广州富力地产股权结构对公司绩效的影响研究(附件)
摘 要房地产业作为国民经济的支柱产业，其绩效是否稳定在很大程度上关系着经济的发展和社会的稳定。本文以广州富力地产为研究对象，试图探究富力地产公司股权结构对公司绩效的影响。公司治理环节中的股权结构对公司经营绩效起到了决定性的影响，股权结构合理运用才能建立完整的公司治理机制，建立健全公司治理机制才可以实现公司运营的有效性，使得广州富力地产公司能够获得更好的经营绩效。代理成本与交易成本是直接影响公司治理的，这对股东价值最大化的实现将会产生决定性结果，合理且充分的股权结构可以使公司治理的效率与公司价值上升。根据研究结论得出激励机制与监督机制的相结合，相信这能为优化广州富力地产公司股权结构，提高绩效提供一些借鉴。Keywords: Guangzhou R&F Properties; ownership structure; Corporate Performance 目 录
1 绪论
1.1 研究目的 1
1.2 研究意义 1
1.3 国内外研究现状 2
1.3.1国外研究现状 2
1.3.2国内研究现状 2
2 相关理论基础
2.1股权结构 4
2.2公司绩效 5
2.3股权结构影响公司绩效的作用机理 5
3 广州富力地产股权结构与公司绩效的现状分析 8
3.1广州富力地产简介 8
3.2广州富力地产股权结构的现状分析 8
3.3广州富力地产公司绩效的现状分析 9
4广州富力地产股权结构对公司绩效的影响分析
4.1广州富力地产股权属性对公司绩效的影响 10
4.1.1国有股与公司治理 10
4.1.2法人股与公司治理 10
4.1.3社会公众股与公司治理 11
4.2广州富力地产股权集中度对公司绩效的影响 11
4.2.1股权集中度与激励机制 11
4.2.2股权集中度与监督机制 12
5提高广州富力地产公司绩效的建议
5.1充分重视和发挥法人股在公司治理中的作用 14
5.2大力发展机构投资者 14
5.3建立
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
/> 4.1.3社会公众股与公司治理 11
4.2广州富力地产股权集中度对公司绩效的影响 11
4.2.1股权集中度与激励机制 11
4.2.2股权集中度与监督机制 12
5提高广州富力地产公司绩效的建议
5.1充分重视和发挥法人股在公司治理中的作用 14
5.2大力发展机构投资者 14
5.3建立均衡的高管激励机制 14
5.4强化公司内部制衡和监督机制 15
结论 16
参考文献 17
致谢 18
1 绪论
1.1 研究目的
房地产公司的股权结构对公司绩效影响尤为重视。我国上市公司的股权比较特别，在股权分置改革之前，国有股、法人股不能上市流通，从而造成了国有股、法人股与流通股的“同股不同权、同股不同利”的现象，这种不合理的股权结构必然会对上市公司经营绩效产生深远的影响。虽然我国绝大多数上市公司已完成了股权分置改革，但是股权集中度过高等股权结构问题依然存在。所以我们要对广州富力地产股权结构的影响进行深入全面的分析，并且找出股权结构对富力地产绩效所存在的问题和不足，并在此基础上进行探究，解决股权结构对绩效影响而存在的问题，改进股本、股权的方法使其更加完善。本文通过探究股权结构在广州富力地产中的运用，来引出现阶段我国在股权结构对企业所存在的问题，并通过存在的问题，对房地产行业进行详细分析和探究。以此通过对股权结构的分析和对房地产绩效的影响的论述，能更好的认识房地产行业，并通过大家的共同努力，提高企业的经济效益与长久发展。
1.2 研究意义
广州富力地产股份有限公司（香港联合交易所上市编号：2777）成立于1994年，注册资金7.6亿人民币，集房地产设计、开发、工程监理、销售、物业管理、房地产中介等业务为一体，是中国综合实力最强的房地产企业之一。本文以我国广州富力地产上市公司为研究对象，来探究我国上市公司股权结构对公司绩效的影响问题，这对于广州富力地产上市公司乃至整个证券市场的长远稳健发展有着重要的意义：（1）股权结构是公司治理结构的产权基础和重要组成部分。它决定了整个公司内部治理机制的构成和运作，对公司治理结构的模式选择，对公司治理结构的组织形式以及公司治理结构的效率都有着重要影响。（2）股权结构反映房地产风险承担和利益分配机制，影响管理层对公司的监控，成长机会的选择，自由现金流的投资等价值创造和分配行为。（3）股权结构通过作用于房地产公司治理机制对上市公司的经营绩效产生一定的影响。比如股权的过度集中会导致控股股东的侵占行为，国有法人股比重过大不便于公司融资，这些都会影响房地产的经营绩效。（4）合理的股权结构有利于提高公司经营绩效。适当提高公司法人股比例有助于公司有效发挥其筹集资金，优化资源配置等作用，从而科学地进行公司治理以实现企业价值最大化的目标，帮助公司提高经营绩效。（5）基于房地产行业在国民经济中的重要地位，以及我国房地产上市公司存在特有的股权问题，从而以其作为研究对象进行研究，不仅对房地产的稳健发展有着重要作用，更是对我国综合实力的提高以及经济又好又快有着不可忽视的影响。
1.3 国内外研究现状
1.3.1国外研究现状
股权结构与公司绩效的研究最早可追溯到20世纪30年代Berler和Means，他们指出，当经理人员只拥有很少数股权且股东很分散，不能按价值最大化原则行事时，公司资源可能被经理人员占有而作为股东的利益。股权结构与公司治理结构关系的研究则始于20世纪70年代Jensen和Meckling，他们将股东分为两类，一是公司内部股东，主要是指董事会成员及公司其他高层经理人员，他们实际上拥有对公司的控制权及专有投票权；另一类是公司外部股东,他们不拥有对公司的控制权,只能“用脚投票”根据他们的观点,背离价值最大化的成本随经理人员持股比例的增加而下降。当经理人员持股比例增加时,他们须支付大部分背离价值最大化的成本。公司价值随经理人员持股比例的提高而增加。Leland和Pyle认为,管理方可能通过持有大比例的股权向市场透露企业具有高质量的投资项目,故企业的市场价值会受到管理方持股的影响。Morck Shleifer 和Vishny认为，内部股权对企业的经营有两个不同方向的影响——激励与阻碍[1]。
1.3.2国内研究现状
许小年、王燕（1997）首次采用实证分析的方法研究了中国上市公司股权结构与公司绩效之间的关系。从1993年和1995年沪深两市300多家上市公司为样本，以资产收益率（ROA)、净资产收益率(ROE）和市净率（MBR）作为衡量公司的指标，分析股权集中度和股权结构与公司绩效之间的关系。他们的统计结果分析表明股权集中度与公司经营绩效存在正比关系；法人股比例对公司绩效有显著的正面影响，而且前五大股东和前十大股东持股比例也与公司绩效挂钩；国家股比例对公司绩效有着负面影响；而流通股比例对公司绩效无显著影响[2]。胡国柳、蒋国洲以2003年上海交易所484家上市公司为研
1 绪论
1.1 研究目的 1
1.2 研究意义 1
1.3 国内外研究现状 2
1.3.1国外研究现状 2
1.3.2国内研究现状 2
2 相关理论基础
2.1股权结构 4
2.2公司绩效 5
2.3股权结构影响公司绩效的作用机理 5
3 广州富力地产股权结构与公司绩效的现状分析 8
3.1广州富力地产简介 8
3.2广州富力地产股权结构的现状分析 8
3.3广州富力地产公司绩效的现状分析 9
4广州富力地产股权结构对公司绩效的影响分析
4.1广州富力地产股权属性对公司绩效的影响 10
4.1.1国有股与公司治理 10
4.1.2法人股与公司治理 10
4.1.3社会公众股与公司治理 11
4.2广州富力地产股权集中度对公司绩效的影响 11
4.2.1股权集中度与激励机制 11
4.2.2股权集中度与监督机制 12
5提高广州富力地产公司绩效的建议
5.1充分重视和发挥法人股在公司治理中的作用 14
5.2大力发展机构投资者 14
5.3建立
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
/> 4.1.3社会公众股与公司治理 11
4.2广州富力地产股权集中度对公司绩效的影响 11
4.2.1股权集中度与激励机制 11
4.2.2股权集中度与监督机制 12
5提高广州富力地产公司绩效的建议
5.1充分重视和发挥法人股在公司治理中的作用 14
5.2大力发展机构投资者 14
5.3建立均衡的高管激励机制 14
5.4强化公司内部制衡和监督机制 15
结论 16
参考文献 17
致谢 18
1 绪论
1.1 研究目的
房地产公司的股权结构对公司绩效影响尤为重视。我国上市公司的股权比较特别，在股权分置改革之前，国有股、法人股不能上市流通，从而造成了国有股、法人股与流通股的“同股不同权、同股不同利”的现象，这种不合理的股权结构必然会对上市公司经营绩效产生深远的影响。虽然我国绝大多数上市公司已完成了股权分置改革，但是股权集中度过高等股权结构问题依然存在。所以我们要对广州富力地产股权结构的影响进行深入全面的分析，并且找出股权结构对富力地产绩效所存在的问题和不足，并在此基础上进行探究，解决股权结构对绩效影响而存在的问题，改进股本、股权的方法使其更加完善。本文通过探究股权结构在广州富力地产中的运用，来引出现阶段我国在股权结构对企业所存在的问题，并通过存在的问题，对房地产行业进行详细分析和探究。以此通过对股权结构的分析和对房地产绩效的影响的论述，能更好的认识房地产行业，并通过大家的共同努力，提高企业的经济效益与长久发展。
1.2 研究意义
广州富力地产股份有限公司（香港联合交易所上市编号：2777）成立于1994年，注册资金7.6亿人民币，集房地产设计、开发、工程监理、销售、物业管理、房地产中介等业务为一体，是中国综合实力最强的房地产企业之一。本文以我国广州富力地产上市公司为研究对象，来探究我国上市公司股权结构对公司绩效的影响问题，这对于广州富力地产上市公司乃至整个证券市场的长远稳健发展有着重要的意义：（1）股权结构是公司治理结构的产权基础和重要组成部分。它决定了整个公司内部治理机制的构成和运作，对公司治理结构的模式选择，对公司治理结构的组织形式以及公司治理结构的效率都有着重要影响。（2）股权结构反映房地产风险承担和利益分配机制，影响管理层对公司的监控，成长机会的选择，自由现金流的投资等价值创造和分配行为。（3）股权结构通过作用于房地产公司治理机制对上市公司的经营绩效产生一定的影响。比如股权的过度集中会导致控股股东的侵占行为，国有法人股比重过大不便于公司融资，这些都会影响房地产的经营绩效。（4）合理的股权结构有利于提高公司经营绩效。适当提高公司法人股比例有助于公司有效发挥其筹集资金，优化资源配置等作用，从而科学地进行公司治理以实现企业价值最大化的目标，帮助公司提高经营绩效。（5）基于房地产行业在国民经济中的重要地位，以及我国房地产上市公司存在特有的股权问题，从而以其作为研究对象进行研究，不仅对房地产的稳健发展有着重要作用，更是对我国综合实力的提高以及经济又好又快有着不可忽视的影响。
1.3 国内外研究现状
1.3.1国外研究现状
股权结构与公司绩效的研究最早可追溯到20世纪30年代Berler和Means，他们指出，当经理人员只拥有很少数股权且股东很分散，不能按价值最大化原则行事时，公司资源可能被经理人员占有而作为股东的利益。股权结构与公司治理结构关系的研究则始于20世纪70年代Jensen和Meckling，他们将股东分为两类，一是公司内部股东，主要是指董事会成员及公司其他高层经理人员，他们实际上拥有对公司的控制权及专有投票权；另一类是公司外部股东,他们不拥有对公司的控制权,只能“用脚投票”根据他们的观点,背离价值最大化的成本随经理人员持股比例的增加而下降。当经理人员持股比例增加时,他们须支付大部分背离价值最大化的成本。公司价值随经理人员持股比例的提高而增加。Leland和Pyle认为,管理方可能通过持有大比例的股权向市场透露企业具有高质量的投资项目,故企业的市场价值会受到管理方持股的影响。Morck Shleifer 和Vishny认为，内部股权对企业的经营有两个不同方向的影响——激励与阻碍[1]。
1.3.2国内研究现状
许小年、王燕（1997）首次采用实证分析的方法研究了中国上市公司股权结构与公司绩效之间的关系。从1993年和1995年沪深两市300多家上市公司为样本，以资产收益率（ROA)、净资产收益率(ROE）和市净率（MBR）作为衡量公司的指标，分析股权集中度和股权结构与公司绩效之间的关系。他们的统计结果分析表明股权集中度与公司经营绩效存在正比关系；法人股比例对公司绩效有显著的正面影响，而且前五大股东和前十大股东持股比例也与公司绩效挂钩；国家股比例对公司绩效有着负面影响；而流通股比例对公司绩效无显著影响[2]。胡国柳、蒋国洲以2003年上海交易所484家上市公司为研
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