上市公司融资策略分析以国美电器为例
我国上市公司在融资方式的选择上轻内源融资重外源融资、轻债务融资重股权融资，因此，融资策略一直是上市公司运营中的一个关键问题。本文以国美电器为例，在理论分析的基础上，深入分析了我国上市公司的融资现状及融资策略对上市公司的影响。首先对上市公司融资的概念和常见的参考指标体系进行了了解，再对我国上市公司的融资现状进行阐述，并对上市公司融资问题及其产生的原因进行分析，其次对国美电器借壳上市的过程进行分析，从介绍国美电器的基本情况，借壳上市的过程，到对其融资方式选择原因的分析以及经验的总结，并选择部分指标分析，了解了融资方式的选择对公司发展的影响，最后，从公司外部因素和内部管理两方面提出一些建议，并提供了一些可供选择的融资方式。本文对我国上市公司制定适合自己行业特点的融资策略具有一定的理论与现实意义。关键词 上市公司，融资策略，融资方式
目 录
1 引言1
2 上市公司融资行为的相关概念分析1
2.1 上市公司融资概念1
2.2 融资常见的参考指标体系2
3 我国上市公司融资现状和存在问题分析2
3.1 我国上市公司融资现状3
3.2 我国上市公司融资问题及成因分析4
4 国美电器融资过程分析5
4.1 国美电器基本情况介绍5
4.2 国美电器借壳上市过程6
4.3 国美电器融资方式选择原因分析7
4.4 国美电器融资方式选择经验总结7
4.5 国美电器上市前后部分指标分析8
5 优化上市公司融资结构的策略及可供选择融资方式11
5.1 优化融资结构的策略11
5.2 上市公司可供选择融资方式13
结论15
致谢16
参考文献17
1 引言
上市公司的融资活动是一项比较常见的金融活动。在中国经济飞速发展的时代，上市公司在融资上的选择也变得多了起来，每个公司都需要结合内外的全部因素，选取最合适的方法或组合。而上市公司通常在采取某一种融资方式时，会优先考虑成本这一因素，但因为中国的资本市场运行相对比较缓慢，投资者对资本利得更为重视，而对现金 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
回报较为忽略，目前我国上市公司的股权融资结构较大，比债券规模大很多，这就使得上市公司融资结构不规范以及负债结构也缺乏合理性[1]。选取国美电器这一上市公司，通过对这一课题的研究，分析我国上市公司融资策略的方法及其发展变化，探讨上市公司融资中一些弊端，力求发现适当的方法来完善融资结构。
2 上市公司融资行为的相关概念分析
随着社会经济的不断发展，金融市场的进步与完善为企业的可持续发展提供了更为便捷、宽广的平台。在创立以及扩大过程中，为了获取更多的市场竞争力，企业的融资行为成为其占据资源深入发展的重要动力。资金是企业发展的保障，而如何获得资金就是企业的融资行为，所以融资方面的问题和企业的发展是一体的。要了解目前上市公司的融资行为，首先需要从基本概念入手对融资以及评价融资行为的指标体系入手，笔者通过查阅相关文献，做出下述总结。
2.1 上市公司融资概念
融资是企业发展过程中较为常见的一种活动，主要指上市公司为了获得所需资金，通过经营者的研究和决定，采取合适的方法，比如发行可转换债券等，向社会各界进行直接融资，从而获得所需资金[2]。在上市公司的融资概念中，融资结构是支撑整个行为并对后期发展产生主导作用的概念分支，主要指企业通过各种形式的融资渠道，启动融资行为，其中所获取的筹措资本具备一种有机搭配形式，各种资本所占比例即我们所说的形式上的融资结构[3]。从总体方面看，公司运行的所有资金是如何来的就是融资最直接的一种解释，从根本上说，其实就是公司的自有资本和借入资本这两方面各占的比重。另一方面，上市公司所需的资金是通过哪种渠道获取的，企业融资无非是通过内源融资和外源融资这两个方面，其中内源融资来自留存收益与折旧，而外源融资就是企业向企业之外的其他主体筹集资金，即发行股票、企业债券等等[4]。总而言之，选择何种融资方式对上市公司的未来发展是起决定性的作用的，同时对整个经济市场也是有很大的影响，因为不同的选择之间整体差异较大，这些都有必要引起更多的关注。
2.2 融资常见的参考指标体系
上市公司的融资行为对不同的企业而言都存在着程度不一的重要性，因此，对融资的策略以及结果进行预计与评价就十分必要。一般来说，我们从指标入手对融资行为进行考察，目前，上市公司在做融资方式选择的决策时所纳入的参考指标覆盖了包括企业财务状况、资本市场环境、股本结构、投资需要等在内的关键因素。在各类要素的全面考虑基础上进行总结分析，笔者在本文中以下述几个常用指标为例进行分析。
（1）反映财务状况的指标。该指标又可具体分为偿债能力、盈利能力以及周转能力三个子方面进行理解。第一，从偿债能力方面看，评价该指标主要依靠企业年初资产负债率；而反映企业盈利能力方面状况的则主要依靠净资产收益率(去年净资产收益率)以及净利润增长率两个方面；最后，在反映企业周转能力方面，最为主要的参考就是应收账款周转率 [5]。
（2）反映资本市场环境状况的指标。这一方面主要对当前金融市场变化近况以及趋势进行评估与预测，主要可表现在这些方面，当年平均市盈率、股价波动系数、交易活跃系数等。
（3）反映股本结构因素的指标。常见的具体指标包括国家股比率，法人股比率，流通股比率等，这些指标将成为控制权因素的分析指标。
（4）反映资金需要的指标。资金需要是反应企业在发展过程中的规模变化趋势以及市场占有率等状况的项目。具体来说，他可以包括流动资产的增长率、长期投资增长率和固定资产增长率。
可见，对上市公司的融资策略进行分析，需要从宏观、微观角度分别入手，只有从基础、细节上对企业的行为进行评价，才能提高融资决策的可靠性。
3 我国上市公司融资现状和存在问题分析
上市公司在融资方式的选择上比中小企业更具有多样性，这对上市公司的发展具有积极作用，但是通过对一些文献的阅读，发现我国上市公司内源融资力较弱，满足不了企业资金的需求，所以较倾向于外源融资，而在外源融资中，大多数会选择股权融资。具体情况如下。
目 录
1 引言1
2 上市公司融资行为的相关概念分析1
2.1 上市公司融资概念1
2.2 融资常见的参考指标体系2
3 我国上市公司融资现状和存在问题分析2
3.1 我国上市公司融资现状3
3.2 我国上市公司融资问题及成因分析4
4 国美电器融资过程分析5
4.1 国美电器基本情况介绍5
4.2 国美电器借壳上市过程6
4.3 国美电器融资方式选择原因分析7
4.4 国美电器融资方式选择经验总结7
4.5 国美电器上市前后部分指标分析8
5 优化上市公司融资结构的策略及可供选择融资方式11
5.1 优化融资结构的策略11
5.2 上市公司可供选择融资方式13
结论15
致谢16
参考文献17
1 引言
上市公司的融资活动是一项比较常见的金融活动。在中国经济飞速发展的时代，上市公司在融资上的选择也变得多了起来，每个公司都需要结合内外的全部因素，选取最合适的方法或组合。而上市公司通常在采取某一种融资方式时，会优先考虑成本这一因素，但因为中国的资本市场运行相对比较缓慢，投资者对资本利得更为重视，而对现金 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
回报较为忽略，目前我国上市公司的股权融资结构较大，比债券规模大很多，这就使得上市公司融资结构不规范以及负债结构也缺乏合理性[1]。选取国美电器这一上市公司，通过对这一课题的研究，分析我国上市公司融资策略的方法及其发展变化，探讨上市公司融资中一些弊端，力求发现适当的方法来完善融资结构。
2 上市公司融资行为的相关概念分析
随着社会经济的不断发展，金融市场的进步与完善为企业的可持续发展提供了更为便捷、宽广的平台。在创立以及扩大过程中，为了获取更多的市场竞争力，企业的融资行为成为其占据资源深入发展的重要动力。资金是企业发展的保障，而如何获得资金就是企业的融资行为，所以融资方面的问题和企业的发展是一体的。要了解目前上市公司的融资行为，首先需要从基本概念入手对融资以及评价融资行为的指标体系入手，笔者通过查阅相关文献，做出下述总结。
2.1 上市公司融资概念
融资是企业发展过程中较为常见的一种活动，主要指上市公司为了获得所需资金，通过经营者的研究和决定，采取合适的方法，比如发行可转换债券等，向社会各界进行直接融资，从而获得所需资金[2]。在上市公司的融资概念中，融资结构是支撑整个行为并对后期发展产生主导作用的概念分支，主要指企业通过各种形式的融资渠道，启动融资行为，其中所获取的筹措资本具备一种有机搭配形式，各种资本所占比例即我们所说的形式上的融资结构[3]。从总体方面看，公司运行的所有资金是如何来的就是融资最直接的一种解释，从根本上说，其实就是公司的自有资本和借入资本这两方面各占的比重。另一方面，上市公司所需的资金是通过哪种渠道获取的，企业融资无非是通过内源融资和外源融资这两个方面，其中内源融资来自留存收益与折旧，而外源融资就是企业向企业之外的其他主体筹集资金，即发行股票、企业债券等等[4]。总而言之，选择何种融资方式对上市公司的未来发展是起决定性的作用的，同时对整个经济市场也是有很大的影响，因为不同的选择之间整体差异较大，这些都有必要引起更多的关注。
2.2 融资常见的参考指标体系
上市公司的融资行为对不同的企业而言都存在着程度不一的重要性，因此，对融资的策略以及结果进行预计与评价就十分必要。一般来说，我们从指标入手对融资行为进行考察，目前，上市公司在做融资方式选择的决策时所纳入的参考指标覆盖了包括企业财务状况、资本市场环境、股本结构、投资需要等在内的关键因素。在各类要素的全面考虑基础上进行总结分析，笔者在本文中以下述几个常用指标为例进行分析。
（1）反映财务状况的指标。该指标又可具体分为偿债能力、盈利能力以及周转能力三个子方面进行理解。第一，从偿债能力方面看，评价该指标主要依靠企业年初资产负债率；而反映企业盈利能力方面状况的则主要依靠净资产收益率(去年净资产收益率)以及净利润增长率两个方面；最后，在反映企业周转能力方面，最为主要的参考就是应收账款周转率 [5]。
（2）反映资本市场环境状况的指标。这一方面主要对当前金融市场变化近况以及趋势进行评估与预测，主要可表现在这些方面，当年平均市盈率、股价波动系数、交易活跃系数等。
（3）反映股本结构因素的指标。常见的具体指标包括国家股比率，法人股比率，流通股比率等，这些指标将成为控制权因素的分析指标。
（4）反映资金需要的指标。资金需要是反应企业在发展过程中的规模变化趋势以及市场占有率等状况的项目。具体来说，他可以包括流动资产的增长率、长期投资增长率和固定资产增长率。
可见，对上市公司的融资策略进行分析，需要从宏观、微观角度分别入手，只有从基础、细节上对企业的行为进行评价，才能提高融资决策的可靠性。
3 我国上市公司融资现状和存在问题分析
上市公司在融资方式的选择上比中小企业更具有多样性，这对上市公司的发展具有积极作用，但是通过对一些文献的阅读，发现我国上市公司内源融资力较弱，满足不了企业资金的需求，所以较倾向于外源融资，而在外源融资中，大多数会选择股权融资。具体情况如下。
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