房地产上市公司债务融资结构对其公司绩效的影响研究
随着我国目前仍处在调结构稳增长的重要时期，房地产行业又关系着国内经济、金融以及民生工程的重要结点，因此它的内部债务结构调整以及长期资金规划在当今显得更为必要。而我国房地产行业的债务比例明显高于其它行业，因此选用科学合理的债务结构有助于房地产行业的长远发展。本文在参考分析相关理论的基础上，结合我国房地产行业的现实概况，以2013年至2016年在沪深上市的A股公司连续四年的数据为样本，对公司的债务融资总体水平，债务期限以及债务来源类型等三个方面分别探讨其与财务绩效间的关系，并得出了以下结论房地产公司的债务总水平对财务绩效有显著负向影响，短期债务融资以及长期债务融资对财务绩效有显著负向影响，银行借款对财务绩效呈现显著负相关。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 2
（一）研究背景 2
（二）研究意义 2
二、国内外研究概况 3
（一）债务总体水平对公司绩效之间关系的影响研究 3
（二）债务期限结构与公司绩效之间关系的影响研究 3
（三）债务类型结构与公司绩效之间关系的影响研究 3
三、研究设计 4
（一）研究假设 4
（二）样本选取及数据说明 5
（三）变量选取 5
1．被解释变量 5
2．解释变量 6
3．控制变量 6
4．变量描述 6
（四）研究模型 6
四、实证检验结果与分析 7
（一）描述性统计 7
（二）变量间相关性检验 8
（三）多元回归分析 8
1．债务总水平对公司财务绩效的影响 8
2．债务融资期限对公司财务绩效的影响 9
3．债务融资类型对公司财务绩效的影响 9
（四）研究假设 9
五、研究结论 10
（一）本文主要结论 10
（二）相关建议 11
1．优化债务融资结构 11
2．形成多元化融资结构 11
致谢 11
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
参考文献 11 我国房地产上市公司债务融资结构对公司绩效的影响研究
引言
引言
（一）研究背景
近年来债务融资逐渐成为公司在短期运营资金需求以及长期投资中常用的资金筹集方式，相比较于股权融资来说，债务融资具有税盾效应，由此企业可以享受到税金减少的优势，减少了公司占用资金的成本，同时能够快速灵活地筹集资金用于日常经营，加快公司生产以及商品的。正因为近年来我国正处于调结构稳增长的重要时期，且债务融资内部结构的不同其带来的效应也会有所差异，甚至会出现适得其反的效果，因此近年来学者们也逐渐将债务融资作为研究的重要内容。
而我国的房地产行业一直是关系着国内经济、金融以及民生工程的重要结点，它的发展在国民GDP中占据了较大比重，影响着国民的经济建设，社会稳定以及居民生活的幸福度，是国家政府重点关心的一大行业。国家对房地产行业的管控2006年起大幕重启，不断规范该市场有序发展，在最近的十九大会议中，也在此对中国的房地产市场发展提出了新的要求，因此房地产行业更应当紧跟经济环境逐步调节内部结构显得尤为迫要。
而我国的房地产行业在构建一批住房或商业房时往往需要投入过亿的资金，且在产品构建完成时间相对别的行业周期更长，需要大额资金用来前期投入，资金投入的不同也决定了其公司规模及业务水平的不同，而其资金构成结构中，债务融资占据了很大的比例，在2016年我国房地产上市企业的平均债务占据公司资本的比重达到了64.05%，可见其极度依赖于债务资本作为其资金来源，虽然高的负债占比可以帮助企业在合适的时点进行投资扩建，但偿还债务以及破产清算的危险也随之增加，同时目前我国房地产行业也面临着行业结构转型的重要时期，因此对于房地产行业来说有效地控制其债务资本水平，优化其债务资本结构，从而帮助其分散经营管理风险。
（二）研究意义
我国房地产行业具有偏好债务融资且比重较高的特点，因此本文将其公司的债务融资结构细化三个方面来进行探究其融资结构与绩效间关系。企业的债务总体水平，从而对公司的外来借入款项所占比例是否均衡进行分析。期限结构即是依据借款融资期限的差异分为短期以及长期债务。债务类型结构是将企业内部的负债依据借款的来源划分为商业信用借款及外部银行的借款等，按照不同的借款方式来考察其对公司经营绩效的影响。同时，我国近年来一直处于“调结构，稳增长”的时期，最新的十九大会议中也提出了优化房地产行业结构改革，实现“民有所居”这一目标，因此在我国处于经济发展的三期叠加下，房地产行业显得更有必要不断优化自身资金构成。而我国的房地产行业中大多偏爱债务融资，因此在这么高债务下分析其内部结构对于房地产市场长远发展具有现实意义。
二、 国内外研究概况
（一）债务总体水平对公司绩效之间关系的影响研究
Jensen & Meckling（1976）发现增大债务的比重使得公司内部的管理人员对资产进行更灵活的控制权力，降低了经营人员自主决策的成本激励他们更加努力工作，从而使得公司的代理效率更高成本得到降低，虽然债务的增加也同时增加了占用资金的成本，但是该研究由于权益工具所需成本相对更高，总体来看公司总成本下降，经营及代理人员效率得到增强，有助于业绩的增加。
Heinkel(1982)转换了不同的研究方向与角度提出新的见解，考虑到了公司内部人员，债权人以及利益相关者们获得的信息存在差异的问题，即公司通过向外进行债务融资可以起到向公众传递公司经营状况较好的信息[16]。
Masulis（1983）通过实证检验发现，上市公司的负债水平与其财务绩效、公司股价间呈现正相关趋势[17]。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、引言 2
（一）研究背景 2
（二）研究意义 2
二、国内外研究概况 3
（一）债务总体水平对公司绩效之间关系的影响研究 3
（二）债务期限结构与公司绩效之间关系的影响研究 3
（三）债务类型结构与公司绩效之间关系的影响研究 3
三、研究设计 4
（一）研究假设 4
（二）样本选取及数据说明 5
（三）变量选取 5
1．被解释变量 5
2．解释变量 6
3．控制变量 6
4．变量描述 6
（四）研究模型 6
四、实证检验结果与分析 7
（一）描述性统计 7
（二）变量间相关性检验 8
（三）多元回归分析 8
1．债务总水平对公司财务绩效的影响 8
2．债务融资期限对公司财务绩效的影响 9
3．债务融资类型对公司财务绩效的影响 9
（四）研究假设 9
五、研究结论 10
（一）本文主要结论 10
（二）相关建议 11
1．优化债务融资结构 11
2．形成多元化融资结构 11
致谢 11
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参考文献 11 我国房地产上市公司债务融资结构对公司绩效的影响研究
引言
引言
（一）研究背景
近年来债务融资逐渐成为公司在短期运营资金需求以及长期投资中常用的资金筹集方式，相比较于股权融资来说，债务融资具有税盾效应，由此企业可以享受到税金减少的优势，减少了公司占用资金的成本，同时能够快速灵活地筹集资金用于日常经营，加快公司生产以及商品的。正因为近年来我国正处于调结构稳增长的重要时期，且债务融资内部结构的不同其带来的效应也会有所差异，甚至会出现适得其反的效果，因此近年来学者们也逐渐将债务融资作为研究的重要内容。
而我国的房地产行业一直是关系着国内经济、金融以及民生工程的重要结点，它的发展在国民GDP中占据了较大比重，影响着国民的经济建设，社会稳定以及居民生活的幸福度，是国家政府重点关心的一大行业。国家对房地产行业的管控2006年起大幕重启，不断规范该市场有序发展，在最近的十九大会议中，也在此对中国的房地产市场发展提出了新的要求，因此房地产行业更应当紧跟经济环境逐步调节内部结构显得尤为迫要。
而我国的房地产行业在构建一批住房或商业房时往往需要投入过亿的资金，且在产品构建完成时间相对别的行业周期更长，需要大额资金用来前期投入，资金投入的不同也决定了其公司规模及业务水平的不同，而其资金构成结构中，债务融资占据了很大的比例，在2016年我国房地产上市企业的平均债务占据公司资本的比重达到了64.05%，可见其极度依赖于债务资本作为其资金来源，虽然高的负债占比可以帮助企业在合适的时点进行投资扩建，但偿还债务以及破产清算的危险也随之增加，同时目前我国房地产行业也面临着行业结构转型的重要时期，因此对于房地产行业来说有效地控制其债务资本水平，优化其债务资本结构，从而帮助其分散经营管理风险。
（二）研究意义
我国房地产行业具有偏好债务融资且比重较高的特点，因此本文将其公司的债务融资结构细化三个方面来进行探究其融资结构与绩效间关系。企业的债务总体水平，从而对公司的外来借入款项所占比例是否均衡进行分析。期限结构即是依据借款融资期限的差异分为短期以及长期债务。债务类型结构是将企业内部的负债依据借款的来源划分为商业信用借款及外部银行的借款等，按照不同的借款方式来考察其对公司经营绩效的影响。同时，我国近年来一直处于“调结构，稳增长”的时期，最新的十九大会议中也提出了优化房地产行业结构改革，实现“民有所居”这一目标，因此在我国处于经济发展的三期叠加下，房地产行业显得更有必要不断优化自身资金构成。而我国的房地产行业中大多偏爱债务融资，因此在这么高债务下分析其内部结构对于房地产市场长远发展具有现实意义。
二、 国内外研究概况
（一）债务总体水平对公司绩效之间关系的影响研究
Jensen & Meckling（1976）发现增大债务的比重使得公司内部的管理人员对资产进行更灵活的控制权力，降低了经营人员自主决策的成本激励他们更加努力工作，从而使得公司的代理效率更高成本得到降低，虽然债务的增加也同时增加了占用资金的成本，但是该研究由于权益工具所需成本相对更高，总体来看公司总成本下降，经营及代理人员效率得到增强，有助于业绩的增加。
Heinkel(1982)转换了不同的研究方向与角度提出新的见解，考虑到了公司内部人员，债权人以及利益相关者们获得的信息存在差异的问题，即公司通过向外进行债务融资可以起到向公众传递公司经营状况较好的信息[16]。
Masulis（1983）通过实证检验发现，上市公司的负债水平与其财务绩效、公司股价间呈现正相关趋势[17]。
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