哈药集团资本结构优化研究(附件)【字数：11340】
指导教师 张陈燕 摘 要随着经济的高速发展和资本市场的完善，上市公司之间的竞争愈加激烈。资本结构作为上市公司投资和融资是否合理的衡量标准之一,将直接影响企业的生存和发展。我国的医药行业发展迅猛，但上市公司不轻易举债投资，导致产生较大融资成本,因此有必要对上市公司的资本结构进行深入研究。本文选取哈药集团股份有限公司作为研究主体，先介绍了资本结构的相关理论，然后对医药行业资本结构现状进行分析，回顾有关资本结构分析方法，对哈药集团的资本结构进行实证分析，并将哈药集团与医药行业其它上市公司进行对比，探究哈药集团资本结构存在的问题和优化对策。这对完善哈药集团资本结构现状，取得合理的资本结构具有一定的理论和实践意义，且对我国医药行业其他上市公司优化资本结构起到指导和参考的作用。 Ⅰ
目 录
ABSTRACT Ⅱ
第一章 绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.2研究内容 1
1.3研究方法 2
第二章 资本结构相关理论概述 3
2.1相关概念 3
2.2资本结构基本理论 3
2.3资本结构优化 3
第三章 资本结构的影响因素 5
3.1企业外部因素 5
3.2企业内部因素 5
第四章 哈药集团资本结构现状分析 7
4.1我国医药行业资本结构现状分析 7
4.2哈药集团资本结构现状分析 9
4.3哈药集团资本结构与同行业相比较 11
4.4哈药集团资本结构存在的问题 12
第五章 优化哈药集团资本结构的建议 14
5.1提升营运能力和资产管理效率，改善债务权益 14
5.2完善资本市场，拓宽融资渠道 14
5.3 优化公司治理结构 14
5.4积极合理扩展公司规模 15
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
附录 19
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
景
随着改革开放程度的提高，我国逐步从计划经济时代跨入社会主义市场经济时代，资本市场的发展也逐渐完善。就企业来说，资本结构影响着企业未来的生存和发展，因此合理的资本结构对于企业至关重要。完善的资本结构有利于企业规范行为、提高价值、增强可持续发展能力。医药行业是支撑卫生事业和健康服务业的重要内容，是组成国民经济的重要部分，是人们生活中必不可少的一部分而且承担着极为重要的社会责任。随着我国经济的迅猛发展，空气质量受到严重影响，更需要密切关注人们的健康水平，因此需要完善的医药行业来保证人民生活的健康。但是随着国家逐步开放对外进出口权及增加管理透明度，中国的医药行业之间的国内外竞争十分激烈且存在资本结构不合理、资金配置效率低、市场秩序不规范等问题。在市场形势如此严峻的前提下，中国的医药企业要想降低市场风险、实现自身的价值，在行业中立于不败之地，就必须增强企业抵御风险的能力，提高经营管理以及使用资金的效率，对企业资本结构进行优化，进而提升企业的盈利能力以及实现企业的可持续发展。本文的论题就是在此背景下提出的。
1.1.2研究意义
对于企业而言，合理的资本结构有利于规范企业行为、增加企业价值、实现企业的可持续发展。生存发展和盈利是企业的目标，在某种程度上，资金是企业的命脉，如何调整且优化企业的资本结构是企业面临最重要的决策。医药行业上市公司建立合理的资本结构不仅对降低公司资金成本、优化公司治理结构、实现企业价值最大化和可持续发展具有重要意义而且有利于规范企业的融资行为、提高医药行业上市公司的抗风险的能力、增强企业的核心竞争力。所以本文对哈药集团资本结构的研究具有重要的现实意义并对我国其他医药行业上市公司资本结构的优化起到借鉴和参考的作用。
1.2研究内容
本文选取哈药集团股份有限公司作为医药行业上市公司的代表对象，研究分析哈药集团股份有限公司近几年的财务现状和资本结构现状，把哈药集团股份有限公司跟其它医药行业上市公司的资本结构进行比对分析，对哈药集团股份有限公司的资本结构进行实证分析和定量分析，结合资本结构的影响因素和优化原则找出哈药集团资本结构不合理之处，进而提出哈药集团资本结构的优化对策。
1.3研究方法
(1)实证分析法：实证分析是指通过对经济现象、经济行为或者经济活动及其发展趋势进行客观分析，进而得出一系列比较规律的结论。它的特点包括：回答“是什么”的问题；分析问题比较客观；可以通过事实验证得出结论。本文结合资本结构理论首先对医药行业上市公司资本结构的现状进行剖析，然后结合哈药集团的基本情况对哈药集团的资本结构的现状进行分析阐述。
(2)趋势分析法：趋势分析法是通过对财务报表中各类相关数据进行分析比较来判断一个公司的财务状况和经营业绩的演变趋势及在同行业中地位变化的情况。并为预测未来发展方向提供帮助。本文通过研究近几年哈药集团与其他企业的债务结构、债务比例、股权结构等，并以此为依据画出趋势图，从图表中可以反映哈药集团近年来资本结构的变化情况。
第二章 资本结构相关理论概述
2.1相关概念
资本结构指的是资金在企业中的价值构成及其对应的比例关系。资本结构在企业进行融资的过程中又可以分为广义和狭义两种：广义反映的是一定时期内企业中各种资本价值的构成及其对应的比例关系，其中长期资本和短期资本是我们关注的重点。狭义反映的是企业中长期资本价值的构成及其对应的比例关系，而我们着重研究长期债务资本与长期股权资本两者的价值构成以及比例关系。最常用的资本结构也就是财务管理中所说的资本结构，即债权资本和权益资本的比例，一般用资产负债率或者债务股权比率表示。本文就是站在狭义的资本结构的角度上分析哈药集团。
2.2资本结构基本理论
2.2.1MM理论
MM理论是由麻省理工学院教授Modigliani和他的学生在1958年6月发表的，是当代企业融资结构理论的标志。1963年，他们意识到企业的市场价值会受到企业债务融资效应的影响，于是提出了修改之后的MM理论。这个理论认为，把公司所得税作为前提来考虑的话，假如企业的财务杠杆系数越高，则公司的价值越大，进而可以得到公司价值与资本结构呈正比关系的结论。当公司举债经营后，债务利息也包含在财务费用里面，公司的净收益也随之增加，公司的价值也随之提高。公司的价值随公司债务比例的提高而提高。从修正的MM资本结构理论中可以了解到公司的债务状况与公司的价值成正比。
目 录
ABSTRACT Ⅱ
第一章 绪论 1
1.1研究背景及意义 1
1.2研究内容 1
1.3研究方法 2
第二章 资本结构相关理论概述 3
2.1相关概念 3
2.2资本结构基本理论 3
2.3资本结构优化 3
第三章 资本结构的影响因素 5
3.1企业外部因素 5
3.2企业内部因素 5
第四章 哈药集团资本结构现状分析 7
4.1我国医药行业资本结构现状分析 7
4.2哈药集团资本结构现状分析 9
4.3哈药集团资本结构与同行业相比较 11
4.4哈药集团资本结构存在的问题 12
第五章 优化哈药集团资本结构的建议 14
5.1提升营运能力和资产管理效率，改善债务权益 14
5.2完善资本市场，拓宽融资渠道 14
5.3 优化公司治理结构 14
5.4积极合理扩展公司规模 15
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
附录 19
第一章 绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
景
随着改革开放程度的提高，我国逐步从计划经济时代跨入社会主义市场经济时代，资本市场的发展也逐渐完善。就企业来说，资本结构影响着企业未来的生存和发展，因此合理的资本结构对于企业至关重要。完善的资本结构有利于企业规范行为、提高价值、增强可持续发展能力。医药行业是支撑卫生事业和健康服务业的重要内容，是组成国民经济的重要部分，是人们生活中必不可少的一部分而且承担着极为重要的社会责任。随着我国经济的迅猛发展，空气质量受到严重影响，更需要密切关注人们的健康水平，因此需要完善的医药行业来保证人民生活的健康。但是随着国家逐步开放对外进出口权及增加管理透明度，中国的医药行业之间的国内外竞争十分激烈且存在资本结构不合理、资金配置效率低、市场秩序不规范等问题。在市场形势如此严峻的前提下，中国的医药企业要想降低市场风险、实现自身的价值，在行业中立于不败之地，就必须增强企业抵御风险的能力，提高经营管理以及使用资金的效率，对企业资本结构进行优化，进而提升企业的盈利能力以及实现企业的可持续发展。本文的论题就是在此背景下提出的。
1.1.2研究意义
对于企业而言，合理的资本结构有利于规范企业行为、增加企业价值、实现企业的可持续发展。生存发展和盈利是企业的目标，在某种程度上，资金是企业的命脉，如何调整且优化企业的资本结构是企业面临最重要的决策。医药行业上市公司建立合理的资本结构不仅对降低公司资金成本、优化公司治理结构、实现企业价值最大化和可持续发展具有重要意义而且有利于规范企业的融资行为、提高医药行业上市公司的抗风险的能力、增强企业的核心竞争力。所以本文对哈药集团资本结构的研究具有重要的现实意义并对我国其他医药行业上市公司资本结构的优化起到借鉴和参考的作用。
1.2研究内容
本文选取哈药集团股份有限公司作为医药行业上市公司的代表对象，研究分析哈药集团股份有限公司近几年的财务现状和资本结构现状，把哈药集团股份有限公司跟其它医药行业上市公司的资本结构进行比对分析，对哈药集团股份有限公司的资本结构进行实证分析和定量分析，结合资本结构的影响因素和优化原则找出哈药集团资本结构不合理之处，进而提出哈药集团资本结构的优化对策。
1.3研究方法
(1)实证分析法：实证分析是指通过对经济现象、经济行为或者经济活动及其发展趋势进行客观分析，进而得出一系列比较规律的结论。它的特点包括：回答“是什么”的问题；分析问题比较客观；可以通过事实验证得出结论。本文结合资本结构理论首先对医药行业上市公司资本结构的现状进行剖析，然后结合哈药集团的基本情况对哈药集团的资本结构的现状进行分析阐述。
(2)趋势分析法：趋势分析法是通过对财务报表中各类相关数据进行分析比较来判断一个公司的财务状况和经营业绩的演变趋势及在同行业中地位变化的情况。并为预测未来发展方向提供帮助。本文通过研究近几年哈药集团与其他企业的债务结构、债务比例、股权结构等，并以此为依据画出趋势图，从图表中可以反映哈药集团近年来资本结构的变化情况。
第二章 资本结构相关理论概述
2.1相关概念
资本结构指的是资金在企业中的价值构成及其对应的比例关系。资本结构在企业进行融资的过程中又可以分为广义和狭义两种：广义反映的是一定时期内企业中各种资本价值的构成及其对应的比例关系，其中长期资本和短期资本是我们关注的重点。狭义反映的是企业中长期资本价值的构成及其对应的比例关系，而我们着重研究长期债务资本与长期股权资本两者的价值构成以及比例关系。最常用的资本结构也就是财务管理中所说的资本结构，即债权资本和权益资本的比例，一般用资产负债率或者债务股权比率表示。本文就是站在狭义的资本结构的角度上分析哈药集团。
2.2资本结构基本理论
2.2.1MM理论
MM理论是由麻省理工学院教授Modigliani和他的学生在1958年6月发表的，是当代企业融资结构理论的标志。1963年，他们意识到企业的市场价值会受到企业债务融资效应的影响，于是提出了修改之后的MM理论。这个理论认为，把公司所得税作为前提来考虑的话，假如企业的财务杠杆系数越高，则公司的价值越大，进而可以得到公司价值与资本结构呈正比关系的结论。当公司举债经营后，债务利息也包含在财务费用里面，公司的净收益也随之增加，公司的价值也随之提高。公司的价值随公司债务比例的提高而提高。从修正的MM资本结构理论中可以了解到公司的债务状况与公司的价值成正比。
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