创业板上市公司股利政策及其影响因素实证研究
创业板上市公司股利政策及其影响因素实证研究[20200112195901]
*查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:股利政策；创业板上市公司；现金股利；股票股利
目 录
摘要 I
ABSTRACT II
第1章 绪论 1
1.1 研究背景及意义 1
1.2 研究方法及思路 2
第2章 相关概念释义与国内外研究成果 2
2.1 相关概念释义 2
2.1.1 股利政策 2
2.1.1 股利政策分类 3
2.2 国内外文献综述 4
2.2.1 国外文献综述 4
2.2.2 国内文献综述 4
第3章 创业板上市公司股利分配现状及特点 5
3.1 股利政策较为稳定 5
3.2 存在不分配股利现象 6
3.3 股利发放水平较高且偏好现金股利 6
3.4 股利发放率迎合国家政策且存在波动 7
第4章 创业板上市公司股利影响因素实证研究 8
4.1 理论分析及研究假设 8
4.2 样本选取及数据获取 10
4.3 变量设计 10
4.3.1 被解析变量 11
4.3.2 解析变量 11
4.4 模型构建 11
4.5 实证分析与结果 12
4.5.1 相关性分析 12
4.5.2 回归分析 13
第5章 研究结论及建议 16
5.1 研究结论 16
5.1.1 有关创业板股利现有政策结论 17
5.1.2 有关创业板上市公司股利政策影响因素结论 17
5.2 建议 17
5.2.1 企业发挥主观能动性，结合自身情况制定政策 17
5.2.2 健全创业板上市退市机制，对其进行监管 18
5.2.3 适度监管，放宽股利政策国家要求 18
5.3 局限及展望 18
5.3.1 研究视角的问题 18
5.3.2 实证分析问题 18
参考文献 19
第1章 绪论
1.1研究背景及意义
2009年10月30日，中国深圳创业板正式开板，自此筹建十年的创业板正式进入我国金融市场。创业板的成立为中国众多中小企业特别是高新技术企业提供了更为便利的融资渠道。2012年4月20日，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的颁布，在上市规则当中添加了退市方案，为风险资本营造了一个正常的退市机制。
因为相较于主板市场，创业板作为二板市场对上市公司的资本规模，成立时间，中长期业绩等要求往往更为宽松，所以创业板确立了更为严格的投资者准入制度标准来确保能有效规避风险，这主要表现在对上市企业成长性、筹募资本用途、信息披露和退市管理等方面更为严格的要求上，这有利于有潜力的中小企业能跟好的获得融资。同时，因为其中的上市公司主要是现阶段规模较小但成长空间巨大的企业，其成立也为投资者提供了一个风险较大但回报同样巨大的投资对象。
由于创业板与主板之间存在的诸多不同及两者之间相互独立的特性，要求我们在进行股利政策的研究时必须将两者独立开来，才能保证研究结果的准确性、有效性及实践性。而且创业板也区别于我国独有的中小企业板，不能因为两者同时面向中小企业而将两者混淆。此外，因为我国股票市场独有的主板、中小企业板、创业板三板并存的现状，使我国创业板与国外创业板也有很多不同，因而独立的、针对性的研究必不可少。
股利政策是企业财务管理的核心问题之一，必然引起各利益关联方的重点关注。因此在制定股利政策时，应综合考虑各方要求——企业管理者要求股利政策的基本目标必须考虑企业市场价值的最大化，在税后收益分配给投资者还是作为留存收益之间进行的抉择;投资者要求股利政策应满足自己的投资期望，确保自身利益最大化;政府监管部门制定有关上市公司股利政策的法律法规时，要考虑不同企业的情况，在有效监管与创造良好投资环境之间把握平衡。
而股利政策的制定与选择必然少不了对其影响因素的合理把握，只有综合合理的考虑各方因素，才能使制定的各类政策符合公司的未来发展前景，以期实现企业的价值最大化及资本市场的健康繁荣。
1.2研究方法及思路
在本文中主要采取了文献研究法、规范研究法、比较研究法、归纳研究及实证研究。在论文编写之前首先阅读各类书籍文献，了解了现有股利政策——经典股利政策中的MM股利无关论与一鸟在手理论，以及在MM理论基础上形成的现代股利理论，如生命周期理论、行为学派理论、信号传递理论、代理成本理论等。写作过程中以相应理论为指导，比较国内外及不同资本市场中差异，通过实证研究，来检测影响我国创业板股利政策的各个因素，对各类股利政策进行评测，从而给出制定鼓励政策的合理建议，使股利政策适应企业及市场的需求。
调查了创业板上2014年12月31日前上市公司，利用国泰安和Wind数据库了解其采用的股利政策，利用Excel总结分析之前所得数据，确定我国创业板上市公司股利分配现状及特点，进行针对性研究。
同时在上述分析的基础上，选取2009年至2015年3月创业板开板七年来上市公司数据作为样本，剔除数据不全、数据明显异常不具可比性企业样本，选取了Wind数据库421家企业样本提出假设，运用SPSS 19.0软件构建Pearson相关性检测模型与回归模型，实证分析检测影响我国创业板上市公司股利政策的内外各个因素。
本文通过对创业板现有股利政策进行分析研究，找出当前存在问题，同时利用对我国创业板上市公司股利政策影响因素的实证研究，找出影响其股利政策的主要因素，以期为国家相关部门制定法律法规、政策条令提供针对性的建议。
第2章 相关概念释义与国内外研究成果
2.1相关概念释义
2.1.1 股利政策
股利政策是公司根据自身情况及今后发展规划制定的有关利润分配的政策，其中通对是否发放股利，发放的时间，发放比例都要有详细的规定。股利政策有广义和狭义之分。狭义仅指确定公司的股利支付比例，而广义的股利政策则会包含股利宣布日、股利发放比例的选择，筹集充足的资金以保证股利的顺利发放等多个方面。
2.1.2股利政策分类：
（1）剩余股利政策
该政策是以满足公司资金的第一需求为其出发点，根据目标资本结构项目的需要，令净利润首先满足项目投资的需要。如果有剩余就分红，无残留，就无红利。这项政策可以令公司的资本结构保持合理，促进公司的长远发展，但其受目前的收入和未来的投资机会制约，存在较大波动。因此，该股利政策适用于创业初期的企业。
（2）固定股利或稳定增长股利政策
固定股利政策也叫稳定增长股利政策是指公司每年发放的股利额是确定的，且在未来很长时期内都不会改变，只有当公司未来的盈利能保持在较高水平时，才增加年度股利发放金额。该政策优先考虑以固定的的现金股利分配额作为分配利润的目标，其额度通常与货币需求的波动无关。这一股利政策有可以增强股东信心，吸引长期投资者。但因其股利固定会导致与公司盈利脱节，将造成企业资金紧张、财务恶化等问题。因此，要求对公司对未来支付的能力进行良好的判断。通常情况下，该固定值不会非常高，需要留有余地，防止最终出现无法支付的情况。因此，该股利政策常常应用于经营状况较稳定或信誉普通的成长时期的企业。
*查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:股利政策；创业板上市公司；现金股利；股票股利
目 录
摘要 I
ABSTRACT II
第1章 绪论 1
1.1 研究背景及意义 1
1.2 研究方法及思路 2
第2章 相关概念释义与国内外研究成果 2
2.1 相关概念释义 2
2.1.1 股利政策 2
2.1.1 股利政策分类 3
2.2 国内外文献综述 4
2.2.1 国外文献综述 4
2.2.2 国内文献综述 4
第3章 创业板上市公司股利分配现状及特点 5
3.1 股利政策较为稳定 5
3.2 存在不分配股利现象 6
3.3 股利发放水平较高且偏好现金股利 6
3.4 股利发放率迎合国家政策且存在波动 7
第4章 创业板上市公司股利影响因素实证研究 8
4.1 理论分析及研究假设 8
4.2 样本选取及数据获取 10
4.3 变量设计 10
4.3.1 被解析变量 11
4.3.2 解析变量 11
4.4 模型构建 11
4.5 实证分析与结果 12
4.5.1 相关性分析 12
4.5.2 回归分析 13
第5章 研究结论及建议 16
5.1 研究结论 16
5.1.1 有关创业板股利现有政策结论 17
5.1.2 有关创业板上市公司股利政策影响因素结论 17
5.2 建议 17
5.2.1 企业发挥主观能动性，结合自身情况制定政策 17
5.2.2 健全创业板上市退市机制，对其进行监管 18
5.2.3 适度监管，放宽股利政策国家要求 18
5.3 局限及展望 18
5.3.1 研究视角的问题 18
5.3.2 实证分析问题 18
参考文献 19
第1章 绪论
1.1研究背景及意义
2009年10月30日，中国深圳创业板正式开板，自此筹建十年的创业板正式进入我国金融市场。创业板的成立为中国众多中小企业特别是高新技术企业提供了更为便利的融资渠道。2012年4月20日，《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的颁布，在上市规则当中添加了退市方案，为风险资本营造了一个正常的退市机制。
因为相较于主板市场，创业板作为二板市场对上市公司的资本规模，成立时间，中长期业绩等要求往往更为宽松，所以创业板确立了更为严格的投资者准入制度标准来确保能有效规避风险，这主要表现在对上市企业成长性、筹募资本用途、信息披露和退市管理等方面更为严格的要求上，这有利于有潜力的中小企业能跟好的获得融资
由于创业板与主板之间存在的诸多不同及两者之间相互独立的特性，要求我们在进行股利政策的研究时必须将两者独立开来，才能保证研究结果的准确性、有效性及实践性。而且创业板也区别于我国独有的中小企业板，不能因为两者同时面向中小企业而将两者混淆。此外，因为我国股票市场独有的主板、中小企业板、创业板三板并存的现状，使我国创业板与国外创业板也有很多不同，因而独立的、针对性的研究必不可少。
股利政策是企业财务管理的核心问题之一，必然引起各利益关联方的重点关注。因此在制定股利政策时，应综合考虑各方要求——企业管理者要求股利政策的基本目标必须考虑企业市场价值的最大化，在税后收益分配给投资者还是作为留存收益之间进行的抉择;投资者要求股利政策应满足自己的投资期望，确保自身利益最大化;政府监管部门制定有关上市公司股利政策的法律法规时，要考虑不同企业的情况，在有效监管与创造良好投资环境之间把握平衡。
而股利政策的制定与选择必然少不了对其影响因素的合理把握，只有综合合理的考虑各方因素，才能使制定的各类政策符合公司的未来发展前景，以期实现企业的价值最大化及资本市场的健康繁荣。
1.2研究方法及思路
在本文中主要采取了文献研究法、规范研究法、比较研究法、归纳研究及实证研究。在论文编写之前首先阅读各类书籍文献，了解了现有股利政策——经典股利政策中的MM股利无关论与一鸟在手理论，以及在MM理论基础上形成的现代股利理论，如生命周期理论、行为学派理论、信号传递理论、代理成本理论等。写作过程中以相应理论为指导，比较国内外及不同资本市场中差异，通过实证研究，来检测影响我国创业板股利政策的各个因素，对各类股利政策进行评测，从而给出制定鼓励政策的合理建议，使股利政策适应企业及市场的需求。
调查了创业板上2014年12月31日前上市公司，利用国泰安和Wind数据库了解其采用的股利政策，利用Excel总结分析之前所得数据，确定我国创业板上市公司股利分配现状及特点，进行针对性研究。
同时在上述分析的基础上，选取2009年至2015年3月创业板开板七年来上市公司数据作为样本，剔除数据不全、数据明显异常不具可比性企业样本，选取了Wind数据库421家企业样本提出假设，运用SPSS 19.0软件构建Pearson相关性检测模型与回归模型，实证分析检测影响我国创业板上市公司股利政策的内外各个因素。
本文通过对创业板现有股利政策进行分析研究，找出当前存在问题，同时利用对我国创业板上市公司股利政策影响因素的实证研究，找出影响其股利政策的主要因素，以期为国家相关部门制定法律法规、政策条令提供针对性的建议。
第2章 相关概念释义与国内外研究成果
2.1相关概念释义
2.1.1 股利政策
股利政策是公司根据自身情况及今后发展规划制定的有关利润分配的政策，其中通对是否发放股利，发放的时间，发放比例都要有详细的规定。股利政策有广义和狭义之分。狭义仅指确定公司的股利支付比例，而广义的股利政策则会包含股利宣布日、股利发放比例的选择，筹集充足的资金以保证股利的顺利发放等多个方面。
2.1.2股利政策分类：
（1）剩余股利政策
该政策是以满足公司资金的第一需求为其出发点，根据目标资本结构项目的需要，令净利润首先满足项目投资的需要。如果有剩余就分红，无残留，就无红利。这项政策可以令公司的资本结构保持合理，促进公司的长远发展，但其受目前的收入和未来的投资机会制约，存在较大波动。因此，该股利政策适用于创业初期的企业。
（2）固定股利或稳定增长股利政策
固定股利政策也叫稳定增长股利政策是指公司每年发放的股利额是确定的，且在未来很长时期内都不会改变，只有当公司未来的盈利能保持在较高水平时，才增加年度股利发放金额。该政策优先考虑以固定的的现金股利分配额作为分配利润的目标，其额度通常与货币需求的波动无关。这一股利政策有可以增强股东信心，吸引长期投资者。但因其股利固定会导致与公司盈利脱节，将造成企业资金紧张、财务恶化等问题。因此，要求对公司对未来支付的能力进行良好的判断。通常情况下，该固定值不会非常高，需要留有余地，防止最终出现无法支付的情况。因此，该股利政策常常应用于经营状况较稳定或信誉普通的成长时期的企业。
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/kjx/2343.html
