申通快递借壳上市的财务分析及评价
摘 要近年来，我国快递行业发展迅速，各种弊端也日益显现，行业竞争愈演愈烈。为寻求突破，借壳上市成为快递行业变革发展的有效途径。自2015年起快递行业掀起借壳上市热潮的现象，本文以申通快递借壳艾迪西为例，分析申通快递股份有限公司借壳前后的财务状况并提出相关建议。本文通过对借壳上市国内外研究成果及相关理论的介绍，选取申通快递股份有限公司借壳上市作为研究对象，主要运用文献研究法、比较分析法和会计指标法，从宏观财务环境及微观财务指标的方面，对申通快递借壳前后的财务状况进行分析评价；列明申通借壳前后的优势及不足，总结申通快递借壳上市的借鉴点及相关建议，给更多预计实行借壳上市的企业以启示。通过本文可以看出，借壳上市能够使申通快递股份有限公司的财务效益增加，能够加强申通快递股份有限公司的内部管理，能够促进申通快递股份有限公司改革，为企业注入新的活力。同时，为日后快递行业借壳上市提供一定的参考价值，有助于快递公司为借壳上市制定更完备的方案及规划，进一步推动整个快递行业的发展。
Key words:Backdoor listing;Express industry;Shentong express;Financial analysis 目 录
1绪论 1
1.1研究背景和意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究内容和方法 4
1.3.1研究内容 4
1.3.2研究方法 4
2申通快递借壳上市的财务分析 6
2.1申通借壳艾迪西事件介绍 6
2.1.1申通快递简介及交易动机 6
2.1.2艾迪西简介及交易动机 6
2.1.3借壳上市过程 7
2.2申通快递借壳上市前后财务分析的比较 7
2.2.1企业财务环境分析 7
2.2.2企业财务指标分析 9
3申通快递借壳上市的财务评价 16
3.1基于企业财务环境评价 16
3.1.1优势方面 16
3.1.2劣势方面 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
16
3.2基于财务指标评价 16
3.2.1优势方面 16
3.2.2劣势方面 17
4申通快递借壳上市的财务启示 18
4.1增强运营管理能力 18
4.2积极预防应收账款风险 18
4.3提高资产管理质量 19
参考文献 20
致谢 22
1 绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
近年来，物流运输行业快速发展，现如今已有申通、中通、圆通、汇通、韵达，顺丰等多家快递公司，呈现出多家竞争的局面。据中国产业信息网公布数据显示，2016年我国快递行业保持快速发展趋势，快递件数超过312亿件，相比2015年同期增多51.2%；业务收入规模超过3977亿元，相比2015年同期增多43.2%。随着快递公司的发展，也不可避免出现了各种问题。诸如从业人员素质较低，运营成本高，低端市场利润低，快递行业相关法律不健全等，这些问题限制了快递公司的发展。为了寻找出路，借壳上市成为快递公司谋求突破的方式。自申通快递股份有限公司（以下简称：申通快递）拟宣告上市之后，物流运输行业掀起了借壳上市的热潮，例如圆通快递借壳大杨创世，申通快递借壳艾迪西，顺丰快递借壳鼎泰新材。为进一步了解快递公司借壳上市的财务状况，对快递公司进行财务分析及评价是非常必要的。本文选取申通快递进行研究，通过申通快递借壳上市前后的数据及各项指标，分析申通快递的盈利、运营、偿债及发展能力，发现申通快递自身的不足及整个快递行业存在的问题，从而明确未来的发展方向，并根据企业自身情况及市场需求做出相应的调整，有利于推动快递行业的合理竞争，推动快递行业的改革及发展。
1.1.2研究意义
本文结合当前快递行业的情况，对申通快递借壳上市前后的财务状况进行研究。研究申通快递财务状况及发展情况，有利于投资者了解快递行业内上市公司的财务状况，做出合理的投资；对申通快递进行财务分析及评价，有利于企业了解快递行业的财务状况，吸取行业优秀企业的精华，去除自身糟粕，实现可持续发展；有利于国家掌控快递行业的发展状况，把握快递行业的发展方向；有利于推动快递行业的合理竞争，推动快递行业的改革及发展。
通过对申通快递借壳上市的财务分析及评价，研究申通快递借壳上市前后的财务状况及发展情况，有利于申通快递管理者判断企业的发展方向及轨迹是否符合既定目标，为利益相关者做出投资融资提供相应参考；对申通快递财务环境的研究及评价，能加强申通快递的内部管理提升服务质量，提高信息化水平，推动申通快递进一步改革；推动申通快递资源优化配置，提高财务价值，增加市场份额，增强自身竞争力，促进申通快递的发展。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
（1）关于借壳上市内涵的研究
国外学者认为借壳公司在壳公司的选择上青睐“净”壳。FloorsSapp（2011）通过研究表明：借壳公司对“净”壳公司更加青睐。国外有关学者主要从程序操作、成功率、股票收益、绩效，企业经营等方面研究企业借壳上市的动因。Gleason，Jain和Rosentha（2005）研究发现，很多企业选择借壳上市方式的原因：与IPO上市相比，借壳上市可能会有更高的购买意愿、股票收益以及更低的制度上的约束，并且借壳上市的成功率比IPO高。Joel Swenson（2007）认为企业选择借壳上市的原因：借壳上市比IPO上市操作方便，程序简单，风险低，失败率低。Hagedoom、Duysters（2011）通过研究发现，经营目标及战略和组织架构等类同的企业间的并购重组将促进资源的重新整合，提升企业的经营效率，提高企业绩效。
（2）关于借壳上市绩效研究
国外学者认为短期内借壳上市能显著改善企业绩效。Bradley、Jarrel（2010）以同行业的不同企业为样本，对企业并购绩效进行研究，发现并购行为能够较为显著的改善企业绩效。Floros、Sapp（2011）通过研究发现，壳公司在借壳上市后，其原股东的财富效应将会得到较大幅度的提升。Jensen、Ruback（2011）运用概括总结法对13篇文献进行研究，发现并购行为将改善企业绩效。
1.2.2国内研究现状
（1）关于借壳上市长期绩效研究
国内有关学者认为，短期内借壳上市能使企业获得正的财务绩效，而长期来看结果具有不确定性。王冉冉（2012）通过研究发现借壳上市短期内使企业价值增加，企业获得正的财务绩效。杨玉军，程静静（2010）认为借壳上市能够改善企业的长期绩效。邱群（2014）以19家房地产企业为样本，研究发现，从短期来看借壳上市解决了企业融资困难的问题，财务状况得到改善；但从长期来看，受宏观政策影响导致房价下调，致使企业业绩有所下降。孙培东（2014）以20072009年在A股主板市场IPO上市和借壳上市的公司为研究对象，并对其上市后H年的财务绩效进行研究发现：借壳上市公司的财务绩效的整体表现劣于IPO上市的公司。
（2）关于快递行业借壳上市研究
Key words:Backdoor listing;Express industry;Shentong express;Financial analysis 目 录
1绪论 1
1.1研究背景和意义 1
1.1.1研究背景 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状 2
1.2.2国内研究现状 2
1.3研究内容和方法 4
1.3.1研究内容 4
1.3.2研究方法 4
2申通快递借壳上市的财务分析 6
2.1申通借壳艾迪西事件介绍 6
2.1.1申通快递简介及交易动机 6
2.1.2艾迪西简介及交易动机 6
2.1.3借壳上市过程 7
2.2申通快递借壳上市前后财务分析的比较 7
2.2.1企业财务环境分析 7
2.2.2企业财务指标分析 9
3申通快递借壳上市的财务评价 16
3.1基于企业财务环境评价 16
3.1.1优势方面 16
3.1.2劣势方面 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
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3.2基于财务指标评价 16
3.2.1优势方面 16
3.2.2劣势方面 17
4申通快递借壳上市的财务启示 18
4.1增强运营管理能力 18
4.2积极预防应收账款风险 18
4.3提高资产管理质量 19
参考文献 20
致谢 22
1 绪论
1.1研究背景和意义
1.1.1研究背景
近年来，物流运输行业快速发展，现如今已有申通、中通、圆通、汇通、韵达，顺丰等多家快递公司，呈现出多家竞争的局面。据中国产业信息网公布数据显示，2016年我国快递行业保持快速发展趋势，快递件数超过312亿件，相比2015年同期增多51.2%；业务收入规模超过3977亿元，相比2015年同期增多43.2%。随着快递公司的发展，也不可避免出现了各种问题。诸如从业人员素质较低，运营成本高，低端市场利润低，快递行业相关法律不健全等，这些问题限制了快递公司的发展。为了寻找出路，借壳上市成为快递公司谋求突破的方式。自申通快递股份有限公司（以下简称：申通快递）拟宣告上市之后，物流运输行业掀起了借壳上市的热潮，例如圆通快递借壳大杨创世，申通快递借壳艾迪西，顺丰快递借壳鼎泰新材。为进一步了解快递公司借壳上市的财务状况，对快递公司进行财务分析及评价是非常必要的。本文选取申通快递进行研究，通过申通快递借壳上市前后的数据及各项指标，分析申通快递的盈利、运营、偿债及发展能力，发现申通快递自身的不足及整个快递行业存在的问题，从而明确未来的发展方向，并根据企业自身情况及市场需求做出相应的调整，有利于推动快递行业的合理竞争，推动快递行业的改革及发展。
1.1.2研究意义
本文结合当前快递行业的情况，对申通快递借壳上市前后的财务状况进行研究。研究申通快递财务状况及发展情况，有利于投资者了解快递行业内上市公司的财务状况，做出合理的投资；对申通快递进行财务分析及评价，有利于企业了解快递行业的财务状况，吸取行业优秀企业的精华，去除自身糟粕，实现可持续发展；有利于国家掌控快递行业的发展状况，把握快递行业的发展方向；有利于推动快递行业的合理竞争，推动快递行业的改革及发展。
通过对申通快递借壳上市的财务分析及评价，研究申通快递借壳上市前后的财务状况及发展情况，有利于申通快递管理者判断企业的发展方向及轨迹是否符合既定目标，为利益相关者做出投资融资提供相应参考；对申通快递财务环境的研究及评价，能加强申通快递的内部管理提升服务质量，提高信息化水平，推动申通快递进一步改革；推动申通快递资源优化配置，提高财务价值，增加市场份额，增强自身竞争力，促进申通快递的发展。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状
（1）关于借壳上市内涵的研究
国外学者认为借壳公司在壳公司的选择上青睐“净”壳。FloorsSapp（2011）通过研究表明：借壳公司对“净”壳公司更加青睐。国外有关学者主要从程序操作、成功率、股票收益、绩效，企业经营等方面研究企业借壳上市的动因。Gleason，Jain和Rosentha（2005）研究发现，很多企业选择借壳上市方式的原因：与IPO上市相比，借壳上市可能会有更高的购买意愿、股票收益以及更低的制度上的约束，并且借壳上市的成功率比IPO高。Joel Swenson（2007）认为企业选择借壳上市的原因：借壳上市比IPO上市操作方便，程序简单，风险低，失败率低。Hagedoom、Duysters（2011）通过研究发现，经营目标及战略和组织架构等类同的企业间的并购重组将促进资源的重新整合，提升企业的经营效率，提高企业绩效。
（2）关于借壳上市绩效研究
国外学者认为短期内借壳上市能显著改善企业绩效。Bradley、Jarrel（2010）以同行业的不同企业为样本，对企业并购绩效进行研究，发现并购行为能够较为显著的改善企业绩效。Floros、Sapp（2011）通过研究发现，壳公司在借壳上市后，其原股东的财富效应将会得到较大幅度的提升。Jensen、Ruback（2011）运用概括总结法对13篇文献进行研究，发现并购行为将改善企业绩效。
1.2.2国内研究现状
（1）关于借壳上市长期绩效研究
国内有关学者认为，短期内借壳上市能使企业获得正的财务绩效，而长期来看结果具有不确定性。王冉冉（2012）通过研究发现借壳上市短期内使企业价值增加，企业获得正的财务绩效。杨玉军，程静静（2010）认为借壳上市能够改善企业的长期绩效。邱群（2014）以19家房地产企业为样本，研究发现，从短期来看借壳上市解决了企业融资困难的问题，财务状况得到改善；但从长期来看，受宏观政策影响导致房价下调，致使企业业绩有所下降。孙培东（2014）以20072009年在A股主板市场IPO上市和借壳上市的公司为研究对象，并对其上市后H年的财务绩效进行研究发现：借壳上市公司的财务绩效的整体表现劣于IPO上市的公司。
（2）关于快递行业借壳上市研究
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