东江环保的资本结构影响因素研究
环保行业作为我国重要产业之一，其发展状况对国民经济的发展有着重要影响。本文在研究东江环保2009-2014年资本结构现状的基础上，发现东江环保资本结构仍存在资产负债率偏低、融资结构波动较大、负债权益比率变动较大、负债结构存在失衡等现象，股东权益与固定资产比率明显偏高问题，然后从东江环保外部因素和内部因素来分析对东江环保资本结构的影响，针对这些现状提出提高管理者对资本结构重视程度、稳定公司盈利能力、提高公司成长能力的建议。希望本文的研究对完善东江环保资本结构有参考价值。关键词：资本结构；东江环保；影响因素 目录
0 引言 1
1 资本结构相关理论 1
1.1 资本结构定义 1
1.2 资本结构理论 2
1.1.1 传统资本结构理论 2
1.1.2 经典资本结构理论 3
1.1.3 现代资本结构理论 3
1.3 资本结构影响因素相关理论 3
1.2.1 企业外部因素 3
1.2.2 企业内部因素 4
2 东江环保资本结构现状及存在问题 6
2.1 资产负债率偏低 6
2.2 融资结构波动较大 7
2.3 负债权益比率变动较大 8
2.4 负债结构存在失衡现象 9
2.5 股东权益与固定资产比率明显偏高 11
3 东江环保资本结构影响因素 12
3.1 企业外部因素 12
3.1.1 国家因素 12
3.1.1 行业因素 13
3.2 企业内部因素 14
3.2.1 盈利性不稳定 14
3.2.2 成长能力减弱 15
3.2.3 营运能力较强 16
3.2.3 偿债能力不稳定 17
4 完善东江环保资本结构现状的建议 18
4.1 提高管理者对资本结构重视程度 18
4.2 稳定公司盈利能力 19
4.3 提高公司成长性 19
结 论 20
致 谢 21
参考文献 22
附录1 2009﹣2014年简化资
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
br /> 3.2.3 偿债能力不稳定 17
4 完善东江环保资本结构现状的建议 18
4.1 提高管理者对资本结构重视程度 18
4.2 稳定公司盈利能力 19
4.3 提高公司成长性 19
结 论 20
致 谢 21
参考文献 22
附录1 2009﹣2014年简化资产负债 23
附录2 2009﹣2014年简化利润表 24
东江环保的资本结构影响因素研究
0 引言
资本结构理论是当代金融经济学及财务管理领域研究的热点，受到国际学术界和实务界的广泛关注。资本结构作为公司资本构成的静态表现，是企业利益相关者的权利和义务的集中表现。现代研究表明，公司资本结构影响因素有很多。公司的资本结构由权益资本和债务资本组成，而公司通过衡量债务和权益的风险和收益，为实现公司价值最大化目标，选择适合的融资决策从而形成了不同的资本结构。同时，公司选择的融资方式也受到外部权益投资者和债务投资者的制约。公司资本结构影响因素影响这些投资者，投资者对这些影响因素产生反应和决策进而影响企业资本结构的决策。资本结构的影响因素有关于公司所在行业及市场因素、国家宏观经济状况、财务状况等，如何综合的考虑这些影响因素对公司资本结构的影响从而进一步满足公司发展的自身需求已经成为公司经营管理的重要内容。
东江环保股份有限公司（简称“东江环保”）创立于1999年9月，是一家专业从事废物管理和环境服务的高科技环保企业。东江环保立足于工业废物处理业务，积极拓展市政废物处理业务，配套发展环境工程及服务和贸易及其他等增值性业务，充分发挥完整的产业链优势，已成长为中国废物处理行业的领先企业。公司业务区域布局已逐步延伸至北京、香港、广东、江苏、山东、河北、云南、重庆、湖南及湖北，初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。公司先后被评为“国家环保骨干企业”、“国家资源节约与环境保护重大示范工程单位”、“国家首批循环经济试点单位”[1]。近年来，国家对环保领域的关注和扶持日益增大，对环保行业公司各方面的关注正在不断增加。研究东江环保资本结构现状和存在问题与资本结构受到的各种宏观、微观影响因素，对能够及时的了解各影响因素对公司资本结构的影响，及时有效地做出合理有效的资本结构决策有着重要作用。
1 资本结构相关理论
1.1 资本结构定义
资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的不同组合类型决定着企业资本结构及其变化。资本一般从两个角度理解拥有两个不同含义。从第一个角度来看，资本结构是指长期资金来源；按第二个角度来说，资本是指长期资金来源。基本结构是指资本的组成及其相互关系。而企业的资本结构主要来源是负债和权益。企业的负债有长期负债和短期负债之分，于是关于资本结构的定义主要有两种观点：一种认为资本结构是企业全部资金来源的构成及其比例关系，即广义的资本结构。根据Schwatrz（1963）的看法，“企业资本结构这个词应该包括所有负债好权益请求权之和，即通常列在资产负债表负债一方所有项目之和[2]。” 即王化成（2012）所表现的“资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结构[3]。”另一种认为，资本结构是企业取得长期资金的组合及其比例关系，即狭义资本结构。如Megginson（1997）认为，“相对于负债率、杠杆率和其他，衡量一个公司总负债情况的术语，资本结构通常严格地用于支持公司运作的‘永久性’或‘长期性’。”综上所述，资本结构是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重[4]。由于中国上市公司普遍存在短期负债展期长期使用现象，因此本文采用广义的资本结构模式。
1.2 资本结构理论
资本结构理论可以按提出的时间分为三大类，分别是传统资本结构理论、经典资本结构理论和现代资本结构理论。
1.1.1 传统资本结构理论
20世纪60年代，美国著名经济学家大卫杜兰特在国家经济发展研究局召开的公司理财学术年会上发表了《上市公司负债和所有者权益费用：趋势和问题的度量》，系统描述和分析了三种传统资本结构理论，即净收益理论、净经营收益理论和传统折衷理论[5]。这三种理论分别从不同角度对资本结构理论进行定性、描述性的规范研究，但是并没有对资本结构理论进行定量、统计性的实证研究。传统资本结构理论没有考虑税收等因素对于资本结构的影响，与实际市场经济环境并不相符，因而获得的研究成果并没有说服力。是建立在经验判断基础之上，即是基于特定假设条件下的经验总结。传统资本结构理论作为资本结构理论萌芽，为资本结构理论的发展和经典资本结构理论建立奠定了良好基础。
0 引言 1
1 资本结构相关理论 1
1.1 资本结构定义 1
1.2 资本结构理论 2
1.1.1 传统资本结构理论 2
1.1.2 经典资本结构理论 3
1.1.3 现代资本结构理论 3
1.3 资本结构影响因素相关理论 3
1.2.1 企业外部因素 3
1.2.2 企业内部因素 4
2 东江环保资本结构现状及存在问题 6
2.1 资产负债率偏低 6
2.2 融资结构波动较大 7
2.3 负债权益比率变动较大 8
2.4 负债结构存在失衡现象 9
2.5 股东权益与固定资产比率明显偏高 11
3 东江环保资本结构影响因素 12
3.1 企业外部因素 12
3.1.1 国家因素 12
3.1.1 行业因素 13
3.2 企业内部因素 14
3.2.1 盈利性不稳定 14
3.2.2 成长能力减弱 15
3.2.3 营运能力较强 16
3.2.3 偿债能力不稳定 17
4 完善东江环保资本结构现状的建议 18
4.1 提高管理者对资本结构重视程度 18
4.2 稳定公司盈利能力 19
4.3 提高公司成长性 19
结 论 20
致 谢 21
参考文献 22
附录1 2009﹣2014年简化资
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
br /> 3.2.3 偿债能力不稳定 17
4 完善东江环保资本结构现状的建议 18
4.1 提高管理者对资本结构重视程度 18
4.2 稳定公司盈利能力 19
4.3 提高公司成长性 19
结 论 20
致 谢 21
参考文献 22
附录1 2009﹣2014年简化资产负债 23
附录2 2009﹣2014年简化利润表 24
东江环保的资本结构影响因素研究
0 引言
资本结构理论是当代金融经济学及财务管理领域研究的热点，受到国际学术界和实务界的广泛关注。资本结构作为公司资本构成的静态表现，是企业利益相关者的权利和义务的集中表现。现代研究表明，公司资本结构影响因素有很多。公司的资本结构由权益资本和债务资本组成，而公司通过衡量债务和权益的风险和收益，为实现公司价值最大化目标，选择适合的融资决策从而形成了不同的资本结构。同时，公司选择的融资方式也受到外部权益投资者和债务投资者的制约。公司资本结构影响因素影响这些投资者，投资者对这些影响因素产生反应和决策进而影响企业资本结构的决策。资本结构的影响因素有关于公司所在行业及市场因素、国家宏观经济状况、财务状况等，如何综合的考虑这些影响因素对公司资本结构的影响从而进一步满足公司发展的自身需求已经成为公司经营管理的重要内容。
东江环保股份有限公司（简称“东江环保”）创立于1999年9月，是一家专业从事废物管理和环境服务的高科技环保企业。东江环保立足于工业废物处理业务，积极拓展市政废物处理业务，配套发展环境工程及服务和贸易及其他等增值性业务，充分发挥完整的产业链优势，已成长为中国废物处理行业的领先企业。公司业务区域布局已逐步延伸至北京、香港、广东、江苏、山东、河北、云南、重庆、湖南及湖北，初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。公司先后被评为“国家环保骨干企业”、“国家资源节约与环境保护重大示范工程单位”、“国家首批循环经济试点单位”[1]。近年来，国家对环保领域的关注和扶持日益增大，对环保行业公司各方面的关注正在不断增加。研究东江环保资本结构现状和存在问题与资本结构受到的各种宏观、微观影响因素，对能够及时的了解各影响因素对公司资本结构的影响，及时有效地做出合理有效的资本结构决策有着重要作用。
1 资本结构相关理论
1.1 资本结构定义
资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的不同组合类型决定着企业资本结构及其变化。资本一般从两个角度理解拥有两个不同含义。从第一个角度来看，资本结构是指长期资金来源；按第二个角度来说，资本是指长期资金来源。基本结构是指资本的组成及其相互关系。而企业的资本结构主要来源是负债和权益。企业的负债有长期负债和短期负债之分，于是关于资本结构的定义主要有两种观点：一种认为资本结构是企业全部资金来源的构成及其比例关系，即广义的资本结构。根据Schwatrz（1963）的看法，“企业资本结构这个词应该包括所有负债好权益请求权之和，即通常列在资产负债表负债一方所有项目之和[2]。” 即王化成（2012）所表现的“资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业一定时期筹资组合的结构[3]。”另一种认为，资本结构是企业取得长期资金的组合及其比例关系，即狭义资本结构。如Megginson（1997）认为，“相对于负债率、杠杆率和其他，衡量一个公司总负债情况的术语，资本结构通常严格地用于支持公司运作的‘永久性’或‘长期性’。”综上所述，资本结构是负债资金的比例问题，即负债在企业全部资金中所占的比重[4]。由于中国上市公司普遍存在短期负债展期长期使用现象，因此本文采用广义的资本结构模式。
1.2 资本结构理论
资本结构理论可以按提出的时间分为三大类，分别是传统资本结构理论、经典资本结构理论和现代资本结构理论。
1.1.1 传统资本结构理论
20世纪60年代，美国著名经济学家大卫杜兰特在国家经济发展研究局召开的公司理财学术年会上发表了《上市公司负债和所有者权益费用：趋势和问题的度量》，系统描述和分析了三种传统资本结构理论，即净收益理论、净经营收益理论和传统折衷理论[5]。这三种理论分别从不同角度对资本结构理论进行定性、描述性的规范研究，但是并没有对资本结构理论进行定量、统计性的实证研究。传统资本结构理论没有考虑税收等因素对于资本结构的影响，与实际市场经济环境并不相符，因而获得的研究成果并没有说服力。是建立在经验判断基础之上，即是基于特定假设条件下的经验总结。传统资本结构理论作为资本结构理论萌芽，为资本结构理论的发展和经典资本结构理论建立奠定了良好基础。
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