完善和资本市场的壮大，越来越多的西方工业国家企业已经开始进入了以财务为导向的新时期，并逐步以公司价值最大化或者说股东财富最大化为最终目标。因此企业也越来越将目光投向企业的价值创造，而非仅仅关注一般的利润与效益指标，因为根据砝码有效市场理论，这些一般的指标在目前这种非有效市场上，并不能正确反映上市公司的真实价值，这也就逐渐使得企业价值管理成为了企业价值管理的核心理念。
自从企业价值管理理论诞生以来，该理论又不断得以完善，使得一批又一批企业通过运用企业价值理论涉及的管理方法而获益匪浅，例如可口可乐、微软、杜邦公司等等，这些上市公司通过将企业价值管理理论合理地运用到其公司，并经过一段时间的调整，使得企业效益直线上升，因此也成为了上市公司企业价值管理理论运用的第一批受益者。这些公司对于该理论的成功应用，为企业价值管理理论的继续发展奠定了一定的基础。
当然，这种趋势也同样引起了国内学术界和国内大量企业的高度重视。然而随着世界经济的一体化加剧以及加入世界贸易组织使得竞争逐渐增强，我国国内上市公司面临着巨大的生存挑战，如何在这种激烈的竞争中站稳脚跟，就成为了我国上市公司生存的一个重大问题。上市公司存在要以利润为根基，并且要以企业价值最大化或者股东财富最大化为目标，要获得企业价值最大化就需要对公司进行合理地管理，对我国上市公司来说，引入上市公司企业价值管理理念，并放弃旧的管理模式会对我国上市公司的发展带来巨大的推动力。
随着我国现代企业制度的建立和市场经济的深入发展，我国企业的经营活动变得日益频繁，使得我国企业价值评估成为企业经营的迫切要求。自从经济体制改革以来，中小企业开始发展，但总体上还是发展不足，在目前社会主义市场经济条件下，整个市场空前活跃，企业也感受到了从未有过的生存压力，许多企业由于其不合理地企业价值管理模式导致企业倒闭破产。通过对文献的调查研究，经济体制改革以来，国有企业的倒闭比率相对较大，这其中很重要的一个原因就是国有企业管理理念存在严重的问题，如何使国有企业持续发展，并同时保障广大中小上市公司的利益，这也是一个值得深思的问题。
1.2 选题的意义
对于上市公司来说企业价值管理对于其发展尤为重要，因为企业价值管理将企业内每一个人的行动与价值创造和股东目标保持高度的一致性，而目前我国国内投资者盲目跟风，忠于炒作，使得在许多情况下价值管理的目标与投资者目标相反。文章认为导致这个问题的原因有很多,其中的主要原因之一就是因为中国的市场流行投机炒作，另外一个原因就是因为现行的会计指标以及基于这些会计指标所提供的公司价值信息不可靠，这些原因导致国内的会计信息不能准确的反应国内上市公司的内在价值，为了改善市场投资现状，活跃资本市场，我们必须改变我国现有企业的企业价值管理模式，使上市公司获得新生和不竭动力。根据调查，中国股市早从2000年就开始进入了熊市，直到04年时候，总市值缩水达三分之一多。造成这一现象的原因在于中国股市不是价值推动型市场，而是资本推动型的市场，中国股票价格严重脱离了其真实价值。但是我们同时也看到中国股市正在逐步的完善，非理性的投资已开始推出，价值投资理念正在慢慢渗入，上市公司价值管理对于我国上市公司的发展愈加重要。
企业价值管理是20世纪企业价值管理理论创新的成果，是企业进行管理的一条新的思路，对于企业的发展与改善有着深远的意义，尤其对于处在市场中的上市公司而言更是不可或缺，上市公司企业价值管理理论的发展提升了企业的管理理念，改善了过去一些陈旧的企业经营方式，从根本上消除了那些不利于企业发展的因素。通过运用新的企业价值管理模式，现代企业可以运用新的指标例如EVA来对企业的发展进行细致的考核，提高企业的抗风险能力和发展潜力，这就更能保持企业的长久发展，也可以扩大股东的财富，改变股东的成本与收益比，使公司价值最大化。
第二章 企业价值管理的理论基础
企业价值管理是目前管理领域比较新的概念，从企业管理理论刚刚发展到现在的价值管理，管理理论不断进行创新，这也为上市公司的发展做出了巨大的贡献，管理者要了解企业价值管理就要首先明白企业价值管理的基本概念以及企业价值管理的相关理论和计算方法，并通过结合企业自身的发展情况选择合适的管理理念和评估方式，从而不断增加企业价值达到股东价值最大化。
2.1 企业价值管理的相关概念
金融经济学定义的企业价值的概念是：企业价值是该企业以预期自由现金流量并用加权平均资本成本为贴现率通过折现得到的现值，企业价值与企业的财务决策紧密相关，体现了企业资金的时间价值、持续发展能力以及风险控制能力。[1]在管理学领域，企业价值可定义为企业通过以价值为核心的管理，使包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等以及其他与企业利益相关者都能获得一定回报的能力。显然，企业的价值与企业是否能给予与企业利益相关者回报的能力正相关，企业价值越大企业的回报能力越强。并且这个价值是可以通过其经济定义加以计量的。
经济增加值（EVA），这个概念最初是由美国思腾思特公司(Stern Stewart)提出的一个行业概念，在国际上目前对于EVA的定义是指在扣除产生利润而投资的资本的成本之后所剩下的利润。[2]这个理论渊源出自于诺贝尔奖经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼1958年至1961年的MM经济模型的一系列论文。同时我们认识到经济增加值不仅仅是一种评价指标、管理决策，更是一种经营理念，经济增加值可以准确衡量企业的经营业绩，对公司做出准确恰当的评价，也是企业所有决策的单一指标，EVA的运用将会使公司的企业文化发生深远的变化。
2.2 企业价值管理的相关理论
现代意义上的企业价值管理是在各种企业价值管理理论的较量中产生并不断发展完善的。从1963年斯坦福研究所提出利益相关者的理论以来，这个理论达到了迅速的发展，并且在20世纪60年代，许多公司都开始接受利益相关者理论的基本观点，开始关注员工福利和积极履行社会责任。随着现代制企业的发展和世界经济的一体化，以往被限制在学术圈的企业价值的思想得到了一块肥沃的土壤并且开始发芽和成长。这些新的理论主要包括基于折现现金流量模型的企业价值观、基于经济增加值的企业价值观和基于托宾Q值的企业价值观四类。
2.2.1基于价值派模型的企业价值理论
按照这一模型，企业价值等于企业负债市场价值加上股权资本市场价值。
即FV=B+S式中：
FV表示企业价值；
B表示公司债市场价值；
S表示股票市场价值。
根据价值理论公司债券价格会跟随其中心价格线上下波动，但是永远不会逃离公司价格线的束缚。而股票波动及股票价格反映的是一种长期趋势。所以，在这种情况下企业价值最大化目标与股东价值最大化的两个目标就达到了协调和统一。
2.2.2基于折现现金流量模型的企业价值观理论
这一模型是建立在上市公司持续经营的基础上。根据这一模型，企业价值是利用企业通过经营所取得的期望自由现金流量按照一个合理地加权平均资本成本进行折现的和。同时许多学者认为企业价值从本质上讲体现了投资者对企业现金流量要求权的大小。它的理论依据是：企业存在是因为企业对投资者来说有一定的价值，即企业可以为投资者创造正的利益，而这种价值正好体现在企业通过正确的经营能够向其投资者提供期望的现金流量，现金流量越多则为投资者创造的利益就越大。这个模型认为企业价值取决于两个方面：
企业经营活动在未来所创造的现金流量的多少
（2）企业经营创造的现金流量的风险程度的大小。
基于折现现金流量的企业价值观认为企业的价值由企业在一个较长时期内通过经营所获得的现金流量的多少决定。而企业创造现金流也要担负一定的风险，企业承担的风险的多少与现金流成正比。该理论同时也认为企业的短期行为可以通过这种企业价值观得以消除，这就可以增强企业的可持续发展能力和竞争能力。同时这种观点奉行“现金为王”的原则，它偏重于强调与企业财务风险相匹配的可能获得的自由现金流量（FCF）和已经获得的自由现金流量（FCF），因此公司价值也取决于公司在当期以及未来创造的自由现金流量大小。[3]
2.2.3基于经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）的企业理论
该理论认为企业价值是企业税后的营业利润与企业经营投入资本成本的差额。计算公式为：
经济增加值（EVA）=经营利润-全部资本成本
市场增加值（MVA）=股权资本市场价值-股权资本投入额
通过比较可以看出市场增加值是企业在未来时期创造的经济增加值的贴现价值。在砝码的强式有效的证券市场上，企业市场价值和市场价格是一致的，并且认为经济增加值就是通过管理为公司创造价值扩大股东权益。这一理论关注于企业真正的价值即企业经济利润而不是账面利润。这种理论认为公司真正的为股东创造价值是建立在公司收入在弥补了全部成本之后仍有剩余的基础上。
管理之父PeterDrucker认为，作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了价值管理的所有方面。因此，EVA并不仅仅是一种新的衡量经营业绩的财务指标，而是一种包含战略规划、预算控制、管理报酬、业绩评价、内部沟通、外部沟通等因素在内的一种价值管理体系。
2.2.4基于托宾q值的企业价值观理论
经济学家詹姆斯提出了托宾q值理论。托宾1969年在《货币理论的一般均衡方法》一文中提出，并定义q值为公司的市场价值与公司的资本重置成本之比。
托宾q值是完全从企业市场价值的角度来界定企业价值的含义，其意义在于当托宾q值大于某一标准时即企业的市场价值大于公司的资本重置成本时，就表示投资者对于该企业的未来发展比较有信心，投资者的投资会得到必要的回报，因此投资者就会愿意用超过该企业资产价值的价格来购买其股票；反之，当托宾q值小于某一标准时，也就是当企业的市场价值小于公司的资本重置成本时，投资者不就不会看好这个企业的未来发展前景，所以只有当该企业资产价值的价格低于其价值时，投资者才愿意购买其股票。所以从市场来看，托宾q值广泛被用于关于企业价值研究和企业价值管理的研究当中。
摘 要
随着中国经济的飞速发展和世界经济水平的不断提升，作为世界大国之一，中国的经济发展直接与世界经济的发展接轨并严重影响着世界经济的发展，也越来越成为世界经济发展的引擎之一，然而随着世界经济一体化的不断加剧以及中国经济的不断改革，国内上市公司既面临挑战，也存在严重的管理问题。与此同时世界财务理论的发展和企业价值最大化的管理理论也在不断进行创新，随之上市公司发展的最终目标就逐渐得到了统一即实现股东价值最大化，这也就要求管理人员在对上市公司进行管理的时候，应该充分对上市公司的企业价值进行合理准确的评估，同时评估必须准确的反应公司为股东创造的价值，并在准确的评估基础上进行企业管理模式的改善，使股东财富达最大化。
为了研究中国证券市场上市公司企业价值管理的现状，在查阅大量的文献的基础上，文章通过运用规范的研究和大量的实证分析，仔细分析了中国上市公司企业价值管理的现状、存在的问题、解决办法，并希望通过这些办法可以改善中国上市公司在企业管理方面的不足之处，加强公司管理，努力实现上市公司的股东财富最大化目标。
文章的第一部分主要是侧重于对于选题的背景以及选题的意义进行了阐述。第二部分主要是对上市公司企业价值管理的一些理论基础，包括了基本概念、理论以及计算方法。第三部分主要是对中国上市公司企业价值管理的现状进行了分析，通过分析了解国内企业价值管理现状和存在的问题。文章的第四部分主要是分析了企业价值管理在国内外上市公司中的运用，通过分析了解国内企业的不足并加以改进。文章的第五部分主要是国内上市公司企业价值管理的措施以及在实践中应该注意的问题。文章的第六部分主要是文章的结论，通过对全文做一个总结进一步分析了中国上市公司企业价值管理的意义。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:EVA；公司价值；价值管理；上市公司
目录
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1 选题的背景 1
1.2 选题的意义 2
第二章 企业价值管理的理论基础 2
2.1 企业价值管理的相关概念 3
2.2 企业价值管理的相关理论 3
2.2.1基于价值派模型的企业价值理论 4
2.2.2基于折现现金流量模型的企业价值观理论 4
2.2.3基于经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）的企业理论 5
2.2.4基于托宾q值的企业价值观理论 5
2.3 企业价值的计算方法 6
2.3.1经济增加值法 6
2.3.3现钱交易分析法 7
2.3.4可比公司分析法 7
第三章 中国上市公司企业价值管理的现状分析 8
3.1中国上市公司的特点以及其价值管理的现状 8
3.2上市公司企业价值管理存在的问题的原因分析 9
第四章 企业价值管理在国内外上市公司的运用 11
4.1企业价值管理在国外上市公司中的运用与分析 11
4.2企业价值管理在国内上市公司中的运用与分析 12
第五章 改善中国上市公司企业价值管理的措施 14
5.1中国上市公司企业价值管理的措施 14
5.2中国上市公司企业价值管理实践中注意的问题 14
结束语 15
参考文献 16
第一章 绪论
1.1 选题的背景
20世纪80年代以来，随着中国乃至世界的经济金融化的不断深入和发展，以及企业治理体制的不断完善和资本市场的壮大，越来越多的西方工业国家企业已经开始进入了以财务为导向的新时期，并逐步以公司价值最大化或者说股东财富最大化为最终目标。因此企业也越来越将目光投向企业的价值创造，而非仅仅关注一般的利润与效益指标，因为根据砝码有效市场理论，这些一般的指标在目前这种非有效市场上，并不能正确反映上市公司的真实价值，这也就逐渐使得企业价值管理成为了企业价值管理的核心理念。
自从企业价值管理理论诞生以来，该理论又不断得以完善，使得一批又一批企业通过运用企业价值理论涉及的管理方法而获益匪浅，例如可口可乐、微软、杜邦公司等等，这些上市公司通过将企业价值管理理论合理地运用到其公司，并经过一段时间的调整，使得企业效益直线上升，因此也成为了上市公司企业价值管理理论运用的第一批受益者。这些公司对于该理论的成功应用，为企业价值管理理论的继续发展奠定了一定的基础。
当然，这种趋势也同样引起了国内学术界和国内大量企业的高度重视。然而随着世界经济的一体化加剧以及加入世界贸易组织使得竞争逐渐增强，我国国内上市公司面临着巨大的生存挑战，如何在这种激烈的竞争中站稳脚跟，就成为了我国上市公司生存的一个重大问题。上市公司存在要以利润为根基，并且要以企业价值最大化或者股东财富最大化为目标，要获得企业价值最大化就需要对公司进行合理地管理，对我国上市公司来说，引入上市公司企业价值管理理念，并放弃旧的管理模式会对我国上市公司的发展带来巨大的推动力。
随着我国现代企业制度的建立和市场经济的深入发展，我国企业的经营活动变得日益频繁，使得我国企业价值评估成为企业经营的迫切要求。自从经济体制改革以来，中小企业开始发展，但总体上还是发展不足，在目前社会主义市场经济条件下，整个市场空前活跃，企业也感受到了从未有过的生存压力，许多企业由于其不合理地企业价值管理模式导致企业倒闭破产。通过对文献的调查研究，经济体制改革以来，国有企业的倒闭比率相对较大，这其中很重要的一个原因就是国有企业管理理念存在严重的问题，如何使国有企业持续发展，并同时保障广大中小上市公司的利益，这也是一个值得深思的问题。
1.2 选题的意义
对于上市公司来说企业价值管理对于其发展尤为重要，因为企业价值管理将企业内每一个人的行动与价值创造和股东目标保持高度的一致性，而目前我国国内投资者盲目跟风，忠于炒作，使得在许多情况下价值管理的目标与投资者目标相反。文章认为导致这个问题的原因有很多,其中的主要原因之一就是因为中国的市场流行投机炒作，另外一个原因就是因为现行的会计指标以及基于这些会计指标所提供的公司价值信息不可靠，这些原因导致国内的会计信息不能准确的反应国内上市公司的内在价值，为了改善市场投资现状，活跃资本市场，我们必须改变我国现有企业的企业价值管理模式，使上市公司获得新生和不竭动力。根据调查，中国股市早从2000年就开始进入了熊市，直到04年时候，总市值缩水达三分之一多。造成这一现象的原因在于中国股市不是价值推动型市场，而是资本推动型的市场，中国股票价格严重脱离了其真实价值。但是我们同时也看到中国股市正在逐步的完善，非理性的投资已开始推出，价值投资理念正在慢慢渗入，上市公司价值管理对于我国上市公司的发展愈加重要。
企业价值管理是20世纪企业价值管理理论创新的成果，是企业进行管理的一条新的思路，对于企业的发展与改善有着深远的意义，尤其对于处在市场中的上市公司而言更是不可或缺，上市公司企业价值管理理论的发展提升了企业的管理理念，改善了过去一些陈旧的企业经营方式，从根本上消除了那些不利于企业发展的因素。通过运用新的企业价值管理模式，现代企业可以运用新的指标例如EVA来对企业的发展进行细致的考核，提高企业的抗风险能力和发展潜力，这就更能保持企业的长久发展，也可以扩大股东的财富，改变股东的成本与收益比，使公司价值最大化。
第二章 企业价值管理的理论基础
企业价值管理是目前管理领域比较新的概念，从企业管理理论刚刚发展到现在的价值管理，管理理论不断进行创新，这也为上市公司的发展做出了巨大的贡献，管理者要了解企业价值管理就要首先明白企业价值管理的基本概念以及企业价值管理的相关理论和计算方法，并通过结合企业自身的发展情况选择合适的管理理念和评估方式，从而不断增加企业价值达到股东价值最大化。
2.1 企业价值管理的相关概念
金融经济学定义的企业价值的概念是：企业价值是该企业以预期自由现金流量并用加权平均资本成本为贴现率通过折现得到的现值，企业价值与企业的财务决策紧密相关，体现了企业资金的时间价值、持续发展能力以及风险控制能力。[1]在管理学领域，企业价值可定义为企业通过以价值为核心的管理，使包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等以及其他与企业利益相关者都能获得一定回报的能力。显然，企业的价值与企业是否能给予与企业利益相关者回报的能力正相关，企业价值越大企业的回报能力越强。并且这个价值是可以通过其经济定义加以计量的。
经济增加值（EVA），这个概念最初是由美国思腾思特公司(Stern Stewart)提出的一个行业概念，在国际上目前对于EVA的定义是指在扣除产生利润而投资的资本的成本之后所剩下的利润。[2]这个理论渊源出自于诺贝尔奖经济学家默顿·米勒和弗兰科·莫迪利亚尼1958年至1961年的MM经济模型的一系列论文。同时我们认识到经济增加值不仅仅是一种评价指标、管理决策，更是一种经营理念，经济增加值可以准确衡量企业的经营业绩，对公司做出准确恰当的评价，也是企业所有决策的单一指标，EVA的运用将会使公司的企业文化发生深远的变化。
2.2 企业价值管理的相关理论
现代意义上的企业价值管理是在各种企业价值管理理论的较量中产生并不断发展完善的。从1963年斯坦福研究所提出利益相关者的理论以来，这个理论达到了迅速的发展，并且在20世纪60年代，许多公司都开始接受利益相关者理论的基本观点，开始关注员工福利和积极履行社会责任。随着现代制企业的发展和世界经济的一体化，以往被限制在学术圈的企业价值的思想得到了一块肥沃的土壤并且开始发芽和成长。这些新的理论主要包括基于折现现金流量模型的企业价值观、基于经济增加值的企业价值观和基于托宾Q值的企业价值观四类。
2.2.1基于价值派模型的企业价值理论
按照这一模型，企业价值等于企业负债市场价值加上股权资本市场价值。
即FV=B+S式中：
FV表示企业价值；
B表示公司债市场价值；
S表示股票市场价值。
根据价值理论公司债券价格会跟随其中心价格线上下波动，但是永远不会逃离公司价格线的束缚。而股票波动及股票价格反映的是一种长期趋势。所以，在这种情况下企业价值最大化目标与股东价值最大化的两个目标就达到了协调和统一。
2.2.2基于折现现金流量模型的企业价值观理论
这一模型是建立在上市公司持续经营的基础上。根据这一模型，企业价值是利用企业通过经营所取得的期望自由现金流量按照一个合理地加权平均资本成本进行折现的和。同时许多学者认为企业价值从本质上讲体现了投资者对企业现金流量要求权的大小。它的理论依据是：企业存在是因为企业对投资者来说有一定的价值，即企业可以为投资者创造正的利益，而这种价值正好体现在企业通过正确的经营能够向其投资者提供期望的现金流量，现金流量越多则为投资者创造的利益就越大。这个模型认为企业价值取决于两个方面：
企业经营活动在未来所创造的现金流量的多少
（2）企业经营创造的现金流量的风险程度的大小。
基于折现现金流量的企业价值观认为企业的价值由企业在一个较长时期内通过经营所获得的现金流量的多少决定。而企业创造现金流也要担负一定的风险，企业承担的风险的多少与现金流成正比。该理论同时也认为企业的短期行为可以通过这种企业价值观得以消除，这就可以增强企业的可持续发展能力和竞争能力。同时这种观点奉行“现金为王”的原则，它偏重于强调与企业财务风险相匹配的可能获得的自由现金流量（FCF）和已经获得的自由现金流量（FCF），因此公司价值也取决于公司在当期以及未来创造的自由现金流量大小。[3]
2.2.3基于经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）的企业理论
该理论认为企业价值是企业税后的营业利润与企业经营投入资本成本的差额。计算公式为：
经济增加值（EVA）=经营利润-全部资本成本
市场增加值（MVA）=股权资本市场价值-股权资本投入额
通过比较可以看出市场增加值是企业在未来时期创造的经济增加值的贴现价值。在砝码的强式有效的证券市场上，企业市场价值和市场价格是一致的，并且认为经济增加值就是通过管理为公司创造价值扩大股东权益。这一理论关注于企业真正的价值即企业经济利润而不是账面利润。这种理论认为公司真正的为股东创造价值是建立在公司收入在弥补了全部成本之后仍有剩余的基础上。
管理之父PeterDrucker认为，作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了价值管理的所有方面。因此，EVA并不仅仅是一种新的衡量经营业绩的财务指标，而是一种包含战略规划、预算控制、管理报酬、业绩评价、内部沟通、外部沟通等因素在内的一种价值管理体系。
2.2.4基于托宾q值的企业价值观理论
经济学家詹姆斯提出了托宾q值理论。托宾1969年在《货币理论的一般均衡方法》一文中提出，并定义q值为公司的市场价值与公司的资本重置成本之比。
托宾q值是完全从企业市场价值的角度来界定企业价值的含义，其意义在于当托宾q值大于某一标准时即企业的市场价值大于公司的资本重置成本时，就表示投资者对于该企业的未来发展比较有信心，投资者的投资会得到必要的回报，因此投资者就会愿意用超过该企业资产价值的价格来购买其股票；反之，当托宾q值小于某一标准时，也就是当企业的市场价值小于公司的资本重置成本时，投资者不就不会看好这个企业的未来发展前景，所以只有当该企业资产价值的价格低于其价值时，投资者才愿意购买其股票。所以从市场来看，托宾q值广泛被用于关于企业价值研究和企业价值管理的研究当中。
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