z值计分模型的天马股份财务风险及防范
摘 要由于中国经济的迅速发展,财务风险伴随企业的采购、生产、销售过程，相关财务问题日渐突出并且有严重的趋势,即使目前有很多企业己经意识到了财务风险管理的重要性,但由于缺乏相对应的实践经验以及相关理论的指导,致使潜在的财务风险无法及时发现，且无法采取相关具体的措施及时防范。最近几年里,很多由于财务风险管理不善而陷入财务困境的企业频频出现,如中弘股份因为财务风险控制不当而中途退市,通过这些企业的经验教训可以知道,企业想要实现可持续发展的目标,必须重视和加强财务风险管理。本文根据天马股份的实际情况,以财务报表的主要数据为依托, 并采用Z值计分模型，再配合获利偿债能力、运营能力、盈利能力和发展能力四种财务指标，综合分析天马股份2013 年至 2017年经营情况和财务状况，识别了天马股份目前存在的投资、盈利、营运风险,对财务报表2013年到2017年的数据进行了纵向分析,将相关财务指标与同行做比较，发现天马股份有财务处于“灰色区域”,财务状况不稳定。最后结合财务风险形成的原因，提出了相关防范及控制措施。
Key words: Financial Risks ; Z value scoring model; precautionary measures 目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的与研究意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 2
1.2.2 国内研究现状 2
1.2.3 国内外文献述评 3
1.3研究内容与方法 5
1.3.1 研究内容 5
1.3.1 研究方法 5
2 天马股份财务现状 6
2.1天马轴承集团股份有限公司简介 6
2.2天马股份财务状况 6
3 基于Z值计分模型的财务风险识别及度量 8
3.1必要性分析 8
3.2 Z模型原理概述 8
3.3基于Z值计分模型的财务风险识别及度量 9
3.3.1 Z值的计算 9
3.3.2 Z值结论分析 11
4 天马股份财务风 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
险成因分析 14
4.1财务结构不合理 14
4.2库存积压太多，销售不景气 14
4.3缺乏成本预算控制 14
4.4应收账款回收速度慢 14
4.5财务风险意识不足 15
5 天马股份财务风险防范措施 16
5.1优化财务结构 16
5.2制定有效的营销策略 16
5.3增强成本控制管理 17
5.4建立严格的应收账款回收机制 17
5.5完善财务风险组织监管机构 17
结 论 19
参考文献 20
致 谢 22
1 绪论
1.1 研究目的与研究意义
1.1.1 研究目的
本文选择天马轴承集团股份有限公司，以该公司的实际财务状况为研究对象，参照已有的相关财务风险的理论成果，深度剖析天马股份目前的财务状况，分析该公司存在的财务风险，剖析其可能产生风险的原因，进而提出切实可行的措施，希望提出的防范措施能为天马股份提供借鉴。
1.1.2 研究意义
企业的财务危机并不是一朝一夕形成的，而是由浅及深，由表及里逐渐扩散，因此需要在风险产生之前进行预测。天马股份近年来的发展正在走下坡路，存在一定的风险。本文利用Z值计分模型对天马股份的财务风险进行分析，具体有以下几个意义:
首先，利用天马股份现有的财务数据及其他相关经营资料对企业存在的财务风险进行识别，通过Z值计分模型，帮助企业管理者预先发现隐藏在财务活动中的不良征兆，并采取相应必要的措施，将潜在的财务风险扼杀在摇篮之中，控制已经出现的风险。
其次，对天马股份的利益相关者起到一些参考价值。财务风险分析的结果可以从某种程度反映某阶段时间企业的真实发展状况。使公司股东、供应商等根据风险反映出的问题进行调整与决策，所以对天马股份的利益相关者具有参考意义。
最后，通过对该企业的财务风险分析，有利于天马股份的健康发展。天马股份利用有针对性的相关方法, 对已有的相关财务数据以及非财务数据实时监控，企业管理者根据监测结果分析潜在的或是已有的财务风险，进而对潜在的或者已有的财务风险发出预警信号、实施控制，竭尽全力完善经营活动，使天马股份的生产、经营、销售等活动能够持续健康地进行。
1.2国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
在公司财务风险分析及防范的学术研究中，国内外学者积累了丰富的经验。对我国公司尤其是上市公司的财务风险分析及防范有非常重要的参考或借鉴意义。
1.财务风险形成方面的研究
Tomasz Korol(2014)将破产现作财务风险中最严重的一环，财务风险被定义破产之前的风险事项。
Seung Heon Han, Hyung Keun Park(2015) 研究出建筑公司所遇到的现金流财务风险，创造性地将建筑公同的现金流财务风险分为具体项目的现金流量风险与金融风险。
Lemmon (2015)主要研究金融危机给各国企业财务状况带来的具体影响，从企业生产结构角度、经营规模角度对萨班斯法案进行了详细地阐述，首次认为企业的财务风险控制能力随生产规模变化的而正向变化。
2.财务风险防范方面的研究
James(2016)研究认为企业财务管理活动面临很多财务风险，随着全国公司的关联关系越来越密切，企业应加强评估财务风险的各指标，采取合理有效的防范方法或控制策略预防财务风险的发生。
Bukwimba(2016)在评估保险企业的财务风险时利用极值理论。经过多年深耕研究发现了利用极值理论评估财务风险与利用公司的绩效评估有相似之处。
Brockelt. PatrickL (2017)为了企业实现动态管理风险的目标，基于copula的决策树界面开发了一个集成的优化框架，
1.2.2 国内研究现状
随着中国市场经济的发展，国内专家以及学者在财务风险及防范的研究越来越重视，并且取得了很显著的成效。
1.财务风险形成方面的研究
王团现(2013)首先研究企业内部控制与财务风险管理两者之间的相互作用；其次依据相关学术文件的指引方向，结合现实工作的实际情况，提出了企业的内部控制框架；最后利用案例验证了相关企业内控体系评估与防范财务风险的有效性。
Key words: Financial Risks ; Z value scoring model; precautionary measures 目 录
1 绪论 1
1.1 研究目的与研究意义 1
1.1.1 研究目的 1
1.1.2 研究意义 1
1.2国内外研究现状 1
1.2.1 国外研究现状 2
1.2.2 国内研究现状 2
1.2.3 国内外文献述评 3
1.3研究内容与方法 5
1.3.1 研究内容 5
1.3.1 研究方法 5
2 天马股份财务现状 6
2.1天马轴承集团股份有限公司简介 6
2.2天马股份财务状况 6
3 基于Z值计分模型的财务风险识别及度量 8
3.1必要性分析 8
3.2 Z模型原理概述 8
3.3基于Z值计分模型的财务风险识别及度量 9
3.3.1 Z值的计算 9
3.3.2 Z值结论分析 11
4 天马股份财务风 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
险成因分析 14
4.1财务结构不合理 14
4.2库存积压太多，销售不景气 14
4.3缺乏成本预算控制 14
4.4应收账款回收速度慢 14
4.5财务风险意识不足 15
5 天马股份财务风险防范措施 16
5.1优化财务结构 16
5.2制定有效的营销策略 16
5.3增强成本控制管理 17
5.4建立严格的应收账款回收机制 17
5.5完善财务风险组织监管机构 17
结 论 19
参考文献 20
致 谢 22
1 绪论
1.1 研究目的与研究意义
1.1.1 研究目的
本文选择天马轴承集团股份有限公司，以该公司的实际财务状况为研究对象，参照已有的相关财务风险的理论成果，深度剖析天马股份目前的财务状况，分析该公司存在的财务风险，剖析其可能产生风险的原因，进而提出切实可行的措施，希望提出的防范措施能为天马股份提供借鉴。
1.1.2 研究意义
企业的财务危机并不是一朝一夕形成的，而是由浅及深，由表及里逐渐扩散，因此需要在风险产生之前进行预测。天马股份近年来的发展正在走下坡路，存在一定的风险。本文利用Z值计分模型对天马股份的财务风险进行分析，具体有以下几个意义:
首先，利用天马股份现有的财务数据及其他相关经营资料对企业存在的财务风险进行识别，通过Z值计分模型，帮助企业管理者预先发现隐藏在财务活动中的不良征兆，并采取相应必要的措施，将潜在的财务风险扼杀在摇篮之中，控制已经出现的风险。
其次，对天马股份的利益相关者起到一些参考价值。财务风险分析的结果可以从某种程度反映某阶段时间企业的真实发展状况。使公司股东、供应商等根据风险反映出的问题进行调整与决策，所以对天马股份的利益相关者具有参考意义。
最后，通过对该企业的财务风险分析，有利于天马股份的健康发展。天马股份利用有针对性的相关方法, 对已有的相关财务数据以及非财务数据实时监控，企业管理者根据监测结果分析潜在的或是已有的财务风险，进而对潜在的或者已有的财务风险发出预警信号、实施控制，竭尽全力完善经营活动，使天马股份的生产、经营、销售等活动能够持续健康地进行。
1.2国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
在公司财务风险分析及防范的学术研究中，国内外学者积累了丰富的经验。对我国公司尤其是上市公司的财务风险分析及防范有非常重要的参考或借鉴意义。
1.财务风险形成方面的研究
Tomasz Korol(2014)将破产现作财务风险中最严重的一环，财务风险被定义破产之前的风险事项。
Seung Heon Han, Hyung Keun Park(2015) 研究出建筑公司所遇到的现金流财务风险，创造性地将建筑公同的现金流财务风险分为具体项目的现金流量风险与金融风险。
Lemmon (2015)主要研究金融危机给各国企业财务状况带来的具体影响，从企业生产结构角度、经营规模角度对萨班斯法案进行了详细地阐述，首次认为企业的财务风险控制能力随生产规模变化的而正向变化。
2.财务风险防范方面的研究
James(2016)研究认为企业财务管理活动面临很多财务风险，随着全国公司的关联关系越来越密切，企业应加强评估财务风险的各指标，采取合理有效的防范方法或控制策略预防财务风险的发生。
Bukwimba(2016)在评估保险企业的财务风险时利用极值理论。经过多年深耕研究发现了利用极值理论评估财务风险与利用公司的绩效评估有相似之处。
Brockelt. PatrickL (2017)为了企业实现动态管理风险的目标，基于copula的决策树界面开发了一个集成的优化框架，
1.2.2 国内研究现状
随着中国市场经济的发展，国内专家以及学者在财务风险及防范的研究越来越重视，并且取得了很显著的成效。
1.财务风险形成方面的研究
王团现(2013)首先研究企业内部控制与财务风险管理两者之间的相互作用；其次依据相关学术文件的指引方向，结合现实工作的实际情况，提出了企业的内部控制框架；最后利用案例验证了相关企业内控体系评估与防范财务风险的有效性。
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