互连网企业并购财务风险研究以阿里巴巴并购优酷土豆为例
作为一种有用的资源配置方式，企业并购对社会生产力发展起着重要的鞭策作用。我国互联网企业经过快速发展现已进入资源合理配置阶段，企业并购也成为我国互联网企业进行资源配置的常见方式，并购的交易数量和金额都实现飞速增加。然而互联网企业具有风险高更新速度快的特点，意味着并购过程中存在大量潜在的财务风险，因此研究并购财务风险就更是尤为重要。本文将从分析财务风险的类别、形成的原因、管理的办法等方面入手，并通过近年来互联网企业并购案并购金额最大的阿里巴巴并购优酷土豆为例进行案例分析，对并购案例的并购过程动因进行概括，并对案例进行风险评价与股价反映、风险控制分析。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）企业并购概述 2
1．企业并购的定义 2
2.企业并购面临的风险 2
（二）企业并购财务风险概述 2
1.企业并购财务风险 2
2．企业并购财务风险形成的原因 2
3.企业并购财务风险管理的研究 3
三、互联网企业并购的财务风险 3
（一）战略制定与目标选择风险 4
（二）企业并购目标的估值风险 4
（三）企业融资支付风险 4
（四）并购后的整合失败风险 5
四、阿里巴巴并购优酷土豆的案例分析 5
（一）公司介绍 5
（二）并购背景 5
（三）并购财务风险识别 6
1.战略制定与目标选择的财务风险识别 6
2.估值及交易方式的财务风险识别 6
3.融资支付的财务风险识别 7
4.并购后整合的财务风险识别 7
（四）并购前后数字娱乐媒体板块收入情况 8
（五）并购中的股价反映 9
（六）并购前后财务指标分析 10
1.阿里巴巴集团的风险容忍策略 11
2.阿里巴巴集团的风险降低策略 11
五、总结与启示 11
（一）财务风险识别方面 11
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
（二）财务风险评价方面 11
（三）财务风险控制方面 11
（四）财务风险跟踪方面 11
致谢 11
参考文献 12
互联网企业并购财务风险研究——以阿里巴巴并购优酷土豆为例
引言
引言
在经济全球化的背景下，企业间相互并购已成为一个企业提升和发展自身竞争力的有用且主要的途径；同时企业并购是企业进行资源配置优化的一种有效方法，能给企业带来规模经济和协同效应。国务院李克强总理也曾强调要坚持通过市场竞争来实现优胜劣汰,并且鼓励企业兼并和重组，可见我国企业依靠企业并购来加快产业升级实现自身发展也日益成为主流方式。
而我国的互联网企业开始发展于20世纪80年代末90年代初，行业竞争异常激烈经过进四十年的发展。并购有利于互联网企业扩大规模、开阔市场、获得技术人才，从而成为互联网企业进一步发张壮大的常见方式。然则互联网企业在并购过程中存有大量财务风险，究其原因主要是外部竞争激烈、有形资产占比相对比无形资产显得尤其小、行业政策和环境不稳定、自身技术更新速度快的特点所决定的，近年来多起互联网并购失败的案例，如腾讯并购易购、盛大并购酷6网等，让我们注重并购过程中的财务风险是互联网企业并购成功的关键。
目前海内外学者们把企业并购研究的已经相对透彻，关于并购财务风险的判断、识别、管理也很详细。然而其中有关互联网企业所发生的并购其中财务风险的研究较少，本文将通过企业并购和并购中存在财务风险的内容，然后分析互联网企业并购中财务风险的定义、原因、管理措施。最后选取阿里巴巴并购优酷土豆这一并购案为案例,通过近年来互联网企业并购金额最高的五十六亿美元这一案例，分析了互联网并购中财务风险的识别与分析，以及风险评估、并购前后财务指标分析、股价反映和风险控制的全过程。
二、文献综述
（一）企业并购研究
1、企业并购的定义
根据《中华人共和国公司法》第184条对企业并购的定义可知，凡是两个和两个以上公司合并，一个公司存续，其他公司终止的称为吸收合并；凡是两个或两个以上公司合并设立一个新公司，合并各方随新公司的产生而终止的，称为新设合并。”企业并购的类型可以分为：横向、纵向和混合并购（胡克，2000）。
2、企业并购面临的风险
主要分为以下十种：财务风险、整合风险、政策体制风险、法律风险、委托——代理关系失控风险、产业风险、反并购风险、信息不对称风险、投机风险（张建华，2002）；还可将其分为：操作风险、评估风险、融资风险或企业文化风险（Aizhong Chen，2004）；有学者将风险总结为：信息风险、营运风险、财务风险、还有包括文化整合风险（汪崴，2008）。
（二）企业并购财务风险研究
1、企业并购财务风险
可以将企业并购的财务风险分为狭义和广义。从狭义上讲，融资风险和融资的基本风险提高了财务风险。并购是一种通过收购债务融资引起的财务风险，限制了买方的经营融资和偿债能力（胡克,2000)。从广义上讲，财务风险是企业财务存在诸多的不确定的因素影响，继而导致企业财务收入与预期收益是否匹配的问题，从而导致损失或增加税收机会和可能，财务风险是指不合理的债务融资对企业财务状况造成的不确定性，除了部分自有资金的资金来源，主要是融资，融资决定着不同的金融风险(黄进勇,2001)。
2、企业并购财务风险形成的原因
在不完善的资本市场并购将导致收购不适当的参数，来评估目标企业的价值，当评估值与实际值之间的偏差，一旦差异超出安全范围，可能对后期融资、整合埋下隐患，在金融风险评价风险并购的形成过程中（黄凌灵，2011）。通过统计2005年到2009年565起上市公司并购案例，在分析过程当中得出，导致企业并购中产生财务风险的原因可分为：不可控因素和可控因素，在其中不可控因素有宏观环境因素、产业环境因素、还有中介行业因素和政府因素，目标企业估值风险、管理层利益驱动、融资支付风险以及并购后的整合风险属于可控因素（秦米源，2012）。金融风险还应包括税收风险，使风险在跨区域发生合并时，跨行业的企业是不明确的，会计准则的是否统一要求与企业并购过程中很难避免税收问题，所以我们应该完善相关法律法规，提高税收过程的管理质量。（翟日强，2014）。总结我国近几年失败的并购案例进行了分析，多数企业并购失败主要来自这两方面的因素：首先，并购企业缺乏积极的经营目标，不能制定良好的发展战略和长远规划；其次是并购完成后存在文化障碍，双方企业没有进行充分的交流沟通，无法进行良好的整合工作（罗敏，2015）。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 1
二、文献综述 2
（一）企业并购概述 2
1．企业并购的定义 2
2.企业并购面临的风险 2
（二）企业并购财务风险概述 2
1.企业并购财务风险 2
2．企业并购财务风险形成的原因 2
3.企业并购财务风险管理的研究 3
三、互联网企业并购的财务风险 3
（一）战略制定与目标选择风险 4
（二）企业并购目标的估值风险 4
（三）企业融资支付风险 4
（四）并购后的整合失败风险 5
四、阿里巴巴并购优酷土豆的案例分析 5
（一）公司介绍 5
（二）并购背景 5
（三）并购财务风险识别 6
1.战略制定与目标选择的财务风险识别 6
2.估值及交易方式的财务风险识别 6
3.融资支付的财务风险识别 7
4.并购后整合的财务风险识别 7
（四）并购前后数字娱乐媒体板块收入情况 8
（五）并购中的股价反映 9
（六）并购前后财务指标分析 10
1.阿里巴巴集团的风险容忍策略 11
2.阿里巴巴集团的风险降低策略 11
五、总结与启示 11
（一）财务风险识别方面 11
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
（二）财务风险评价方面 11
（三）财务风险控制方面 11
（四）财务风险跟踪方面 11
致谢 11
参考文献 12
互联网企业并购财务风险研究——以阿里巴巴并购优酷土豆为例
引言
引言
在经济全球化的背景下，企业间相互并购已成为一个企业提升和发展自身竞争力的有用且主要的途径；同时企业并购是企业进行资源配置优化的一种有效方法，能给企业带来规模经济和协同效应。国务院李克强总理也曾强调要坚持通过市场竞争来实现优胜劣汰,并且鼓励企业兼并和重组，可见我国企业依靠企业并购来加快产业升级实现自身发展也日益成为主流方式。
而我国的互联网企业开始发展于20世纪80年代末90年代初，行业竞争异常激烈经过进四十年的发展。并购有利于互联网企业扩大规模、开阔市场、获得技术人才，从而成为互联网企业进一步发张壮大的常见方式。然则互联网企业在并购过程中存有大量财务风险，究其原因主要是外部竞争激烈、有形资产占比相对比无形资产显得尤其小、行业政策和环境不稳定、自身技术更新速度快的特点所决定的，近年来多起互联网并购失败的案例，如腾讯并购易购、盛大并购酷6网等，让我们注重并购过程中的财务风险是互联网企业并购成功的关键。
目前海内外学者们把企业并购研究的已经相对透彻，关于并购财务风险的判断、识别、管理也很详细。然而其中有关互联网企业所发生的并购其中财务风险的研究较少，本文将通过企业并购和并购中存在财务风险的内容，然后分析互联网企业并购中财务风险的定义、原因、管理措施。最后选取阿里巴巴并购优酷土豆这一并购案为案例,通过近年来互联网企业并购金额最高的五十六亿美元这一案例，分析了互联网并购中财务风险的识别与分析，以及风险评估、并购前后财务指标分析、股价反映和风险控制的全过程。
二、文献综述
（一）企业并购研究
1、企业并购的定义
根据《中华人共和国公司法》第184条对企业并购的定义可知，凡是两个和两个以上公司合并，一个公司存续，其他公司终止的称为吸收合并；凡是两个或两个以上公司合并设立一个新公司，合并各方随新公司的产生而终止的，称为新设合并。”企业并购的类型可以分为：横向、纵向和混合并购（胡克，2000）。
2、企业并购面临的风险
主要分为以下十种：财务风险、整合风险、政策体制风险、法律风险、委托——代理关系失控风险、产业风险、反并购风险、信息不对称风险、投机风险（张建华，2002）；还可将其分为：操作风险、评估风险、融资风险或企业文化风险（Aizhong Chen，2004）；有学者将风险总结为：信息风险、营运风险、财务风险、还有包括文化整合风险（汪崴，2008）。
（二）企业并购财务风险研究
1、企业并购财务风险
可以将企业并购的财务风险分为狭义和广义。从狭义上讲，融资风险和融资的基本风险提高了财务风险。并购是一种通过收购债务融资引起的财务风险，限制了买方的经营融资和偿债能力（胡克,2000)。从广义上讲，财务风险是企业财务存在诸多的不确定的因素影响，继而导致企业财务收入与预期收益是否匹配的问题，从而导致损失或增加税收机会和可能，财务风险是指不合理的债务融资对企业财务状况造成的不确定性，除了部分自有资金的资金来源，主要是融资，融资决定着不同的金融风险(黄进勇,2001)。
2、企业并购财务风险形成的原因
在不完善的资本市场并购将导致收购不适当的参数，来评估目标企业的价值，当评估值与实际值之间的偏差，一旦差异超出安全范围，可能对后期融资、整合埋下隐患，在金融风险评价风险并购的形成过程中（黄凌灵，2011）。通过统计2005年到2009年565起上市公司并购案例，在分析过程当中得出，导致企业并购中产生财务风险的原因可分为：不可控因素和可控因素，在其中不可控因素有宏观环境因素、产业环境因素、还有中介行业因素和政府因素，目标企业估值风险、管理层利益驱动、融资支付风险以及并购后的整合风险属于可控因素（秦米源，2012）。金融风险还应包括税收风险，使风险在跨区域发生合并时，跨行业的企业是不明确的，会计准则的是否统一要求与企业并购过程中很难避免税收问题，所以我们应该完善相关法律法规，提高税收过程的管理质量。（翟日强，2014）。总结我国近几年失败的并购案例进行了分析，多数企业并购失败主要来自这两方面的因素：首先，并购企业缺乏积极的经营目标，不能制定良好的发展战略和长远规划；其次是并购完成后存在文化障碍，双方企业没有进行充分的交流沟通，无法进行良好的整合工作（罗敏，2015）。
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