气候变化对股市报酬率之影响(附件)
股票市场是一个难以预测的金融活动，投资者作为股票市场的主体，他们的情绪往往会影响到股票报酬率的变动。本文以气候是否会对投资人情绪产生变化继而影响到投资人的投资行为。本文主要研究天气变化对上海股市大盘指数的影响，参考近几年北京每月的平均气温、每月平均日照及月平均降雨量，探讨天气变化是否会对股市报酬率有影响。实验结果表明，上海股市的股票指数报酬率不会受到平均气温、平均日照时数、平均降雨量的影响，也就是说国内股市投资者的投资行为及决策不会显着受到天气变化的影响。关键词 投资人情绪，天气变化，股市报酬率
目 录
1 引言..．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1
1.1研究背景及研究动机.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．...............．．．．．．．．．．．．1
1.2研究目的及主要贡献.．．．．．．．．..．．．．．．．，．．．．．．．．..................．．2
2 国内外研究现状.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2
2.1投资人情绪影响投资行为.．．．.．．．．．．．．．．．．．．．．．．................．．3
2.2天气会影响投资人情绪.．．．．.．．．．．．．．．．．．......................．．．．．．．．3
2.3天气会影响股市报酬率.．．．．．．．．．．．．．．...................．．．．．．．．．．5
2.4得到的启发.．．．．．．．．．．．..．．．．．．．．．．........................．．．．．．．．5
3什么是情绪.．．．．．．．．．.．．．．．．．．．．．．...................．．．．．．．．．7
3.1普通心理学定义.．．．．．...．．．．．．．．．．．．．．..................．．．．．．..．7
3.2生物学定义.．．．．．．．．．．．.....．．．． *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
．．．．.....................．．．．．．．．．．7
3.3积极情绪.．．．．．．．．．．．．．．．．．.．．．．...........................．．．．．．．．．8
3.4消极情绪．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8
4 研究方法.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9
4.1实证数据来源.．．．．．．．．．．．.....................．．．．．．．．．．．．．．．．．9
4.2实证模型之建立.．．．．．．．．．．．．．.........................．．．．．．．．．．．．．．9
5 实证分析.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
5.1各变量之基本统计分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
5.2股票市场报酬多元回归模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
5.3股票周转率多元回归模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11
结论 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13
致谢 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．...............．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．14
参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．...............．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15
引言
在投资市场上有许多情形会影响投资人情绪的变化，但我们很难猜测投资人是什么原因状况才导致投资人的情绪发生改变，例如在一个单纯的交易中，让人在意的莫过于本次交易结果，是你赚钱了还是亏钱了？在整个交易的过程中你会发现最后的结果竟然取决于双方所采用的对策上，双方的咨询能力和心里能力是影响交易决策的关键因素，投资人在本次交易上不断地的接受外面所传递过来的信息，并尝试在这些信息中取出对自己最为有利的信息，把错误的信息排除在外来增加自己获胜的可能性。但是除了信息以外，最重要的便是投资人心里素质，人们常常会因为外界传递过来的消息使自己的清晰发生变动，从而导致一时的冲到。做出错误的决定。这便牵扯到了我们所认知的心理学。
1.1 研究背景及研究动机
传统的财务理论认为投资市场是有效率的 (Fama, 1970)，投资者都是理性的，理性意味着人们总是追求主观的期望效用极大化，并在接收到新讯息时随时更正其信 念。因此，投资决策不受投资人心理因素影响，传统的理论架构虽然简单但富有吸引力，却无法解释一些金融市场的异常现象，因而导致了行为财务的学兴起，并成为财务研究的主流之一。行为财务学从人类决策行为出发，试图对传统财务理论提出新的思考方向。由于心理学是行为财务学的基石之一，因此很多行为财务学家尝试从认知心理学的角度出发，建立投资人心理与财务决策间的联结。
天气变化会影响股市？原本是不容于传统经济学的想法，但是从心理学的角度而言，人的行为受其思想驱动，而思想则受感觉与心理因素影响。随着行为财务学逐渐成为财务研究的主流之一，越来越多的学者开始探讨经济中立变量对投资行为及股市报酬的影响。行为财务学主张个人并非完全理性， 其投资决策可能受到情绪状态所左右。
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1 引言..．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． 1
1.1研究背景及研究动机.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．...............．．．．．．．．．．．．1
1.2研究目的及主要贡献.．．．．．．．．..．．．．．．．，．．．．．．．．..................．．2
2 国内外研究现状.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．2
2.1投资人情绪影响投资行为.．．．.．．．．．．．．．．．．．．．．．．................．．3
2.2天气会影响投资人情绪.．．．．.．．．．．．．．．．．．......................．．．．．．．．3
2.3天气会影响股市报酬率.．．．．．．．．．．．．．．...................．．．．．．．．．．5
2.4得到的启发.．．．．．．．．．．．..．．．．．．．．．．........................．．．．．．．．5
3什么是情绪.．．．．．．．．．.．．．．．．．．．．．．...................．．．．．．．．．7
3.1普通心理学定义.．．．．．...．．．．．．．．．．．．．．..................．．．．．．..．7
3.2生物学定义.．．．．．．．．．．．.....．．．． *好棒文|www.hbsrm.com +Q: @351916072@
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3.3积极情绪.．．．．．．．．．．．．．．．．．.．．．．...........................．．．．．．．．．8
3.4消极情绪．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．8
4 研究方法.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．9
4.1实证数据来源.．．．．．．．．．．．.....................．．．．．．．．．．．．．．．．．9
4.2实证模型之建立.．．．．．．．．．．．．．.........................．．．．．．．．．．．．．．9
5 实证分析.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
5.1各变量之基本统计分析．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
5.2股票市场报酬多元回归模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．.．．．．．．．．．．．．．．．．．．10
5.3股票周转率多元回归模型．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．11
结论 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．13
致谢 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．...............．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．14
参考文献．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．...............．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．15
引言
在投资市场上有许多情形会影响投资人情绪的变化，但我们很难猜测投资人是什么原因状况才导致投资人的情绪发生改变，例如在一个单纯的交易中，让人在意的莫过于本次交易结果，是你赚钱了还是亏钱了？在整个交易的过程中你会发现最后的结果竟然取决于双方所采用的对策上，双方的咨询能力和心里能力是影响交易决策的关键因素，投资人在本次交易上不断地的接受外面所传递过来的信息，并尝试在这些信息中取出对自己最为有利的信息，把错误的信息排除在外来增加自己获胜的可能性。但是除了信息以外，最重要的便是投资人心里素质，人们常常会因为外界传递过来的消息使自己的清晰发生变动，从而导致一时的冲到。做出错误的决定。这便牵扯到了我们所认知的心理学。
1.1 研究背景及研究动机
传统的财务理论认为投资市场是有效率的 (Fama, 1970)，投资者都是理性的，理性意味着人们总是追求主观的期望效用极大化，并在接收到新讯息时随时更正其信 念。因此，投资决策不受投资人心理因素影响，传统的理论架构虽然简单但富有吸引力，却无法解释一些金融市场的异常现象，因而导致了行为财务的学兴起，并成为财务研究的主流之一。行为财务学从人类决策行为出发，试图对传统财务理论提出新的思考方向。由于心理学是行为财务学的基石之一，因此很多行为财务学家尝试从认知心理学的角度出发，建立投资人心理与财务决策间的联结。
天气变化会影响股市？原本是不容于传统经济学的想法，但是从心理学的角度而言，人的行为受其思想驱动，而思想则受感觉与心理因素影响。随着行为财务学逐渐成为财务研究的主流之一，越来越多的学者开始探讨经济中立变量对投资行为及股市报酬的影响。行为财务学主张个人并非完全理性， 其投资决策可能受到情绪状态所左右。
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