上市公司风险投资问题与对策研究
目 录
1 引言 1
2 风险投资概述 1
2.1 风险投资概念 1
2.2 风险投资特征 2
2.3 风险投资原则 2
3 上市公司风险投资中存在的问题 3
3.1 风险投资中信息不对称 3
3.1.1 风险投资者与风险投资家的信息不对称 3
3.1.2 风险投资家与风险企业家之间的信息不对称 4
3.2 企业资本弱小，来源单一 4
3.3 风险投资在管理运作上存在问题 4
3.3.1 参与深度和广度不够 4
3.3.2 参与动机尚不明确 4
3.3.3 中初始投入，忽略跟踪管理 5
3.4 缺乏专业的风险投资人才 5
3.5 缺乏有效的推出的渠道 5
4 上市公司风险投资存在问题的分析 6
4.1 导致风险投资问题的内部原因 6
4.1.1 企业管理层的决策不足 6
4.1.2 内部控制不健全 6
4.1.3 企业信息化相对滞后 6
4.2 导致风险投资问题的外部原因 6
4.2.1 缺乏完善的风险投资基金运作机制 6
4.2.2 风险投资基金缺乏宏观上的统筹规范 6
5 上市公司风险投资的相关建议 7
5.1 防范信息不对称下的风险投资 7
5.1.1 有限合伙制 7
5.1.2 多轮分阶段投资 7
5.1.3 完善风险投资报酬制度 7
5.2 设立风险投资基金 8
5.3 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: 3_5_1_9_1_6_0_7_2
完善中介服务机构 8
5.4 明确风险投资目标 8
5.5 建立完整的投资运营机构 9
5.1.1 扶持风险投资公司 9
5.5.2 培育管理人才 9
5.6 建立健全市场环境，完善退出机制 10
5.7 形成强有力的政策推动 10
6 上市公司风险投资案例分析——以联想公司为例 11
6.1 联想公司简介 11
6.2 联想公司风险投资现状分析 11
6.2.1 联想投资项目分析 12
6.2.2 联想投资企业的变化 15
结论 17
致谢 18
参考文献 19
1 引言
风险投资是一种投资和融资机制，特别对知识创新的理想平台，能促进产业结构的调整和升级，并从根本上有利于科学技术的进步，进而有助于实现经济的可持续发展。风险投资本质上是一个高科技和金融相结合，将生产发展资金投资于科技发展的巨大风险和产品生产之中，使先进的科技成果迅速转化为商品并占领市场的新型投资机制。由于风险投资的不确定与高风险特性，使得投资的风险评估和控制是非常重要的，所以，为了降低风险，风险投资家需要在投资处于预期阶段的风险进行客观评价体系，并做出适当的判断以规避风险。一般情况下，投资风险的大小和结构，不仅要考虑风险投资家项目选择和设计投资的重要因素，同时也为风险投资家在风险投资监控制度和措施的制定上提供了重要依据。
在产品竞争日益激烈的今天，企业的生存环境越来越残酷，风险投资的融资渠道已成为制约我国风险投资发展的瓶颈[1]。为了在竞争中不被淘汰，企业必须重视风险投资和投资风险，而上市公司作为市场主要的风险投资者，有着一般投资者无法比拟的资金优势。上市公司依靠其庞大的资金优势，通过资本市场的运作，从股票市场上筹集大量的资金，没有还本付息的压力，企业的高成长性以股权融资方式解决投资不足的问题[2]，而这更符合风险投资的特点。目前，上市公司的资金是除政府财政资金外最现实可行的风险投资资金来源，而这些上市公司也将成为中国除政府以外最具投资实力的群体。多元化发展企业的核心产品业务与风险投资项目，才能有效地增强企业的市场竞争能力，提高企业的经济效益。
2 风险投资概述
2.1 风险投资概念
风险投资(venture capital)，又称为创业投资，是对那些新兴的高新技术产业和拥有巨大发展潜力的产业的投资，投资信息、电子和通信行业的是最集中的地区。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高收益的投资；狭义上的是指对基于高科技，生产与经营技术密集型智力、密集型产品的投资运作的风险投资。
从投资的角度来看，风险投资是向具有高风险的高新技术及周边产品研究开发领域投入资本，来促使高新技术成果迅速产业化、商品化，以从资本投资过程中获取高效益的风险投资过程，风险投资已逐渐成为对区域技术创新其促进作用的重要手段[3]。从运作上来看，是由专门的人才中介凭借其专业化的团队向具有潜能的高新技术企业进行风险资本的过程，风险投资会利用其丰富的经验参与企业的管理[4]，且是协调相关技术专家企业风险投资家和企业投资者利益共享、风险共担的风险投资方式。
2.2 风险投资特征
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风险投资本质也是一种投资活动，有几方面的特征:
1、由风险投资人不断地重复进行风险投资，周而复始。
2、以股权投资控股的方式，积极参与各项投资业务，不仅能投资资金还能提供咨询业务，甚至给企业提供建议并协助企业进行风险投资管理。
3、其目的是希望早日收回投资目标的股权，而不是以控制被投资的公司所有权进行领导决策为目的。
4、风险投资具有长期性、高回报、高风险的特点，其与基金、股票、国库券等其他投资方式相比，长期期望回报率甚至可以达到20%，远高于其他的投资回报。高回报率往往也伴随着高风险，风险投资也不例外，因此，如何建立合理的风险投资运作机制对风险投资机构至关重要[5]，企业必须要有控制风险的能力。
5、风险投资决策一般基于高度的专业化、系统化和程序化运作，投资者一般积极参与被投资企业的运营管理，为客户提供管理与增值服务。
6、风险投资不仅是一种传统的投融资体系，也是一个诸多因素于一体的综合性投资活动，包括企业综合管理、资金流通、新产品试水与科技研发等。
2.3 风险投资原则
风险投资的主要目标是避免或减少企业投资活动损失的产生，为实现这一目标，企业在进行风险投资时需遵循以下几项基本原则：
1、经济性原则。企业风险管理计划应根据总成本最低为总依据来制定，即风险投资必须考虑成本，要用最经济、最合理的方式处理风险投资。
2、全程监管原则。风险投资的不同阶段其风险因素是不同的。所以，风险投资管理需要时刻关注风险，对管理者的要求很高，且也要根据不同的风险因素采取不同的措施。
3、整体性原则。企业要从整体上来考虑投资存在的各项风险因素。在进行风险投资决策时，必须要充分的熟悉和了解投资所涉及的全部内容，从整体上深入分析各风险因素之间的相互联系，评价投资的风险因素，对其选择的风险投资品种的风险要有全面的理解，尤其是特定投资品种。与此同时，整体性原则要求企业管理者不能片面的局限于一件事的风险，而要从风险投资的时间和内容的整体性上来把握风险因素及其变化。在变化无常的投资期间，企业需全面预测这些风险因素变化，否则这些风险因素可能使企业造成巨大的投资损失，也造成了社会资源的极大浪费[6]。企业在进行风险投资评估时，充分考虑企业的风险承受能力，综合投资信息选择合适的对象，并采取适当的风险管理策略以规避风险。
1 引言 1
2 风险投资概述 1
2.1 风险投资概念 1
2.2 风险投资特征 2
2.3 风险投资原则 2
3 上市公司风险投资中存在的问题 3
3.1 风险投资中信息不对称 3
3.1.1 风险投资者与风险投资家的信息不对称 3
3.1.2 风险投资家与风险企业家之间的信息不对称 4
3.2 企业资本弱小，来源单一 4
3.3 风险投资在管理运作上存在问题 4
3.3.1 参与深度和广度不够 4
3.3.2 参与动机尚不明确 4
3.3.3 中初始投入，忽略跟踪管理 5
3.4 缺乏专业的风险投资人才 5
3.5 缺乏有效的推出的渠道 5
4 上市公司风险投资存在问题的分析 6
4.1 导致风险投资问题的内部原因 6
4.1.1 企业管理层的决策不足 6
4.1.2 内部控制不健全 6
4.1.3 企业信息化相对滞后 6
4.2 导致风险投资问题的外部原因 6
4.2.1 缺乏完善的风险投资基金运作机制 6
4.2.2 风险投资基金缺乏宏观上的统筹规范 6
5 上市公司风险投资的相关建议 7
5.1 防范信息不对称下的风险投资 7
5.1.1 有限合伙制 7
5.1.2 多轮分阶段投资 7
5.1.3 完善风险投资报酬制度 7
5.2 设立风险投资基金 8
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完善中介服务机构 8
5.4 明确风险投资目标 8
5.5 建立完整的投资运营机构 9
5.1.1 扶持风险投资公司 9
5.5.2 培育管理人才 9
5.6 建立健全市场环境，完善退出机制 10
5.7 形成强有力的政策推动 10
6 上市公司风险投资案例分析——以联想公司为例 11
6.1 联想公司简介 11
6.2 联想公司风险投资现状分析 11
6.2.1 联想投资项目分析 12
6.2.2 联想投资企业的变化 15
结论 17
致谢 18
参考文献 19
1 引言
风险投资是一种投资和融资机制，特别对知识创新的理想平台，能促进产业结构的调整和升级，并从根本上有利于科学技术的进步，进而有助于实现经济的可持续发展。风险投资本质上是一个高科技和金融相结合，将生产发展资金投资于科技发展的巨大风险和产品生产之中，使先进的科技成果迅速转化为商品并占领市场的新型投资机制。由于风险投资的不确定与高风险特性，使得投资的风险评估和控制是非常重要的，所以，为了降低风险，风险投资家需要在投资处于预期阶段的风险进行客观评价体系，并做出适当的判断以规避风险。一般情况下，投资风险的大小和结构，不仅要考虑风险投资家项目选择和设计投资的重要因素，同时也为风险投资家在风险投资监控制度和措施的制定上提供了重要依据。
在产品竞争日益激烈的今天，企业的生存环境越来越残酷，风险投资的融资渠道已成为制约我国风险投资发展的瓶颈[1]。为了在竞争中不被淘汰，企业必须重视风险投资和投资风险，而上市公司作为市场主要的风险投资者，有着一般投资者无法比拟的资金优势。上市公司依靠其庞大的资金优势，通过资本市场的运作，从股票市场上筹集大量的资金，没有还本付息的压力，企业的高成长性以股权融资方式解决投资不足的问题[2]，而这更符合风险投资的特点。目前，上市公司的资金是除政府财政资金外最现实可行的风险投资资金来源，而这些上市公司也将成为中国除政府以外最具投资实力的群体。多元化发展企业的核心产品业务与风险投资项目，才能有效地增强企业的市场竞争能力，提高企业的经济效益。
2 风险投资概述
2.1 风险投资概念
风险投资(venture capital)，又称为创业投资，是对那些新兴的高新技术产业和拥有巨大发展潜力的产业的投资，投资信息、电子和通信行业的是最集中的地区。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高收益的投资；狭义上的是指对基于高科技，生产与经营技术密集型智力、密集型产品的投资运作的风险投资。
从投资的角度来看，风险投资是向具有高风险的高新技术及周边产品研究开发领域投入资本，来促使高新技术成果迅速产业化、商品化，以从资本投资过程中获取高效益的风险投资过程，风险投资已逐渐成为对区域技术创新其促进作用的重要手段[3]。从运作上来看，是由专门的人才中介凭借其专业化的团队向具有潜能的高新技术企业进行风险资本的过程，风险投资会利用其丰富的经验参与企业的管理[4]，且是协调相关技术专家企业风险投资家和企业投资者利益共享、风险共担的风险投资方式。
2.2 风险投资特征
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: 3_5_1_9_1_6_0_7_2
风险投资本质也是一种投资活动，有几方面的特征:
1、由风险投资人不断地重复进行风险投资，周而复始。
2、以股权投资控股的方式，积极参与各项投资业务，不仅能投资资金还能提供咨询业务，甚至给企业提供建议并协助企业进行风险投资管理。
3、其目的是希望早日收回投资目标的股权，而不是以控制被投资的公司所有权进行领导决策为目的。
4、风险投资具有长期性、高回报、高风险的特点，其与基金、股票、国库券等其他投资方式相比，长期期望回报率甚至可以达到20%，远高于其他的投资回报。高回报率往往也伴随着高风险，风险投资也不例外，因此，如何建立合理的风险投资运作机制对风险投资机构至关重要[5]，企业必须要有控制风险的能力。
5、风险投资决策一般基于高度的专业化、系统化和程序化运作，投资者一般积极参与被投资企业的运营管理，为客户提供管理与增值服务。
6、风险投资不仅是一种传统的投融资体系，也是一个诸多因素于一体的综合性投资活动，包括企业综合管理、资金流通、新产品试水与科技研发等。
2.3 风险投资原则
风险投资的主要目标是避免或减少企业投资活动损失的产生，为实现这一目标，企业在进行风险投资时需遵循以下几项基本原则：
1、经济性原则。企业风险管理计划应根据总成本最低为总依据来制定，即风险投资必须考虑成本，要用最经济、最合理的方式处理风险投资。
2、全程监管原则。风险投资的不同阶段其风险因素是不同的。所以，风险投资管理需要时刻关注风险，对管理者的要求很高，且也要根据不同的风险因素采取不同的措施。
3、整体性原则。企业要从整体上来考虑投资存在的各项风险因素。在进行风险投资决策时，必须要充分的熟悉和了解投资所涉及的全部内容，从整体上深入分析各风险因素之间的相互联系，评价投资的风险因素，对其选择的风险投资品种的风险要有全面的理解，尤其是特定投资品种。与此同时，整体性原则要求企业管理者不能片面的局限于一件事的风险，而要从风险投资的时间和内容的整体性上来把握风险因素及其变化。在变化无常的投资期间，企业需全面预测这些风险因素变化，否则这些风险因素可能使企业造成巨大的投资损失，也造成了社会资源的极大浪费[6]。企业在进行风险投资评估时，充分考虑企业的风险承受能力，综合投资信息选择合适的对象，并采取适当的风险管理策略以规避风险。
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