事件研究法和会计研究法的钢铁企业并购重组绩效研究以唐钢股份为例
国内外对于并购绩效研究已经得出基本一致的结论，并购作为企业实现快速增长和扩张的方式，能带来经济和社会效应，比如提高目标公司的绩效。近年来，我国钢铁行业整合的速度正在加快，钢铁企业并购活动数量上和金额上都在逐年上升，但历时十来年的并购重组并没有实现我国从钢铁大国向钢铁强国的转变，甚至出现了亏损。基于此，本文从绩效的角度出发对我国钢铁企业并购状况展开研究。在对国内外相关文献的综述的基础上，从行业现状入手，且以唐山钢铁并购案为例进行针对性的分析评价，通过考察唐钢的并购重组动因、过程和并购完成后绩效水平的变化，采用事件研究以及会计研究相结合的方法，考察其并购重组对短期以及中长期绩效的影响。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
引言1
一、企业并购重组的理论基础 2
（一）企业并购重组的的含义、特征及分类 2
1．企业并购的含义2
2．企业并购的特征2
3．企业并购的分类2
（二）并购重组的动因理论 3
1．规模经济理论3
2．协同效应理论3
3．交易成本理论3
4．企业价值低估理论3
二、企业并购重组绩效研究方法综述 4
（一）短期绩效视角下的事件研究法 4
（二）中长期绩效视角下的会计研究法 5
三、我国钢铁企业发展现状和并购重组动因分析 5
（一）我国刚特行业发展现状分析 5
（二）我国钢铁企业并购重组动因分析 6
1．外部因素6
2．内部因素6
四、唐山钢铁并购重组邯郸钢铁案例研究 6
（一）并购重组企业背景介绍 6
（二）唐山钢铁（现为河北钢铁）并购实施过程概述 7
（三）唐山钢铁（现为河北钢铁）并购重组绩效分析 7
1．并购重组的短期绩效分析——基于事件研究法7
2．并购重组的长期绩效分析——基于会计研究法9
五、主要结论与研究展望16
（一）主要结论16
（二）研究局限性17
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
/> （二）研究展望17
参考文献 17
基于事件研究法和会计研究法的我国钢铁企业并购重组绩效研究——以唐钢股份为例
引言
Event Study
引言： 我国上司公司从90年代初的不到二十家增加到现在的2800多家，上市公司的并购行为也日渐增多。根据国际四大会计事务所公布的并购数据显示，中国并购的交易数量达5270起，交易金额达3370美元金额。这在世界范围内排第二，在全球仅次于美国。
若能充分利用并购重组带来的正效应，这将为中国更好地融入全球经济、实现国内经改做一个良好的铺垫。回顾中国公司并购案例的研究，对具体行业企业的并购绩效的研究还比较少见，尤其是针对钢铁板块的研究更加缺乏。尽管当今钢铁行业加速并购进程的现实情况下，已经有专家学者在对钢铁企业并购效率进行了一定的研究。但对于此具体领域研究却只处于探索阶段，采用的研究方法单一，没有形成一个系统的结论或体系。
综上，本文考察了国内外现有的并购重组理论以及主要研究方法，从国内钢铁业发展现状出发，考虑重组动因，以期找出符合中国钢铁企业的并购绩效评价体系，通过构建短期和中长期相结合的并购重组绩效评价体系，并以唐钢股份为例对我国钢铁企业并购重组的绩效进行剖析评价，据此提出一定的政策建议。
一、企业并购重组的理论基础
（一）企业并购重组的的含义、特征及分类
1．企业并购的含义
企业并购重组是指两个或两个以上的企业进行兼并收购、重建等，泛指在市场经济体质下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。包含并购、重组、并购重组混合三大类。
（1）合并
合并是指通过产权有偿转让，成立一家新公司，被合并企业失去法人资格或改变法人实体。兼并可分为两种情况，吸收合并和新设合并。我们假设用甲来表示兼并企业，用乙来表示目标企业。则吸收合并可以用公式甲+乙=甲来表示，它代表甲企业的法人地位仍然继续存在，而乙企业的法人地位则被注销。新设合并可以用公式A+B=C来表示，它指两家以上的企业合并为一家新的企业，产生新的法人，由新设公司承担原来所有公司的资产、债权等。
（2）收购
收购是指用现金或有价证券等等获得目标公司的资产或股份，为了获得该企业全部资产或者对企业取得其实质控制权的行为。一般有以下两种方式：一是资产并购，并购方购买被并购公司的全部或部分资产。二是资产收购，通过对目标公司的股票的直接或间接购买而取得其控制权的行为。与兼并的不同之处在于，目标公司虽然已被纳入并购公司的运营体系中，但其法人地位可以仍然存续而不注销。
2．企业并购的特征
综合上述对企业并购重组定义的理论，我们可以总结归纳出在市场经济条件下公司并购行为的一些共同特征：
（1）主体是具备公司法人资格的股份有限公司或有限责任公司。这些企业必须符合产权明晰、权责明确，管理科学和其他要求。
（2）目的是转移公司控制权。公司并购过程中的表面特征如发生股权和资产所有权等的转移，真正目的则是取得目标企业的所有权。
（3）是谋求企业长期发展一种战略投资行为。公司根据现实情况和拟定的长期发展战略，经科学决策而采取的一套方案，本质上是一种投资行为。
3．企业并购的分类
按照现今主流的标准把公司并购分为以下四大类：
（1）并购双方的行业间关系：横向并购、混合并购、纵向并购
（2）并购方对目标企业的态度：善意并购、敌意并购
（3）并购方购买方法：现金购买资产并购、股票置换并购、现金购买股票并购、股票换取资产并购
（4）并购方对被并购企业的并购范围：部分并购、全部并购
（二）并购重组的动因理论
1．规模经济理论
该理论是指在某一特定时期内，企业生产的产品数量增加，单位成本随之下降，最后提高实际收益和利润。一方面，并购重组可以使经济活动在空间上呈现集中性，这种局部集中现象往往会带来较高的经济效率，即聚集经济。另一方面，企业间的并购重组可以实现多样化经营，既可以避免市场容量不足的制约，又有利于从科研到市场营销到管理等多环节促进企业实现经济目标。
目录
摘要1
关键词1
Abstract1
Key words1
引言1
一、企业并购重组的理论基础 2
（一）企业并购重组的的含义、特征及分类 2
1．企业并购的含义2
2．企业并购的特征2
3．企业并购的分类2
（二）并购重组的动因理论 3
1．规模经济理论3
2．协同效应理论3
3．交易成本理论3
4．企业价值低估理论3
二、企业并购重组绩效研究方法综述 4
（一）短期绩效视角下的事件研究法 4
（二）中长期绩效视角下的会计研究法 5
三、我国钢铁企业发展现状和并购重组动因分析 5
（一）我国刚特行业发展现状分析 5
（二）我国钢铁企业并购重组动因分析 6
1．外部因素6
2．内部因素6
四、唐山钢铁并购重组邯郸钢铁案例研究 6
（一）并购重组企业背景介绍 6
（二）唐山钢铁（现为河北钢铁）并购实施过程概述 7
（三）唐山钢铁（现为河北钢铁）并购重组绩效分析 7
1．并购重组的短期绩效分析——基于事件研究法7
2．并购重组的长期绩效分析——基于会计研究法9
五、主要结论与研究展望16
（一）主要结论16
（二）研究局限性17
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
/> （二）研究展望17
参考文献 17
基于事件研究法和会计研究法的我国钢铁企业并购重组绩效研究——以唐钢股份为例
引言
Event Study
引言： 我国上司公司从90年代初的不到二十家增加到现在的2800多家，上市公司的并购行为也日渐增多。根据国际四大会计事务所公布的并购数据显示，中国并购的交易数量达5270起，交易金额达3370美元金额。这在世界范围内排第二，在全球仅次于美国。
若能充分利用并购重组带来的正效应，这将为中国更好地融入全球经济、实现国内经改做一个良好的铺垫。回顾中国公司并购案例的研究，对具体行业企业的并购绩效的研究还比较少见，尤其是针对钢铁板块的研究更加缺乏。尽管当今钢铁行业加速并购进程的现实情况下，已经有专家学者在对钢铁企业并购效率进行了一定的研究。但对于此具体领域研究却只处于探索阶段，采用的研究方法单一，没有形成一个系统的结论或体系。
综上，本文考察了国内外现有的并购重组理论以及主要研究方法，从国内钢铁业发展现状出发，考虑重组动因，以期找出符合中国钢铁企业的并购绩效评价体系，通过构建短期和中长期相结合的并购重组绩效评价体系，并以唐钢股份为例对我国钢铁企业并购重组的绩效进行剖析评价，据此提出一定的政策建议。
一、企业并购重组的理论基础
（一）企业并购重组的的含义、特征及分类
1．企业并购的含义
企业并购重组是指两个或两个以上的企业进行兼并收购、重建等，泛指在市场经济体质下，企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。包含并购、重组、并购重组混合三大类。
（1）合并
合并是指通过产权有偿转让，成立一家新公司，被合并企业失去法人资格或改变法人实体。兼并可分为两种情况，吸收合并和新设合并。我们假设用甲来表示兼并企业，用乙来表示目标企业。则吸收合并可以用公式甲+乙=甲来表示，它代表甲企业的法人地位仍然继续存在，而乙企业的法人地位则被注销。新设合并可以用公式A+B=C来表示，它指两家以上的企业合并为一家新的企业，产生新的法人，由新设公司承担原来所有公司的资产、债权等。
（2）收购
收购是指用现金或有价证券等等获得目标公司的资产或股份，为了获得该企业全部资产或者对企业取得其实质控制权的行为。一般有以下两种方式：一是资产并购，并购方购买被并购公司的全部或部分资产。二是资产收购，通过对目标公司的股票的直接或间接购买而取得其控制权的行为。与兼并的不同之处在于，目标公司虽然已被纳入并购公司的运营体系中，但其法人地位可以仍然存续而不注销。
2．企业并购的特征
综合上述对企业并购重组定义的理论，我们可以总结归纳出在市场经济条件下公司并购行为的一些共同特征：
（1）主体是具备公司法人资格的股份有限公司或有限责任公司。这些企业必须符合产权明晰、权责明确，管理科学和其他要求。
（2）目的是转移公司控制权。公司并购过程中的表面特征如发生股权和资产所有权等的转移，真正目的则是取得目标企业的所有权。
（3）是谋求企业长期发展一种战略投资行为。公司根据现实情况和拟定的长期发展战略，经科学决策而采取的一套方案，本质上是一种投资行为。
3．企业并购的分类
按照现今主流的标准把公司并购分为以下四大类：
（1）并购双方的行业间关系：横向并购、混合并购、纵向并购
（2）并购方对目标企业的态度：善意并购、敌意并购
（3）并购方购买方法：现金购买资产并购、股票置换并购、现金购买股票并购、股票换取资产并购
（4）并购方对被并购企业的并购范围：部分并购、全部并购
（二）并购重组的动因理论
1．规模经济理论
该理论是指在某一特定时期内，企业生产的产品数量增加，单位成本随之下降，最后提高实际收益和利润。一方面，并购重组可以使经济活动在空间上呈现集中性，这种局部集中现象往往会带来较高的经济效率，即聚集经济。另一方面，企业间的并购重组可以实现多样化经营，既可以避免市场容量不足的制约，又有利于从科研到市场营销到管理等多环节促进企业实现经济目标。
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