上市公司大股东资产注入的动因分析
上市公司大股东资产注入的动因分析[20191212102942]
摘 要
为了能够让我国上市公司健康发展，规范上市公司资产注入行为。本文对了上市公司大股东资产注入的这一行为就行研究，从资产注入的定义、类型、方式以及背景中理论的分析了上市公司大股东资产注入的动因，包括了满足证券监管部门的需要、整合公司产业链、获取私人利益、二级市场直接体现了大股东财富、降低被收购风险、以及产生的协同效应。然后根据这些动因分析提出了自己的相关建议。通过这项研究可以让我们更加理解大股东资产注入这一行为，以及其相应的行为动机，这样就能够间接地使上市公司朝着正确的方向前行。
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关键字:上市公司；大股东；资产注入；动因
目 录
ABSTRACT II
目 录 III
引 言 1
第1章 资产注入的概述 1
1.1 资产注入的定义 1
1.2 资产注入的方式 2
1.3 资产注入的意义 2
1.3.1有利于提升经营业绩 2
1.3.2有利于改善公司治理 3
第2章 资产注入的背景............................................................................4
2.1 政策背景 4
2.2 市场背景 4
第3章 上市公司大股东资产注入的动因分析......................................5
3.1 企业利益上的动因分析 5
3.1.1为了满足证劵监管部门对上市公司的要求 5
3.1.2为了整合公司的产业链 6
3.1.3为了降低全球流通带来的被收购风险 7
3.1.4为了产生协同效应 8
3.2大股东自身利益上的动因分析 9
3.2.1大股东为获取私人利益 9
3.2.2大股东为通过二级市场扩大财富 10
3.2.3大股东为巩固控制权 10
第4章 对规范大股东资产注入行为的建议..10
4.1对政府及监管部门的建议 11
4.1.1立严格的资产注入审查制度 11
4.1.2增强信息披露 11
4.1.3更改股东表决制度 11
4.1.4规范资产评估机构的行为 12
4.2对上市公司自身的建议 12
4.2.1均衡股权结构，避免一股独大 12
4.2.2完善公司内部治理制度 13
结束语..13
参考文献..14
引言
从股权改革至今，上市公司大股东资产注入始终是人们口中的热门话题。人们大部分将这与股票价格的上涨、公司盈利能力的增强、财务数据的大步提高相联系。可事实上并不是这么简单，很多学者也对此进行过不同的研究，章卫东、李海川证明了上市公司资产注入后的业绩与资产注入的优劣有关;王蕾蕾在《我国上市公司大股东资产注入问题研究》一文中论证了发生在我国A股市场上的大股东资产注入或多或少存在在大股东侵占小股东利益的问题，等等，基于这种情况，我们对上市公司大股东资产注入这一行为的动因必须了解并进行理论性分析，这样才能确保资产注入能够利于企业未来的发展。
第1章 资产注入概述
1.1资产注入的含义
资产注入式上市公司关联方交易的一种类型，是指上市公司大股东向上市公司出售其持有或控制的资产，从而将原本属于大股东的资产纳入上市公司资产范围的关联交易行为，与资本市场交易价格相比，上市公司对大股东资产的收购价格往往相对低廉，而且通常具有良好的盈利能力或盈利前景，因而被市场理解为大股东对上市公司的一种支持，这种关联交易行为也因此被称为资产注入。
一般被用作资产注入的资产种类主要包括三种：一个大股东持有或控制的其他公司股权；二是包括房屋、设备、生产线等的有形资产；三是包括土地使用权、收益权、专利权、商标权、特许权等无形资产。
在上市公司中，资产注入的本质就是收购大股东手中的非上市公司资产，当大股东手中的所有资产被上市公司收购完毕时，即实现了所谓的整体上市，因此，整体上市是资产注入的特殊形式。
在大股东掌握上市公司控制权之后，资产注入就沦为了被大股东所控制，在这种情况下资产注入往往是从上到下的，大股东决定了资产注入行为发生与否，而资产注入也就反映大股东的决策和意志，大股东综合自身最大的利益考虑，然后对各种其他因素就行考虑，决定是否发生资产注入行为、以及资产注入规模、时机和方式。资产注入进程不仅上市公司小股东不能掌控，上市公司本身通常也难以掌控。
1.2资产注入的方式：
1.定向增发或自有资金收购大股东优质资产。上市公司可以通过向大股东发行股份，将大股东的优质资产注入到上市公司。
2.资产注入作为股改对价或承诺。
3.借壳上市改组模式。即指非上市公司或企业通过购买上市公司的股权并实现控股后，冉由上市公司收购非上市的控股公司的实体资产，从而将非上市公司的主体注入到上市公司中去，实现非上市的控股公司间接上市甚至直接上市的目的。借壳上市后，被收购的上市公司法律主体并不消失，而收购公司则通过资产注入及置换等方式将自己的资产和业务并入壳公司，形成了上市公司对其控股股东的反向收购。
4.大股东通过资产置换偿还历史欠款。资产置换是指上市公司控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产，或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况，包括整体资产置换和部分资产置换等形式。采用这种方式既可以将优质资产顺利注入上市公司，也可以将上市公司经营不善的行业置换掉。这种不等价的资产置换能为上市公司带来较好的收益，能够使业绩较差的上市公司在短时间内较大地改观经营状况。
5.通过吸收合并引入新的上市公司资产。
1.3资产注入的意义
作为关联交易的一种，资产的转让方通常是上市公司的大股东或其控制的关联方，资产的受让方通常是上市公司或上市公司的子公司。因而，资产注入对上市公司的资产结构、业务结构、经营业绩、公司治理等各方面都有着直接或间接的影响。优质资产的注入会给上市公司带来许多正面的影响，有利于提升上市公司的股权价值，主要表现在以下两个方面：
1.3.1有利于提升经营业绩
大股东向上市公司注入的资产通常具备比较好的盈利能力、盈利水平或盈利前景，当这些优质资产注入到上市公司之后，上市公司的经营业绩以及财务数据往往能获得较大幅度的提升。相比较上市公司本身业务常规太增长而言，优质资产注入这种外延扩张所带来的上市公司盈利增长会更加快速和直观，大股东将其持有或控制的优质资产注入上市公司后，对上市公司净利润和每股收益等经营业绩能够产生明显的增厚作用，可以迅速提升上市公司的盈利水平和资产回报率。同时许多资产注入特别是主业整合型的资产注入有助于资产整合的规模效应，提高上市公司整体资产的运营效果和经营业绩。主业资产的整体协同运作，无疑将减少不必要的消耗，有利于实现规模效益，提升上市公司的竞争力。协同效应还体现在资产整合之后的产业链延伸和之后的一体化效应。注入上市公司的资产原本就和上市公司一样，处在同一大股东的控制之下，因而并购所产生的摩擦成本远低于外部的并购，产生协同效应的可能性也更大。因此，资产注入虽然只是上市公司一种外延式扩张，但由此引发的协同效应却能带动上市公司业务的内生性增长。资产注入不仅直接提升上市公司的盈利水平，而且可以实现成本扩张，提升规模经济和市场竞争力，增强上市公司的持续经营能力，有利于我国上市公司的长远发展，促使上市公司做大做强。
1.3.2有利于改善公司治理
我国大部分上市公司是由国有企业改制和分拆上市而来，因而普遍存在关联交易和“一股独大”的情况。随着资本市场的发展，证券市场对上市公司规范运作的要求越来越高。对上市公司而言，不规范的关联交易和同业竞争会导致利润操作和利润转移，直接损害上市公司及中小股东的利益，降低上市公司在资本市场的可信度和公信力，影响上市公司再融资能力，降低上市公司的市场价值。关联交易和同业竞争已成为证券监管部门的重点规范对象，减少关联交易、避免同业竞争是完善上市公司法人治理结构，提高上市公司质量的重要内容。通过资产注入，将大股东旗下与上市公司存在关联交易或同业竞争的关联企业或资产注入上市公司，能从源头上减少与上市公司的关联交易、避免同业竞争，从而减少大股东与上市公司的利益冲突，增强上市公司业务与经营的透明度，促使上市公司在财务和经营上实现自主和独立。由于资产注入是上市公司对大股东资产的收购，当收购资产规模较大时，常常会涉及募集资金的问题。公开增发和向大股东以外的其他特定投资者定向增发是目前市场上两种重要的股权融资手段。通过者两种融资手段募集资金实施资产注入，可以在实现收购大股东大规模资产的同时，有效地降低大股东的持股比例和上市公司的股权集中度，有利于解决上市公司股权结构不合理、“一股独大”等问题，有利于公司治理结构的改善。值得一提的是向战略投资者的定向增发，通过这种定向增发，引入战略投资者，上市公司不仅实现了股权结构多元化，还可以从战略投资者中引进资金、技术和管理经验，特别是境外战略投资者还可以带来国外先进的公司治理机制。
第2章 资产注入的背景
2.1政策背景
2005年4月29日，股权改革正式启动，以前资本市场上存在的非流通股和流通股全被转化为流通股，迎来了“全流通时代”。这就意味着上市公司大股东手中股票的价值不在一层不变，而是随着公司的经营状况、盈利状况不停的波动，也就是控股股东的利益开始与股票市价挂钩，这样上市公司股东开始将以前的“掏空”变为“支持”，这样就可以享受到公司股票市值增加而带来的利益，于是上市公司大股东开始更多考虑公司的前景，而不是只为眼前。2006年12月18日，国务院下发的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》明确指出：“大力推进改制上市，提高上市公司质量。积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。2007年7月31日，央行上海总部在《中国区域金融稳定报告》中强调:鼓励上市公司大股东通过换股合并、资产置换、定向增发等方式，将优质资产注人上市公司，改善上市公司盈利水平，完善公司治理结构，提高上市公司的独立性和持续经营能力。主要目的在于鼓励大股东向上市公司注人优质资产，做大做强上市公司，提高上市公司质量。与其说为了响应政策法规的号召，不如说为了自身利益，许多大股东纷纷将资产注人上市公司，在我国迅速刮起了一股资产注人的浪潮。
2.2市场背景
在经济全球化愈演愈烈的今天，市场的走向不在那么直接。上市公司或者企业集团不仅会面临各种各样的机遇，但同时也会遇到很多巨大的挑战，机遇与挑战不仅来自国外，也可能来自国内。正因为如此，上市公司无论是为了更好的抓住机遇还是更好的应对挑战，都有理由让自己更大更强更有竞争力。这样一个企业尤其是上市公司为了能够健康生存并长远发展，必须具备核心业务与竞争力，这也就要求了上市公司企业必须具备一定的经济规模与资产规模，对公司的上层业务以及下层业务有良好的报障，这样才能保证公司的核心业务不会受到外部的干扰，这一点就促进了上市公司对上层业务和下层业务进行纵向合并以及对同类型业务的公司进行横向合并，增大自己的规模，与同行业的竞争力。事实上，众多上市公司正不断完成这一举动。
第3章 上市公司大股东资产注入的动因分析
不同的学者对此有不同的观点和看法，比如，刘建勇等认为，当注入的资产与公司主营资产相同时，能够进一步增强上市公司主业以及消除大股东与上市公司同业竞争问题，其主要说明的是上市公司大股东资产注入给公司带来的产业链的结合及协同效应等积极影响；而王蕾蕾则认为大股东无利而不为，她怀疑大股东资产注入行为是一种掏空上市公司的“隧道”行为，因为通过注入和原上市公司有大量关联方交易的资产，大股东有可能因为以前年度的利润转移，虚增了注入资产的价值，从而极为隐蔽地将之前的非法侵占变成合法的股东权利，其主要说明的大股东通过资产注入是为侵占小股东利益来满足自身利益最大化。最终大股东的动机是什么？本文将资产注入的动因按大股东的目的层次分为两个方面进行讨论：企业层面和个人层面。
3.1企业利益上的动因分析
3.1.1为了满足证劵监管部门对上市公司的要求
在证券市场上，证券市场监管部门为了保证上市公司的质量，设立了明确的标准，比如对上市公司发行股票，债劵等融资或者再融资行为上的限制以及对业绩较差的公司就行的特别处理和特别传让等行为，使得上市公司的大股东为了更好的运营公司不得不采取行动来避免上述事情的发生。而在各种可行方案中，上市公司可以通过关联交易、并购重组等手段来调整会计报告，从而操控公司盈余。由于操纵应计利润的方式有可能会引起审计人员的注意而被出具非标的审计意见, 更为严重的操纵应计利润行为还有可能受到监管机构的处罚, 因此, 上市公司及其大股东通过调整应计项目来达到相应明线标准的空间不大, 达标的效果也可能不明显。为此,在达标需求的驱使下, 上市公司及其大股东采用安排各种交易的方式来操纵盈余的行为可能更为普遍, 而在各种交易方式中, 资产注人方式的达标效果可能会更为明显，并且在股权分置改革后国家颁布了一系列政策法规鼓励大股东资产注人,在政策的引导下大股东及上市公司可能会采取资产注人的方式来达到达标的效果，满足证劵监管部门的硬性要求。
摘 要
为了能够让我国上市公司健康发展，规范上市公司资产注入行为。本文对了上市公司大股东资产注入的这一行为就行研究，从资产注入的定义、类型、方式以及背景中理论的分析了上市公司大股东资产注入的动因，包括了满足证券监管部门的需要、整合公司产业链、获取私人利益、二级市场直接体现了大股东财富、降低被收购风险、以及产生的协同效应。然后根据这些动因分析提出了自己的相关建议。通过这项研究可以让我们更加理解大股东资产注入这一行为，以及其相应的行为动机，这样就能够间接地使上市公司朝着正确的方向前行。
查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:上市公司；大股东；资产注入；动因
目 录
ABSTRACT II
目 录 III
引 言 1
第1章 资产注入的概述 1
1.1 资产注入的定义 1
1.2 资产注入的方式 2
1.3 资产注入的意义 2
1.3.1有利于提升经营业绩 2
1.3.2有利于改善公司治理 3
第2章 资产注入的背景............................................................................4
2.1 政策背景 4
2.2 市场背景 4
第3章 上市公司大股东资产注入的动因分析......................................5
3.1 企业利益上的动因分析 5
3.1.1为了满足证劵监管部门对上市公司的要求 5
3.1.2为了整合公司的产业链 6
3.1.3为了降低全球流通带来的被收购风险 7
3.1.4为了产生协同效应 8
3.2大股东自身利益上的动因分析 9
3.2.1大股东为获取私人利益 9
3.2.2大股东为通过二级市场扩大财富 10
3.2.3大股东为巩固控制权 10
第4章 对规范大股东资产注入行为的建议..10
4.1对政府及监管部门的建议 11
4.1.1立严格的资产注入审查制度 11
4.1.2增强信息披露 11
4.1.3更改股东表决制度 11
4.1.4规范资产评估机构的行为 12
4.2对上市公司自身的建议 12
4.2.1均衡股权结构，避免一股独大 12
4.2.2完善公司内部治理制度 13
结束语..13
参考文献..14
引言
从股权改革至今，上市公司大股东资产注入始终是人们口中的热门话题。人们大部分将这与股票价格的上涨、公司盈利能力的增强、财务数据的大步提高相联系。可事实上并不是这么简单，很多学者也对此进行过不同的研究，章卫东、李海川证明了上市公司资产注入后的业绩与资产注入的优劣有关;王蕾蕾在《我国上市公司大股东资产注入问题研究》一文中论证了发生在我国A股市场上的大股东资产注入或多或少存在在大股东侵占小股东利益的问题，等等，基于这种情况，我们对上市公司大股东资产注入这一行为的动因必须了解并进行理论性分析，这样才能确保资产注入能够利于企业未来的发展。
第1章 资产注入概述
1.1资产注入的含义
资产注入式上市公司关联方交易的一种类型，是指上市公司大股东向上市公司出售其持有或控制的资产，从而将原本属于大股东的资产纳入上市公司资产范围的关联交易行为，与资本市场交易价格相比，上市公司对大股东资产的收购价格往往相对低廉，而且通常具有良好的盈利能力或盈利前景，因而被市场理解为大股东对上市公司的一种支持，这种关联交易行为也因此被称为资产注入。
一般被用作资产注入的资产种类主要包括三种：一个大股东持有或控制的其他公司股权；二是包括房屋、设备、生产线等的有形资产；三是包括土地使用权、收益权、专利权、商标权、特许权等无形资产。
在上市公司中，资产注入的本质就是收购大股东手中的非上市公司资产，当大股东手中的所有资产被上市公司收购完毕时，即实现了所谓的整体上市，因此，整体上市是资产注入的特殊形式。
在大股东掌握上市公司控制权之后，资产注入就沦为了被大股东所控制，在这种情况下资产注入往往是从上到下的，大股东决定了资产注入行为发生与否，而资产注入也就反映大股东的决策和意志，大股东综合自身最大的利益考虑，然后对各种其他因素就行考虑，决定是否发生资产注入行为、以及资产注入规模、时机和方式。资产注入进程不仅上市公司小股东不能掌控，上市公司本身通常也难以掌控。
1.2资产注入的方式：
1.定向增发或自有资金收购大股东优质资产。上市公司可以通过向大股东发行股份，将大股东的优质资产注入到上市公司。
2.资产注入作为股改对价或承诺。
3.借壳上市改组模式。即指非上市公司或企业通过购买上市公司的股权并实现控股后，冉由上市公司收购非上市的控股公司的实体资产，从而将非上市公司的主体注入到上市公司中去，实现非上市的控股公司间接上市甚至直接上市的目的。借壳上市后，被收购的上市公司法律主体并不消失，而收购公司则通过资产注入及置换等方式将自己的资产和业务并入壳公司，形成了上市公司对其控股股东的反向收购。
4.大股东通过资产置换偿还历史欠款。资产置换是指上市公司控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产，或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况，包括整体资产置换和部分资产置换等形式。采用这种方式既可以将优质资产顺利注入上市公司，也可以将上市公司经营不善的行业置换掉。这种不等价的资产置换能为上市公司带来较好的收益，能够使业绩较差的上市公司在短时间内较大地改观经营状况。
5.通过吸收合并引入新的上市公司资产。
1.3资产注入的意义
作为关联交易的一种，资产的转让方通常是上市公司的大股东或其控制的关联方，资产的受让方通常是上市公司或上市公司的子公司。因而，资产注入对上市公司的资产结构、业务结构、经营业绩、公司治理等各方面都有着直接或间接的影响。优质资产的注入会给上市公司带来许多正面的影响，有利于提升上市公司的股权价值，主要表现在以下两个方面：
1.3.1有利于提升经营业绩
大股东向上市公司注入的资产通常具备比较好的盈利能力、盈利水平或盈利前景，当这些优质资产注入到上市公司之后，上市公司的经营业绩以及财务数据往往能获得较大幅度的提升。相比较上市公司本身业务常规太增长而言，优质资产注入这种外延扩张所带来的上市公司盈利增长会更加快速和直观，大股东将其持有或控制的优质资产注入上市公司后，对上市公司净利润和每股收益等经营业绩能够产生明显的增厚作用，可以迅速提升上市公司的盈利水平和资产回报率。同时许多资产注入特别是主业整合型的资产注入有助于资产整合的规模效应，提高上市公司整体资产的运营效果和经营业绩。主业资产的整体协同运作，无疑将减少不必要的消耗，有利于实现规模效益，提升上市公司的竞争力。协同效应还体现在资产整合之后的产业链延伸和之后的一体化效应。注入上市公司的资产原本就和上市公司一样，处在同一大股东的控制之下，因而并购所产生的摩擦成本远低于外部的并购，产生协同效应的可能性也更大。因此，资产注入虽然只是上市公司一种外延式扩张，但由此引发的协同效应却能带动上市公司业务的内生性增长。资产注入不仅直接提升上市公司的盈利水平，而且可以实现成本扩张，提升规模经济和市场竞争力，增强上市公司的持续经营能力，有利于我国上市公司的长远发展，促使上市公司做大做强。
1.3.2有利于改善公司治理
我国大部分上市公司是由国有企业改制和分拆上市而来，因而普遍存在关联交易和“一股独大”的情况。随着资本市场的发展，证券市场对上市公司规范运作的要求越来越高。对上市公司而言，不规范的关联交易和同业竞争会导致利润操作和利润转移，直接损害上市公司及中小股东的利益，降低上市公司在资本市场的可信度和公信力，影响上市公司再融资能力，降低上市公司的市场价值。关联交易和同业竞争已成为证券监管部门的重点规范对象，减少关联交易、避免同业竞争是完善上市公司法人治理结构，提高上市公司质量的重要内容。通过资产注入，将大股东旗下与上市公司存在关联交易或同业竞争的关联企业或资产注入上市公司，能从源头上减少与上市公司的关联交易、避免同业竞争，从而减少大股东与上市公司的利益冲突，增强上市公司业务与经营的透明度，促使上市公司在财务和经营上实现自主和独立。由于资产注入是上市公司对大股东资产的收购，当收购资产规模较大时，常常会涉及募集资金的问题。公开增发和向大股东以外的其他特定投资者定向增发是目前市场上两种重要的股权融资手段。通过者两种融资手段募集资金实施资产注入，可以在实现收购大股东大规模资产的同时，有效地降低大股东的持股比例和上市公司的股权集中度，有利于解决上市公司股权结构不合理、“一股独大”等问题，有利于公司治理结构的改善。值得一提的是向战略投资者的定向增发，通过这种定向增发，引入战略投资者，上市公司不仅实现了股权结构多元化，还可以从战略投资者中引进资金、技术和管理经验，特别是境外战略投资者还可以带来国外先进的公司治理机制。
第2章 资产注入的背景
2.1政策背景
2005年4月29日，股权改革正式启动，以前资本市场上存在的非流通股和流通股全被转化为流通股，迎来了“全流通时代”。这就意味着上市公司大股东手中股票的价值不在一层不变，而是随着公司的经营状况、盈利状况不停的波动，也就是控股股东的利益开始与股票市价挂钩，这样上市公司股东开始将以前的“掏空”变为“支持”，这样就可以享受到公司股票市值增加而带来的利益，于是上市公司大股东开始更多考虑公司的前景，而不是只为眼前。2006年12月18日，国务院下发的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》明确指出：“大力推进改制上市，提高上市公司质量。积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。2007年7月31日，央行上海总部在《中国区域金融稳定报告》中强调:鼓励上市公司大股东通过换股合并、资产置换、定向增发等方式，将优质资产注人上市公司，改善上市公司盈利水平，完善公司治理结构，提高上市公司的独立性和持续经营能力。主要目的在于鼓励大股东向上市公司注人优质资产，做大做强上市公司，提高上市公司质量。与其说为了响应政策法规的号召，不如说为了自身利益，许多大股东纷纷将资产注人上市公司，在我国迅速刮起了一股资产注人的浪潮。
2.2市场背景
在经济全球化愈演愈烈的今天，市场的走向不在那么直接。上市公司或者企业集团不仅会面临各种各样的机遇，但同时也会遇到很多巨大的挑战，机遇与挑战不仅来自国外，也可能来自国内。正因为如此，上市公司无论是为了更好的抓住机遇还是更好的应对挑战，都有理由让自己更大更强更有竞争力。这样一个企业尤其是上市公司为了能够健康生存并长远发展，必须具备核心业务与竞争力，这也就要求了上市公司企业必须具备一定的经济规模与资产规模，对公司的上层业务以及下层业务有良好的报障，这样才能保证公司的核心业务不会受到外部的干扰，这一点就促进了上市公司对上层业务和下层业务进行纵向合并以及对同类型业务的公司进行横向合并，增大自己的规模，与同行业的竞争力。事实上，众多上市公司正不断完成这一举动。
第3章 上市公司大股东资产注入的动因分析
不同的学者对此有不同的观点和看法，比如，刘建勇等认为，当注入的资产与公司主营资产相同时，能够进一步增强上市公司主业以及消除大股东与上市公司同业竞争问题，其主要说明的是上市公司大股东资产注入给公司带来的产业链的结合及协同效应等积极影响；而王蕾蕾则认为大股东无利而不为，她怀疑大股东资产注入行为是一种掏空上市公司的“隧道”行为，因为通过注入和原上市公司有大量关联方交易的资产，大股东有可能因为以前年度的利润转移，虚增了注入资产的价值，从而极为隐蔽地将之前的非法侵占变成合法的股东权利，其主要说明的大股东通过资产注入是为侵占小股东利益来满足自身利益最大化。最终大股东的动机是什么？本文将资产注入的动因按大股东的目的层次分为两个方面进行讨论：企业层面和个人层面。
3.1企业利益上的动因分析
3.1.1为了满足证劵监管部门对上市公司的要求
在证券市场上，证券市场监管部门为了保证上市公司的质量，设立了明确的标准，比如对上市公司发行股票，债劵等融资或者再融资行为上的限制以及对业绩较差的公司就行的特别处理和特别传让等行为，使得上市公司的大股东为了更好的运营公司不得不采取行动来避免上述事情的发生。而在各种可行方案中，上市公司可以通过关联交易、并购重组等手段来调整会计报告，从而操控公司盈余。由于操纵应计利润的方式有可能会引起审计人员的注意而被出具非标的审计意见, 更为严重的操纵应计利润行为还有可能受到监管机构的处罚, 因此, 上市公司及其大股东通过调整应计项目来达到相应明线标准的空间不大, 达标的效果也可能不明显。为此,在达标需求的驱使下, 上市公司及其大股东采用安排各种交易的方式来操纵盈余的行为可能更为普遍, 而在各种交易方式中, 资产注人方式的达标效果可能会更为明显，并且在股权分置改革后国家颁布了一系列政策法规鼓励大股东资产注人,在政策的引导下大股东及上市公司可能会采取资产注人的方式来达到达标的效果，满足证劵监管部门的硬性要求。
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