中小企业融资能力的影响因素分析中小企业板数据
我国中小企业融资难是一个长久热议的话题。本文分析了影响中小企业融资的主要因素，并通过获取中小企业板的年度财务报告数据对影响因素进行量化，建立多元线性回归模型实证分析得出影响我国中小企业融资困境的因素主要为企业规模、企业的担保能力、企业营运能力与盈利能力以及企业的成长性。针对这些因素分别从政府扶持、金融体系建设及中小企业自身努力提出了改善建议。
目录
摘要 1
关键字 1
Abstract 1
key words 1
引言 1
一、文献综述 2
二、影响我国中小企业融资能力的因素 3
（一）中小企业的规模 3
（二）中小企业的市场竞争力 3
（三）中小企业担保能力 3
（四）中小企业的营运能力 3
（五）中小企业盈利能力 3
（六）中小企业抵御风险的能力 3
（七）企业的成长性 4
三、实证分析 4
（一）样本和数据的选取及变量的意义 4
1. 样本和数据选取 4
2. 变量的定义 4
（二）变量的描述性统计 5
（三）模型研究假设 6
（四）多元线性回归分析 6
（五）回归模型的检验 7
1. 拟合优度评价 7
2. 回归系数显著性检验 7
3. 回归方程显著性检验 7
（六）回归结果的解释和评价 8
四、改善我国中小企业融资困境的建议 9
（一）政府的政策扶持 9
（二）建立健全利好中小企业融资的金融机构体系 9
（三）中小企业自身应提高综合能力 10
致谢 10
参考文献 11
我国中小企业融资能力的影响因素分析
——基于中小企业板数据
引言
引言：中小企业又称为中小型企业或者中小企，是相比于所处行业的大企业在人员规模、资产规模和经营规模上都相对小的经济单位。无论发达国家海还是发展中国家，中小企业都是国民经济健康发展的重要基础，是国家财政收入特别是地方财政 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
收入的稳定来源，其主要作用表现在：创造就业机会，维护社会稳定；经济增长的重要推动力；成为技术创新的重要因素；产品出口的重要力量。然而伴随着我国中小企业的快速发展，其融资难题也越发凸显，主要体现在银行对中小企业实行信贷配给、政府政策对于大型企业的偏袒、使中小企业为社会创造巨大价值与其因资金短缺而面临困境形成悖论。2008年金融危机爆发之后中小企业面临的融资压力显得越发巨大，多数中小企业甚至直接面临破产倒闭。因此我们要正确看待中小企业面临的融资困境，找出解决方法，促进其健康发展。解决中小企业融资问题的前提是找到影响企业融资能力的具体因素。本文提取并分析了影响中小企业融资能力的相关因素，选取企业资产负债率作为债务融资能力的指标。鉴于上市公司经营透明度更高、报表数据更齐整，本文选择中小企业板年度财务报表进行量化实证分析，力图找到影响中小企业融资能力的主要因素，并针对这些因素为我国中小企业提供改善建议，使更多的中小企业能够改善自身的融资困境并得以发展壮大，为国民经济作出进一步贡献。
一、文献综述
张维迎（1997）在研究中小企业融资能力因素时得到结论为企业规模一旦较小，企业便很难获得金融体系的贷款扶持，以此看来企业规模与融资能力有着必然的联系。资本结构破产观里说到中小企业没有足够的资金和财力并且因此无法开展多元化经营，这直接导致了中小企业相比大型企业更容易面临破产而且有更高额的破产成本。肖作平（2004）基于资本结构影响因素的实证分析显示出企业规模与企业资产负债率成正比。
企业竞争力有市场占有和营业利润等指标可以较容易衡量，银行也比较容易得到这些数据，然而企业内部的经营状况并不容易被金融机构掌握。因此银行等金融机构更愿意以竞争力衡量企业的信用状况和偿还贷款的能力。肖作平（2004）用资本存量模型讨论出企业市场竞争力与其资产负债率成正比。陈斌（2004）在他的实证分析中指出企业的竞争力衡量指标为主营业务利润率，利润率越高企业的竞争力越强。
崔学刚（2008）实证研究了资产担保价值与企业的资产负债率正相关，并且指出房产、地产、大型机械设备等有形资产比无形资产更容易担保，减少融资成本。我国中小企业融资时由于信息不对等，拥有高担保能力的企业往往给银行传递出更强更容易被识别的还款能力的信号，并因此更容易融资。
融资优序理论指出企业融资时自身条件允许的话优选内源融资，其次是债务融资和股权融资，这说明企业内部经营收益好会减少其相对成本较高的外源融资。陆正飞（1998）采集数据实证研究出企业的盈利能力与资产负债率负相关。Booth（2001）通过采集发展中国家中小企业的数据研究得出企业负债水平与盈利能力显著负相关。
Berger（1998）指出在企业成长不同阶段，伴随信息、资产规模等约束条件的变化，企业融资结构也将发生变化。即越是早期外源融资约束越紧，融资渠道也越窄，而到了中后期则相反。证明了企业的成长性影响到企业的融资能力，为处于不同阶段的中小企业提供了针对性建议。
另外，林毅夫（2001）指出我国中小企业的财务不够透明，经营不规范，这导致了中小企业与银行之间的信息不对称，而银行等金融机构基于贷款申请的考虑原则为“盈利性”、“安全性”和“流动性”，因此经营透明度低直接限制了中小企业的融资能力。李素英（2006）对100多家中小企业进行问卷调查研究获得一手数据，实证分析得得到结果：企业规模、风险抵御能力与营运能力是影响企业负债能力的主要因素，并与其呈显著正相关。Gavin Caussar（2003）以奥地利1500家中小企年报数据进行研究分析得出结果表明企业成长性、担保能力和盈利能力显著影响着企业的融资能力。
二、影响我国中小企业融资能力的因素
(一）中小企业的规模
通常来说公司规模越大，其发展越趋向于多元化，因此更能规避因各种原因带来的财政风险，从而做到相对低风险经营。而在资产负债率一定的情况下，规模小的公司比规模大的公司承担着更大的破产风险，所以规模大的公司更易从资本市场得到融资。在我国，大型企业例如国企在财政和政策双方面都更能得到政府的扶持，而且由于企业规模大同时政府支持也更能得到银行的融资支持，由此可以推测公司规模是影响其融资能力的重要因素。
(二）中小企业的市场竞争力
衡量中小企业市场竞争力的指标有市场地位、信誉度以及其产品的市场占有率等。通常来说银行获得这些数据远比获得反映企业内部真实经营状况的数据容易，并且金融机构判定有较强的市场竞争力的企业也拥有着更好的还款能力和信用基础，因此企业的市场竞争力一般也代表着更强的融资能力。
(三）中小企业担保能力
当前我国银行等金融机构发放贷款时采取更多的是抵押贷款而非信用贷款。中小企业能够抵押的一般都是小型机器设备、存货和应收账款等，而这些都是价值较低的抵押物。银行往往不愿接受以上这些抵押物作为抵押品，而更偏好于以房地产等价值大的固定资产作为抵押品，因此企业担保资产价值的百分比一定程度上反映了其融资能力的大小。
目录
摘要 1
关键字 1
Abstract 1
key words 1
引言 1
一、文献综述 2
二、影响我国中小企业融资能力的因素 3
（一）中小企业的规模 3
（二）中小企业的市场竞争力 3
（三）中小企业担保能力 3
（四）中小企业的营运能力 3
（五）中小企业盈利能力 3
（六）中小企业抵御风险的能力 3
（七）企业的成长性 4
三、实证分析 4
（一）样本和数据的选取及变量的意义 4
1. 样本和数据选取 4
2. 变量的定义 4
（二）变量的描述性统计 5
（三）模型研究假设 6
（四）多元线性回归分析 6
（五）回归模型的检验 7
1. 拟合优度评价 7
2. 回归系数显著性检验 7
3. 回归方程显著性检验 7
（六）回归结果的解释和评价 8
四、改善我国中小企业融资困境的建议 9
（一）政府的政策扶持 9
（二）建立健全利好中小企业融资的金融机构体系 9
（三）中小企业自身应提高综合能力 10
致谢 10
参考文献 11
我国中小企业融资能力的影响因素分析
——基于中小企业板数据
引言
引言：中小企业又称为中小型企业或者中小企，是相比于所处行业的大企业在人员规模、资产规模和经营规模上都相对小的经济单位。无论发达国家海还是发展中国家，中小企业都是国民经济健康发展的重要基础，是国家财政收入特别是地方财政 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
收入的稳定来源，其主要作用表现在：创造就业机会，维护社会稳定；经济增长的重要推动力；成为技术创新的重要因素；产品出口的重要力量。然而伴随着我国中小企业的快速发展，其融资难题也越发凸显，主要体现在银行对中小企业实行信贷配给、政府政策对于大型企业的偏袒、使中小企业为社会创造巨大价值与其因资金短缺而面临困境形成悖论。2008年金融危机爆发之后中小企业面临的融资压力显得越发巨大，多数中小企业甚至直接面临破产倒闭。因此我们要正确看待中小企业面临的融资困境，找出解决方法，促进其健康发展。解决中小企业融资问题的前提是找到影响企业融资能力的具体因素。本文提取并分析了影响中小企业融资能力的相关因素，选取企业资产负债率作为债务融资能力的指标。鉴于上市公司经营透明度更高、报表数据更齐整，本文选择中小企业板年度财务报表进行量化实证分析，力图找到影响中小企业融资能力的主要因素，并针对这些因素为我国中小企业提供改善建议，使更多的中小企业能够改善自身的融资困境并得以发展壮大，为国民经济作出进一步贡献。
一、文献综述
张维迎（1997）在研究中小企业融资能力因素时得到结论为企业规模一旦较小，企业便很难获得金融体系的贷款扶持，以此看来企业规模与融资能力有着必然的联系。资本结构破产观里说到中小企业没有足够的资金和财力并且因此无法开展多元化经营，这直接导致了中小企业相比大型企业更容易面临破产而且有更高额的破产成本。肖作平（2004）基于资本结构影响因素的实证分析显示出企业规模与企业资产负债率成正比。
企业竞争力有市场占有和营业利润等指标可以较容易衡量，银行也比较容易得到这些数据，然而企业内部的经营状况并不容易被金融机构掌握。因此银行等金融机构更愿意以竞争力衡量企业的信用状况和偿还贷款的能力。肖作平（2004）用资本存量模型讨论出企业市场竞争力与其资产负债率成正比。陈斌（2004）在他的实证分析中指出企业的竞争力衡量指标为主营业务利润率，利润率越高企业的竞争力越强。
崔学刚（2008）实证研究了资产担保价值与企业的资产负债率正相关，并且指出房产、地产、大型机械设备等有形资产比无形资产更容易担保，减少融资成本。我国中小企业融资时由于信息不对等，拥有高担保能力的企业往往给银行传递出更强更容易被识别的还款能力的信号，并因此更容易融资。
融资优序理论指出企业融资时自身条件允许的话优选内源融资，其次是债务融资和股权融资，这说明企业内部经营收益好会减少其相对成本较高的外源融资。陆正飞（1998）采集数据实证研究出企业的盈利能力与资产负债率负相关。Booth（2001）通过采集发展中国家中小企业的数据研究得出企业负债水平与盈利能力显著负相关。
Berger（1998）指出在企业成长不同阶段，伴随信息、资产规模等约束条件的变化，企业融资结构也将发生变化。即越是早期外源融资约束越紧，融资渠道也越窄，而到了中后期则相反。证明了企业的成长性影响到企业的融资能力，为处于不同阶段的中小企业提供了针对性建议。
另外，林毅夫（2001）指出我国中小企业的财务不够透明，经营不规范，这导致了中小企业与银行之间的信息不对称，而银行等金融机构基于贷款申请的考虑原则为“盈利性”、“安全性”和“流动性”，因此经营透明度低直接限制了中小企业的融资能力。李素英（2006）对100多家中小企业进行问卷调查研究获得一手数据，实证分析得得到结果：企业规模、风险抵御能力与营运能力是影响企业负债能力的主要因素，并与其呈显著正相关。Gavin Caussar（2003）以奥地利1500家中小企年报数据进行研究分析得出结果表明企业成长性、担保能力和盈利能力显著影响着企业的融资能力。
二、影响我国中小企业融资能力的因素
(一）中小企业的规模
通常来说公司规模越大，其发展越趋向于多元化，因此更能规避因各种原因带来的财政风险，从而做到相对低风险经营。而在资产负债率一定的情况下，规模小的公司比规模大的公司承担着更大的破产风险，所以规模大的公司更易从资本市场得到融资。在我国，大型企业例如国企在财政和政策双方面都更能得到政府的扶持，而且由于企业规模大同时政府支持也更能得到银行的融资支持，由此可以推测公司规模是影响其融资能力的重要因素。
(二）中小企业的市场竞争力
衡量中小企业市场竞争力的指标有市场地位、信誉度以及其产品的市场占有率等。通常来说银行获得这些数据远比获得反映企业内部真实经营状况的数据容易，并且金融机构判定有较强的市场竞争力的企业也拥有着更好的还款能力和信用基础，因此企业的市场竞争力一般也代表着更强的融资能力。
(三）中小企业担保能力
当前我国银行等金融机构发放贷款时采取更多的是抵押贷款而非信用贷款。中小企业能够抵押的一般都是小型机器设备、存货和应收账款等，而这些都是价值较低的抵押物。银行往往不愿接受以上这些抵押物作为抵押品，而更偏好于以房地产等价值大的固定资产作为抵押品，因此企业担保资产价值的百分比一定程度上反映了其融资能力的大小。
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/jjymy/1636.html
