企业并购财务协同效应研究(附件)
伴随着经济的不断发展，我国的企业都急迫的想要扩大规模，从而赚取更多的利润。但是仅仅依靠自身实力的积累，这将会是一个漫长的过程，更有可能使企业错失良好的发展机会，因此，并购成为了帮助企业快速扩张规模，占领市场份额的重要手段。但是并非每一次的并购都能给企业也带来积极的影响，成功并购的案例纵然很多，但因为并购失败导致企业利益急速下滑，甚至破产的企业更是数不胜数，而财务协同效应作为衡量一个企业是否成功并购整合的重要指标之一，值得我们在其他学者研究的基础上加以更深层次的分析与研究。本文仅仅从财务协同效应的角度对海尔集团并购前后的财务能力进行分析，采用了定量分析法以及定性分析法进行一系列的分析，我们发现海尔集团在并购发生后的产生了良好的财务协同协同效应。因此，并购企业要站在整体的角度合理整合并购，不应该盲目追求财务协同效应，而忽略将要面临的并购风险。关键词 并购，财务协同效应，财务能力
目 录
1 引言 1
2 相关的理论基础 1
2.1 并购的相关理论 1
2.2 财务协同效应相关理论 3
3 并购企业以及并购过程概述 3
3.1 并购企业概况 3
3.2 海尔并购通用电气家电过程概述 4
3.3 海尔并购通用电气家电动因分析 4
4 海尔并购案例财务协同效应分析 5
4.1 盈利能力变化分析 5
4.2 偿债能力变化分析 9
4.3 营运能力分析 11
4.4 发展能力分析 12
5 针对海尔并购财务协同效应产生的相关建议 13
结 论 14
致 谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
由于中国经济的不断发展，越来越多的企业开始采取并购这种方式对企业进行产业的整合，以达到提升自身竞争力的目的，以更多地占有相应领域的市场份额，从而获取更高的利润。近年来，并购毅然已经成为了扩大企业版图的重要途径之。与其仅仅依靠企业自身积累实现规模扩张，并购使企业在时间上更占据明显的优势，可以帮助企业在短时内适应市场需求的规模，同时更快的增强企业的竞争力。虽然并购的热潮持续在中国蔓 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
延，越来越多的企业利用并购手段不断扩大规模，获取更多利益，但与此同时，不合理的并购的会给企业带来巨大的损失，甚至部分企业因此而退出历史舞台。因而我们不能忽略并购存在的风险，要不断结合分析成功的案例，不断地为未来企业并购提供成功的可能性。
本文选取了在中国家电行业的并购史上出现的最大的一笔海外的并购业务，那就是青岛海尔集团成功并购美国通用电气家电公司的案例，仅仅就海尔集团并购前后的财务能力的变化这一方面进行财务协同效应的分析研究，分析研究青岛海尔集团的此次跨国并购是否产生财务协同效应，并提出相应的改进意见与建议，从而为未来的家电行业的企业的跨国并购提供一定的参考借鉴。
2 相关的理论基础
2.1 并购的相关理论
2.1.1 并购的概念以及分类
并购是指企业间展开企业吸收合并和新设合并以及企业收购为内容的企业产权交易与资本运营行为，一般指兼并和收购。一般来讲，综合实力较强的并购企业一般都会保证自身的独立资格，充分吸收目标企业的技术、人才、市场等资源。
根据并购双方所处的产业的不同，可以将并购行为划分为横向并购、纵向并购以及混合并购。横向并购是指有两个或两个以上有一定的竞争关系的企业在同一行业中为了扩大自己的市场份额和增强其在行业中的影响力而采取的行为。为了利用规模经济，扩大市场份额，企业一般采用横向并购来获得垄断。纵向并购指的是同一产业链中进行的并购行为，或生产过程相关度比较高的企业之间进行的并购行为。为了更好做的掌握在议价过程中的话语权，提高市场占有率，企业更过的通过纵向并购来降低一定的运营风险。混合并购是指除了横向并购和纵向并购以外的的并购行为。为了帮助企业实现多元化的发展，迅速融入其他领域，企业通常采用混合并购。
根据被并购方对待并购计划的态度的不同，可以将并购行为分为善意并购和敌意并购。顾名思义，善意并购是一种并购双方持友好态度的并购行为，是并购企业与目标企业通过友好协商的方式，就并购达成一致的态度从而完成的行为。而恶意并购自然是指并购方带有敌意，不顾目标公司的意愿，并且拒绝采取协商方式强制购买目标企业的一种并购行为。并购究竟是是善意并购还是恶意并购，仅仅通过并购双方态度是否良好，并购是否经由友好协商而完成就可以明确的区别。
根据并购企业身份的不同，可以将并购划分为产业资本并购和金融资本并购。产业资本并购通常是由非金融企业作为当事人，采取购买被并购企业的股权证券、直接投资被并购企业等方法获取目标企业全部或部分资产的并购行为。金融资本并购则一般是由投资银行或非银行金融机构作为当事人，采取利用金融资本直接与被并购企业进行资本谈判已购买其所有权、收购被并购企业的股票等方式实现并购的行为。
2.1.2 并购动因理论
2.1.2.1规模经济理论
自并购的热潮涌起，许多大型企业都选择利用并购的方式以达到扩大自身市场版图以及获取更多的利润的目的，规模经济理论也就随之产生了。根据这一理论的观点，我们会发现规模经济出现在企业的每一个环节之中，企业可以通过并购的方式快速的获取规模经济效应，与此同时还可以达到增加收入和降低成本的目的。本文中海尔并购通用电气家电就应用到这一理论，在两公司并购完成后，公司生产规模增大，经过资源共享，海尔通过并购目标企业提高自身在海外市场中的市场份额，从而自身在行业中的竞争力也会随之增强，同时也可以在议价的过程中获得更多的话语权，对于企业发展有着举足轻重的作用。
2.1.2.2效率理论
其实大多是的企业都是通过并购来产生协同，也就是达到1+1>2的目的，两个或者多个企业通过并购的方式，吸收对方的技术、人力等资源以及对方的市场份额等优势，从而使企业在营业利润提高，自身运营效率提高的同时经营风险也有所降低，这就是效率理论的内涵。本文中海尔集团在并购后的财务能力整体上呈增长趋势，自身的运作效率也有所增强，充分的反映出了效率理论。
2.1.2.3代理理论
当一个企业的经营者与管理者之间由于目标利益的不同，就会出现经营权与管理权分离的问题，从而产生一定的代理成本。而多数的企业会选择利用并购的方式降低由此产生的代理成本。如果不降低代理成本，那么必然会对企业的经营者与管理者的目标利益产生一定的影响，严重的情况下会面临破产或者被收购的风险。因而，并购作为可以降低代理成本的重要手段之一，值得我们分析研究。
2.2 财务协同效应相关理论
2.2.1 财务协同效应的概念
目 录
1 引言 1
2 相关的理论基础 1
2.1 并购的相关理论 1
2.2 财务协同效应相关理论 3
3 并购企业以及并购过程概述 3
3.1 并购企业概况 3
3.2 海尔并购通用电气家电过程概述 4
3.3 海尔并购通用电气家电动因分析 4
4 海尔并购案例财务协同效应分析 5
4.1 盈利能力变化分析 5
4.2 偿债能力变化分析 9
4.3 营运能力分析 11
4.4 发展能力分析 12
5 针对海尔并购财务协同效应产生的相关建议 13
结 论 14
致 谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
由于中国经济的不断发展，越来越多的企业开始采取并购这种方式对企业进行产业的整合，以达到提升自身竞争力的目的，以更多地占有相应领域的市场份额，从而获取更高的利润。近年来，并购毅然已经成为了扩大企业版图的重要途径之。与其仅仅依靠企业自身积累实现规模扩张，并购使企业在时间上更占据明显的优势，可以帮助企业在短时内适应市场需求的规模，同时更快的增强企业的竞争力。虽然并购的热潮持续在中国蔓 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
延，越来越多的企业利用并购手段不断扩大规模，获取更多利益，但与此同时，不合理的并购的会给企业带来巨大的损失，甚至部分企业因此而退出历史舞台。因而我们不能忽略并购存在的风险，要不断结合分析成功的案例，不断地为未来企业并购提供成功的可能性。
本文选取了在中国家电行业的并购史上出现的最大的一笔海外的并购业务，那就是青岛海尔集团成功并购美国通用电气家电公司的案例，仅仅就海尔集团并购前后的财务能力的变化这一方面进行财务协同效应的分析研究，分析研究青岛海尔集团的此次跨国并购是否产生财务协同效应，并提出相应的改进意见与建议，从而为未来的家电行业的企业的跨国并购提供一定的参考借鉴。
2 相关的理论基础
2.1 并购的相关理论
2.1.1 并购的概念以及分类
并购是指企业间展开企业吸收合并和新设合并以及企业收购为内容的企业产权交易与资本运营行为，一般指兼并和收购。一般来讲，综合实力较强的并购企业一般都会保证自身的独立资格，充分吸收目标企业的技术、人才、市场等资源。
根据并购双方所处的产业的不同，可以将并购行为划分为横向并购、纵向并购以及混合并购。横向并购是指有两个或两个以上有一定的竞争关系的企业在同一行业中为了扩大自己的市场份额和增强其在行业中的影响力而采取的行为。为了利用规模经济，扩大市场份额，企业一般采用横向并购来获得垄断。纵向并购指的是同一产业链中进行的并购行为，或生产过程相关度比较高的企业之间进行的并购行为。为了更好做的掌握在议价过程中的话语权，提高市场占有率，企业更过的通过纵向并购来降低一定的运营风险。混合并购是指除了横向并购和纵向并购以外的的并购行为。为了帮助企业实现多元化的发展，迅速融入其他领域，企业通常采用混合并购。
根据被并购方对待并购计划的态度的不同，可以将并购行为分为善意并购和敌意并购。顾名思义，善意并购是一种并购双方持友好态度的并购行为，是并购企业与目标企业通过友好协商的方式，就并购达成一致的态度从而完成的行为。而恶意并购自然是指并购方带有敌意，不顾目标公司的意愿，并且拒绝采取协商方式强制购买目标企业的一种并购行为。并购究竟是是善意并购还是恶意并购，仅仅通过并购双方态度是否良好，并购是否经由友好协商而完成就可以明确的区别。
根据并购企业身份的不同，可以将并购划分为产业资本并购和金融资本并购。产业资本并购通常是由非金融企业作为当事人，采取购买被并购企业的股权证券、直接投资被并购企业等方法获取目标企业全部或部分资产的并购行为。金融资本并购则一般是由投资银行或非银行金融机构作为当事人，采取利用金融资本直接与被并购企业进行资本谈判已购买其所有权、收购被并购企业的股票等方式实现并购的行为。
2.1.2 并购动因理论
2.1.2.1规模经济理论
自并购的热潮涌起，许多大型企业都选择利用并购的方式以达到扩大自身市场版图以及获取更多的利润的目的，规模经济理论也就随之产生了。根据这一理论的观点，我们会发现规模经济出现在企业的每一个环节之中，企业可以通过并购的方式快速的获取规模经济效应，与此同时还可以达到增加收入和降低成本的目的。本文中海尔并购通用电气家电就应用到这一理论，在两公司并购完成后，公司生产规模增大，经过资源共享，海尔通过并购目标企业提高自身在海外市场中的市场份额，从而自身在行业中的竞争力也会随之增强，同时也可以在议价的过程中获得更多的话语权，对于企业发展有着举足轻重的作用。
2.1.2.2效率理论
其实大多是的企业都是通过并购来产生协同，也就是达到1+1>2的目的，两个或者多个企业通过并购的方式，吸收对方的技术、人力等资源以及对方的市场份额等优势，从而使企业在营业利润提高，自身运营效率提高的同时经营风险也有所降低，这就是效率理论的内涵。本文中海尔集团在并购后的财务能力整体上呈增长趋势，自身的运作效率也有所增强，充分的反映出了效率理论。
2.1.2.3代理理论
当一个企业的经营者与管理者之间由于目标利益的不同，就会出现经营权与管理权分离的问题，从而产生一定的代理成本。而多数的企业会选择利用并购的方式降低由此产生的代理成本。如果不降低代理成本，那么必然会对企业的经营者与管理者的目标利益产生一定的影响，严重的情况下会面临破产或者被收购的风险。因而，并购作为可以降低代理成本的重要手段之一，值得我们分析研究。
2.2 财务协同效应相关理论
2.2.1 财务协同效应的概念
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