杜邦分析法在雷曼股份财务分析中的应用(附件)【字数：12522】
摘 要首先，反映企业财务比率之间关系的是杜邦分析法，该方法利用各个指标建立起从货币资金到存货等相对完整的分析模型。企业利用这个方法可以分析财务比率的内在关系，可以针对业绩水平进行评价，也可以借此指标分析出企业的发展潜力、盈利能力、偿债能力等等。对于投资者来说，一个企业的盈利能力和发展能力是极为被看重的，恰好杜邦分析法个综合指标可以综合地剖析和评价企业的财务状况和经营能力。随着知识的进步，杜邦分析法也在进步，出现了新杜邦分析法，该方法与旧杜邦分析法相比多了一个指标每股收益。本文将针对深圳雷曼光电科技股份有限公司2013年、2014年、2015年年报以及2016年三季度报表利用新、旧杜邦分析法分析其净资产收益率、权益乘数以及总资产净利率，然后借此看出雷曼企业的盈利以及经营能力。根据财务指标分析数据的变化原因，并且判断出企业经营过程中存在的缺陷，深入剖析企业的发展问题，并针对问题与缺陷结合企业现时状况采取合理方式改进。只有发现企业经营过程中问题与缺陷，并且针对相应的问题采取合理的方式改进，才能使企业在今后的发展过程中更上一层楼。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.2国内外文献综述 1
第二章 相关概念与理论基础 3
2.1杜邦分析的定义 3
2.2杜邦分析各项指标的特点及基本框架 3
第三章 杜邦分析法在雷曼股份公司中的分析应用 5
3.1雷曼股份公司基本情况 5
3.2分析雷曼股份报表数据计算杜邦分析相关指标 5
3.3运用杜邦分析法对雷曼股份进行财务分析 6
3.4利用杜邦分析法分析指标得出结论 11
第四章 杜邦分析法的局限与改进 13
4.1传统杜邦分析的局限 13
4.2杜邦分析法的改进 14
4.3新杜邦分析法在雷曼股份公司中的应用 15
结束语 18
致 谢 19
参考文献 20
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
当今社会是一个经济全球一体化经济体，伴 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
随着一体化格局不断演变的过程，企业所处的市场也在不断地扩张和发展，企业之间的竞争能力成了企业不得不面对的现实问题。在这样存在诸多不确定因素的经济环境中生存的企业必须采取措施对企业的经营管理模式进行创新，借此对口的措施提高企业核心竞争力；与此同时保持公司目前拥有产品的良好性能，分析优劣使产品好的更好，差的修正，以便提高公司信用，降低融资成本，增强投资者的信心，从而在竞争中获得优势，脱颖而出。这就是俗语中的去其糟粕取其精华。然而值得我们深思的是在现实生活中一些上市公司面对盈利不佳的经营状况时，企业领导者往往会选择采取粉饰报表这一措施，以此来达到操纵会计利润获得短期利润来蒙蔽投资者的目的。其实这是一种自欺欺人的方式，经营模式存在的问题是不会以你个人的思想为转移的。对于蒙蔽投资者而采取粉饰报表的行为不仅不能发现企业的问题，甚至会使企业的现有的问题在遮掩下持续恶化，在一定程度上加速了将企业推下破产的深渊。导致这样悲惨的结局恰恰是因为上市公司的目光只专注于短期利益，而这样的行为导致利益相关主体对公司经营业绩的评价不能足够客观真实，妨碍企业利益相关者对经营业绩客观判断。只有恰到好处地采用财务分析的主要方法即上市公司经营绩效的评价，通过杜邦分析可以从财务角度评价企业绩效同时评价公司盈利能力和股东权益回报水平的高低。杜邦分析法的核心是通过分解股东权益报酬率的各个指标，形成多个财务比率相乘的形式，再通过分析这些财务比率，来研究企业的经营状况、盈利能力。
杜邦系统首先一个好处是有助于研究外部利益相关者确定公司的财务状况、经营成果，提供投资决策行为理性分析的方法。其次，杜邦分析对于外部利益相关主体提供了科学技术支撑来监督公司的运营，从而给企业创造良好的外部监督环境。第三，杜邦分析使得公司经营过程中内部的优势与不足能够及时的被公司内部管理者发现，让改进改革管理的方向变得像灯塔一样清楚明了。最后，杜邦分析对上市公司经营业绩评价方法提供了补充。因此，对杜邦财务分析理论研究， 既有现实意义，又有比较重要的理论价值。
1.2国内外文献综述
1.2.1国内文献综述
对杜邦分析法这一指标，国内外不少财经学者在研究。国内学者马玲（2016）认为杜邦分析法主要是利用财务比率内在关系系统评价企业财务状况和经营效益。他将杜邦分析法分解成销售净利率、资产周转率以及权益乘数这三个指标来分析。而陈昊（2016）认为：“杜邦分析法将净资产收益率指标进行一定的层次分解，把财务公司效益的影响因素和财务比率有机的结合起来，综合反映财务公司的经营管理状况。同时我们也要看到杜邦分析法所相关的财务指标有一定的局限性，尚有其他财务指标、数据未能体现。”这里就提出了杜邦分析法的局限。
因此，钟康沛（2017）分析了新旧杜邦分析法，提出新杜邦分析法更加注重企业获取现金的能力，适用于分析股东回报，反映总资产收益率，也可反映企业利用资源将资产升级的能力。
1.2.1国内文献综述
杜邦分析法最早是美国杜邦公司采用的，经过岁月的洗礼大部分的杜邦分析指标都留存至今。
麦高文（2016）认为杜邦分析适用于评价上市公司，因为上市公司需要综合指标来对企业整体的财务状况进行分析，并且需要深入的研究企业的经营成果和财务状况。杜邦分析法恰恰就满足了这点要求。
Isabel?Gutierrez，Salvador?Carmona（2011）认为传统比率分析受到过于经验化、确定话等问题限制，而且忽略了对现金流量表的分析。将现金流量表引入杜邦分析法可以更好地解决管理问题、流动问题，帮助决策者更好地根据自身经验以及数据结果做出决策。
第二章 相关概念与理论基础
2.1杜邦分析的定义
杜邦分析法是1970年由美国杜邦公司皮埃尔杜邦接管公司后创造的，其部分计算指标沿用至今。杜邦体系也就是我们书本上看到的杜邦分析法，具体来说就是公司根据内部主要财务数据间的内部联系创建一个财务分析体系，通过将各个财务指标综合起来的方式，具体分析企业的内部财务状况。这种方法的主要优势在于能够直观地从数据中看出企业的营运及财务状况，同时将有联系的相关指标联系到一起，从而形成一个便于分析财务状况的体系。
2.2杜邦分析各项指标的特点及基本框架
杜邦分析普遍认可的关系式是：净资产收益率 =权益乘数×总资产周转率×销售净利率。该分析式子的特点是合理地利用若干个评价指标来分析企业财务状况和经营效益比率根据数据内在的联系有机的形成完整的指标体系 ，最终从权益利率得到反映，为企业的管理层提供了考察企业是否使股东投资回报最大化和企业资产回报最大化的有效方法。杜邦分析法中主要的财务指标概念和相关指标的特点阐述如下：
第一，净资产收益率又称股东权益报酬率或权益净利率。权益净利率是综合性比较强的财务比率，是杜邦分析体系的核心。该指标可以通过相关指标之间的联系反映出企业盈利能力和发展能力，借此使股东权益最大化的总目标得以实现。净资产收益率等于权益乘数与资产净利率的乘积。该指标反映了股东投资能力，这一点从该指标的名字股东权益就可以看出这是股东的盈利能力。同时该指标还反映了投资基金的生产、经营各个方面情况。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.2国内外文献综述 1
第二章 相关概念与理论基础 3
2.1杜邦分析的定义 3
2.2杜邦分析各项指标的特点及基本框架 3
第三章 杜邦分析法在雷曼股份公司中的分析应用 5
3.1雷曼股份公司基本情况 5
3.2分析雷曼股份报表数据计算杜邦分析相关指标 5
3.3运用杜邦分析法对雷曼股份进行财务分析 6
3.4利用杜邦分析法分析指标得出结论 11
第四章 杜邦分析法的局限与改进 13
4.1传统杜邦分析的局限 13
4.2杜邦分析法的改进 14
4.3新杜邦分析法在雷曼股份公司中的应用 15
结束语 18
致 谢 19
参考文献 20
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
当今社会是一个经济全球一体化经济体，伴 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
随着一体化格局不断演变的过程，企业所处的市场也在不断地扩张和发展，企业之间的竞争能力成了企业不得不面对的现实问题。在这样存在诸多不确定因素的经济环境中生存的企业必须采取措施对企业的经营管理模式进行创新，借此对口的措施提高企业核心竞争力；与此同时保持公司目前拥有产品的良好性能，分析优劣使产品好的更好，差的修正，以便提高公司信用，降低融资成本，增强投资者的信心，从而在竞争中获得优势，脱颖而出。这就是俗语中的去其糟粕取其精华。然而值得我们深思的是在现实生活中一些上市公司面对盈利不佳的经营状况时，企业领导者往往会选择采取粉饰报表这一措施，以此来达到操纵会计利润获得短期利润来蒙蔽投资者的目的。其实这是一种自欺欺人的方式，经营模式存在的问题是不会以你个人的思想为转移的。对于蒙蔽投资者而采取粉饰报表的行为不仅不能发现企业的问题，甚至会使企业的现有的问题在遮掩下持续恶化，在一定程度上加速了将企业推下破产的深渊。导致这样悲惨的结局恰恰是因为上市公司的目光只专注于短期利益，而这样的行为导致利益相关主体对公司经营业绩的评价不能足够客观真实，妨碍企业利益相关者对经营业绩客观判断。只有恰到好处地采用财务分析的主要方法即上市公司经营绩效的评价，通过杜邦分析可以从财务角度评价企业绩效同时评价公司盈利能力和股东权益回报水平的高低。杜邦分析法的核心是通过分解股东权益报酬率的各个指标，形成多个财务比率相乘的形式，再通过分析这些财务比率，来研究企业的经营状况、盈利能力。
杜邦系统首先一个好处是有助于研究外部利益相关者确定公司的财务状况、经营成果，提供投资决策行为理性分析的方法。其次，杜邦分析对于外部利益相关主体提供了科学技术支撑来监督公司的运营，从而给企业创造良好的外部监督环境。第三，杜邦分析使得公司经营过程中内部的优势与不足能够及时的被公司内部管理者发现，让改进改革管理的方向变得像灯塔一样清楚明了。最后，杜邦分析对上市公司经营业绩评价方法提供了补充。因此，对杜邦财务分析理论研究， 既有现实意义，又有比较重要的理论价值。
1.2国内外文献综述
1.2.1国内文献综述
对杜邦分析法这一指标，国内外不少财经学者在研究。国内学者马玲（2016）认为杜邦分析法主要是利用财务比率内在关系系统评价企业财务状况和经营效益。他将杜邦分析法分解成销售净利率、资产周转率以及权益乘数这三个指标来分析。而陈昊（2016）认为：“杜邦分析法将净资产收益率指标进行一定的层次分解，把财务公司效益的影响因素和财务比率有机的结合起来，综合反映财务公司的经营管理状况。同时我们也要看到杜邦分析法所相关的财务指标有一定的局限性，尚有其他财务指标、数据未能体现。”这里就提出了杜邦分析法的局限。
因此，钟康沛（2017）分析了新旧杜邦分析法，提出新杜邦分析法更加注重企业获取现金的能力，适用于分析股东回报，反映总资产收益率，也可反映企业利用资源将资产升级的能力。
1.2.1国内文献综述
杜邦分析法最早是美国杜邦公司采用的，经过岁月的洗礼大部分的杜邦分析指标都留存至今。
麦高文（2016）认为杜邦分析适用于评价上市公司，因为上市公司需要综合指标来对企业整体的财务状况进行分析，并且需要深入的研究企业的经营成果和财务状况。杜邦分析法恰恰就满足了这点要求。
Isabel?Gutierrez，Salvador?Carmona（2011）认为传统比率分析受到过于经验化、确定话等问题限制，而且忽略了对现金流量表的分析。将现金流量表引入杜邦分析法可以更好地解决管理问题、流动问题，帮助决策者更好地根据自身经验以及数据结果做出决策。
第二章 相关概念与理论基础
2.1杜邦分析的定义
杜邦分析法是1970年由美国杜邦公司皮埃尔杜邦接管公司后创造的，其部分计算指标沿用至今。杜邦体系也就是我们书本上看到的杜邦分析法，具体来说就是公司根据内部主要财务数据间的内部联系创建一个财务分析体系，通过将各个财务指标综合起来的方式，具体分析企业的内部财务状况。这种方法的主要优势在于能够直观地从数据中看出企业的营运及财务状况，同时将有联系的相关指标联系到一起，从而形成一个便于分析财务状况的体系。
2.2杜邦分析各项指标的特点及基本框架
杜邦分析普遍认可的关系式是：净资产收益率 =权益乘数×总资产周转率×销售净利率。该分析式子的特点是合理地利用若干个评价指标来分析企业财务状况和经营效益比率根据数据内在的联系有机的形成完整的指标体系 ，最终从权益利率得到反映，为企业的管理层提供了考察企业是否使股东投资回报最大化和企业资产回报最大化的有效方法。杜邦分析法中主要的财务指标概念和相关指标的特点阐述如下：
第一，净资产收益率又称股东权益报酬率或权益净利率。权益净利率是综合性比较强的财务比率，是杜邦分析体系的核心。该指标可以通过相关指标之间的联系反映出企业盈利能力和发展能力，借此使股东权益最大化的总目标得以实现。净资产收益率等于权益乘数与资产净利率的乘积。该指标反映了股东投资能力，这一点从该指标的名字股东权益就可以看出这是股东的盈利能力。同时该指标还反映了投资基金的生产、经营各个方面情况。
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