杭州士兰微电子公司融资方式的选择
摘 要改革开放的日趋深入，高新技术行业发展的速度愈来愈快，为了保持企业在行业市场中的竞争力，不仅需要对自身产品成本最大程度的降低，还需要有充足的资金维持企业的运营和规模的扩大化发展。往往企业的资金结构不同，导致的企业融资的方式的选择也是不同的。根据国外许多学者的研究发现并总结出内源融资与外源融资相较而言，有着成本低，不需要接受外部环境监控等优点，所以企业融资方式更倾向于内源融资。由于企业的新债成本要低于企业所发行的新股成本，所以企业选择的是外源融资中的新债的融资方式，根据股票市场中的市场信号传递理论来说，企业的所发行的新债融资方式在股市市场中所产生的影响较小。本文主要通过分析目前杭州士兰微电子股份有限公司主要的融资方式，找出目前企业在融资方式上存在的问题及不足，为企业未来更好的发展提供科学合理的融资方式。
目 录
1.绪论 1
1.1企业融资方式选择的目的及意义 1
1.1.1企业融资方式选择的目的 1
1.1.2企业融资方式选择的意义 1
1.2.研究方法 1
1.3国内外研究现状 1
2公司目前融资方式分析 5
2.1公司简介 5
2.1.1主营业务 5
2.1.2利润支出分析 5
2.1.3公司融资方式 6
2.2公司主要融资需求 9
2.2.1产品研发 9
2.2.2扩大生产 10
2.3公司目前主要融资方式 10
2.3.1股权融资 10
2.3.2债权融资 10
2.4公司目前融资方式风险评价 11
3当前融资方式存在的问题及原因分析 12
3.1公司融资方式选择上存在的问题 12
3.1.1内外部融资结构比例失调 12
3.1.2企业融资渠道相对单一 12
3.1.3债权融资结构不均衡 13
3.2原因分析 13
3.2.1缺乏长期科学的融资规划 13
3.2.2缺少融资工具的创新 14
3.2.3融资方式过度依赖债权融资 14
3.2.4高薪技术行业金 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
融市场不健全 14
4公司融资方式的选择建议 15
4.1选择标准 15
4.1.1?融资成本最低 15
4.1.2?融资风险可控 15
4.2选择建议 16
4.2.1?树立正确的融资决策理念 16
4.2.2加强内部管理的制度化建设 16
4.2.3?采用多元化的融资方式 16
4.2.4?优化企业自身融资结构 17
结论 18
参考文献： 19
致 谢 20
1.绪论
1.1企业融资方式选择的目的及意义
1.1.1企业融资方式选择的目的
根据梅耶斯的优序融资理论来说，对企业来说最好的融资方式的选择顺序是内源融资，其次是发行新债，最后是发行新股。但是在我国多数企业的融资方式偏向于股权融资和债权融资这两种方式，直接将内源融资方式忽略，使得企业得到的融资难度增加，违背了梅耶斯的有序融资理论。本文就以上市公司为例，分析了在公司中所采取的直接融资渠道，即债权融资、股权融资。在实际操作中，受融资方式的难度和融资量的影响，企业在选择时要给予注意。
1.1.2企业融资方式选择的意义
为了企业正常运行以及持久发展，如何解决资金问题至关重要。选择何种融资方式，对于企业发展有着不同的影响，有效的融资方式的选择可以使得企业发展更上一层楼，反之，较差的融资方式的选择，会制约企业的发展，甚至出现财务风险。科学的融资方式有利于企业持续发展，选择合理的适合的融资方式是重要的研究方向之一。融资方式的选择首先要根据企业自身的资本结构进行选择，同时还要结合自身的财务情况进行选择，融资方式的选择对提高企业的市场价值是非常有意义的。
1.2.研究方法
文献研究法。通过收集、阅读、整理大量的资料，分析国内外企业融资方式的选择理论，为我国企业选择合理合适的融资方式。
联合实际法。结合我国国情对我国企业的实际融资情况进行分析，为我国企业的融资方式的选择提供建议。
1.3国内外研究现状
1.3.1国外研究现状
Reena Kohli（2005）《国际商业与管理杂志》在《印度跨国并购中的融资策略与股东风险》中评估跨国并购中不同融资策略对印度收购公司风险分布变化的影响。利用市场模型对每一家公司的αs和βs进行了计算，并应用方差分析和配对样本t检验对平均αs和平均βs进行了进一步的分析。结果–发现支付的三种模式，获利提供最好的对冲，获取公司减少跨境并购的逆向选择风险。研究限制/影响–建议获利为收购的公司从印度以及其他新兴市场未来的全球并购稳健策略。独创性/价值这是一项开创性的研究，分析不同融资策略对收购公司风险分布变化的影响。
Dirk Daube，Susann Vollrath，Hans Wilhelm Alfen（2007）《国际项目管理杂志》《项目融资、福费廷模型作为德国PPP项目融资方式的比较》中比较项目融资和福费廷模型，用于资助德国公私合作项目的两种基本形式。从公共主体的角度来描述这两种模式的基本特征，PFI模式和PPP模式是近几年国外发展得很快的两种民资介入公共投资领域的模式，评价两者的优劣势，可以了解到PPP融资方式时企业的可以选择的最佳融资方式，可以使得企业的经营决策者可以使用融资方式清晰地获取项目的成本。
Sopitsuda Tongsopit；Sunee Moungchareon；Apinya Aksornkij；Tanai Potisat(2016)《爱思唯尔期刊》《泰国屋顶太阳能系统快速扩展的商业模式和融资选择》中在回顾国际景观之后，对2013至2015年间出现的泰国屋顶太阳能光伏投资的商业模式和融资选择进行了汇编和分析。尽管屋顶太阳能系统支持政策不连续，但各种商业模式和融资选择正在推动市场扩大，扩大太阳能进入更多泰国消费者。根据政策和监管分析，以及对业务代表的深入访谈，确定了四种业务模式和一种融资选择。商业模式包括屋顶出租，太阳能PPA，太阳能租赁和社区太阳能，融资选择是太阳能贷款。
国外的学者们对于企业的融资方式研究时间比较长，研究的成果较为突出，并且形成了系统的理论，同时企业的融资方式不在是一个新生的事物，但是随着社会不断的发展，企业的融资方式发生了巨大的变化，对企业的融资方式的研究持续热度十分的高涨。国外的经济发展水平不断的提高，企业融资理论的发展在此基础上形成了完整的体系，并且更好的服务于企业的运营中。
1.3.1国内研究现状
陈曦(2016)《江西财经大学》在《房地产上市公司融资方式选择的问题探析》中指出：房地产业最近几年迅猛发展,逐步占据国家经济的主导地位。因此,我国政府通过“无形的手”进行宏观引导,增加了房地产企业日常经营过程中的融资压力。因而导致那些在融资方式上存在不平衡现状的企业必须做出彻底性的改变,一贯执行的融资方式已经适应不了时下的资本市场。但是在房地产行业整体的发展过程中仍然存在着众多非理性因素,虽然这在一定程度上体现了中国城市化进程的飞速发展,但是从另一角度来看,投资的过热必然会诱发市场泡沫的出现。
刘四维(2017)《南昌教育学院学报》在《论企业融资方式的选择》文章中指出：对比不同企业不同的融资方式,有利于企业管理者寻求更适合公司发展的融资方式。预测企业发展前景，运用正确融资方式，实现成本最低、风险最低的融资组合。实现双方共赢。
目 录
1.绪论 1
1.1企业融资方式选择的目的及意义 1
1.1.1企业融资方式选择的目的 1
1.1.2企业融资方式选择的意义 1
1.2.研究方法 1
1.3国内外研究现状 1
2公司目前融资方式分析 5
2.1公司简介 5
2.1.1主营业务 5
2.1.2利润支出分析 5
2.1.3公司融资方式 6
2.2公司主要融资需求 9
2.2.1产品研发 9
2.2.2扩大生产 10
2.3公司目前主要融资方式 10
2.3.1股权融资 10
2.3.2债权融资 10
2.4公司目前融资方式风险评价 11
3当前融资方式存在的问题及原因分析 12
3.1公司融资方式选择上存在的问题 12
3.1.1内外部融资结构比例失调 12
3.1.2企业融资渠道相对单一 12
3.1.3债权融资结构不均衡 13
3.2原因分析 13
3.2.1缺乏长期科学的融资规划 13
3.2.2缺少融资工具的创新 14
3.2.3融资方式过度依赖债权融资 14
3.2.4高薪技术行业金 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
融市场不健全 14
4公司融资方式的选择建议 15
4.1选择标准 15
4.1.1?融资成本最低 15
4.1.2?融资风险可控 15
4.2选择建议 16
4.2.1?树立正确的融资决策理念 16
4.2.2加强内部管理的制度化建设 16
4.2.3?采用多元化的融资方式 16
4.2.4?优化企业自身融资结构 17
结论 18
参考文献： 19
致 谢 20
1.绪论
1.1企业融资方式选择的目的及意义
1.1.1企业融资方式选择的目的
根据梅耶斯的优序融资理论来说，对企业来说最好的融资方式的选择顺序是内源融资，其次是发行新债，最后是发行新股。但是在我国多数企业的融资方式偏向于股权融资和债权融资这两种方式，直接将内源融资方式忽略，使得企业得到的融资难度增加，违背了梅耶斯的有序融资理论。本文就以上市公司为例，分析了在公司中所采取的直接融资渠道，即债权融资、股权融资。在实际操作中，受融资方式的难度和融资量的影响，企业在选择时要给予注意。
1.1.2企业融资方式选择的意义
为了企业正常运行以及持久发展，如何解决资金问题至关重要。选择何种融资方式，对于企业发展有着不同的影响，有效的融资方式的选择可以使得企业发展更上一层楼，反之，较差的融资方式的选择，会制约企业的发展，甚至出现财务风险。科学的融资方式有利于企业持续发展，选择合理的适合的融资方式是重要的研究方向之一。融资方式的选择首先要根据企业自身的资本结构进行选择，同时还要结合自身的财务情况进行选择，融资方式的选择对提高企业的市场价值是非常有意义的。
1.2.研究方法
文献研究法。通过收集、阅读、整理大量的资料，分析国内外企业融资方式的选择理论，为我国企业选择合理合适的融资方式。
联合实际法。结合我国国情对我国企业的实际融资情况进行分析，为我国企业的融资方式的选择提供建议。
1.3国内外研究现状
1.3.1国外研究现状
Reena Kohli（2005）《国际商业与管理杂志》在《印度跨国并购中的融资策略与股东风险》中评估跨国并购中不同融资策略对印度收购公司风险分布变化的影响。利用市场模型对每一家公司的αs和βs进行了计算，并应用方差分析和配对样本t检验对平均αs和平均βs进行了进一步的分析。结果–发现支付的三种模式，获利提供最好的对冲，获取公司减少跨境并购的逆向选择风险。研究限制/影响–建议获利为收购的公司从印度以及其他新兴市场未来的全球并购稳健策略。独创性/价值这是一项开创性的研究，分析不同融资策略对收购公司风险分布变化的影响。
Dirk Daube，Susann Vollrath，Hans Wilhelm Alfen（2007）《国际项目管理杂志》《项目融资、福费廷模型作为德国PPP项目融资方式的比较》中比较项目融资和福费廷模型，用于资助德国公私合作项目的两种基本形式。从公共主体的角度来描述这两种模式的基本特征，PFI模式和PPP模式是近几年国外发展得很快的两种民资介入公共投资领域的模式，评价两者的优劣势，可以了解到PPP融资方式时企业的可以选择的最佳融资方式，可以使得企业的经营决策者可以使用融资方式清晰地获取项目的成本。
Sopitsuda Tongsopit；Sunee Moungchareon；Apinya Aksornkij；Tanai Potisat(2016)《爱思唯尔期刊》《泰国屋顶太阳能系统快速扩展的商业模式和融资选择》中在回顾国际景观之后，对2013至2015年间出现的泰国屋顶太阳能光伏投资的商业模式和融资选择进行了汇编和分析。尽管屋顶太阳能系统支持政策不连续，但各种商业模式和融资选择正在推动市场扩大，扩大太阳能进入更多泰国消费者。根据政策和监管分析，以及对业务代表的深入访谈，确定了四种业务模式和一种融资选择。商业模式包括屋顶出租，太阳能PPA，太阳能租赁和社区太阳能，融资选择是太阳能贷款。
国外的学者们对于企业的融资方式研究时间比较长，研究的成果较为突出，并且形成了系统的理论，同时企业的融资方式不在是一个新生的事物，但是随着社会不断的发展，企业的融资方式发生了巨大的变化，对企业的融资方式的研究持续热度十分的高涨。国外的经济发展水平不断的提高，企业融资理论的发展在此基础上形成了完整的体系，并且更好的服务于企业的运营中。
1.3.1国内研究现状
陈曦(2016)《江西财经大学》在《房地产上市公司融资方式选择的问题探析》中指出：房地产业最近几年迅猛发展,逐步占据国家经济的主导地位。因此,我国政府通过“无形的手”进行宏观引导,增加了房地产企业日常经营过程中的融资压力。因而导致那些在融资方式上存在不平衡现状的企业必须做出彻底性的改变,一贯执行的融资方式已经适应不了时下的资本市场。但是在房地产行业整体的发展过程中仍然存在着众多非理性因素,虽然这在一定程度上体现了中国城市化进程的飞速发展,但是从另一角度来看,投资的过热必然会诱发市场泡沫的出现。
刘四维(2017)《南昌教育学院学报》在《论企业融资方式的选择》文章中指出：对比不同企业不同的融资方式,有利于企业管理者寻求更适合公司发展的融资方式。预测企业发展前景，运用正确融资方式，实现成本最低、风险最低的融资组合。实现双方共赢。
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