地方政府债务融资问题研究_以泰州地区为例
地方政府债务融资问题研究_以泰州地区为例[20200105133750]
在城市化进程中，为了满足区域经济社会的协调发展的大量资金需求，地方政府采取各种方式进行举债，包括发行城投债、建立融资平台贷款和发行地方政府债券等方式。由于地方政府债务风险的隐蔽性加上官员为政绩盲目扩张，很多地区的地方政府债务规模巨大，负担沉重，甚至陷入一种超还款能力举债的恶性循环之中。这样不但不会对经济发展产生积极的促进和引导作用，反而会阻碍经济增长。本文主要以泰州地区为例，剖析地方政府债务存在的问题，并结合泰州市的具体解决措施，提出适合化解我国地方政府债务融资风险的建议。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:地方政府,债务融资,风险治理
目 录
1 引言1
2 我国地方政府债务融资相关理论1
2.1 地方政府债务融资的概念1
2.2 地方政府债务融资的理论基础1
3 我国地方政府债务融资的方式3
3.1 发行地方政府债券3
3.2 发行城投债3
3.3 地方政府融资平台贷款3
4 我国地方政府债务融资存在的主要问题及原因分析4
4.1 地方政府官员为实现政绩盲目负债4
4.2 地方政府债务规模大，负担沉重4
4.3 高度依赖土地财政的债务融资模式5
4.4 债务融资平台自身建设与运作不规范5
5 案例分析——泰州地方政府债务融资问题5
5.1 泰州市地方政府债务融资基本情况5
5.2 泰州市地方政府债务融资存在的风险和问题6
5.3 泰州市地方政府化解债务融资风险的措施7
6 化解我国地方政府债务融资风险的建议8
6.1 提高安全性，控制地方政府融资平台债务风险8
6.2 提高效率性，增进地方政府债务资金运作效益9
6.3 增强规范性，完善相关法规制度10
6.4 推动地方政府债务置换，促进地方政府债券发行11
结论 13
致谢 14
参考文献 15
1 引言
在城市化进程中，区域经济社会的协调发展需要大量的资金支持，因此各级地方政府仅靠地方财政结余和中央发行的地方债无法满足经济发展的需求，继而地方政府采取各种方式进行一定的举债行为。地方政府债务规模巨大，省级和乡级地方政府占债务总量比重较低，市、县两级中间地方政府比重较高，部分地方政府的负债率超过了100%，并且地方政府整体债务规模正在逐年增加。由于地方政府债务风险的隐蔽性加上盲目扩张，很多地区的地方政府已经陷入一种超还款能力举债的恶性循环之中。这样不但不会对经济发展产生积极的促进和引导作用，反而会阻碍经济增长。因此，如何在保证地方财政的合理运行、城市基础设施建设及推进城市化进程的同时，更好的控制地方政府负债产生的不良影响，成为地方政府债务融资风险控制中急需解决的问题。
本课题主要介绍了我国地方政府债务融资的几种方式，剖析了地方政府债务融资主要存在的问题，并且结合泰州地区作为案例，分析泰州地区政府的债务融资现状和存在的风险，结合这些因素进一步提出减轻地方政府债务融资风险的对策。
2 我国地方政府债务融资相关理论
2.1 地方政府债务融资的概念
地方政府债务融资是指各级地方政府为满足地方经济和社会发展需要，通过国内银行贷款、发行债券（主要体现为财政部代发地方政府债券）、融资平台贷款与发债、外国政府及国际金融组织贷款等形式，筹集建设资本，并以政府未来财政收入作为还本付息资金来源的融资活动[1]。而广义的地方政府债务，则是指地方政府的各种经济义务，经济义务中包含显性金融债务和隐性债务。我国政府的隐性债务中，居民养老和医疗等社会保障资金方面的资金缺口将随着人口老龄化和居民更加长寿而问题突出。
2.2 地方政府债务融资的理论基础
2.2.1 公共产品理论
公共产品理论认为地方政府通过举债融资提供资本类公共产品的方式具有优越性。按照受益者出资的原则，对于提供区域内基础设施类的公共产品通常由管辖该区域的地方政府提供这样对资源的配置更有效、更合理。因为作为该区域的居民会享受到政府所提供的公共产品，而区域外的居民所享受的福利相对较少，根据“谁受益、谁出资”的原则，该区域内受益的居民应当承担提供该公共产品的资金成本。然而，从应由政府提供的基础设施建设等公共产品的耐久性角度看，收益人群分两种，一是当期居民，他们从该公共产品中受益的期限较长，二是未来的该区域的生活的居民。由于出现非当代人享受前代人所提供的公共产品的情况，即受益人群发生了代际转移，客观上要求将公共产品成本向后代递延，让其承担一部分成本负担。从公共产品的投资规模来看，前期投资成本巨大，并且当期居民不能全部独享该产品带来的收益，此时将地方政府的自有资金投入到这么大的公共产品生产成本中可能性很小，因此，用发放中长期债券等债务融资的方法便成了地方政府的最佳选择。
2.2.2 激励相容理论
从激励相容理论来看，政府的融资制度产生及设计有重要原因，一是政府的资源有限，不能满足所有阶层或个体的利益最大化，公共服务的外部性决定了个体对公共服务的需求是超出政府供给的。因此政府需要进行外部融资以提供公共服务。二是最优政府融资模式的设计原则是基于消除融资中的交易费用。而政府采取单一的间接融资不利于提高效率，必须引入发行中长期债券、信托产品等多种融资方式的竞争，才能在中长期内降低交易费用，改进政府融资制度设计。
2.2.3 委托-代理理论
伯利和米恩斯（1932）发现公司管理者和股权拥有者的利益存在冲突，信息存在不对称现象，因而他们提出委托-代理理论[2]。地方政府债务融资行为实质上同样是委托代理关系，地方政府受中央政府及当地民众委托治理当地经济社会发展等地方事务。由此看出，委托方是中央政府和当地居民，代理方则是地方政府。因此地方政府必须向民众提供公共服务，进行公共设施投资，不可避免面临融资问题，而在融资过程中，委托代理关系暴露出来。地方政府为了自身的任期业绩、当前的经济增长速度，往往更多关注GDP等指标，需要进行大规模投资、减税等策略来促进经济增长，甚至地方政府可以进行大规模融资来进行投资，拉动任期内的经济，而将债务留给下一任政府及民众来偿还。而中央政府及民众对地方经济发展情况处于信息不对称地位，从而无法判断当前的经济发展速度是否合意，是否需要大规模融资。因此，地方政府债务融资制度应当合理设计，以避免委托代理问题。可以考虑融资主体的股权多元化，通过引入不同利益方减少信息不对称、不透明行为，大家相互制约。除此之外，考虑通过增发债券等直接融资行为，改善地方政府的融资结构，通过金融市场的信息披露机制，减少信息不对称，也增强了地方政府融资效率。
3 我国地方政府债务融资的方式
我们把地方政府通过金融机构的贷款、地方政府债券的发行收益而进行的融资模式称为债务性融资。
3.1 发行地方政府债券
地方政府债券融资指通过地方政府发行的政府性公共债券来筹措建设资金的行为。2015年是新《预算法》的第一年，放行有限的地方政府债券，可以解决之前《预算法》中地方政府禁止发债与地方大量资金需求的矛盾，为我国建立以地方政府债券为主体的地方举债融资机制提供了有利条件[3]。
近期，国务院下发的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》中指出，发展无收益的公益项目时，政府需要举借一般债务，由地方政府发行一般债券融资，主要以一般公共预算收入偿还。发展有收益的公益项目时，政府需要举借专项债务，由地方政府发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。
在城市化进程中，为了满足区域经济社会的协调发展的大量资金需求，地方政府采取各种方式进行举债，包括发行城投债、建立融资平台贷款和发行地方政府债券等方式。由于地方政府债务风险的隐蔽性加上官员为政绩盲目扩张，很多地区的地方政府债务规模巨大，负担沉重，甚至陷入一种超还款能力举债的恶性循环之中。这样不但不会对经济发展产生积极的促进和引导作用，反而会阻碍经济增长。本文主要以泰州地区为例，剖析地方政府债务存在的问题，并结合泰州市的具体解决措施，提出适合化解我国地方政府债务融资风险的建议。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:地方政府,债务融资,风险治理
目 录
1 引言1
2 我国地方政府债务融资相关理论1
2.1 地方政府债务融资的概念1
2.2 地方政府债务融资的理论基础1
3 我国地方政府债务融资的方式3
3.1 发行地方政府债券3
3.2 发行城投债3
3.3 地方政府融资平台贷款3
4 我国地方政府债务融资存在的主要问题及原因分析4
4.1 地方政府官员为实现政绩盲目负债4
4.2 地方政府债务规模大，负担沉重4
4.3 高度依赖土地财政的债务融资模式5
4.4 债务融资平台自身建设与运作不规范5
5 案例分析——泰州地方政府债务融资问题5
5.1 泰州市地方政府债务融资基本情况5
5.2 泰州市地方政府债务融资存在的风险和问题6
5.3 泰州市地方政府化解债务融资风险的措施7
6 化解我国地方政府债务融资风险的建议8
6.1 提高安全性，控制地方政府融资平台债务风险8
6.2 提高效率性，增进地方政府债务资金运作效益9
6.3 增强规范性，完善相关法规制度10
6.4 推动地方政府债务置换，促进地方政府债券发行11
结论 13
致谢 14
参考文献 15
1 引言
在城市化进程中，区域经济社会的协调发展需要大量的资金支持，因此各级地方政府仅靠地方财政结余和中央发行的地方债无法满足经济发展的需求，继而地方政府采取各种方式进行一定的举债行为。地方政府债务规模巨大，省级和乡级地方政府占债务总量比重较低，市、县两级中间地方政府比重较高，部分地方政府的负债率超过了100%，并且地方政府整体债务规模正在逐年增加。由于地方政府债务风险的隐蔽性加上盲目扩张，很多地区的地方政府已经陷入一种超还款能力举债的恶性循环之中。这样不但不会对经济发展产生积极的促进和引导作用，反而会阻碍经济增长。因此，如何在保证地方财政的合理运行、城市基础设施建设及推进城市化进程的同时，更好的控制地方政府负债产生的不良影响，成为地方政府债务融资风险控制中急需解决的问题。
本课题主要介绍了我国地方政府债务融资的几种方式，剖析了地方政府债务融资主要存在的问题，并且结合泰州地区作为案例，分析泰州地区政府的债务融资现状和存在的风险，结合这些因素进一步提出减轻地方政府债务融资风险的对策。
2 我国地方政府债务融资相关理论
2.1 地方政府债务融资的概念
地方政府债务融资是指各级地方政府为满足地方经济和社会发展需要，通过国内银行贷款、发行债券（主要体现为财政部代发地方政府债券）、融资平台贷款与发债、外国政府及国际金融组织贷款等形式，筹集建设资本，并以政府未来财政收入作为还本付息资金来源的融资活动[1]。而广义的地方政府债务，则是指地方政府的各种经济义务，经济义务中包含显性金融债务和隐性债务。我国政府的隐性债务中，居民养老和医疗等社会保障资金方面的资金缺口将随着人口老龄化和居民更加长寿而问题突出。
2.2 地方政府债务融资的理论基础
2.2.1 公共产品理论
公共产品理论认为地方政府通过举债融资提供资本类公共产品的方式具有优越性。按照受益者出资的原则，对于提供区域内基础设施类的公共产品通常由管辖该区域的地方政府提供这样对资源的配置更有效、更合理。因为作为该区域的居民会享受到政府所提供的公共产品，而区域外的居民所享受的福利相对较少，根据“谁受益、谁出资”的原则，该区域内受益的居民应当承担提供该公共产品的资金成本。然而，从应由政府提供的基础设施建设等公共产品的耐久性角度看，收益人群分两种，一是当期居民，他们从该公共产品中受益的期限较长，二是未来的该区域的生活的居民。由于出现非当代人享受前代人所提供的公共产品的情况，即受益人群发生了代际转移，客观上要求将公共产品成本向后代递延，让其承担一部分成本负担。从公共产品的投资规模来看，前期投资成本巨大，并且当期居民不能全部独享该产品带来的收益，此时将地方政府的自有资金投入到这么大的公共产品生产成本中可能性很小，因此，用发放中长期债券等债务融资的方法便成了地方政府的最佳选择。
2.2.2 激励相容理论
从激励相容理论来看，政府的融资制度产生及设计有重要原因，一是政府的资源有限，不能满足所有阶层或个体的利益最大化，公共服务的外部性决定了个体对公共服务的需求是超出政府供给的。因此政府需要进行外部融资以提供公共服务。二是最优政府融资模式的设计原则是基于消除融资中的交易费用。而政府采取单一的间接融资不利于提高效率，必须引入发行中长期债券、信托产品等多种融资方式的竞争，才能在中长期内降低交易费用，改进政府融资制度设计。
2.2.3 委托-代理理论
伯利和米恩斯（1932）发现公司管理者和股权拥有者的利益存在冲突，信息存在不对称现象，因而他们提出委托-代理理论[2]。地方政府债务融资行为实质上同样是委托代理关系，地方政府受中央政府及当地民众委托治理当地经济社会发展等地方事务。由此看出，委托方是中央政府和当地居民，代理方则是地方政府。因此地方政府必须向民众提供公共服务，进行公共设施投资，不可避免面临融资问题，而在融资过程中，委托代理关系暴露出来。地方政府为了自身的任期业绩、当前的经济增长速度，往往更多关注GDP等指标，需要进行大规模投资、减税等策略来促进经济增长，甚至地方政府可以进行大规模融资来进行投资，拉动任期内的经济，而将债务留给下一任政府及民众来偿还。而中央政府及民众对地方经济发展情况处于信息不对称地位，从而无法判断当前的经济发展速度是否合意，是否需要大规模融资。因此，地方政府债务融资制度应当合理设计，以避免委托代理问题。可以考虑融资主体的股权多元化，通过引入不同利益方减少信息不对称、不透明行为，大家相互制约。除此之外，考虑通过增发债券等直接融资行为，改善地方政府的融资结构，通过金融市场的信息披露机制，减少信息不对称，也增强了地方政府融资效率。
3 我国地方政府债务融资的方式
我们把地方政府通过金融机构的贷款、地方政府债券的发行收益而进行的融资模式称为债务性融资。
3.1 发行地方政府债券
地方政府债券融资指通过地方政府发行的政府性公共债券来筹措建设资金的行为。2015年是新《预算法》的第一年，放行有限的地方政府债券，可以解决之前《预算法》中地方政府禁止发债与地方大量资金需求的矛盾，为我国建立以地方政府债券为主体的地方举债融资机制提供了有利条件[3]。
近期，国务院下发的《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》中指出，发展无收益的公益项目时，政府需要举借一般债务，由地方政府发行一般债券融资，主要以一般公共预算收入偿还。发展有收益的公益项目时，政府需要举借专项债务，由地方政府发行专项债券融资，以对应的政府性基金或专项收入偿还。
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