互联网企业并购风险识别与控制
摘 要在全国经济飞速发展的大背景下，为了更快的抢占市场，争取更大的用户群，扩大资本市场的利益，我国互联网企业正在不断地进行并购活动。因此，了解并购活动将会面临的哪些风险，以及对它们采取有效地控制措施是我国互联网企业所要解决的首要问题。本文首先简单阐述了互联网企业并购的相关概念；其次，以爱奇艺并购PPS为例，进一步剖析引发并购的动因以及在并购前中后时期就风险的识别和防范措施的具体说明。最后提出进行并购整合，有利于促进我国互联网行业的稳定发展、实现扩张我国互联网企业、提升整体竞争能力
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1选题背景 1
1.2研究意义 1
1.3文献综述 1
第二章 互联网企业概述 3
1.1互联网企业的概念 3
1.2互联网企业的发展 3
1.3互联网企业的特点 3
第三章 互联网企业并购风险识别及控制措施 5
3.1互联网企业并购前 5
3.2互联网企业并购中 5
3.3互联网企业并购后 7
第四章 案例分析 10
4.1爱奇艺概况 10
4.2 PPS概况 10
4.3并购过程 10
4.4爱奇艺并购PPS的原因 13
4.5爱奇艺PPS并购风险识别 14
4.6爱奇艺PPS并购风险控制措施 16
4.7启示 18
结束语 19
致 谢 20
参考文献 21
第一章 绪论
1.1选题背景
最近一年，我国并购现象不断升温，不仅是并购数量急剧增加，并购金额也大幅攀升。自从我国加入国际世贸组织以来，并购活动是大量的企业为了市场的拓展、业务的业绩刷出新高及领域不断拓宽并且能提高自身的竞争实力的最佳策略。并购的浪潮最初出现在横向这种在金额交易方面相对比较小的并购中，后来逐步发展成产业链形式的纵向并购，当时的并购浪潮主要起步于化工和电气等工业部门。随后并购浪潮由于跨行业并购的出现变得越加多元化，同时也产生了一种大
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型企业与大型企业之间进行强强联合型的并购形式，不仅如此随之的杠杆并购、跨国并购浪潮更是一波一波接踵而来。可是近年来，并购的发展不再是量的改变，而是不停呈现出以网络经济为基础的互联网企业的并购潮，并购活动也从传统行业之间的整合逐步发展到互联网行业整合，因为互联网行业特殊改变，导致面对的并购整合风险也在一直改变，对于企业而言，需要通过相对应的措施来有效的防范和规避潜在风险出现的可能。
1.2研究意义
随着互联网行业的成长和技术的进步，新的模式出现在互联网企业中。互联网企业的发展正渐渐走向完整，同时企业之间的争夺也一样日趋激烈。然而在不同时间段，并购存在的不确定因素可能使企业的并购行为遇到极大的不可预测性风险。如果不想让企业的受损程度达到最大或最终并购活动结果失败，就必须彻底的了解到企业并购中的风险，防范措施提前做好。并购交易结束也不代表着并购活动的结束，并购后的整合对企业的后续的发展也有着重要的影响，一般并购极其成功的企业就是因为企业并购后的整合安排的工作有理有条。同时，本文以爱奇艺并购PPS为例，结合相关资料对爱奇艺网并购前中后期的并购活动做了介绍而且研究分析了爱奇艺网所面临的各类风险。爱奇艺并购PPS是网络视频行业近几年规模较大的并购活动，并且具有重要的代表性价值，对推进国内互联网行业的并购的发展也有着明确性的警戒和引导价值。
1.3文献综述
目前，国内研究者主要研究互联网企业并购动因、互联网企业并购整合、互联网企业并购策略、互联网企业并购绩效等方面。而西方研究并购风险起步较早，主要研究互联网企业并购相关概念、并购活动产生的原因、风险防范等。
1.3.1国内研究成果
(1)关于互联网企业并购动因的研究
阮飞等(2011)阐述了我国互联网企业并购的五点动因：马太效应促进、用户偏好促使、寻求范围报酬递增、抢占互联网市场份额、传统经济与互联网经济整合鞭策。
(2)关于互联网企业并购战略的研究
董纪昌，阮飞，李明，阮征(2011)认为：互联网公司应将工业发展和并购战略选择的法律特征结合。选择何种并购战略要完全思量企业目前成长阶段与工业发展趋势，其基本规律为：随着工业竞争力和企业领域、实力的提高，企业并购最佳方式依次是横向并购、 纵向并购、 混合并购。还提出可以通过改变股权布局来完善公司治理布局，随后在并购中谋求良好成长的道路。可以具体采取的策略主要有：引进外资通过跨国并购，使管理层持有高比例股份，提高股权集中度。
（3）关于企业并购财务风险的研究
王凯、李婉弟(2011)从并购的近况探讨，通过研究我国企业并购的财务风险，提出了拓展融资渠道、选择符合的价格评估方式等规避措施，让企业在并购中意识到财务风险，并且合理规避和防范财务风险。
1.3.2国外研究成果
（1）并购风险概念
Hely（1992）当时选择对相比较大的50起并购案例分析之后，得出的结论是：企业并购风险是并购的结果并没有达到预期的协同效应，或者是企业并购失败的管理和运营成本上升或者市场价值下降，经营业绩并没有上升。
（2）并购风险产生的原因
Robert （2001）等认为:企业的信息不对称和自身策略是造成并购风险的主要原因，会导致支出过多资金无法实现的财务情况和引发协同效应。
（3）并购风险的防范
威廉斯(2000)对于针对并购风险问题，发表了有效的防范措施观点。首先规避风险，就需要理清交割的先决条件，明确交易者之间的赔款责任。另外风险转嫁，一般是选择保险公司的特殊性，利用各种保险产品以确保未来的可能产生的风险可以过渡一些到保险公司。
第二章 互联网企业概述
1.1互联网企业的概念
互联网企业（网络企业或网络公司）：目前一般是将定义分为广义和狭义，广义的互联网企业是一种按照商业原则规范，通过信息技术提供信息产品服务和产品交易来运作的企业模式；狭义又定义它为由网络提供特定商业服务的企业，即互联网平台的背景下，凭借着网络的特别之处提供一些增值及免费服务从而获取收益的企业。互联网行业的公司主要包括：即时通讯（例如国内规模最大的腾讯）、网络视频（例如优酷土豆、爱奇艺、PPS）、社交网络（例如人人网）、门户网站（例如新浪，搜狐等）、网络游戏、电子商务。
1.2互联网企业的发展
1.2.1互联网企业并购发展过程
（1）最初阶段（19981999年）：随着互联网企业并购潮出现，美国在线公司用50亿美元收购网景公司成为互联网行业并购诞生的标志。譬如如今规模巨大的百度、亚马逊就是进行不断并购发展起来的。
（2）迅速发展阶段（20002003年）：经过初步的不断并购，互联网企业并非一如既往地获得大幅度收益，反而业绩有所下滑。由于互联网经济出现泡沫情况，互联网行业进入经济萧条阶段，导致出售大量破产小企业的状况，并购活动产生了于之前区别，开始了迅速发展阶段。譬如03年新浪与讯龙的并购。
（3）规模扩大阶段（2005年之后）：随着迅速发展阶段的到来，互联网企业愈加扩大投资目标，逐步选择大规模的企业进行并购。譬如：05年eBay与Skype并购。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1选题背景 1
1.2研究意义 1
1.3文献综述 1
第二章 互联网企业概述 3
1.1互联网企业的概念 3
1.2互联网企业的发展 3
1.3互联网企业的特点 3
第三章 互联网企业并购风险识别及控制措施 5
3.1互联网企业并购前 5
3.2互联网企业并购中 5
3.3互联网企业并购后 7
第四章 案例分析 10
4.1爱奇艺概况 10
4.2 PPS概况 10
4.3并购过程 10
4.4爱奇艺并购PPS的原因 13
4.5爱奇艺PPS并购风险识别 14
4.6爱奇艺PPS并购风险控制措施 16
4.7启示 18
结束语 19
致 谢 20
参考文献 21
第一章 绪论
1.1选题背景
最近一年，我国并购现象不断升温，不仅是并购数量急剧增加，并购金额也大幅攀升。自从我国加入国际世贸组织以来，并购活动是大量的企业为了市场的拓展、业务的业绩刷出新高及领域不断拓宽并且能提高自身的竞争实力的最佳策略。并购的浪潮最初出现在横向这种在金额交易方面相对比较小的并购中，后来逐步发展成产业链形式的纵向并购，当时的并购浪潮主要起步于化工和电气等工业部门。随后并购浪潮由于跨行业并购的出现变得越加多元化，同时也产生了一种大
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
型企业与大型企业之间进行强强联合型的并购形式，不仅如此随之的杠杆并购、跨国并购浪潮更是一波一波接踵而来。可是近年来，并购的发展不再是量的改变，而是不停呈现出以网络经济为基础的互联网企业的并购潮，并购活动也从传统行业之间的整合逐步发展到互联网行业整合，因为互联网行业特殊改变，导致面对的并购整合风险也在一直改变，对于企业而言，需要通过相对应的措施来有效的防范和规避潜在风险出现的可能。
1.2研究意义
随着互联网行业的成长和技术的进步，新的模式出现在互联网企业中。互联网企业的发展正渐渐走向完整，同时企业之间的争夺也一样日趋激烈。然而在不同时间段，并购存在的不确定因素可能使企业的并购行为遇到极大的不可预测性风险。如果不想让企业的受损程度达到最大或最终并购活动结果失败，就必须彻底的了解到企业并购中的风险，防范措施提前做好。并购交易结束也不代表着并购活动的结束，并购后的整合对企业的后续的发展也有着重要的影响，一般并购极其成功的企业就是因为企业并购后的整合安排的工作有理有条。同时，本文以爱奇艺并购PPS为例，结合相关资料对爱奇艺网并购前中后期的并购活动做了介绍而且研究分析了爱奇艺网所面临的各类风险。爱奇艺并购PPS是网络视频行业近几年规模较大的并购活动，并且具有重要的代表性价值，对推进国内互联网行业的并购的发展也有着明确性的警戒和引导价值。
1.3文献综述
目前，国内研究者主要研究互联网企业并购动因、互联网企业并购整合、互联网企业并购策略、互联网企业并购绩效等方面。而西方研究并购风险起步较早，主要研究互联网企业并购相关概念、并购活动产生的原因、风险防范等。
1.3.1国内研究成果
(1)关于互联网企业并购动因的研究
阮飞等(2011)阐述了我国互联网企业并购的五点动因：马太效应促进、用户偏好促使、寻求范围报酬递增、抢占互联网市场份额、传统经济与互联网经济整合鞭策。
(2)关于互联网企业并购战略的研究
董纪昌，阮飞，李明，阮征(2011)认为：互联网公司应将工业发展和并购战略选择的法律特征结合。选择何种并购战略要完全思量企业目前成长阶段与工业发展趋势，其基本规律为：随着工业竞争力和企业领域、实力的提高，企业并购最佳方式依次是横向并购、 纵向并购、 混合并购。还提出可以通过改变股权布局来完善公司治理布局，随后在并购中谋求良好成长的道路。可以具体采取的策略主要有：引进外资通过跨国并购，使管理层持有高比例股份，提高股权集中度。
（3）关于企业并购财务风险的研究
王凯、李婉弟(2011)从并购的近况探讨，通过研究我国企业并购的财务风险，提出了拓展融资渠道、选择符合的价格评估方式等规避措施，让企业在并购中意识到财务风险，并且合理规避和防范财务风险。
1.3.2国外研究成果
（1）并购风险概念
Hely（1992）当时选择对相比较大的50起并购案例分析之后，得出的结论是：企业并购风险是并购的结果并没有达到预期的协同效应，或者是企业并购失败的管理和运营成本上升或者市场价值下降，经营业绩并没有上升。
（2）并购风险产生的原因
Robert （2001）等认为:企业的信息不对称和自身策略是造成并购风险的主要原因，会导致支出过多资金无法实现的财务情况和引发协同效应。
（3）并购风险的防范
威廉斯(2000)对于针对并购风险问题，发表了有效的防范措施观点。首先规避风险，就需要理清交割的先决条件，明确交易者之间的赔款责任。另外风险转嫁，一般是选择保险公司的特殊性，利用各种保险产品以确保未来的可能产生的风险可以过渡一些到保险公司。
第二章 互联网企业概述
1.1互联网企业的概念
互联网企业（网络企业或网络公司）：目前一般是将定义分为广义和狭义，广义的互联网企业是一种按照商业原则规范，通过信息技术提供信息产品服务和产品交易来运作的企业模式；狭义又定义它为由网络提供特定商业服务的企业，即互联网平台的背景下，凭借着网络的特别之处提供一些增值及免费服务从而获取收益的企业。互联网行业的公司主要包括：即时通讯（例如国内规模最大的腾讯）、网络视频（例如优酷土豆、爱奇艺、PPS）、社交网络（例如人人网）、门户网站（例如新浪，搜狐等）、网络游戏、电子商务。
1.2互联网企业的发展
1.2.1互联网企业并购发展过程
（1）最初阶段（19981999年）：随着互联网企业并购潮出现，美国在线公司用50亿美元收购网景公司成为互联网行业并购诞生的标志。譬如如今规模巨大的百度、亚马逊就是进行不断并购发展起来的。
（2）迅速发展阶段（20002003年）：经过初步的不断并购，互联网企业并非一如既往地获得大幅度收益，反而业绩有所下滑。由于互联网经济出现泡沫情况，互联网行业进入经济萧条阶段，导致出售大量破产小企业的状况，并购活动产生了于之前区别，开始了迅速发展阶段。譬如03年新浪与讯龙的并购。
（3）规模扩大阶段（2005年之后）：随着迅速发展阶段的到来，互联网企业愈加扩大投资目标，逐步选择大规模的企业进行并购。譬如：05年eBay与Skype并购。
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