中小企业资本结构优化问题研究
中小企业资本结构优化问题研究[20200105123627]
资本结构是中小企业的命脉，决定着企业的发展和未来。中小企业只有不断对资本结构进行调整，不断优化资本结构，才能促进企业的健康发展。本文主要通过文献研究法和案例分析法来对中小企业资本结构优化问题进行研究。首先，阐述企业资本结构的相关理论，然后说明企业资本结构的影响因素，再结合案例对我国中小企业资本结构的现状进行分析，并寻求适当的优化途径，如提高自身素质，增强融资能力，完善资本市场等，来合理优化中小企业资本结构。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:中小企业,资本结构,优化
目 录
1 引言 1
2 中小企业资本结构的相关理论概述 1
2.1 资本结构的含义 1
2.2 资本机构的特征 1
3 中小企业资本结构影响因素分析 3
3.1 企业内部因素 4
3.2 企业外部因素 6
4 中小企业资本结构优化途径 7
4.1 提高自身素质增强融资能力 7
4.2 完善担保体系功能 8
4.3 完善资本市场，增加中小企业融资渠道 8
4.4 为中小企业营造宽松的融资环境 9
4.5 发挥行业集体优势，互助融资 9
4.6 建立健全企业的治理结构 10
4.7 推行扶助政策 10
4 结合案例进行分析 11
结论 14
致谢 15
参考文献 16
1 引言
资本结构是指日常营运资金的来源和比例。然而企业的资本结构难免会有不合理之处，这些不合理之所以会形成，一部分是来自企业内部的因素，一部分是受到企业外部环境的影响。如今，中小企业作为我国国民经济中的重要组成部分，在我国国民经济中发挥着越来越重要的作用，中小企业的资本结构是否合理对国民经济的增长速度和质量有着十分重要的影响，对企业的投资决策、经营目标、筹资能力也发挥着重大影响。当前我国中小企业面对的内部和外部环境都不乐观，因此，合理调整企业资本结构和找到正确的优化企业资本结构的途径是至关重要的。这样不但能够解决中小企业的资本结构优化问题，同时还能提高中小企业在国民经济中的活力，从而更进一步的促进国家经济的发展，提高我国的国际竞争力。
2 中小企业资本结构的相关理论概述
2.1 资本结构的定义
资本结构是指日常营运资金的来源和比例。企业合理调整资本结构可以降低企业的成本，资本结构对企业的融资和治理也有非常显著的影响。一般来说，资本结构可以分为广义和狭义的。
广义的资本结构认为，涉及企业权利的全部资本都应该归纳到企业的资本结构中，所以企业全部的资本构成和他的比例就是资本组成结构，资本结构如何选择就是看经营者对资本价值如何分布。
狭义的资本结构认为企业各种长期资本的构成和他的比例关系就是企业的资本结构，各种长期资本尤其是指长期股权资本和长期债务资本，而不包括短期负债，狭义资本结构的内容不对短期负债进行研究。
2.2 资本结构的特征
a）企业内部融资比例太低
根据麦尔斯的“啄食次序”理论，那些价格对市场信号反应不灵敏的资本是企业比较倾向于进行融资的，企业融资按照首先是内部留存收益,其次是外部债务融资,最后是外部股权融资的顺序进行资本结构选择。西方国家的中小企业的融资顺序一般就是这样，符合规律。在发达国家中,内源融资是主要的融资方式, 美国的内源融资比重达到了77%，接着是外部债权融资，最后是外部股权融资。但是我国的中小企业普遍不是这个顺序，我国中小企业的负债率偏高，融资顺序呈现为先是股权融资，然后是债务融资，最后才是内源融资，即使是已上市的中小企业，它的融资顺序也是这样，不同于西方国家中小企业的融资顺序，也不符合优序融资理论。我国的中小企业普遍缺少权益资本，虽然近些年来权益资本的比重通过中小企业的自身积累有了一定的提升，可是权益资本的指标依然是比较低。
b）外部融资渠道狭隘，银行贷款比重太高
我国中小企业外部融资渠道狭窄，向银行贷款是主要的融资渠道。银行贷款在企业外部融资渠道中占据主导地位，其他的融资方式，特别是股票或债券，就明显的处于弱势地位。
大部分我国的中小企业在发行股票和债券方面会遇到难题，企业不太可能在公开的资本市场上进行融资，因此向金融机构贷款是外部融资的主要渠道。其中,对中小企业融资的主要方式是通过银行间接融资。从银行负债对企业有一个好处就是可以减少成本，较高的负债比重可以使得企业的财务成本得到减少，但是，由于中小企业规模小、资本结构比较脆弱，太高的财务杠杆可以很容易导致企业的财务危机，特别是在企业面临强烈竞争的时候。所以也不可过度向银行贷款，有的中小企业由于缺少自有资本，过分向银行贷款，导致银行资金变成了风险资金，增加了企业的风险。
以常州的120家中小企业为例，根据统计显示，2013年企业资金的来源78%是来源于银行贷款，其次是商业信贷，而来源于其他融资渠道的资金非常少。
c）贷款结构倾向于流动负债和短期贷款
中小企业的生产经营活动受市场波动的影响和市场规模的制约，从而导致生产管理的不稳定性，以及如季节性和临时性等因素的影响，导致中小企业对资金的需求具有很强的时效性，单位需求量也比较小，主要是作为短期用途，所以说我国中小企业非常依赖短期资金，缺少稳定的长期资金来源，想要获取长期债务资金的支持很困难，而且银行提供的也主要是流动资金。站在中小企业融资成本角度来看，中小企业往往喜欢优先使用短期贷款，这样做的原因一方面是因为短期贷款的贷款利率相对较低，另一方面是由于银行不看好中小企业的长期发展，对企业的长期发展没有信心，所以偏向于发放短期流动资金贷款，即便是已经上市的中小企业也存在这种问题。
d）企业资本结构的调整弹性小
资本结构的调整弹性意味着，当企业的金融环境和金融目标发生变化时，企业资本结构面对这些变化的灵活性，也就是它的适应程度以及调整的幅度，主要用于适时调整资产负债结构、长期资金和短期资金比重的数量和速度[1]。根据资本结构弹性理论，权益资本比债务资本具有更大的弹性，权益资本相对灵活，这是因为权益资本在合同利润的分配权益上一般会给经营管理者更大的自由，但是债务契约一般会强制要求企业定期支付利息。但是，弹性和成本是相互对应的，虽然不同的融资方式给了经营者不同限度的自由，但相对应的，经营者就要承担不同的融资成本，所以，经营者在选择融资方式时，往往要综合权衡融资成本之后再做出选择。中小企业的融资行为倾向和中小企业的资本结构鉴于受到特定市场环境的限制，不同经济环境条件下的企业的融资行为将显著的不一样，并且会随着经济环境的变化而变化。因此，中小企业的资本结构一旦形成，就具有相对的稳定性。由于这种稳定性，加上财务人员自身的局限性，企业的资本结构就不能根据市场的信息从而做出及时的调整，这会导致企业利润减少，甚至利润会亏损。
e) 非正规金融成为中小企业融资重要组成部分
民营企业在我国中小企业中占据主导地位，中小企业的经营管理规模也在逐步的扩大，然而近几年来国家控制信贷规模，对货币政策也是施行紧缩的货币政策，中小企业越来越大的资金需求明显的也很难通过正规的融资渠道来满足，于是，很多中小企业借助于企业之间的拆借，股权私募或债券私募，甚至通过高利贷组织，私人票据中介等非正规途径进行融资。然而非正规融资的融资成本很高，只能用来弥补短期的资金缺口，成为中小企业短期融资的渠道[2]。
资本结构是中小企业的命脉，决定着企业的发展和未来。中小企业只有不断对资本结构进行调整，不断优化资本结构，才能促进企业的健康发展。本文主要通过文献研究法和案例分析法来对中小企业资本结构优化问题进行研究。首先，阐述企业资本结构的相关理论，然后说明企业资本结构的影响因素，再结合案例对我国中小企业资本结构的现状进行分析，并寻求适当的优化途径，如提高自身素质，增强融资能力，完善资本市场等，来合理优化中小企业资本结构。 *查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:中小企业,资本结构,优化
目 录
1 引言 1
2 中小企业资本结构的相关理论概述 1
2.1 资本结构的含义 1
2.2 资本机构的特征 1
3 中小企业资本结构影响因素分析 3
3.1 企业内部因素 4
3.2 企业外部因素 6
4 中小企业资本结构优化途径 7
4.1 提高自身素质增强融资能力 7
4.2 完善担保体系功能 8
4.3 完善资本市场，增加中小企业融资渠道 8
4.4 为中小企业营造宽松的融资环境 9
4.5 发挥行业集体优势，互助融资 9
4.6 建立健全企业的治理结构 10
4.7 推行扶助政策 10
4 结合案例进行分析 11
结论 14
致谢 15
参考文献 16
1 引言
资本结构是指日常营运资金的来源和比例。然而企业的资本结构难免会有不合理之处，这些不合理之所以会形成，一部分是来自企业内部的因素，一部分是受到企业外部环境的影响。如今，中小企业作为我国国民经济中的重要组成部分，在我国国民经济中发挥着越来越重要的作用，中小企业的资本结构是否合理对国民经济的增长速度和质量有着十分重要的影响，对企业的投资决策、经营目标、筹资能力也发挥着重大影响。当前我国中小企业面对的内部和外部环境都不乐观，因此，合理调整企业资本结构和找到正确的优化企业资本结构的途径是至关重要的。这样不但能够解决中小企业的资本结构优化问题，同时还能提高中小企业在国民经济中的活力，从而更进一步的促进国家经济的发展，提高我国的国际竞争力。
2 中小企业资本结构的相关理论概述
2.1 资本结构的定义
资本结构是指日常营运资金的来源和比例。企业合理调整资本结构可以降低企业的成本，资本结构对企业的融资和治理也有非常显著的影响。一般来说，资本结构可以分为广义和狭义的。
广义的资本结构认为，涉及企业权利的全部资本都应该归纳到企业的资本结构中，所以企业全部的资本构成和他的比例就是资本组成结构，资本结构如何选择就是看经营者对资本价值如何分布。
狭义的资本结构认为企业各种长期资本的构成和他的比例关系就是企业的资本结构，各种长期资本尤其是指长期股权资本和长期债务资本，而不包括短期负债，狭义资本结构的内容不对短期负债进行研究。
2.2 资本结构的特征
a）企业内部融资比例太低
根据麦尔斯的“啄食次序”理论，那些价格对市场信号反应不灵敏的资本是企业比较倾向于进行融资的，企业融资按照首先是内部留存收益,其次是外部债务融资,最后是外部股权融资的顺序进行资本结构选择。西方国家的中小企业的融资顺序一般就是这样，符合规律。在发达国家中,内源融资是主要的融资方式, 美国的内源融资比重达到了77%，接着是外部债权融资，最后是外部股权融资。但是我国的中小企业普遍不是这个顺序，我国中小企业的负债率偏高，融资顺序呈现为先是股权融资，然后是债务融资，最后才是内源融资，即使是已上市的中小企业，它的融资顺序也是这样，不同于西方国家中小企业的融资顺序，也不符合优序融资理论。我国的中小企业普遍缺少权益资本，虽然近些年来权益资本的比重通过中小企业的自身积累有了一定的提升，可是权益资本的指标依然是比较低。
b）外部融资渠道狭隘，银行贷款比重太高
我国中小企业外部融资渠道狭窄，向银行贷款是主要的融资渠道。银行贷款在企业外部融资渠道中占据主导地位，其他的融资方式，特别是股票或债券，就明显的处于弱势地位。
大部分我国的中小企业在发行股票和债券方面会遇到难题，企业不太可能在公开的资本市场上进行融资，因此向金融机构贷款是外部融资的主要渠道。其中,对中小企业融资的主要方式是通过银行间接融资。从银行负债对企业有一个好处就是可以减少成本，较高的负债比重可以使得企业的财务成本得到减少，但是，由于中小企业规模小、资本结构比较脆弱，太高的财务杠杆可以很容易导致企业的财务危机，特别是在企业面临强烈竞争的时候。所以也不可过度向银行贷款，有的中小企业由于缺少自有资本，过分向银行贷款，导致银行资金变成了风险资金，增加了企业的风险。
以常州的120家中小企业为例，根据统计显示，2013年企业资金的来源78%是来源于银行贷款，其次是商业信贷，而来源于其他融资渠道的资金非常少。
c）贷款结构倾向于流动负债和短期贷款
中小企业的生产经营活动受市场波动的影响和市场规模的制约，从而导致生产管理的不稳定性，以及如季节性和临时性等因素的影响，导致中小企业对资金的需求具有很强的时效性，单位需求量也比较小，主要是作为短期用途，所以说我国中小企业非常依赖短期资金，缺少稳定的长期资金来源，想要获取长期债务资金的支持很困难，而且银行提供的也主要是流动资金。站在中小企业融资成本角度来看，中小企业往往喜欢优先使用短期贷款，这样做的原因一方面是因为短期贷款的贷款利率相对较低，另一方面是由于银行不看好中小企业的长期发展，对企业的长期发展没有信心，所以偏向于发放短期流动资金贷款，即便是已经上市的中小企业也存在这种问题。
d）企业资本结构的调整弹性小
资本结构的调整弹性意味着，当企业的金融环境和金融目标发生变化时，企业资本结构面对这些变化的灵活性，也就是它的适应程度以及调整的幅度，主要用于适时调整资产负债结构、长期资金和短期资金比重的数量和速度[1]。根据资本结构弹性理论，权益资本比债务资本具有更大的弹性，权益资本相对灵活，这是因为权益资本在合同利润的分配权益上一般会给经营管理者更大的自由，但是债务契约一般会强制要求企业定期支付利息。但是，弹性和成本是相互对应的，虽然不同的融资方式给了经营者不同限度的自由，但相对应的，经营者就要承担不同的融资成本，所以，经营者在选择融资方式时，往往要综合权衡融资成本之后再做出选择。中小企业的融资行为倾向和中小企业的资本结构鉴于受到特定市场环境的限制，不同经济环境条件下的企业的融资行为将显著的不一样，并且会随着经济环境的变化而变化。因此，中小企业的资本结构一旦形成，就具有相对的稳定性。由于这种稳定性，加上财务人员自身的局限性，企业的资本结构就不能根据市场的信息从而做出及时的调整，这会导致企业利润减少，甚至利润会亏损。
e) 非正规金融成为中小企业融资重要组成部分
民营企业在我国中小企业中占据主导地位，中小企业的经营管理规模也在逐步的扩大，然而近几年来国家控制信贷规模，对货币政策也是施行紧缩的货币政策，中小企业越来越大的资金需求明显的也很难通过正规的融资渠道来满足，于是，很多中小企业借助于企业之间的拆借，股权私募或债券私募，甚至通过高利贷组织，私人票据中介等非正规途径进行融资。然而非正规融资的融资成本很高，只能用来弥补短期的资金缺口，成为中小企业短期融资的渠道[2]。
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/cwgl/6946.html
