生态保护和环境治理业上市公司资本结构优化研究
目 录
1 引言 1
2 资本结构概述 1
2.1 资本结构 1
2.2 目标资本结构 1
2.3 最优资本结构 2
2.4 资本结构优化 3
3 我国生态保护和环境治理业上市公司资本结构优化的影响因素 3
3.1 资本结构动态调整因素 3
3.2 资本结构静态影响因素 4
4 我国生态保护和环境治理业上市公司资本结构的现状及成因 6
4.1 我国生态保护和环境治理业的分类及定义 6
4.2 我国生态保护和环境治理业上市公司资本结构现状 6
4.3 我国生态保护和环境治理业上市公司资本结构现状的成因 9
5 我国生态保护和环境治理业上市公司的资本结构优化途径 10
5.1 完善宏观政策以优化资本结构 10
5.2 完善资本市场以优化资本结构 11
5.3 改革投融资决策以优化资本结构 12
5.4 优化股权结构以优化资本结构 12
5.5 创新投融资模式以优化资本结构 13
结论 14
致谢 15
参考文献 16
1 引言
资本结构是企业加强财务管理和公司治理的重要环节，研究企业的资本结构，主要是研究资本结构的影响因素，目的就是要发现企业资本结构中存在的不合理因素，以便在经营过程中加以优化，使其趋于合理化，最终达到企业价值的最大化。随着中国经济的持续快速发展，环境污染日益严重，国家对生态保护和环境治理的重视程度越来越高，对生态保护和环境治理业上市公司的资金投入力度不断加大，有力地拉动了该产业的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
市场需求。在这样有利的市场条件下，生态保护和环境治理业上市公司应该对公司资本结构优化进行探索，来实现企业价值最大化。但我国目前关于这一新兴产业的资本结构优化研究太少，因此，本文对生态保护和环境治理业上市公司的资本结构优化研究具有重大的现实意义。
2 资本结构概述
2.1 资本结构
资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题，因此，在企业的筹资过程中，应切实考虑到一系列相关的因素，切实采取一些行之有效的方法，来明确最佳资本结构，并确保其在未来的筹资追加中得以保持。资本结构理论主要涉及到以下几个方面的内容：①等级筹资理论；②MM理论；③净收益理论；④代理理论；⑤净营业收益理论。
对资本结构的概念，我们可以从广义和狭义两个方面来理解。从广义上来看，资本结构是对资金构成及其比例的一种反映，通常来说，它涵盖的内容有：①长期资本与短期资本的结构；②长期资本的内部结构；③债务资本和股权资本 的结构；④债务资本的内部结构；⑤股权资本的内部结构。而从狭义上来看，资本结构是对长期资本（而非所有资金）的构成及其比例的一种反映，主要是指长期债务与股权资本的构成及其形成的比例。
2.2 目标资本结构
所谓目标资本结构，其实是一种与最优资本结构较为相近的资本结构，是企业在实现利益和价值最大化的情况下，负债和权益价值之比，它与最优资本结构之间较为相近。
首先，企业的融资结构应以目标资本结构的实际要求为出发点，也就是说，企业应切实控制融资带来的影响，确保其始终处于目标资本结构容许的范围之内。
其次，应兼顾企业的控制权问题。在企业的筹资过程中，若采取发行普通股的方式，将会导致股东（持有控制权）的持股比例大大降低，从而出现企业控制权旁落的现象。正因如此，企业在筹资过程中，应严格控制普通股的发行数量。
第三，在企业的融资决策过程中，关于企业购并之后的现金流入与流出之间的平衡问题也是不容忽视的。若企业的购并规模过大，需以融资方式来解决大部分资金问题，其支付的利息必然较多，而此时的目标企业或许还处在购并之后的调整状态，其现金流入的可能性将大大降低，此时，现金流入与流出之间将出现严重失衡的现象，这将导致企业无法正常运营。
目标资本结构可以采用比较资本成本法 、 EBIT-EPS分析法 、综合分析法 来确定。
(1)比较资本成本法
因各种因素的影响和制约，企业很难通过单一的筹资渠道和方式来有效解决资金问题，此时，企业就必须想方设法拓宽筹资渠道，并准确计算出企业的加权平均资本成本和所有资金的总成本，从而为筹资决策过程提供可靠的参考依据。其中，前者是以各种资本的比重（在所有资本中所占的比重）为权数，通过加权平均的方法来确定的。在选择最佳的筹资方案时，我们通常会将加权平均资本成本作为一个重要衡量标准，并以此项成本最低为佳。
(2)EBIT-EPS分析法
EBIT-EPS分析法是利用每股收益无差别点进行的。每股收益 无差别点是指每股收益不受融资方式 影响的息税前利润 水平。根据每股收益 无差别点，可对企业的息税前利润水平进行分析和判断，看其适用于那种资本结构。
(3)综合分析法
若以此法来确定企业的目标资本结构，应先后确定企业的市场价值、权益资本成本、股票市场价值、企业总价值和加权平均资本成本。从中我们会发现，当企业的总价值最高、加权平均成本最低时，企业的资本结构为最佳。
2.3 最优资本结构
一般认为最优资本结构是指能使企业资本结构最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债券融资应当形成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。
2.4 资本结构优化
所谓企业资本结构优化，其实是企业调整资本结构，以实现其合理化，并达到既定目标的一个过程。企业在资本结构优化战略的实施过程中，可逐渐构建起一套科学、合理的现代企业制度（一般具备以下特点：管理科学、权责分明、产权清晰），并形成企业独有的治理结构，这对企业的改革过程而言，意义非凡。尤其是对那些股份制的上市公司而言，若能形成一套科学、合理的企业治理结构，可使企业的约束和激励机制的作用得以充分发挥，将有利于企业实现价值最大化，对于我国刚刚起步的资本市场的发育与完善而言,也是相当重要的。
1 引言 1
2 资本结构概述 1
2.1 资本结构 1
2.2 目标资本结构 1
2.3 最优资本结构 2
2.4 资本结构优化 3
3 我国生态保护和环境治理业上市公司资本结构优化的影响因素 3
3.1 资本结构动态调整因素 3
3.2 资本结构静态影响因素 4
4 我国生态保护和环境治理业上市公司资本结构的现状及成因 6
4.1 我国生态保护和环境治理业的分类及定义 6
4.2 我国生态保护和环境治理业上市公司资本结构现状 6
4.3 我国生态保护和环境治理业上市公司资本结构现状的成因 9
5 我国生态保护和环境治理业上市公司的资本结构优化途径 10
5.1 完善宏观政策以优化资本结构 10
5.2 完善资本市场以优化资本结构 11
5.3 改革投融资决策以优化资本结构 12
5.4 优化股权结构以优化资本结构 12
5.5 创新投融资模式以优化资本结构 13
结论 14
致谢 15
参考文献 16
1 引言
资本结构是企业加强财务管理和公司治理的重要环节，研究企业的资本结构，主要是研究资本结构的影响因素，目的就是要发现企业资本结构中存在的不合理因素，以便在经营过程中加以优化，使其趋于合理化，最终达到企业价值的最大化。随着中国经济的持续快速发展，环境污染日益严重，国家对生态保护和环境治理的重视程度越来越高，对生态保护和环境治理业上市公司的资金投入力度不断加大，有力地拉动了该产业的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
市场需求。在这样有利的市场条件下，生态保护和环境治理业上市公司应该对公司资本结构优化进行探索，来实现企业价值最大化。但我国目前关于这一新兴产业的资本结构优化研究太少，因此，本文对生态保护和环境治理业上市公司的资本结构优化研究具有重大的现实意义。
2 资本结构概述
2.1 资本结构
资本结构，是指企业各种资本的构成及其比例关系。资本结构是企业筹资决策的核心问题，因此，在企业的筹资过程中，应切实考虑到一系列相关的因素，切实采取一些行之有效的方法，来明确最佳资本结构，并确保其在未来的筹资追加中得以保持。资本结构理论主要涉及到以下几个方面的内容：①等级筹资理论；②MM理论；③净收益理论；④代理理论；⑤净营业收益理论
对资本结构的概念，我们可以从广义和狭义两个方面来理解。从广义上来看，资本结构是对资金构成及其比例的一种反映，通常来说，它涵盖的内容有：①长期资本与短期资本的结构；②长期资本的内部结构；③债务资本
2.2 目标资本结构
所谓目标资本结构，其实是一种与最优资本结构较为相近的资本结构，是企业在实现利益和价值最大化的情况下，负债和权益价值之比，它与最优资本结构之间较为相近。
首先，企业的融资结构应以目标资本结构的实际要求为出发点，也就是说，企业应切实控制融资带来的影响，确保其始终处于目标资本结构容许的范围之内。
其次，应兼顾企业的控制权问题。在企业的筹资过程中，若采取发行普通股的方式，将会导致股东（持有控制权）的持股比例大大降低，从而出现企业控制权旁落的现象。正因如此，企业在筹资过程中，应严格控制普通股的发行数量。
第三，在企业的融资决策过程中，关于企业购并之后的现金流入与流出之间的平衡问题也是不容忽视的。若企业的购并规模过大，需以融资方式来解决大部分资金问题，其支付的利息必然较多，而此时的目标企业或许还处在购并之后的调整状态，其现金流入的可能性将大大降低，此时，现金流入与流出之间将出现严重失衡的现象，这将导致企业无法正常运营。
目标资本结构
(1)比较资本成本法
因各种因素的影响和制约，企业很难通过单一的筹资渠道和方式来有效解决资金问题，此时，企业就必须想方设法拓宽筹资渠道，并准确计算出企业的加权平均资本成本和所有资金的总成本，从而为筹资决策过程提供可靠的参考依据。其中，前者是以各种资本的比重（在所有资本中所占的比重）为权数，通过加权平均的方法来确定的。在选择最佳的筹资方案时，我们通常会将加权平均资本成本作为一个重要衡量标准，并以此项成本最低为佳。
(2)EBIT-EPS分析法
EBIT-EPS分析法是利用每股收益
(3)综合分析法
若以此法来确定企业的目标资本结构，应先后确定企业的市场价值、权益资本成本、股票市场价值、企业总价值和加权平均资本成本。从中我们会发现，当企业的总价值最高、加权平均成本最低时，企业的资本结构为最佳。
2.3 最优资本结构
一般认为最优资本结构是指能使企业资本结构最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债券融资应当形成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。
2.4 资本结构优化
所谓企业资本结构优化，其实是企业调整资本结构，以实现其合理化，并达到既定目标的一个过程。企业在资本结构优化战略的实施过程中，可逐渐构建起一套科学、合理的现代企业制度（一般具备以下特点：管理科学、权责分明、产权清晰），并形成企业独有的治理结构，这对企业的改革过程而言，意义非凡。尤其是对那些股份制的上市公司而言，若能形成一套科学、合理的企业治理结构，可使企业的约束和激励机制的作用得以充分发挥，将有利于企业实现价值最大化，对于我国刚刚起步的资本市场
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