上市公司营运资金管理存在的问题及改进建议
目 录
1 引言2
2 我国的上市公司营运资金管理概述3
2.1 营运资金的概念及意义3
2.2 我国上市公司营运资金管理的策略3
3 我国上市公司营运资金管理存在的问题5
3.1 营运资金配置以投资活动为主5
3.2 营运资金管理绩效持续恶化6
3.3 营运资金风险增加7
3.4 营运资金结构不合理8
3.5 缺少高素质管理人才8
4 我国上市公司营运资金管理存在问题的原因分析8
4.1 外部原因8
4.2 内部原因8
5 改进我国上市公司营运资金管理的建议9
5.1 加强财务指标监管力度9
5.2 提高营运资金运营效率9
5.3 降低企业信用风险10
5.4 提高人员专业素养10
6 我国上市公司营运资金管理案例分析--以美的集团为例10
6.1 美的集团员工构成及学历情况分析10
6.2 美的集团各项财务指标的分析11
6.3 营运资金速度（现金周转期）分析12
6.4 营运资金的经营绩效与风险分析14
结论15
致谢16
参考文献17
图1 我国上市公司营运资金对比图4
图2 我国上市公司平均周期图5
图3 美的集团员工专业类别构成图11
图4 美的集团员工教育程度类别图12
表1 营运资金持有量策略表2
表2 营运资金筹资策略表3
表3 美的集 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
团2013-2015年年度报告期内公司资产与负债构成表11
表4 美的集团2014-2015年营业收入及利润构成分析表12
表5 美的集团2013-2015年现金周期表13
1 引言
营运资金管理是企业进行生产经营活动以及财务资金管理的重要组成部分。随着企业运营理念的转变和市场竞争环境的变化，越来越多的管理者认识到营运资金管理在企业日常运行中的重要性，一方面企业生产运行中的各项资金中最具有活力以及流动性的组成部分就是营运资金。营运资金的运转情况从很大程度上决定了企业的生存与发展，其中以固定资产的周转最能体现这一特征，在这一周转的过程中可以看出营运资金的作用就相当于一纽带，可以发现以固定资产状态存在的价值与流动资产形式的价值通过营运资金的周转进行结合，并通过生产、销售等经营环节转化为货币资产，这些通过营运资金周转产生的货币资产中原有流动资产的价值可重复投入到下一次资金循环中形成“流动资产-货币资金-流动资产”的良性循环；另一方面原来的固定资产的价值与新转化的货币资金可为新的固定资产投资提供必要的资金基础[1]。由此可见营运资金周转是企业固定资金的纽带，甚至可以说是整个企业资金周转的依托。显然一个企业如果没有营运资金的良好运转，它的生存与发展是很难实现的。从上市公司的角度来看，营运资金管理的是否成功直接关系到企业经营的业绩好坏，所以对企业公司所拥有的资金的管控以及合理合规的营运管理是财务管理环节非常重要的一步。
2 我国的上市公司营运资金管理概述
2．1 营运资金的概念及意义
营运资金，又可以称之为营运资本，它是企业进行日常经营生产活动所需要的一系列资金的总称，广义的角度来说，企业所拥有的的全部流动资产总额就是我们所说的营运资金；狭义的角度来说，营运资金是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资金。
财务管理意义上所说的营运资金应该是企业流动资产与流动负债在关系上的总和，这里的“总和”是一种抽象的关系反映，是企业运营过程中产生的流动资产与流动负债对企业财务的综合影响，这种深层次的意义使公司企业财务人员认识到，营运资金的管理不仅仅单指流动资产与流动负债的单个管理，更重要的是探索寻找流动资产与流动负债这两个方面同时对公司财务产生影响时的应对方法[2]。
2．2 我国上市公司营运资金管理的策略
资料表明目前我国企业对营运资金的管理停留在某一项单个的营运资金项目的管理上，如应收账款的管理、货币资金和存货的管理等，它们都没有对企业营运资金有一个整体的认识，缺乏系统性、整体性的研究，忽略了各项目对企业产生的共同影响，这或多或少的影响了营运资金的使用效率。
企业营运资金持有量以及企业营运资金筹集是目前我国上市公司主流的两种营运资金管理策略。针对企业不同时期财务状况的特点选取不同的策略对企业营运资金管理的良好进行有着极其深远重要的意义。
2.2.1 营运资金持有量策略
营运资金持有量指的是在维持企业正常的生产经营活动的同时又能给企业尽可能多的创造利润的营运资金数量，它往往表示为实现某一指标的销售额所要求的流动资产数量，由此可见确定一个能够实现营运资金最佳持有量的策略对上市公司的财务运行的长效稳定治理方面有着重要的意义[3]。通常来说上市公司使用的营运资金持有量 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
策略主要有三种：第一种是宽松（稳健）营运资金策略，第二种是适中（中庸）营运资金策略，第三种是紧缩（激进）营运资金策略。下表表1具体说明了这三种策略所对应的流动资产与流动负债的关系以及其特点。
表1 营运资金持有量策略
类型 资产类别 关系 资产类别 特点
宽松（稳健）策略 流动资产 > 流动负债 高成本、低风险、低收益
长期资产 < 权益资本和长期资本
适中（中庸）策略 流动资产 = 流动负债 成本、风险、收益都适中
长期资产 = 权益资本和长期资本
紧缩（激进）策略 流动资产 < 流动负债 低成本、高风险、高收益
长期资产 > 权益资本和长期资本
资料来源：《企业营运资金管理重的问题及对策（2013）》[5]
通常来说比较企业的风险和收益是营运资金管理的核心，低营运资金持有量所对应的就是高风险与高收益策略，与之相反，高营运资金持有量对应的就是低风险与低收益策略。但是，这个结论并非所有情况都适用，部分情况下高营运资金持有量并不是上市公司的主动选择，而是其所处的市场环境恶化后的被动结果，通常其表现方式为应收账款和库存商品的数量非正常增长，并且增长的速度要比同期营业收入的增长速度快很多。这种因高速增长使营业资金占用量大幅增加的情况最后会导致企业集团的整体运行处于一种高风险、低收益的不健康状态，为了避免这种对企业长期盈利能力构成负面影响的情况，在营运资金分析时需要注意区分到底是持有量策略的问题还是筹集资金策略的问题。对于这种由市场竞争加剧进而导致的高营运资金现象，上市公司要根据市场的走向，制定出符合企业长期发展的市场战略，并根据战略计划调整营运资金的结构，降低企业运行中营运资金的占用量，进而降低收益风险。如果企业对长期市场走势乐观，并且存货具有增值潜力，如矿业企业、房地产企业，则可以保持高营运资金政策，但是需要付出较高的资金成本；如果存货属于快速贬值商品，如休闲服装、IT产品、食品等，由于是具有时效性的商品，则应快速变现存货，增加货币资金的持有量，以备不时之需。
1 引言2
2 我国的上市公司营运资金管理概述3
2.1 营运资金的概念及意义3
2.2 我国上市公司营运资金管理的策略3
3 我国上市公司营运资金管理存在的问题5
3.1 营运资金配置以投资活动为主5
3.2 营运资金管理绩效持续恶化6
3.3 营运资金风险增加7
3.4 营运资金结构不合理8
3.5 缺少高素质管理人才8
4 我国上市公司营运资金管理存在问题的原因分析8
4.1 外部原因8
4.2 内部原因8
5 改进我国上市公司营运资金管理的建议9
5.1 加强财务指标监管力度9
5.2 提高营运资金运营效率9
5.3 降低企业信用风险10
5.4 提高人员专业素养10
6 我国上市公司营运资金管理案例分析--以美的集团为例10
6.1 美的集团员工构成及学历情况分析10
6.2 美的集团各项财务指标的分析11
6.3 营运资金速度（现金周转期）分析12
6.4 营运资金的经营绩效与风险分析14
结论15
致谢16
参考文献17
图1 我国上市公司营运资金对比图4
图2 我国上市公司平均周期图5
图3 美的集团员工专业类别构成图11
图4 美的集团员工教育程度类别图12
表1 营运资金持有量策略表2
表2 营运资金筹资策略表3
表3 美的集 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
团2013-2015年年度报告期内公司资产与负债构成表11
表4 美的集团2014-2015年营业收入及利润构成分析表12
表5 美的集团2013-2015年现金周期表13
1 引言
营运资金管理是企业进行生产经营活动以及财务资金管理的重要组成部分。随着企业运营理念的转变和市场竞争环境的变化，越来越多的管理者认识到营运资金管理在企业日常运行中的重要性，一方面企业生产运行中的各项资金中最具有活力以及流动性的组成部分就是营运资金。营运资金的运转情况从很大程度上决定了企业的生存与发展，其中以固定资产的周转最能体现这一特征，在这一周转的过程中可以看出营运资金的作用就相当于一纽带，可以发现以固定资产状态存在的价值与流动资产形式的价值通过营运资金的周转进行结合，并通过生产、销售等经营环节转化为货币资产，这些通过营运资金周转产生的货币资产中原有流动资产的价值可重复投入到下一次资金循环中形成“流动资产-货币资金-流动资产”的良性循环；另一方面原来的固定资产的价值与新转化的货币资金可为新的固定资产投资提供必要的资金基础[1]。由此可见营运资金周转是企业固定资金的纽带，甚至可以说是整个企业资金周转的依托。显然一个企业如果没有营运资金的良好运转，它的生存与发展是很难实现的。从上市公司的角度来看，营运资金管理的是否成功直接关系到企业经营的业绩好坏，所以对企业公司所拥有的资金的管控以及合理合规的营运管理是财务管理环节非常重要的一步。
2 我国的上市公司营运资金管理概述
2．1 营运资金的概念及意义
营运资金，又可以称之为营运资本，它是企业进行日常经营生产活动所需要的一系列资金的总称，广义的角度来说，企业所拥有的的全部流动资产总额就是我们所说的营运资金；狭义的角度来说，营运资金是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资金。
财务管理意义上所说的营运资金应该是企业流动资产与流动负债在关系上的总和，这里的“总和”是一种抽象的关系反映，是企业运营过程中产生的流动资产与流动负债对企业财务的综合影响，这种深层次的意义使公司企业财务人员认识到，营运资金的管理不仅仅单指流动资产与流动负债的单个管理，更重要的是探索寻找流动资产与流动负债这两个方面同时对公司财务产生影响时的应对方法[2]。
2．2 我国上市公司营运资金管理的策略
资料表明目前我国企业对营运资金的管理停留在某一项单个的营运资金项目的管理上，如应收账款的管理、货币资金和存货的管理等，它们都没有对企业营运资金有一个整体的认识，缺乏系统性、整体性的研究，忽略了各项目对企业产生的共同影响，这或多或少的影响了营运资金的使用效率。
企业营运资金持有量以及企业营运资金筹集是目前我国上市公司主流的两种营运资金管理策略。针对企业不同时期财务状况的特点选取不同的策略对企业营运资金管理的良好进行有着极其深远重要的意义。
2.2.1 营运资金持有量策略
营运资金持有量指的是在维持企业正常的生产经营活动的同时又能给企业尽可能多的创造利润的营运资金数量，它往往表示为实现某一指标的销售额所要求的流动资产数量，由此可见确定一个能够实现营运资金最佳持有量的策略对上市公司的财务运行的长效稳定治理方面有着重要的意义[3]。通常来说上市公司使用的营运资金持有量 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
策略主要有三种：第一种是宽松（稳健）营运资金策略，第二种是适中（中庸）营运资金策略，第三种是紧缩（激进）营运资金策略。下表表1具体说明了这三种策略所对应的流动资产与流动负债的关系以及其特点。
表1 营运资金持有量策略
类型 资产类别 关系 资产类别 特点
宽松（稳健）策略 流动资产 > 流动负债 高成本、低风险、低收益
长期资产 < 权益资本和长期资本
适中（中庸）策略 流动资产 = 流动负债 成本、风险、收益都适中
长期资产 = 权益资本和长期资本
紧缩（激进）策略 流动资产 < 流动负债 低成本、高风险、高收益
长期资产 > 权益资本和长期资本
资料来源：《企业营运资金管理重的问题及对策（2013）》[5]
通常来说比较企业的风险和收益是营运资金管理的核心，低营运资金持有量所对应的就是高风险与高收益策略，与之相反，高营运资金持有量对应的就是低风险与低收益策略。但是，这个结论并非所有情况都适用，部分情况下高营运资金持有量并不是上市公司的主动选择，而是其所处的市场环境恶化后的被动结果，通常其表现方式为应收账款和库存商品的数量非正常增长，并且增长的速度要比同期营业收入的增长速度快很多。这种因高速增长使营业资金占用量大幅增加的情况最后会导致企业集团的整体运行处于一种高风险、低收益的不健康状态，为了避免这种对企业长期盈利能力构成负面影响的情况，在营运资金分析时需要注意区分到底是持有量策略的问题还是筹集资金策略的问题。对于这种由市场竞争加剧进而导致的高营运资金现象，上市公司要根据市场的走向，制定出符合企业长期发展的市场战略，并根据战略计划调整营运资金的结构，降低企业运行中营运资金的占用量，进而降低收益风险。如果企业对长期市场走势乐观，并且存货具有增值潜力，如矿业企业、房地产企业，则可以保持高营运资金政策，但是需要付出较高的资金成本；如果存货属于快速贬值商品，如休闲服装、IT产品、食品等，由于是具有时效性的商品，则应快速变现存货，增加货币资金的持有量，以备不时之需。
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