农业上市公司融资效率研究(附件)
摘 要资本一直是企业发展的基本要素之一。企业的投融资行为和投融资的效率直接关系到其价值的最大化。在我国农业企业中，资金的主要来源是自有资金的积累，政府财政支持和金融中介机构，如银行间接融资或影子银行。与其他行业相比，农业企业融资渠道相对较少，融资规模有限，资本融资相对有限。在公司的发展中，很难满足巨大的资本需求。本文首先介绍了融资和效率的基本概念，分析了现代企业融资理论的基本含义，阐明了企业融资效率的含义。其次，对农业上市公司的概念进行了严格界定，并进一步分析了农业上市公司的特点，对我国农业上市公司的融资效率进行了实证研究测量了农业上市公司的融资效率，并对评估结果进行了深入分析。接下来，根据企业经营特点和融资效率的特点，进一步研究影响农业上市公司融资效率的因素。最后，从完善扶农政策、建设金融市场、完善金融制度三个政策维度以及完善企业治理、优化资本结构两个企业维度提出了提高我国农业上市公司融资效率的建议。
Keywords：Agricultural Enterprises; Listed Corporation; Financing Efficiency; Empirical study 目 录
摘要 II
Abstract Ⅲ
一、绪论 1
（一）研究背景 1
（二）研究意义 1
（三）国内外研究现状 1
（四）研究方法与内容 2
二、基本概念及理论 2
（一）融资 2
（二）融资效率 3
（三）现代融资理论 3
三、我国农业上市公司融资效率评价与分析 3
（一）融资效率评价的DEA模型 3
1.DEA分析方法概述 3
2.DEA融资效率评价模型构建 4
（二）参数选取及数据处理 4
1.参数选取 4
2.DEA数据来源及数据处理 6
（三）样本描述性统计 7
（四）我国农业上市公司融资效率评价结果及分析 8
四、结论及建议 10
（一）本文的主要结论 10
（二）启示和相关建议 11
1.政策层面建议 11
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2.企业层面建议 12
参考文献 13
致 谢 14
一、绪论
（一）研究背景
进入二十一世纪后，我国农业上市公司实现了较快的发展，越来越多的农业企业逐渐具备了从资本市场获取资金的能力，“上市”模式逐渐打开农业发展与资本市场的沟通渠道。近年来，国家支农政策促进了农业上市公司的快速发展。但仍有部分上市农业企业融资水平仍存在内部融资不足，外部融资能力有限等一系列问题，严重制约了公司持续健康快速发展。因此，如何提高融资能力和效率，正确制定融资策略，是当前应注意的关键问题。
本文以我国农业产业背景和上市公司融资问题为研究对象，在对国内外相关文献梳理的基础上，整合各种研究方法，研究了上海证券交易所和深圳证券交易所上市农业上市公司的融资效率。在我国农业企业的现状下，从我国农业上市公司融资的角度分析了企业的发展。
（二）研究意义
目前，农业的健康发展是产业结构转型的重要组成部分，也决定着整体国民经济的未来。因此，研究我国农业上市公司的融资效率具有重要的理论现实意义。
这对农业企业和农业产业的全面发展具有重要意义。农业上市公司除了可以提供传统农产品外，还可以提供具有更高附加值的其他产品，同时，还能够促进对农村人居环境的治理和开发，通过吸纳农民加入到企业的价值创造过程从而引导农民进行自我提升。由此看来，农业上市公司不仅能够解决一些实际的三农问题，还能够通过在农业产业链上创造客户需求，放射性地将其能动作用渗透到更广阔的国民经济与社会生活中。因此，与其他行业的上市公司相比，农业上市公司承担着增加农民收入和提高农业产业化效率的社会责任，体现了国家推动农业发展的产业政策导向。在此背景下，农业上市公司的经营效率非常重要，运营效率与投融资效率之间存在着密不可分的关系。农业上市公司的融资方式和效率将大大影响其正常的生产经营。因此，对农业企业的融资效率进行了分析。这个行业的整体发展无疑具有比较高的理论和实践价值。
（三）国内外研究现状
A Charnes（2013）[14]通过回归分析提出发展我国家上市公司的公司价值和融资效率与企业负债规模呈负相关，这与公司的运营和运营能力以及公司的资产正相关。Demerjian P （2012）[15]将2004～2011年间英国上市公司的公共数据作为数据集。通过研究发现，企业的规模，增长能力和盈利能力会影响公司的融资效率。同时，发现公司的规模和增长能力与债务融资正相关。Mac，Luxy（2010）[16]利用影响爱尔兰中小企业融资效率的因素进行了验证性研究。实证结果与前人的研究结果一致。换言之，企业的规模，增长能力，资本流动性和盈利能力是企业融资效率的主要影响因素。
近年来，农业企业的融资方式和效率成为热门话题。李朋轩（2017）[1]利用面板数据随机影响的变截距模型研究了我国农业上市公司的债务融资效率，研究发现，我国部分农业上市公司代理成本很高，且存在明显的差异。通过进一步的理论分析，研究者认为该现象主要来源于国有控股而带来的代理费用变化。赵帝焱（2017）[2]分析了代理冲突对上市农业公司投融资的影响。冯志远（2016）[4]以我国农业上市公司为样本，对债务融资和投融资效率进行了实证研究。结果表明债务融资具有提高投融资效率的作用，其中流动性负债在提升企业融资效率方面的效果优于长期负债。凌璐（2016）[5]分析了黑龙江省小农企业的融资效率问题，发现企业规模、融资期限、企业与政府的关系密切程度在极大程度上影响黒龙江小农企业的融资效率。
（四）研究方法与内容
本研究运用经济学和金融学的理论和方法对我国上市农业公司的融资效率进行了评估和分析。主要采用定性分析和定量分析，实证研究和规范分析相结合的方法进行探讨。
在科学研究中，实证研究和规范分析都是重要的研究方法，并得到了广泛的应用。在具体方法上，规范分析更倾向于合理推断分析，并且可以为解决经济问题提供一个标准。实证研究是基于客观数据来探讨其背后的问题，并客观地分析问题。在规范研究中，本文通过研究最本源的概念分析问题的核心，查阅大量文献，分析了融资理论，并得出了分析融资效率的主要思路。基于实证研究，本文运用DEA模型研究了资本投入产出的上市公司融资效率，以探讨影响我国农业企业财务效率的因素的影响机制，研究成果和分析框架具有较强的参考价值。
二、基本概念及理论
（一）融资
融资可以理解为资金的融通过程，《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对融资的解释是：融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。
一般来说，融资可以分为两种：狭义融资和广泛融资。狭义融资是指基金需求人根据自己的资金、生产经营需要和可能，采取一定的方法和方法筹集资金，组织资金流动，保证自身生产经营的正常运行。这可以被看作是将资金从供给者转移到需求者和生产运营的整个过程。广义融资是指金的融入与融出，即一般意义上的金融。
企业融资是利用企业积累的商业资源和信贷资源，根据企业自身生产经营和资本经营的特点，为正常生产经营和发展筹集资金的一系列活动。
Keywords：Agricultural Enterprises; Listed Corporation; Financing Efficiency; Empirical study 目 录
摘要 II
Abstract Ⅲ
一、绪论 1
（一）研究背景 1
（二）研究意义 1
（三）国内外研究现状 1
（四）研究方法与内容 2
二、基本概念及理论 2
（一）融资 2
（二）融资效率 3
（三）现代融资理论 3
三、我国农业上市公司融资效率评价与分析 3
（一）融资效率评价的DEA模型 3
1.DEA分析方法概述 3
2.DEA融资效率评价模型构建 4
（二）参数选取及数据处理 4
1.参数选取 4
2.DEA数据来源及数据处理 6
（三）样本描述性统计 7
（四）我国农业上市公司融资效率评价结果及分析 8
四、结论及建议 10
（一）本文的主要结论 10
（二）启示和相关建议 11
1.政策层面建议 11
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
2.企业层面建议 12
参考文献 13
致 谢 14
一、绪论
（一）研究背景
进入二十一世纪后，我国农业上市公司实现了较快的发展，越来越多的农业企业逐渐具备了从资本市场获取资金的能力，“上市”模式逐渐打开农业发展与资本市场的沟通渠道。近年来，国家支农政策促进了农业上市公司的快速发展。但仍有部分上市农业企业融资水平仍存在内部融资不足，外部融资能力有限等一系列问题，严重制约了公司持续健康快速发展。因此，如何提高融资能力和效率，正确制定融资策略，是当前应注意的关键问题。
本文以我国农业产业背景和上市公司融资问题为研究对象，在对国内外相关文献梳理的基础上，整合各种研究方法，研究了上海证券交易所和深圳证券交易所上市农业上市公司的融资效率。在我国农业企业的现状下，从我国农业上市公司融资的角度分析了企业的发展。
（二）研究意义
目前，农业的健康发展是产业结构转型的重要组成部分，也决定着整体国民经济的未来。因此，研究我国农业上市公司的融资效率具有重要的理论现实意义。
这对农业企业和农业产业的全面发展具有重要意义。农业上市公司除了可以提供传统农产品外，还可以提供具有更高附加值的其他产品，同时，还能够促进对农村人居环境的治理和开发，通过吸纳农民加入到企业的价值创造过程从而引导农民进行自我提升。由此看来，农业上市公司不仅能够解决一些实际的三农问题，还能够通过在农业产业链上创造客户需求，放射性地将其能动作用渗透到更广阔的国民经济与社会生活中。因此，与其他行业的上市公司相比，农业上市公司承担着增加农民收入和提高农业产业化效率的社会责任，体现了国家推动农业发展的产业政策导向。在此背景下，农业上市公司的经营效率非常重要，运营效率与投融资效率之间存在着密不可分的关系。农业上市公司的融资方式和效率将大大影响其正常的生产经营。因此，对农业企业的融资效率进行了分析。这个行业的整体发展无疑具有比较高的理论和实践价值。
（三）国内外研究现状
A Charnes（2013）[14]通过回归分析提出发展我国家上市公司的公司价值和融资效率与企业负债规模呈负相关，这与公司的运营和运营能力以及公司的资产正相关。Demerjian P （2012）[15]将2004～2011年间英国上市公司的公共数据作为数据集。通过研究发现，企业的规模，增长能力和盈利能力会影响公司的融资效率。同时，发现公司的规模和增长能力与债务融资正相关。Mac，Luxy（2010）[16]利用影响爱尔兰中小企业融资效率的因素进行了验证性研究。实证结果与前人的研究结果一致。换言之，企业的规模，增长能力，资本流动性和盈利能力是企业融资效率的主要影响因素。
近年来，农业企业的融资方式和效率成为热门话题。李朋轩（2017）[1]利用面板数据随机影响的变截距模型研究了我国农业上市公司的债务融资效率，研究发现，我国部分农业上市公司代理成本很高，且存在明显的差异。通过进一步的理论分析，研究者认为该现象主要来源于国有控股而带来的代理费用变化。赵帝焱（2017）[2]分析了代理冲突对上市农业公司投融资的影响。冯志远（2016）[4]以我国农业上市公司为样本，对债务融资和投融资效率进行了实证研究。结果表明债务融资具有提高投融资效率的作用，其中流动性负债在提升企业融资效率方面的效果优于长期负债。凌璐（2016）[5]分析了黑龙江省小农企业的融资效率问题，发现企业规模、融资期限、企业与政府的关系密切程度在极大程度上影响黒龙江小农企业的融资效率。
（四）研究方法与内容
本研究运用经济学和金融学的理论和方法对我国上市农业公司的融资效率进行了评估和分析。主要采用定性分析和定量分析，实证研究和规范分析相结合的方法进行探讨。
在科学研究中，实证研究和规范分析都是重要的研究方法，并得到了广泛的应用。在具体方法上，规范分析更倾向于合理推断分析，并且可以为解决经济问题提供一个标准。实证研究是基于客观数据来探讨其背后的问题，并客观地分析问题。在规范研究中，本文通过研究最本源的概念分析问题的核心，查阅大量文献，分析了融资理论，并得出了分析融资效率的主要思路。基于实证研究，本文运用DEA模型研究了资本投入产出的上市公司融资效率，以探讨影响我国农业企业财务效率的因素的影响机制，研究成果和分析框架具有较强的参考价值。
二、基本概念及理论
（一）融资
融资可以理解为资金的融通过程，《新帕尔格雷夫经济学大辞典》对融资的解释是：融资是指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。
一般来说，融资可以分为两种：狭义融资和广泛融资。狭义融资是指基金需求人根据自己的资金、生产经营需要和可能，采取一定的方法和方法筹集资金，组织资金流动，保证自身生产经营的正常运行。这可以被看作是将资金从供给者转移到需求者和生产运营的整个过程。广义融资是指金的融入与融出，即一般意义上的金融。
企业融资是利用企业积累的商业资源和信贷资源，根据企业自身生产经营和资本经营的特点，为正常生产经营和发展筹集资金的一系列活动。
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