资本结构与企业绩效的相关性研究农业上市公司的经验证据
如何选择资本结构是实现企业价值最大化的关键，而选择一个良好的资本结构为企业的生存和发展提供一个必不可少的经营环境，其影响企业的治理结构及经营活动，并且对企业的成长具有极其重要的功用。现代资本结构理论认为其对企业的总体经营绩效有着深远影响。因此本文在对资本结构相关内容进行详细的国内外文献回顾后，以农林牧渔行业上市公司的五年财务报表为依据，对农业企业资本结构的现状进行分析，并对资本结构与企业绩效之间的相关性进行实证研究，以期对企业的经营管理提出更好的建议。
目录
摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、 引言 1
二、 资本结构与企业绩效的相关性研究综述 2
（一）资本结构与公司绩效呈正相关关系 2
（二）资本结构与公司绩效呈负相关关系 2
（三）资本结构与公司绩效无确定关系 3
（四）文献评述 3
三、 我国农业行业上市公司资本结构与企业绩效现状分析 3
（一）我国农业上市公司资本结构分析 3
（二）我国农业上市公司绩效分析 4
1.截面数据分析 4
2.时间序列数据分析 7
四、 我国农业行业上市公司资本结构与企业绩效的相关性实证分析 7
（一）假设的提出 7
（二）变量的选取 8
1.因变量的选择 8
2.自变量的选择 8
（三）数据来源和模型构建 8
（四）实证分析结果 9
1.描述性统计分析 9
2.回归结果及分析 10
五、 主要结论与建议 12
（一）主要结论 12
（二）相关建议 12
六、 研究局限性与研究展望 13
（一）研究局限性 13
（二）研究展望 13
致谢 13
参考文献 14
附录 16
资本结构与企业绩效的相关性分析
——基于农业上市公司的经验证据
引言
引言
资 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
本结构，是指企业各类资本的组成及其比例关系。在企业面临融资决策的问题时，资本结构将会是第一个考虑的问题，直接决定资本成本。资本结构影响广泛，不单是企业的资本成本，并且还通过影响企业的管理理结构及经营活动，影响企业的整体经营绩效。公司在综合考虑各相关影响因素之上，运用相宜的方式确定最好的资本结构，以降低资本成本，增进公司绩效的提升。同时农业企业在我国发展中至关重要，但我国大部分农业企业地处偏远，且经营方式仍然较为传统，其财务表现也在整体平均水平之下，对于农业企业的资本结构相关研究也较为匮乏。
综上，本文将以农业企业为研究对象，考察国内外现有文献中涉及的研究方向与方法，从国内农业企业的资本结构现状出发，结合资本结构与企业绩效相关性的实证分析，根据假设，本文得出资本结构对企业经营的影响的结论。
资本结构与企业绩效的相关性研究综述
（一）资本结构与公司绩效呈正相关关系
K.Shah(1994) 研究发现当财务杠杆有变化增加时，这一信息一旦发布，股票价格将会有明显的上升；反之，当财务杠杆的变化是减少时，市场对这条信息的反馈则是股票价格明显下降。因此在他研究了资本结构的相关变化对公司股票的价格产生的影响后他得出结论：当公司财务杠杆增加后，股票价格也会上升，反之，当财务杠杆减少时，股票价格也会跟着下降。
K.Shah(1994)研究的是资本结构的变化对股票价格的影响，他发现，当资产负债率增加时，股票市场也会立即有反应，表现为股票价格上升了；而如果是资产负债率减少时，股票市场的反应则是价格下降。因此他得出结论：资本结构的变换与股票价格是有显著影响的，呈正相关关系。
王凤(2007) 构建了一个多元线性回归模型关于公司业绩和资本结构，并利用从2003到2005的24家旅游上市公司在中国的年度报告中的时间序列截面数据为样本，实证检验了资本结构与企业绩效的相关性。可以从结果中看出以下结论：（1）在对行业的研究中发现，旅游上市公司的资本结构与公司绩效存在显著相关性；（2）财务杠杆太高会导致巨大的财务风险，即使资本化率与公司绩效呈明显相关关系，且是正相关关系，公司还是理应踊跃开辟多方面盈利方向，拓展更为广阔的业务面。
李庚寅、阳玲(2010)先后对总数据和上市前、上市后的数据进行实证分析，获取了相同的结论：公司资产负债率（DAR）与盈利能力存在正相关关系。他们通过利用中小企业板2004年上市的38家公司上市前后的数据为样本运用描述性统计分析方法对这些企业的资本结构、盈利能力等进行了对比分析；后对上市前后的数据（以2013年为分界线）进行了面板模型实证分析。
（二）资本结构与公司绩效呈负相关关系
Titman和Wessels(1985)以美国制造业1972—1982年10年间中的469家上市公司数据为样本，发现企业绩效与负债比率间具有明显的的负相关关系的结论。他先用因素分析法找出影响资本结构众多因素中的八大因素，后运用线性结构模型的方法美国制造业10年的数据进行了分析。
冯根福等人（2000）以1996—1999年4年间的数据为研究区间对资本结构影响因素进行了探索。他运用的是多元线性回归模型来进行研究得出公司的短期负债与资产比、盈利能力与其资产负债率之间存在明显的的负相关性的结论。研究发现最能影响我国上市公司资本结构的是股权结构，企业财务状况对资本结构的影响作用相比之下不够高。
Booth等人(2001)在以10个发展中国家数据作为样本研究公司绩效与资本结构关系时，除津巴布韦的其他9个发展中国家的之间都存在着高度显著的负相关关系。
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摘要 1
关键词 1
Abstract 1
Key words 1
一、 引言 1
二、 资本结构与企业绩效的相关性研究综述 2
（一）资本结构与公司绩效呈正相关关系 2
（二）资本结构与公司绩效呈负相关关系 2
（三）资本结构与公司绩效无确定关系 3
（四）文献评述 3
三、 我国农业行业上市公司资本结构与企业绩效现状分析 3
（一）我国农业上市公司资本结构分析 3
（二）我国农业上市公司绩效分析 4
1.截面数据分析 4
2.时间序列数据分析 7
四、 我国农业行业上市公司资本结构与企业绩效的相关性实证分析 7
（一）假设的提出 7
（二）变量的选取 8
1.因变量的选择 8
2.自变量的选择 8
（三）数据来源和模型构建 8
（四）实证分析结果 9
1.描述性统计分析 9
2.回归结果及分析 10
五、 主要结论与建议 12
（一）主要结论 12
（二）相关建议 12
六、 研究局限性与研究展望 13
（一）研究局限性 13
（二）研究展望 13
致谢 13
参考文献 14
附录 16
资本结构与企业绩效的相关性分析
——基于农业上市公司的经验证据
引言
引言
资 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
本结构，是指企业各类资本的组成及其比例关系。在企业面临融资决策的问题时，资本结构将会是第一个考虑的问题，直接决定资本成本。资本结构影响广泛，不单是企业的资本成本，并且还通过影响企业的管理理结构及经营活动，影响企业的整体经营绩效。公司在综合考虑各相关影响因素之上，运用相宜的方式确定最好的资本结构，以降低资本成本，增进公司绩效的提升。同时农业企业在我国发展中至关重要，但我国大部分农业企业地处偏远，且经营方式仍然较为传统，其财务表现也在整体平均水平之下，对于农业企业的资本结构相关研究也较为匮乏。
综上，本文将以农业企业为研究对象，考察国内外现有文献中涉及的研究方向与方法，从国内农业企业的资本结构现状出发，结合资本结构与企业绩效相关性的实证分析，根据假设，本文得出资本结构对企业经营的影响的结论。
资本结构与企业绩效的相关性研究综述
（一）资本结构与公司绩效呈正相关关系
K.Shah(1994) 研究发现当财务杠杆有变化增加时，这一信息一旦发布，股票价格将会有明显的上升；反之，当财务杠杆的变化是减少时，市场对这条信息的反馈则是股票价格明显下降。因此在他研究了资本结构的相关变化对公司股票的价格产生的影响后他得出结论：当公司财务杠杆增加后，股票价格也会上升，反之，当财务杠杆减少时，股票价格也会跟着下降。
K.Shah(1994)研究的是资本结构的变化对股票价格的影响，他发现，当资产负债率增加时，股票市场也会立即有反应，表现为股票价格上升了；而如果是资产负债率减少时，股票市场的反应则是价格下降。因此他得出结论：资本结构的变换与股票价格是有显著影响的，呈正相关关系。
王凤(2007) 构建了一个多元线性回归模型关于公司业绩和资本结构，并利用从2003到2005的24家旅游上市公司在中国的年度报告中的时间序列截面数据为样本，实证检验了资本结构与企业绩效的相关性。可以从结果中看出以下结论：（1）在对行业的研究中发现，旅游上市公司的资本结构与公司绩效存在显著相关性；（2）财务杠杆太高会导致巨大的财务风险，即使资本化率与公司绩效呈明显相关关系，且是正相关关系，公司还是理应踊跃开辟多方面盈利方向，拓展更为广阔的业务面。
李庚寅、阳玲(2010)先后对总数据和上市前、上市后的数据进行实证分析，获取了相同的结论：公司资产负债率（DAR）与盈利能力存在正相关关系。他们通过利用中小企业板2004年上市的38家公司上市前后的数据为样本运用描述性统计分析方法对这些企业的资本结构、盈利能力等进行了对比分析；后对上市前后的数据（以2013年为分界线）进行了面板模型实证分析。
（二）资本结构与公司绩效呈负相关关系
Titman和Wessels(1985)以美国制造业1972—1982年10年间中的469家上市公司数据为样本，发现企业绩效与负债比率间具有明显的的负相关关系的结论。他先用因素分析法找出影响资本结构众多因素中的八大因素，后运用线性结构模型的方法美国制造业10年的数据进行了分析。
冯根福等人（2000）以1996—1999年4年间的数据为研究区间对资本结构影响因素进行了探索。他运用的是多元线性回归模型来进行研究得出公司的短期负债与资产比、盈利能力与其资产负债率之间存在明显的的负相关性的结论。研究发现最能影响我国上市公司资本结构的是股权结构，企业财务状况对资本结构的影响作用相比之下不够高。
Booth等人(2001)在以10个发展中国家数据作为样本研究公司绩效与资本结构关系时，除津巴布韦的其他9个发展中国家的之间都存在着高度显著的负相关关系。
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